报告投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [1][25] 报告核心观点 - 公司是业内知名的耐火材料“小巨人”企业，在河北省产值规模2000万以上的耐火材料企业中排名第一，区位优势显著，客户资源丰富 [1][5] - 公司首发估值较低，发行后总市值9亿元，发行PE(TTM)为12.29倍，显著低于可比上市公司PE(TTM)中值47.95倍，且发行后可流通比例低，老股占比较低 [1][12][13][26] - 公司募投项目旨在扩大产能并推进耐火材料生产的智能化与绿色化建设 [1][9] 公司基本面与业务概况 - 公司成立于2002年，总部位于河北唐山，主要从事高温工业用耐火材料整体解决方案，包括整体承包服务及产品直销 [1][5] - 2024年实现营收9.05亿元，近3年复合年增长率为-1.76%；实现归母净利润7096.49万元，近3年复合年增长率为+32.59% [1][6] - 2024年毛利率为21.21%，较2023年减少2.94个百分点；净利率为7.84%，较2023年减少0.67个百分点 [1][6] - 公司客户资源丰富，为国内30多家大型钢铁企业服务，包括德龙钢铁、首钢集团、河钢股份等知名企业 [1][5] - 公司收入高度集中于耐火材料整体承包业务（占90.60%）和境内市场（占99.83%）[8] 发行方案要点 - 本次发行采用直接定价方式，发行价格为10.76元/股 [1][12] - 初始发行规模为1804.4853万股，占发行后公司总股本的21.58%，预计募资1.94亿元 [1][13] - 发行后预计可流通比例为23.63%，老股占可流通股本比例为17.82% [12][13] - 网上顶格申购需冻结资金873.712万元 [1][12] - 战略配售引入5名战投，包括2家产业资本、1家地方国资平台、1家资管计划和1家券商 [1][12] 行业情况 - 耐火材料广泛应用于钢铁、水泥、陶瓷等高温工业，其中钢铁行业用量占比约65.00% [1][14][15] - 2024年全国耐火材料产量为2207.11万吨，同比下降3.94% [1][15] - 中国是全球最大粗钢生产国，2024年粗钢产量10.05亿吨，占全球产量的53.38%；河北省是中国粗钢产量第一大省 [15] - 行业竞争激烈，企业数量多达2000家以上，市场分散，2024年销售收入超10亿元的企业仅13家 [16] - 行业联合重组步伐加快，例如北京利尔、奥镁集团近年进行了多项收购 [1][16] - 未来趋势：随着“双碳”政策推进及钢铁行业工艺升级，绿色化、智能化的中高端耐火材料需求有望上升 [1][16] 公司竞争优势 - **技术优势**：公司是国家级专精特新“小巨人”，拥有研发人员105人，其中高级工程师11人、正高级工程师1人；拥有33项发明专利、52项实用新型专利 [17] - **服务经验优势**：拥有二十余年耐火材料整体承包经验，具备专业的现场施工与服务团队，能快速响应客户需求 [17] - **产品质量优势**：产品种类丰富，镁碳砖数字化车间生产线项目入选河北省耐材行业数字化应用示范项目 [18] - **区位优势**：公司地处全国钢铁产量第一大市唐山，2024年唐山粗钢产量达1.20亿吨，约占全国产量的11.90%，贴近客户便于快速服务 [1][5][18] 募投项目情况 - 公司募投项目总投资额约1.75亿元，拟全部使用募集资金投入 [10] - **滑板水口产线技术改造项目**：总投资3648.76万元，预计达产后年产值4533.11万元，建设期18个月 [10] - **年产5万吨镁碳砖智能制造项目**：总投资8442.39万元，预计达产后年产值23098.96万元，建设期12个月 [10] - **年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目**：总投资2411.05万元，预计达产后年产值18000.00万元，建设期24个月 [10] - **补充流动资金**：拟投入3000.00万元 [10] 可比公司对比 - 公司2024年收入规模（9.05亿元）小于已上市可比公司 [24] - 公司2024年毛利率为21.21%，处于可比公司（毛利率区间14.42%-18.99%）的中上游水平 [24] - 公司2024年研发支出占比为4.96%，高于部分可比公司 [24] - 公司发行PE(TTM)为12.29倍，显著低于可比公司市盈率均值56.2倍及中值59.8倍 [26]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级（如买入、持有、卖出等）[1] 核心观点 - 报告认为国亮新材作为耐火材料产业龙头，将受益于行业绿色升级与集中度提升趋势 [1] - 公司是深耕耐火材料领域的国家级专精特新“小巨人”，是钢铁产业链的稳健基石，绿色智能化将打开其成长空间 [1] 公司概况与业务 - 公司自设立以来始终专注于耐火材料行业，坚持科技创新、绿色发展，被认定为国家级专精特新“小巨人”并于2025年8月入选重点“小巨人”名单 [1][11] - 公司打造了由博士领衔的研发团队，积极承担科技项目，于2009年、2016年、2019年荣获河北省科技进步三等奖 [1][11] - 公司主营业务是为高温工业提供耐火材料整体解决方案，包括耐火材料整体承包服务及耐火材料产品直接销售 [11] - 耐火材料整体承包服务是公司主要营收来源，2022-2025H1该业务收入占主营业务收入的比例分别为85.64%、88.66%、90.60%和93.75%，占比逐年上升 [1][31] - 在整体承包服务中，钢包收入占比最高，2025H1达到76.49% [38] - 公司地处河北唐山这一重要钢铁生产基地，与德龙钢铁、东海特钢、首钢集团等众多知名钢铁企业建立了长期合作关系，并积极开拓海外市场 [12] 财务表现 - 2022-2025Q1-3，公司营业总收入分别为9.37亿元、9.84亿元、9.05亿元和7.87亿元 [1][44] - 2022-2025Q1-3，公司归母净利润分别为4,036.80万元、8,379.83万元、7,096.49万元和5,335.32万元 [1][44] - 2025Q1-3，公司营业总收入同比增长21.18%，归母净利润同比增长4.41% [44][47] - 公司预测2025年度营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为105,362.92万元、7,981.40万元和7,218.68万元，同比分别增长16.46%、12.47%和20.09% [1][45] - 2022-2025Q1-3，公司毛利率分别为17.38%、24.15%、21.21%和20.39% [46][48] - 2022-2025Q1-3，公司研发费用率分别为4.64%、4.96%、4.96%和5.69%，呈上升趋势 [51] - 公司主营业务收入高度集中于华北地区，2024年该地区收入占比达90.00% [57] - 2022-2025H1，公司主要产品产销率维持在95%以上，接近满产满销 [40][41] 行业分析 - 2017-2024年全国耐火材料产量出现波动，2024年产量为2,207.11万吨，同比下降3.94% [2][69] - 未来随着“碳达峰、碳中和”政策实施及钢铁行业工艺提升，下游对高端耐火材料的需求预计将上升 [2][69] - 耐火材料广泛应用于钢铁、水泥、陶瓷等高温工业，其中钢铁行业占耐火材料使用总量的65.00%左右 [2][78] - 我国粗钢产量自1996年跃居全球第一后持续保持领先，2020年以来始终在10亿吨以上，2024年产量为10.05亿吨，占全球产量的53.38% [2][79] - 耐火材料行业发展趋势呈现三大特点：企业联合重组步伐加快，优势向大型企业转移；产品向长寿节能绿色方向发展；自动化、智能化水平不断提升 [2][75][76][77] - 一系列国家政策和行业规范旨在引导耐火材料企业向智能化、绿色化方向转型升级 [64][66] 核心竞争力与看点 - 公司是中国耐火材料行业协会第九届理事会会长单位，董事长担任协会轮值会长，在业内具有较高知名度与影响力 [3][84] - 公司掌握钢水净化功能性元件设计、滑动水口配套、耐火材料再生料应用等多项核心技术 [3][89][93] - 公司将核心技术应用于产品，致力于为客户提供高性能、长寿命、绿色、低碳的耐火材料产品 [3][89][91] - 公司参与制定了多项国家、行业及团体标准 [84] - 截至2025年12月1日，公司共拥有85项专利，其中发明专利33项，实用新型专利52项 [11][85] - 我国耐火材料企业数量超过2,000家，市场较为分散，2024年公司整体市场占有率为1.62%，在华北地区的市场占有率为4.83% [3][14][15] 募投项目与估值对比 - 公司本次募投项目总投资17,502.20万元，旨在扩大生产规模，提升自动化、智能化及绿色制造水平 [3][17] - 报告选取了北京利尔、濮耐股份等5家公司作为可比公司，其PE（2024）均值为79.33X，PE（TTM）均值为117.88X [3][18]

