消费市场整体趋势 - 奢侈品巨头加速战略调整，通过关闭非核心门店、优化区域布局应对市场疲软，同时加码数字化与本土化服务 [1] - 大众品牌在转型中挣扎求生，面临产品同质化、渠道依赖等痛点 [1] - 消费市场正经历"价值回归"，奢侈品强化稀缺性与文化壁垒，大众品牌以科技、绿色与用户体验争夺存量市场 [1] 奢侈品行业动态 - Chanel关闭纽约美妆概念店Atelier Beauté Chanel，同时在巴黎开设更高规格的La Maison de Beauté Chanel [4] - Louis Vuitton上调美国市场售价，Neverfull GM手袋价格上涨4.8%至2200美元 [5] - Prada集团收入按固定汇率增长12.5%至13.41亿欧元，Miu Miu零售收入同比大涨60.2%至4.16亿欧元 [3] - 杰尼亚集团收购Thom Browne后业绩承压，该品牌收入暴跌18.6%至6440万欧元 [6] 美妆行业表现 - 雅诗兰黛Q3净销售额同比下降10%至35.5亿美元，净利润暴跌53%至1.59亿美元 [2] - 中国内地业务实现中个位数增长，但全球护肤业务和旅游零售出现双位数下滑 [2] 钟表与珠宝行业 - 冠城钟表珠宝拟出售瑞士奢侈手表品牌Corum全部股权，交易以管理层增量收购形式进行 [7] - 劳力士通过法律手段捍卫IP，彰显头部品牌话语权 [1] 酒店与生活方式品牌 - 万豪国际集团以3.55亿美元收购citizenM品牌，该品牌在全球拥有36家酒店和8544间客房 [8] - 交易完成后，万豪国际预计2025全年客房净增长率将接近5% [8] 潮玩与时尚行业 - 泡泡玛特市值突破2600亿港元，海外销售同比大涨近五倍 [9] - 地素时尚2024年收入大跌16%至22.19亿元，归母净利润同比大跌38%至3.04亿元 [10] - 伯希和户外运动集团递交港交所招股书，2022-2024年净销售额年复合增长率达122.2% [12] 并购与资本运作 - 杰尼亚收购Thom Browne失利，暴露小众品牌风险 [6] - 腾讯完成对伯希和的3亿元投资，IPO前持股10.70% [12]

