每经头条（nbdtoutiao）——A股突破4000点！十年沉寂终迎爆发，科技主线重塑市场，"慢牛"新格局开 启！ （记者 王晓波） 截至发稿，三江购物市值为78亿元。 每经AI快讯，三江购物（SH 601116，收盘价：14.22元）10月29日晚间发布三季度业绩公告称，2025年 前三季度营收约29.88亿元，同比增加0.59%；归属于上市公司股东的净利润约1.14亿元，同比减少 5.42%；基本每股收益0.2091元，同比减少5.38%。 ...

截至发稿，三江购物市值为78亿元。 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，三江购物（SH 601116，收盘价：14.22元）10月29日晚间发布公告称，严谨女士因个人原 因申请辞去轮值总裁职务。辞职后，严谨女士继续在公司担任第六届董事会董事职务。同日，蓝蔚先生 因个人原因申请辞去公司副总裁职务。辞职后，蓝蔚先生不再在公司担任任何职务。公司审议通过了 《关于聘任公司高级管理人员的议案》，同意聘任张家付先生为公司副总裁、轮值总裁。 每经头条（nbdtoutiao）——A股突破4000点！十年沉寂终迎爆发，科技主线重塑市场，"慢牛"新格局开 启！ 2025年1至6月份，三江购物的营业收入构成为：超市商品零售占比97.97%，其他业务占比2.03%。 ...

张家港山姆会员店一款500克重的纯金"黄金大闸蟹"商品被指涉嫌侵权，引发大量关注。 近日，珠宝设计师、非遗代表性传承人吴文胜在社交媒体上发帖称，自己耗时近两年设计制作的"大闸蟹"黄金制品疑似被仿制，出现在刚刚开业的张家港 市山姆会员店内进行售卖。而且该产品的供货商，在吴文胜不知情的情况下，用了其头像、资料证书等做商业背书。 10月27日晚间，张家港山姆会员店相关负责人回应称，已获悉此事，"所有的供应商材料应该都已经提交到市场监督管理局去了。"关于涉嫌侵权的具体认 定，他透露，"具体的法务他们还在研判当中"。该负责人还表示，为规避潜在的争议，该款"黄金大闸蟹"产品目前已下架。 10月20日，山姆会员商店张家港店正式开业，这是苏州第四家山姆会员店，也是山姆在县级市开出的第三家门店。据该店工作人员介绍，店内的"黄金大 闸蟹"重509克，按照目前的市场金价，售价为50余万元。该商品被吴文胜看到后，公开发文谴责并进行了报警。 10月28日，记者查询吴文胜社交媒体发现，目前帖子已被删除。 今年以来，山姆陷入多起舆论风波。近期，山姆(上海)超市有限责任公司因销售不合格FILA牌滑板车、兰精天丝儿童被三件套，被上海市青浦区市 ...

事件概述 - 福建泉州永辉超市出售包装生产日期标注为2025年10月28日的"穿越豆腐"引发关注 [2] - 豆腐生产商为泉州好禾食品科技有限公司 工作人员表示将核实是否日期打错 [4] - 泉州市晋江市市场监督管理局明确指出此行为不被允许 将介入调查核实是厂家还是超市方面存在问题 [4] 公司回应与处理 - 永辉超市客服称如果确定是公司责任会进行处理 具体处理情况以官方平台回复为准 [2] - 永辉超市客服建议消费者申请售后并上传图片 将联系厂家处理 [4] - 律师指出标签标注未来日期构成虚假标注 涉嫌违反《消费者权益保护法》与《产品质量法》 消费者可依法主张退一赔三 [2][4] 历史类似事件 - 2011年2月14日福州永辉超市曾出售生产日期标注为2月15日的日本豆腐 [6] - 经调查该事件原因为永辉食品加工厂生产时打码机跳码打错日期 工作人员疏忽未发现导致产品上架 [6] - 永辉超市相关负责人当时对消费者造成的损失表示道歉并愿意赔偿 [6] 公司经营近况 - 永辉超市持续进行门店调改 北京地区调改一年来已完成15家门店调改 预计春节前将扩展至18家 [6] - 永辉喜隆多店调改后恢复营业首日有近1.4万人次买单 单日销售额达170万元 是调改前的6倍 刷新公司北京门店销售纪录 [6] - 该店调改开业一年来带动喜隆多购物中心客流同比增长33% [6] - 上半年公司调改开业93家店 同期关闭227家长期亏损门店 [6] - 受调改和关店影响 上半年永辉超市营业收入同比下降20.73%至299.5亿元 归母净利润同比下降187.38% 亏损2.41亿元 [6] - 截至2025年6月底 永辉超市全国534家门店中已完成调改的有124家 占比约23% [7]