IPO审核与注册进展 - 上周（1月5日-1月9日）有2家企业上会，均获通过，暂无新受理企业[1][2] - 上周有4家IPO提交注册，3家IPO注册获通过[1] - 2025年北交所IPO节奏环比显著加快，下半年有38家公司过会，去年11月至12月北交所审议25家企业，23家过会[2] - 北交所上市委审核关注核心问题包括业绩稳定性、增长的真实性及可持续性以及公司内部治理[2] - 本周（1月12日-1月16日）有6家企业上会迎考[1][5] 上周过会企业详情 - **晨光电机**：拟登陆北交所，主要从事微特电机研发、生产和销售，产品主要用于清洁电器领域，2025年前三季度营收6.87亿元，归母净利润0.68亿元[2] - **邦泽创科**：拟登陆北交所，主要从事办公和家用电器自主研发、设计、生产及全球销售，主要通过Amazon、Walmart等电商平台销售，2022至2024年及2025年前三季度营收分别为10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元及13.54亿元，归母净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元及1.21亿元[3] 本周上会企业详情 - 本周6家上会企业拟上市板块及募资情况：高特电子（创业板，拟募资8.50亿元）、联讯仪器（科创板，拟募资17.11亿元）、天海电子（深市主板，拟募资24.6亿元）、瑞尔竞达（北交所）、中科仪（北交所，拟募资8.25亿元）、信胜科技（北交所，拟募资4.49亿元）[5][8] - **天海电子**：主营汽车线束、连接器等汽车零部件，2022至2025年前三季度营收分别为82.15亿元、115.49亿元、125.23亿元及108.98亿元，归母净利润分别为4.02亿元、6.52亿元、6.14亿元及5.37亿元，业绩有所放缓，主营业务成本中直接材料占比约78%，原材料价格波动尤其是铜价（采购额占比约40%）对公司成本控制和业绩有较大影响[5][6] - **高特电子**：主营新型储能电池管理系统（BMS），2022至2024年营收分别为3.46亿元、7.79亿元、9.19亿元，归母净利润分别为5375.27万元、8823.11万元和9842.36万元，2024年应收账款账面价值5.06亿元，占营收比例55.1%[7] - **联讯仪器**：主营高端测试仪器和半导体测试设备，2022至2024年及2025年前三季度归母净利润分别为-0.38亿元、-0.55亿元、1.4亿元及0.97亿元，业绩存在波动[7] - **瑞尔竞达**：主营高炉炼铁系统耐火材料与解决方案，2025年前三季度营收3.38亿元，同比下滑11.43%，归母净利润0.77亿元，同比下滑8.51%，曾于2023年底冲刺北交所后主动终止[8] - **中科仪**：主营干式真空泵和真空科学仪器设备，2025年前三季度营收8.45亿元，归母净利润5.49亿元[8] - **信胜科技**：主营电脑刺绣机，2025年前三季度营收10.44亿元，同比增长44.48%，归母净利润1.5亿元，同比增长105.18%[8] 新股上市动态 - 上周（1月5日-1月9日）有1只新股上市[1] - **陕西旅游**：于1月6日在沪市主板上市，发行价80.44元/股，上市首日收盘报132元/股，涨幅64.1%，中一签浮盈2.58万元，公司主营旅游演艺、索道和餐饮，预计2025年收入9.51亿元至11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%，预计归母净利润3.71亿元至4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%[9] 