报告行业投资评级 - 给予生猪养殖行业推荐评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1生猪养殖企业延续盈利，商品猪出栏价预计呈弱周期走势，关税博弈下金霉素有提价机会，弱周期应选强个股 [3] - 2024和2025Q1宠物食品业绩增长亮眼，关注国内高端市场国产化替代机会，宠物医疗市场规模稳步扩张，看好宠物医院连锁化发展 [8] - 2025Q1运动鞋服品牌业绩稳步增长，关注国内消费市场政策刺激，运动鞋服制造需关注中美贸易关税政策更新 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025年4月28 - 30日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.17%、0.04%，农林牧渔子行业中种植涨幅大，种业跌幅大 [15] - 周涨跌幅生猪养殖和宠物板块关注个股中，涨幅较大TOP3为瑞普生物、中宠股份、朝云集团，跌幅较大TOP3为路斯股份、ST正邦、巨星农牧 [15] 本周观点 生猪养殖 - 2025Q1猪价维持盈利区间，行业业绩延续盈利，正邦科技等营收同比增长，部分公司实现归母净利润增长 [3][20] - 截止2025年4月30日，全国商品猪周均价14.79元/公斤，15公斤仔猪周均价649元/头，预计后续猪价呈淡季不淡、旺季不旺的弱周期走势 [3][21] - 中美贸易博弈下，金霉素产品提价机会高，金河生物有望把握机会兑现营收高增预期 [3][22] - 预期2025年猪价弱周期，行业产能加速分化，推荐选成本、规模、估值有优势的强个股 [3][23] - 重点推荐德康农牧，推荐巨星农牧等，关注正邦科技等；生猪养殖关注成本和资金优势企业，猪饲料关注腰部规模高成长弹性公司 [4][24] 宠物经济 - 2024和2025Q1宠物食品公司业绩增长亮眼，美国进口宠物食品受关税影响提价，国产宠物食品有国产替代机会，关注乖宝宠物、中宠股份 [8][26][27] - 2024年中国宠物医疗市场规模达735亿元，占比上升，看好市场扩容和宠物医院连锁化发展，关注瑞普生物 [28] 户外运动鞋服 - 2025Q1运动鞋服品牌业绩稳步增长，部分渠道与子品牌增速高，预计国内内需消费刺激政策利好终端销售，重点推荐安踏体育等 [8][29] - 中美贸易关税博弈影响国内运动鞋服制造行业，需关注关税谈判进程和代加工订单增量，关注申洲国际等 [8][30] 本周个股推荐 - 重点推荐德康农牧、巨星农牧、神农集团、邦基科技、正邦科技、金河生物，并说明了各公司优势 [5][32] 生猪养殖产业链周数据 饲料原料 - 截止2025年4月30日，玉米现货价2313.53元/吨，周环比 +1.58%，年同比 -3.39%；大豆现货价3908.42元/吨，周环比 +0.54%，年同比 -10.30%；豆粕现货价3544.57元/吨，周环比 -7.67%，年同比 +5.19% [34] - 期货端，CBOT玉米期货收盘价460.75美分/蒲式耳，周环比 -3.46%，同比 +2.11%；CBOT大豆期货收盘价1049.00美分/蒲式耳，周环比 -0.07%，同比 -11.85%；CBOT豆粕期货收盘价290.40美分/蒲式耳，周环比 +0.17%，同比 -19.04% [36] 生猪养殖 - 价格端，截止2025年4月30日，国内生猪出栏周均价14.79元/公斤，周环比 -1.14%，年同比 -0.67%；截止4月25日，规模化养殖场7公斤仔猪出栏周均价523.81元/头，周环比 -0.18%，同比 -6.30% [39] - 利润端，截止2025年4月23日，国内猪料比5.45，周环比 -2.50%，年同比 +12.60%；截止5月2日，自繁自养养殖利润85.05元/头，外购仔猪养殖利润48.53元/头 [41] - 存量端，截止2025年一季度，生猪存栏量41731万头，季度环比 -2.37%，同比 +2.16%；截止3月，能繁母猪存栏量4039万头，月环比 -0.66%，同比 +1.18% [45] - 展示了各公司2024 - 2025年3月生猪月出栏数 [47] 猪肉屠宰、加工、销售 - 屠宰端，截止2025年3月，国内屠宰企业月屠宰量3063万头，月环比 +40.70%，同比 +20.35% [48] - 加工端，截止2025年4月30日，国内冻品库存率14.51%，周环比 -0.22pcts，年同比 -0.02pcts [48] - 销售端，截止2025年4月24日，国内猪肉均价26.10元/公斤，周环比 +0.08%，年同比 +4.03% [50] 上市公司重要公告 - 2025年4月28 - 30日，多家上市公司发布2024年年度报告、2025年一季度报告，部分公司发布利润分配预案、分红规划、提请股东会授权等公告 [54][55]