公司运营与安全 - 公司门店相关设施设备均符合国家安全标准 [1] - 公司定期对门店设施设备进行汰换 [1]

事件概述 - 张家港山姆会员店一款500克重、售价50余万元的纯金"黄金大闸蟹"商品被指涉嫌侵权，设计师吴文胜称其作品被仿制且个人头像及资料证书被供货商擅自用于商业背书 [1] - 该产品目前已被下架，相关供应商材料已提交市场监督管理局，具体侵权认定仍在法务研判中 [4] - 设计师吴文胜已公开发文谴责并报警，但其相关社交媒体贴文后续已被删除 [5] 公司运营与近期状况 - 涉事门店张家港山姆会员店于10月20日正式开业，是公司在苏州的第四家店，也是在县级市开出的第三家门店 [4] - 山姆为沃尔玛中国贡献了近三分之二的业绩，山姆中国业务正在冲刺千亿业绩大关 [5] - 截至今年7月31日，沃尔玛中国共有280家沃尔玛门店和54家山姆会员店 [5] - 今年以来公司陷入多起舆论风波，近期因销售不合格FILA牌滑板车和兰精天丝儿童被三件套被上海市青浦区市场监督管理局处罚 [5] - 10月14日，有上海消费者投诉在外高桥店购买的枣泥核桃蛋糕中吃出牙齿，门店表示已反馈工厂核实排查 [5]

新京报讯(记者王萍)近日，永辉超市（601933）北京首家"学习胖东来"自主调改店喜隆多店迎来调改一 周年。10月28日，新京报记者从永辉超市方面了解到，截至目前，永辉在北京及环京区域已完成15家门 店调改，预计春节前将扩展至18家并覆盖更多区域。 永辉超市相关负责人介绍，2024年10月19日，永辉超市北京首家"学习胖东来"自主调改店喜隆多店开 业。开业首日，超5万人进店，近1.4万人次买单，单日销售额达170万元，达调改前6倍。今年8月26 日，位于石景山区的鲁谷店开业，首日销售额突破170万元，买单客流达1.8万人次，刷新了永辉北京调 改店的首日营业数据。"截至目前，永辉在北京及环京区域已完成15家门店调改，覆盖石景山、房山、 大兴、顺义、门头沟、通州、丰台七区。今年11月，温都水城店和西铁营万达广场店即将开业，永辉在 北京的调改网络将进一步完善。预计春节前将扩展至18家，覆盖更多区域。" 永辉超市副总裁兼首席产品官佘咸平在近期的新品发布会上宣布，永辉将以"三年打造100个亿元级大单 品"为目标。永辉方面表示，永辉的"商品中心化"战略在北京市场已得到验证：10月以来，永辉针对北 京和季节消费特点，精选1 ...

投资评级 - 报告对步步高维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 公司通过重整和门店调改等措施，门店运营效率得到显著改善，超市销售额实现大幅增长 [3] - 步步高超市调改1.0阶段已全面完成，保留的20家门店中“亿元店”达到19家，多项经营指标大幅提升 [4] - 预计公司未来三年营收和净利润将实现增长，2025-2027年归母净利润同比增速分别为-75.58%、+14.56%、+48.59% [5][10] 业绩简评 - 25Q3营收10.65亿元，同比增长30.74% [2] - 25Q3归母净利润0.25亿元，同比下降98.81% [2] - 25Q3扣非归母净利润-0.49亿元，同比改善82.61% [2] 经营分析 - 收入增长主要受多项改革和调整措施影响，门店运营显著改善 [3] - 归母净利润同比下降主要系去年同期存在大额重整收益（24年Q3投资收益24.25亿元），本期重整收益大幅减少，但门店效能和盈利能力提升 [3] - 调改1.0阶段完成后，店均日销售额从调改前的9万多元提升至71万元，日均客流从1500多人增长到6100多人，平均客单价从60元上升到107元 [4] - 库存周转天数从50天缩短至17.8天，商品动销率从75%提升至92% [4] - 劳效从3.5万元增至近10万元，员工平均到手薪资从3247元提高至5099元，月度坪效从794元跃升至5864元 [4] - 公司整体商品汰换率达到78%，优化淘汰供应商460家，精简SKU达9835支，商品结构已实现与胖东来90%的契合度 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025-2027年公司营收分别为50.61亿元、69.50亿元、80.30亿元，同比增速分别为+47.2%、+37.3%、+15.5% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.96亿元、3.39亿元、5.04亿元 [5][10] - 当前股价对应的PE分别为51倍、45倍、30倍 [5] 财务数据摘要 - 2024年营业收入34.38亿元，同比增长10.87%，归母净利润12.12亿元 [10] - 预计2025年摊薄每股收益为0.110元，2026年为0.126元，2027年为0.187元 [10] - 预计2025年ROE（摊薄）为3.68%，2026年为4.11%，2027年为5.89% [10] - 预计2025年每股经营性现金流净额为-0.07元，2026年转正为0.70元，2027年为0.64元 [10]