新股申购动态 - 本周（1月12日-1月16日）有2只新股安排申购[1][10] - **爱舍伦**：拟登陆北交所，1月12日启动申购，发行价15.98元/股，公司主营一次性医用耗材（康复护理与手术感控产品），以ODM/OEM模式为主，预计2025年全年营收8.89亿元至9.39亿元，同比增长约28.65%-35.89%，预计归母净利润8929.26-9847.74万元，同比增长[10] - **恒运昌**：拟登陆科创板，1月16日启动申购，暂未披露发行价，公司为半导体设备核心零部件供应商，主营等离子体射频电源系统等，预计2025年营收4.89亿元至5.15亿元，同比减少9.58%至4.69%，预计归母净利润1.02亿元至1.14亿元，同比减少28.21%至19.54%[11]

核心观点 - 明光瑞尔竞达科技股份有限公司二次冲刺北交所IPO 但其招股书暴露出业务发展不均衡 募资必要性存疑 公司治理缺陷 债务结构恶化等多重矛盾与风险 上市前景面临严峻挑战 [1][3][6] 业务与技术状况 - 公司业务发展极不均衡 两大传统产品高炉功能性消耗材料和高炉本体内衬合计占营收比例在2025年1-6月高达82.27% 而智慧主沟 热风炉非金属炉箅子及支柱等新产品近两年几乎未产生收入 新产品推广明显受阻 [7][8] - 公司技术来源存在疑点 子公司北京瑞尔自称引进的“法国陶瓷杯技术”与公司实控人前雇主圣戈班的产品线高度重合 且招股书中“合作研发未形成专利”的表述与专利申请文件中出现合作研发方人员姓名存在矛盾 自主研发能力受质疑 [8][9] - 公司高炉本体内衬产品销售收入已连续下降 2024年收入为1.257亿元 占比27.74% 2025年1-6月收入为0.412亿元 占比降至18.73% 因该产品需在钢铁企业高炉新建或大修时采购 未来增长动力明显不足 [27][28] 募资计划与资金矛盾 - 公司本次IPO计划募集资金3.35亿元 较2023年首次申报时的4.73亿元募资计划缩水近30% [13] - 募集资金声称将主要用于“冶金过程碳捕集新工艺与节能长寿新材料智能化装备基地暨研发中心建设项目”和“复合金属相炮泥生产线技改扩建项目” 合计拟投入募集资金约0.7445亿元 [15][16] - 但在IPO前夕 公司通过股东大会审议 计划使用不超过8000万元的闲置资金购买短期银行理财产品及国债 此举与募资扩大生产研发的计划形成矛盾 暴露出公司对募集资金真实需求的模糊性 [16][17] 公司治理与关联交易 - 公司实控人徐瑞图父女合计控制公司88.3158%的表决权 股权结构高度集中 [18] - 2025年公司存在高额关联租赁交易 租用实控人徐瑞图位于北京的住房 租金6.5万元/月 同时租用董事童小平配偶位于上海的房屋 租金3.7万元/月 两项租赁2025年预计交易金额合计122.4万元 [21] - 实控人徐瑞图及总经理童小平均有法国圣戈班集团任职背景 且徐瑞图在圣戈班任职期间曾通过借款给亲戚设立北京瑞尔 该公司后被瑞尔竞达收购 至今仍自称是圣戈班的“国内代理” 引发对公司技术独立性和经营独立性的质疑 [18][20][34] 财务与债务状况 - 公司客户集中度高 2024年前五大客户销售额合计2.031亿元 占营收比例达42.65% [26][27] - 公司业绩高度依赖子公司北京瑞尔 2024年北京瑞尔贡献了公司93.38%的营业收入 [27] - 公司债务结构在IPO前急剧恶化 2025年前三季度有息债务总额猛增至8210.48万元 较2024年全年1399.79万元增长近5倍 其中长期债务从2024年的19.84万元激增至6452.21万元 [24] 历史问题与合规风险 - 公司曾在2023年受到卫生健康委员会的行政处罚 该历史记录反映出公司在内部控制和合规管理方面存在不足 [22] - 公司与核心子公司北京瑞尔的整合过程存在疑点 2021年（启动上市同年）通过一系列增资收购取得北京瑞尔100%股权 时间点的巧合令人怀疑是否为上市进行的“包装式”整合 [29][30] - 北京瑞尔在整合前主要承担销售职能 且历史业务（如2019年代理宝钢的圣戈班陶瓷杯壁项目）在整合后如何处理 相关收入如何划分 招股书中未给出清晰说明 [31] 监管关注与上市挑战 - 北交所的问询函关注技术独立性 业绩可持续性 收入确认合规性等问题 并与新发现的行政处罚 高额理财计划与募资矛盾 关联租赁合理性及债务结构剧变等风险点形成叠加效应 [33] - 公司需解释在传统产品增长乏力 新产品推广受阻的情况下 将大部分募资用于扩大产能的合理性 以及2025年前三季度长期债务激增是否意味着已提前投入募投项目 上市募资实为“置换”已投入资金 [33] - 面对多重隐患叠加 公司需要就管理漏洞 募资必要性矛盾 关联租赁定价依据 债务激增原因及用途等问题提供更具说服力的解释 二次上市之路艰难 [33][34]