公司概况 - 伯希和运动集团由刘振及花敬玲夫妇于2012年创立，2015年在安徽亳州正式成立，截至2024年底在一二线城市拥有146家门店[1] - 公司最初品牌名取自法国探险家保罗·伯希和，后改为"伯牙抚琴，高山流水"的典故，强调人与自然和谐共融[1] - 2023年8月首次计划在深交所上市，2025年4月转赴港IPO[1] 资本结构与估值 - 完成两轮融资，投资方包括腾讯、启明创投、创新工场等知名机构及地方国资[2] - 2025年3月腾讯完成3亿元增资，IPO前持股10.70%，成为第四大股东及最大机构股东[2] - 最后一轮融资后估值达28亿元人民币[2] 财务表现 - 收入从2022年3.8亿元跃升至2024年17.6亿元，增长3.6倍[3] - 调整后净利润从2022年2760万元暴涨至2024年3亿元，增长10倍[3] - 调整后净利润率从2022年7.3%升至2024年17.2%，高于始祖鸟母公司亚玛芬集团4.5%的净利润率[3] - 毛利率达60%，净利率17%[4] 产品与技术 - 主打产品为平价冲锋衣，首创"羽绒冲锋衣"技术，适合多种场景[5] - 自研PT-China技术体系包括STORM BREATH防水透湿科技、STORM SHIELD风遁科技和eVent蓝标专业级面料[6] - eVent面料性能接近始祖鸟Gore-Tex Pro系列，但成本仅为1/3，实现90%以上性能重叠[7] - 最畅销冲锋衣售价499元，部分户外抓绒衣149元，走性价比路线[7] 市场表现 - 2022-2024年累计销售约380万件冲锋衣，销量CAGR达144.0%[8] - 市占率达5.2%，跻身国产三大高性能户外品牌之一[3] - 经典系列产品贡献超82%收入，高度依赖爆款服饰[8] 渠道与营销 - 线上销售占比高达70%，主要渠道为天猫[10] - 营销费用占销售比重30%，远高于行业10%的平均水平[11] - 拥有自有内容及短视频运营团队，深耕抖音、小红书、知乎、B站等内容营销[11] 发展战略 - 计划将B轮融资用于专业及高端产品线研发、线下渠道拓展和全球供应链完善[10] - 2020年引入韩国帆布鞋品牌Excelsior，但该业务仅占营收1.9%[8] - 对外投资10多家企业，拓展产品矩阵至帐篷、登山杖、鞋履等[9] - 2025年推出售价近2000元的巅峰系列，尝试高端化[13] 行业背景 - 2023年线上冲锋衣市场规模达百亿，增速超40%，是户外运动增长最快品类[2] - 户外行业存在"高端买不起，低端用不了"的市场断层，催生平替需求[5] - 国际品牌通过Gore-Tex等黑科技形成"专业=贵"的市场心智[5] - 国产中低端冲锋衣普遍存在防水性差、透气性不佳等问题[5]

行业规模与增长 - 中国户外运动产业总规模预计2025年超过3万亿元，2021年底参与人数已超4亿人[1] - 户外徒步作为核心项目之一市场规模快速增长，小红书徒步圈话题浏览量达1.4亿[1] - 2024年江苏省户外运动类文旅产品消费热度同比增长170%，北京增长252%，广东增长40%以上[4] 市场需求与消费者行为 - 年轻人对徒步需求显著增加，注重亲近自然和同龄人陪伴，愿意为"归属感"付费[4] - 社交媒体宣传推动户外徒步成为新生活方式，新手占比达50%以上[5][6] - 消费者从轻松路线进阶到硬核路线，装备专业化趋势明显（登山包、速干衣物等）[6] 商业模式与运营 - 户外俱乐部通过标准化流程（行程规划、供应商对接、领队管理）实现规模化运营[5] - 社群活动延伸至非户外场景（读书会、跑步、节日活动），强化归属感[7] - 体验感和性价比是关键优势，差异化服务成为竞争焦点[8] 竞争格局与挑战 - 体育用品品牌（如迪卡侬）跨界进入赛道，通过"产品+服务+社群"模式运营，成都徒步社群2年举办超100场活动[9][11] - 行业存在优质供给不足问题，专业人才短缺制约发展[11] - 热度出现退潮迹象，部分品类销量下滑（某品牌登山杖2023下半年销量仅为同期一半）[9]

野菜经济兴起 - "打野"（挖野菜）从小众爱好发展为大众休闲方式，年轻人参与度显著提升，如北京90后宝妈计划带孩子体验挖野菜[1] - 挖野菜话题在小红书浏览量达2亿次，形成"野菜社交圈"，年轻人通过挖野菜获得治愈感[2] - 挖野菜工具销售火热，部分商家月入10万元，北京、上海、成都等地推出挖野菜旅游专线，如成都200多元"治愈之旅"套餐含挖野菜活动[2] 露营经济带动产业链 - 露营形式多样化，出现"营地+研学教育""营地+音乐会"等新业态，吸引更多人参与户外活动[2] - 便携式储能电源需求激增，湖南纽思曼公司研发轻量化高储能移动电源，去年跨境电商海外销售额达2.8亿元[3] - 中国露营经济核心市场规模预计2024年达2483.2亿元，带动市场规模1.44万亿元[3] 宠物经济与露营融合 - 带宠物露营成新趋势，年轻人视宠物为家人，推动"它经济"与露营经济融合[6] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元，数量达1.2亿只[6] - 企业加速布局人宠共同出行产品，如智能宠物行李箱和宠物友好露营地[6] 国潮文化消费增长 - 国产IP"谷子"（周边商品）交易额反超日本IP，达后者的1.2倍，哪吒IP销量激增2346.2%[7] - 浙江温州水头镇转型宠物用品生产重镇，利用皮革边角料生产狗咬胶，诞生两家上市公司[7] - 山东曹县汉服产业年销售额120亿元，占全国市场份额50%以上，开启全球化进程[8] 新消费推动经济回升 - 一季度中国经济增速5.4%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，消费成为增长主引擎[4] - 年轻人"小需求"催生新业态，如"挖野菜+"旅游、汉服产业等，推动消费市场多元融合[8]

