报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 欧陆通2024年及2025Q1营收利润双增长，为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高、盈利能力强，与头部客户关系紧密，充分受益于AI电源国产化浪潮，带动营收利润增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；2025年一季度实现营收8.88亿元，同比增长27.65%，归母净利润0.50亿元，同比增长59.06% [1] - 2024年下半年营业收入达21.98亿元，同比增长39.60%，环比增长37.46%，三大业务板块均同比正增长；24Q4实现营收11.34亿元，同比增长40.97%，环比增长6.52%，创单季度营收纪录 [2] 业务分析 - 2024年营业收入创新高得益于数据中心电源业务高速增长，高功率服务器电源贡献显著，电动工具充电器业务回归常态化增长；公司优化客户与产品结构，提高高附加值和高毛利率产品销售比重，2024年整体毛利率达21.36%，同比上升1.64pct [2] - 服务器电源领域推出多款核心产品，符合OCP第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案可提供最高33KW功率输出，转换效率达97.5%；2024年数据中心电源业务营收14.59亿元，同比增长79.95%，高功率数据中心电源业务贡献7.80亿元收入，同比增长536.88%，占比53.48%，该业务毛利率为25.04%，同比提升5.49个百分点；已向多家国内服务器厂商供货，并与大型互联网企业等终端客户合作，受益于AI服务器电源国产化趋势 [3] 盈利预测与估值 - 上修公司2025 - 2026年归母净利润预测为3.40和4.57亿元（上修16%和17%），新增2027年归母净利润预测为5.78亿元 [4] - 给出2023 - 2027E年营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等指标预测数据 [5] 财务报表 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [11][12] 主要指标 - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14] 收益表现 - 给出欧陆通1M、3M、1Y相对和绝对收益表现数据 [9]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降38.18%至0.68元，净利润同比下降37.99%至3.15亿元，反映盈利能力显著减弱 [1] - 营业收入同比下降4.72%至77.57亿元，连续两年保持50亿+规模但增速转负 [1] - 净资产收益率从12.63%大幅下滑至6.96%，降幅达44.89%，资本运用效率明显降低 [1] - 每股未分配利润同比增长15.12%至4.34元，每股净资产增长6.49%至9.68元，显示积累性财务指标改善 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例36.4%，较上期增加76.97万股，股权集中度微升 [1] - 三家机构新进前十大股东：前海开源公用事业基金(520.16万股)、华泰柏瑞光伏ETF(302.08万股)、南方中证1000ETF(265.88万股) [2] - 香港中央结算有限公司增持36.55万股至495.98万股，外资持仓持续增加 [2] - 三家基金退出前十大股东：南方中证1000ETF(原384.72万股)、光伏ETF(原303.35万股)、天弘中证光伏A(原273.58万股) [2] 分红政策 - 年度分红方案为每10股派发现金红利1元(含税)，分红力度较每股收益水平相对保守 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，营业收入规模突破历史新高 [1] - 2024年实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92% [1] - 2024年实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97% [1] - 2024年毛利率为21.36%，同比增加1.64个百分点 [1] - 2025年一季度公司共实现营收8.88亿元，同比增长27.65% [3] - 2025年一季度实现归母净利润4957.07万元，同比增长59.06% [3] - 2025年一季度实现扣非后归母净利润4616.57万元，同比增长53.96% [3] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.93元(含税)，共计分配现金6211.76万元 [1] - 2024年半年度公司已派发现金红利3056.02万元 [1] - 全年合计拟分配现金红利9267.78万元 [1] 业务表现 电源适配器业务 - 2024年实现营业收入16.73亿元，同比增长4.96% [2] - 在下游需求偏弱的背景下仍实现营收正增长 [2] - 随着消费电子终端设备在AI等技术引领的新一轮变革与创新，公司有望持续拓展业务品类并获得更多客户份额 [2] 数据中心电源业务 - 2024年营业收入为14.59亿元，同比大幅增长79.95% [2] - 2024年毛利率为25.04%，同比增加5.49个百分点 [2] - 高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比大幅增长536.88% [2] - 高功率数据中心电源业务占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48% [2] 其他电源业务 - 2024年营业收入为6.49亿元，同比增加48.71% [2] - 2024年毛利率为20.30%，同比增加2.30个百分点 [2] - 全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道 [2] - 新产品在客户开拓上取得初步成效，电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务均有条不紊进行中 [2] 公司战略 - 以前瞻性布局应对产业变化，不断夯实传统优势业务 [1] - 充分发挥技术和产品优势，提升业务竞争力和盈利能力 [1] - 积极优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品的出货占比 [1] - 推动降本增效等措施 [1]

财务表现 - 2024年营业收入为63.72亿元，同比增长15.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4亿元，同比减少20.34% [1] 利润分配 - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.59元(含税) [1] - 不送红股，不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入达3.63亿元，同比增长36.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1385.72万元，同比增长55.94% [1] 经营情况 - 报告期内数据中心需求良好，带动公司销售订单执行情况良好 [1] - 公司经营业绩实现稳步提升 [1]

财务表现 - 2024年营业收入为41 59亿元 同比下降23 54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3 94亿元 同比下降53 38% [1] 利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2 3元(含税) [1] - 不送红股 不以公积金转增股本 [1]

闲置自有资金理财审批情况 - 2024年3月28日董事会及监事会审议通过并于2023年年度股东大会批准使用闲置自有资金购买短期银行产品 额度为十二个月内累计发生额不超过人民币60,000万元 可循环滚动使用但任一时点余额不超额度 [1] - 2025年3月26日董事会及监事会审议通过并于2024年年度股东大会批准相同额度60,000万元的闲置自有资金理财方案 期限为股东大会通过后十二个月内 [2] 前期理财到期赎回情况 - 2025年1月21日购买江苏银行理财产品1,500万元 2025年4月22日赎回本金1,500万元并获得收益5.25万元 [3] - 2025年1月22日购买江苏银行理财产品1,500万元 2025年4月22日赎回本金1,500万元并获得收益11.38万元 [3] 当前理财余额情况 - 截至公告披露日公司使用闲置自有资金进行理财的未到期余额为人民币18,834.57万元 未超过股东大会授权额度60,000万元 [4]

财务表现 - 2024年营业收入12.74亿元 同比增长16.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3500.01万元 同比增长8.45% [1] - 基本每股收益0.1094元/股 同比增长8.42% [1] 利润分配方案 - 以3.2亿元为基数进行利润分配 [1] - 每10股派发现金红利0元(含税) [1] - 每10股送红股0股(含税) [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增0股 [1]

财务表现 - 2024年营业收入37.98亿元 同比增长32.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.68亿元 同比增长36.92% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.93元(含税) [1] - 送红股0股(含税) [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增0股 [1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入为3.02亿元，同比增长14.70% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为59.8万元，同比下降95.00% [1] 运营情况 - 公司营业收入实现双位数增长，显示业务规模持续扩大 [1] - 净利润大幅下滑，需关注成本控制或非经常性损益因素 [1]