文章核心观点 - 2025年北交所并购重组市场活跃度显著提升，案例数量与交易规模均显著增长，2026年在政策与需求驱动下有望延续热度并实现质与量的提升 [1][6] 2025年市场活跃度与典型案例 - 2025年北交所并购市场活跃度显著提升，呈现多元化、纵深化特征 [2] - 2025年6月，科达自控以2.091亿元现金收购新三板企业海图科技51%股权，为北交所公司收购新三板企业首例 [2] - 2025年7月，东和新材公告拟以2.55亿元收购鞍山富裕矿业销售有限公司51%股权 [2] - 2025年9月，五新隧装发行股份及支付现金购买资产的方案获通过，交易总额约26.5亿元，为“并购六条”后北交所首单获通过的此类项目 [2] - 2025年12月，创远信科公告拟以8.86亿元收购微宇天导100%股权，并募集配套资金不超过1.4亿元 [3] - 2025年多家公司围绕新科技布局，如铁大科技投资狗熊机器人，易实精密拟收购通亦和 [3] 并购交易的核心特征 - 战略导向紧密围绕主营业务，通过“强链补链”与“布局新质生产力”实现业务升级 [4] - 科达自控收购海图科技旨在整合上游机器视觉技术，拓展军工、石油化工等新市场，实现业务协同 [4] - 交易方式以现金支付为主，如科达自控2.091亿元现金收购、易实精密现金收购通亦和，方式直接高效 [4] - 风险控制注重标的经营质量与业绩承诺，为并购后业绩提供保障 [5] - 海图科技承诺2025至2027年净利润分别不低于3800万元、4200万元、4600万元 [5] - 通亦和承诺2025至2027年扣非净利润分别为2800万元、3200万元、3600万元 [5] 制度与政策支持 - 2025年5月北交所修订重组规则，引入“小额快速”审核机制，提升审核效率 [3] - 2025年10月29日，北京市发布意见，明确支持北交所成为中小企业并购重组交易首选地 [6] - 政策鼓励围绕战略性新兴产业、未来产业等开展并购，如人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车等重点产业 [6] - 政策助推作用体现在积极鼓励与包容性两方面，既支持并购第三方资产，也支持整合同一实控人旗下资产 [7] 2026年市场展望与方向 - 2026年北交所并购市场有望在政策支持与市场需求推动下延续活跃并实现质与量的提升 [1][6] - 随着上市公司质量整体提升和体量增大，交易额更大的并购项目将逐步涌现 [6] - 华源证券表示，2026年北交所公司并购热度有望延续，更大交易额项目值得期待 [6] - 并购方向应重点关注：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购 [6] - 业内人士认为，随着“小额快速”审核机制深化和上市公司质量提升，市场将在活跃度与交易规模间找到新平衡点 [7]

公司技术背景与研发项目 - 公司曾参与国家科技重大专项课题 [1] - 公司承担了航空用涡轮叶片和高温合金关键辅助材料工程化制备关键技术及应用研究 [1] 当前产品与市场状态 - 当前市场需求有限 [1] - 公司相关产品处于研发阶段 [1] - 相关产品尚未形成规模化量产 [1] 未来业务展望与战略 - 公司关注到商业航天快速发展所带来的高温材料需求潜在增长空间 [1] - 后续将更加积极做好市场调研与相关产品研发 [1] - 公司将根据市场需求适时扩大业务布局 [1]