公司概况 - 伯希和户外运动集团股份有限公司于2024年4月28日向港交所提交上市申请书，中金公司、中信证券香港为联席保荐人 [3] - 公司创立于2012年，专注于户外运动及装备的创新设计与研发，最新估值达28亿元人民币 [3][10] - 公司身后集结腾讯、启明创投、创新工场等知名投资机构，腾讯投资及启明创投分别持股10.70%和5.35% [3][11] - 创始人刘振、花敬玲夫妻持股比例合计63.17%，对公司发展方向起关键决策作用 [11] 业务发展 - 公司2013年建立PT-China平台，专注于户外服装技术突破，已孵化多项专有科技 [4] - 截至2024年底，公司设计与研发部门由40名专业人员组成，平均拥有逾10年行业经验 [4] - 2019年产品登陆巴黎及米兰时装周，品牌知名度大幅提升 [5] - 产品矩阵包括巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列，其中经典系列2024年收入占比82.7% [6] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为3.79亿、9.08亿、17.6亿元人民币，年复合增长率达116% [5][6] - 同期毛利率从54.3%提升至59.6%，净利润从2430万增长至2.83亿元人民币 [5][6] - 2024年经调整净利润达3.04亿元人民币，盈利能力持续增强 [5] - 2024年及2025年公司分别宣派股息1060万元和4200万元人民币 [13] 市场地位 - 按2024年零售额计算，公司跻身中国国内三大高性能户外服饰品牌，市场份额达5.2% [5] - 2024年天猫双十一期间，公司在户外活动、登山等品类GMV排名第三 [8] - 中国功能性服饰行业市场规模从2019年2970亿元增长至2024年4843亿元，预计2029年达8231亿元 [13] 销售渠道 - 线上DTC渠道是主要收入来源，2022-2024年占比分别为87.5%、82.8%、76.5% [7] - 线下DTC渠道收入快速增长，2024年达1.69亿元人民币，占比提升至9.6% [8] - 截至2024年底，公司经营14家自有门店及132家合作门店，主要位于一二线城市 [8] 融资情况 - 2023年完成A轮融资4900万元人民币，投后估值11.9亿元 [10][11] - 2024年完成B轮融资，由启明创投领投，创新工场等跟投，投后估值28亿元 [10][11] - 2025年腾讯投资以3亿元人民币认购公司股份，进一步巩固资本支持 [10]

以下文章来源于懒熊体育 ，作者范明辉 懒熊体育 . 懒熊体育专注从商业视角和产业格局来解读体育，还原一个好故事。体育不单是比赛，背后涉及公司、 版权、品牌、赛事、营销等，我们致力于让体育产业高效连接。 来源丨懒熊体育（ID：lanxiongsports） 作者丨范明辉 图源丨Jack Wolfskin 安踏的收购同样"永不止步"。 4月10日下午港股收盘后，安踏集团发布公告，计划从Topgolf Callaway Brands公司手中全资收购德国知名 户外品牌Jack Wolfskin（狼爪），基础对价为现金2.9亿美元。在满足其他惯常交割条件后，收购预计将 于2025年第二季末或第三季初完成。 过去一个多月，关于安踏正在收购狼爪的消息就甚嚣尘上，此前当媒体求证时安踏曾表示"不评论市场传 闻"。至此靴子终于落地。 根据Topgolf官网信息，今年2月Topgolf发布的全年指引中预估，狼爪2025财年营收约为3.25亿欧元，经调 整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。此前多年Topgolf财报并未独立披露狼爪单个品牌的数据。 据懒熊体育了解，此次收购一旦完成，这家总部位于德国的品牌将直接归属安踏集团管理， ...