人事任命 - 刘鹏加入沃尔玛中国并担任山姆会员店业态总裁，直接向沃尔玛中国总裁及首席执行官朱晓静汇报，即日起生效 [1] - 山姆会员店代理业态总裁Jane Ewing将于今年年底结束外派任期和代理职责后返回沃尔玛国际部 [1] 公司战略与投资 - 此次人事任命是沃尔玛持续加大对中国投资、实现业务战略升级的重要举措 [2] - 山姆的商业模型已完成现阶段任务，未来将持续强化懂中国会员、兼具国际视野并深谙中国零售市场的组织 [5] - 公司希望刘鹏能带领山姆中国团队实现战略升级，夯实以会员为中心的核心组织能力，推动数字化转型和科技创新 [5] 新任总裁背景 - 刘鹏曾就职于阿里巴巴集团，担任天猫国际总经理、天猫进出口业务总裁、阿里巴巴集团副总裁兼B2C零售事业群总裁、淘天集团品牌业务发展中心总裁等职务 [4] - 在加入阿里巴巴前，刘鹏在好孩子中国、万得城中国、苏宁电器、海尔集团担任领导职务，涉足采购、市场营销等领域 [5] - 刘鹏拥有国际化视野、对全球供应链的深度整合能力和丰富的中国零售及全渠道经验，被视为懂中国零售、中国会员、了解中国消费习惯的合适人选 [5] - 刘鹏在阿里任职期间曾将众多海外品牌引入中国，对消费品牌有深入接触和了解 [5] - 基于对新消费赛道的理解，刘鹏去年离开阿里创立新公司切入美容保健品赛道 [6] 山姆会员店运营现状 - 山姆已在30多个城市开设近60家门店，预计今年年底前还将迎来约五家新店开业 [7] - 山姆电商业务占比超过50% [7] 近期挑战与市场观点 - 今年以来山姆屡次陷入网络舆论风波，包括7月因选品出现普通商超品牌引发会员不满，以及本月末端配送安全问题受到关注 [8] - 行业观点认为，山姆面临的争议是快速扩张带来的经营和管理压力的常见表现 [8] - 刘鹏的空降为山姆带来了亟需的互联网思维与中国本土经验，市场关注其能否精准把脉中国会员需求，在扩张与争议中找到平衡 [8]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入31.94亿元，同比增长26.48% [1] - 归母净利润达到2.25亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，较上年同期大幅增长260.89% [1] - 超市销售额实现大幅增长 [1] 门店运营与调改成效 - 截至9月21日，共有20家门店完成调改并成为业绩增长引擎 [1] - 完成调改的门店销售增长五六倍，客流提升三倍，客单价大幅提升 [1] - 9月21日步步高超市长沙洋湖荟聚店恢复营业 [1] 供应链与商品战略 - 公司深化源头直采，与超过200家优质供应商建立战略合作 [1] - 供应链变革带来商品价格优势与新鲜度提升，使公司在区域市场竞争中脱颖而出 [1] - 生鲜、熟食品类有效拉动全品类销售增长 [1] - 自有品牌BL于2025年3月推出，定位为“直链原产地与工厂、国标认证专业检测，安全健康有保障，极致性价比” [2] - 截至9月底，自有品牌BL有超70支单品上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料等多元品类 [2] 改革驱动因素 - 1-9月营收强劲增长是公司系统性改革成效的集中体现 [1] - 公司继续深入学习胖东来，超市业态通过调改潜力门店、开展自有品牌战略推动经营质量全面升级 [1] - 自有品牌以“高性价比+差异化”定位满足消费者日常需求，为门店打造独特商品标签，助力经营质效提升 [2]