公司治理制度修订与备案完成 - 公司于2025年10月15日召开第六届董事会第十三次会议，并于2025年11月5日召开2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》[1] - 公司近日完成了监事、审计委员会成员和《公司章程》的备案手续，并取得了《备案通知书》[1] - 根据北京市昌平区市场监督管理局的要求，备案的《公司章程》个别条款措辞有所调整，但与此前股东会审议通过的版本不存在实质性差异[1] 信息披露与文件获取 - 关于修订《公司章程》及修订、制定公司治理制度的公告已发布在公司指定信息披露媒体《中国证券报》、《证券时报》、《证券日报》、《上海证券报》和巨潮资讯网[1] - 《公司章程（草案）》及《公司章程（工商备案版）》的具体内容详见公司指定信息披露媒体巨潮资讯网[1]

公司股价与交易表现 - 1月6日，公司股价上涨5.04%，报收6.04元/股，成交额达1.54亿元，换手率为2.69%，总市值为70.02亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为濮阳濮耐高温材料(集团)股份有限公司，位于河南省濮阳县，成立于2002年1月28日，于2008年4月25日上市 [1] - 公司主营业务为研制、生产和销售定型、不定形耐火材料、功能耐火材料及配套机构，并提供热工设备耐火材料设计安装、施工服务等整体承包业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：定型耐火材料占38.37%，功能性耐火材料占22.43%，其他类占19.71%，不定形耐火材料占19.49% [1] 基金持仓情况 - 诺安基金旗下诺安新兴产业混合基金（008328）在第三季度重仓持有公司股票，持股数量为152.26万股，占该基金净值比例为2.73%，为公司第四大重仓股 [2] - 基于1月6日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约44.16万元 [2] 相关基金表现 - 诺安新兴产业混合基金（008328）成立于2020年3月10日，最新规模为3.29亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.89%，同类排名1611/8818；近一年收益率为34.31%，同类排名3493/8083；成立以来收益率为95.67% [2] - 该基金的基金经理为杨琨，其累计任职时间为11年217天，现任基金资产总规模为13.77亿元，任职期间最佳基金回报为157.72%，最差基金回报为-19.36% [3]

制造业高质量发展 - 洛阳市将制造业高质量发展作为主攻方向，大力推进新型工业化，推动产业逐“新”而行 [2] - 中建材（洛阳）新能源有限公司的光伏太阳能玻璃生产线获得鼓励，被期望深耕光伏产业，提升核心竞争力并积极拓展国内外市场 [2] - 洛阳利尔功能材料有限公司被期望强化科技引领，推动耐火材料产业链上下游协同创新，提高产品质量性能，以提升产业链群能级并擦亮“洛阳制造”品牌 [2] - 强调要因地制宜培育高质量发展新动能，并着力打造优势产业链群 [2][3] 特色农业与乡村振兴 - 培育壮大特色农业被视为推进乡村振兴的重要抓手 [2] - 在汝阳红薯现代农业产业园，强调要加大红薯脱毒育苗等技术的推广应用，培育更多优良品种 [2] - 目标是构建从育种种植到加工销售的全产业链，以带动农民增收致富，把农业建设成为现代化大产业 [2] 区域发展规划与产业融合 - 强调要充分发挥优势，因地制宜编制“十五五”规划，以高水平规划引领高质量发展 [3] - 聚焦建强中原城市群副中心城市，抓住用好政策机遇，多措并举挖掘发展潜能 [3] - 推动文旅产业融合发展，并不断厚植高质量发展的绿色底色 [3] 其他产业调研 - 调研了洛阳杜康控股有限公司的酿造储存工艺 [3] - 调研了全国重点文物保护单位范园的文物保护工作 [3]

股东持股与限售情况 - 截至公告披露日 国新双百壹号持有中钢洛耐股份93,105,584股 占公司总股本8.28% [1] - 该部分股份已于2023年6月19日起解除限售并上市流通 [1] 股东减持计划 - 国新双百壹号计划自2026年1月27日至4月26日 以集中竞价交易方式减持不超过11,250,000股 [1] - 计划减持股份数量不超过公司总股本的1% [1] - 减持原因为基金退出需要 [1] 历史减持与影响说明 - 过去12个月内 该股东已累计减持公司股份1.5% [1] - 本次减持计划实施存在不确定性 [1] - 减持不会对公司治理结构和持续经营产生重大影响 [1]