日本"情绪消费"产业 - 日本经济转型期下应运而生的三类"情绪消费"在年轻人中衍生出细分产业及产品 [1] 特色住宿产业 - "废校民宿"等改造酒店兴起 利用老旧建筑打造差异化体验 [1] Emo和Chill消费 - 即时成像相机（如拍立得）在手机拍照冲击下 借助情怀与韩流再度热销 [1] 户外运动产业 - 骑行、登山露营市场持续增长 "Solo露营"愈发流行 [1] 反能量饮料产业 - 针对情绪需求的饮料产品成为新兴消费趋势 [1] 研究背景 - 内容基于野村东方国际证券2025年1月22日发布的证券研究报告《日本新消费研究之现象篇：情绪、情感和自我满足》 [3] - 研究分析师包括张影秋和曾万霖 [3]

日本"情绪消费"产业 - 日本经济转型期下催生三类"情绪消费"：Emo和Chill消费、户外运动产业、"推活"产业 [3][4] - 年轻人情绪消费衍生出多个细分产业及产品 [3][4] 特色住宿产业 - "废校民宿"等改造酒店兴起，利用老旧建筑打造差异化体验 [4] - 该产业属于Emo和Chill消费的细分领域 [4] 即时成像相机产业 - 拍立得在手机拍照冲击下，借助情怀与韩流再度热销 [4] - 该产品属于Emo和Chill消费的衍生品 [4] 户外运动产业 - 骑行、登山露营市场持续增长，"Solo露营"愈发流行 [4] - 该产业与情绪消费中的户外运动类别相关 [4] 反能量饮料产业 - 主打缓解负面情绪、促进睡眠的饮品受到欢迎 [4] - 该产业属于"推活"消费的细分领域 [4] 研究背景 - 内容基于野村东方国际证券2025年1月22日发布的证券研究报告 [5] - 研究报告标题为《日本新消费研究之现象篇：情绪、情感和自我满足》 [5]

文章核心观点 - 亚玛芬体育在全球运动消费市场困境中实现逆袭，凭借运动专业主义和品牌精细运营取得超预期财报，通过多品牌布局、技术研发、DTC渠道转型等策略领跑行业，未来增长潜力大 [1][2] 分组1：亚玛芬体育业绩表现 - 去年全年营收51.83亿美元，同比增长18%；调整后营业利润5.77亿美元，同比增长33% [1] - 大中华区连续四个季度营收增速超50%，贡献12.98亿美元营收；美洲、亚太、EMEA地区分别贡献营收18.59亿、5.13亿和15.13亿美元 [1] 分组2：亚玛芬体育崛起原因 - 通过品牌重塑、高筑产品技术壁垒、渠道革命，在运动消费行业寒潮中上升 [2] - 旗下主力品牌在不同细分领域构筑品牌护城河，形成协同网络 [2] 分组3：亚玛芬体育领跑策略 - 聚焦专业户外运动市场，与大众运动鞋服市场错开 [4] - 持续大规模研发投入打造技术壁垒获定价权，多顶级品牌布局专业赛道 [4] - 始祖鸟户外功能性服饰业务2024年营收21.94亿美元，同比增38%，推出外骨骼软壳裤MO/GO™ [4] - 萨洛蒙山地户外服饰及装备部门营收18.36亿美元，同比增长10%，运动鞋业务销售额突破10亿美元，推出Vision越野跑鞋 [5] - 威尔胜球类及球拍装备部门营收11.53亿美元，同比增长4%，与费德勒携手推出RF01系列球拍 [6] - 三大品牌形成季节、场景、人群互补生态体系，精细品牌运营使品牌保持“顶流”地位 [7] 分组4：DTC重构增长逻辑 - 2024年2月1日登陆纽交所，截至2月27日，股价较上市首日开盘价涨超113% [8] - 登陆资本市场缓解债务压力、积累资本，验证运营模式可复制性，DTC渠道转型是全球扩张重点 [9] - 去年DTC渠道营收22.67亿美元，同比增42.7%，营收占比提高7.63个百分点至43.73% [9] - DTC模式可掌控终端定价权、优化库存周转率、沉淀用户数据资产，提升盈利能力 [9] - 截至2024年底，户外、山地户外、球类及球拍业务直营门店数量均有增长 [9] - 始祖鸟保持克制拓店节奏，升级消费体验，2024年净新增门店33家，多地开设新店及旗舰店 [10][11] - 去年毛利率同比提高2.9个百分点至55.4%，调整后毛利率达55.7%，高于大众运动鞋服品牌 [11]