2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量 - 2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为163万4979个（按20英尺集装箱换算），同比增长8%，创下2月单月数据的历史新高 [1] - 连续18个月超越上年同期 [1] - 环比下降11%，主要由于中国春节前后抢运势头放缓 [1] 按品类分析运输量变化 - 家具类和玩具·运动器材分别同比增长7% [1] - 鞋类同比增长6%，个人消费相关品类增长明显 [1] - 机械类同比增长13% [1] - 汽车相关产品同比减少5%，为日本发往美国的主要货物之一 [1] 按装货地分析运输量变化 - 中国出发的运输量占份额6成，同比增长10% [1] - 韩国出发同比增长17%，越南出发同比增长5% [1] - 日本出发同比减少20% [1] 关税政策影响 - 美国特朗普政府加征关税导致2024年下半年出现抢运现象 [1] - 特朗普3月4日启动对华追加关税，可能影响美国个人消费及货物运输 [2]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长52%，达到人民币5.828亿元，主要因报告期内集装箱需求强劲 [9] - 公司拥有人应占综合净利润增长76%，达到人民币3410万元，包含投资物业的公允价值损失和年内确认的一次性处置收益 [9] - 基本每股收益达到1.43美元，增长74% [9] - 截至2024年12月31日，每股资产净值与2023年底的23.16美元相比有所变化 [10] - 建议为2024年支付每股0.05港元的末期股息，加上中期股息0.03港元，全年股息为每股0.08美元，派息率约为72% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 制造与租赁业务 - 该业务板块收入为人民币1.536亿元，占集团总收入的95% [11] - 税前及非控股权益前的板块利润约为人民币4450万元 [11] - 年内销售约21.6万标准箱干货集装箱，占制造收入的72.2% [11] - 定制集装箱销售2万单位，收入占比21.2% [12] - 租赁收入占集团总收入的1.5%，财务利息收入为人民币280万元，经营租赁收入为人民币560万元 [12] 物流服务业务 - 收入为2.292亿元，税前及非控股权益前的板块利润为850万元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全球新集装箱产量激增至超过830万标准箱，预计2025年将降至约250万标准箱，主要因红海危机逐渐缓解、重新路由需求减少以及美国新关税政策减缓全球贸易 [6][7] - 由于干货集装箱市场供过于求以及钢材成本下降，2024年20英尺干货集装箱的平均售价从2075美元略微降至1985美元，2024年平均钢材成本为每吨5.53美元，比2023财年低6.1% [8] - 预计2025年所有干货设备的租赁费率将大幅下降，初始现金回报率将随租赁费率下降而略有缓解，20英尺集装箱预计初始回报率在9.3% - 9.4%之间，40英尺高柜预计年回报率为9.4% - 9.5% [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对干货集装箱需求预期下降，公司将灵活调整生产计划，继续专注环保生产 [13] - 持续投资具有更高增长潜力的定制集装箱项目，并增加自动化举措以提高效率 [13] - 成立Green Tanaka公司，致力于提供前沿的可持续电池储能系统解决方案，有望成为集团的关键增长引擎 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场形势困难，但公司仍将保持盈利，凭借租赁业务和新能源业务，有信心度过困难时期 [48][54] - 公司资产负债表强劲，能够在缺乏规模的情况下努力降低间接成本 [51] 其他重要信息 - 公司拥有约12万标准箱的租赁集装箱船队，在中国主要港口城市运营八个集装箱堆场和一家厦门物流公司 [3][6] - 公司核心定制集装箱产品ESS可促进高效的电力存储和释放，使客户能够以更低成本和更高效的方式消费电力 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：台积电是否使用了公司的ESS，以及为什么要将ESS放在集装箱里 - 公司表示ESS放在集装箱里一是因为具有移动性，便于运输；二是集装箱能提供一定保护，且可快速部署到工作现场，还能在工作结束后移走；此外，公司的ESS集装箱可承受恶劣环境，采用两层隔热设计，能解决ESS最关注的防火问题 [20][24][26] 问题2：公司ESS业务是否有目标销售行业 - 公司表示希望客户是长期参与者，获取ESS客户需要建立相互信任，一旦客户合作就不会轻易更换，公司会为客户提供解决方案 [31][33] 问题3：未来一两年公司的重大资本支出项目有哪些 - 公司表示租赁业务是主要资本支出项目之一，因其能带来可持续的未来收入，公司将预留部分现金流并筹集资金以进一步拓展该业务；另一个重大资本支出是在工厂建设新能源设施，这也是公司的增长驱动领域 [35] 问题4：2025年资本支出的范围是多少 - 公司表示2025年的资本支出项目超过1亿元 [36] 问题5：今年税收准备金是否过高，递延税高于正常水平的原因是什么 - 公司表示中国公司的有效税率为25%，支付股息需预扣5%的税，正常税率约为30%，但公司有一家子公司是高科技公司，享受10%的税率优惠，且公司的一项罐体业务处于亏损状态，导致有效税率略高 [41][43] 问题6：对明年的业绩有何指引 - 公司认为市场困难，但仍将保持盈利，公司资产负债表强劲，能够降低间接成本 [48][51] 问题7：年末库存4200万美元与2020年相比情况如何 - 公司表示年末库存主要是产成品 [52]

文章核心观点 文章对2025年3月经济情况进行多维度分析，指出经济有景气向上和向下两方面表现，如基建和外贸部分指标回升，而WEI指数、服务消费、地产销售等指标走弱，同时介绍专项债发行、利率等情况[2][3]。 各部分总结 景气向上 - 基建方面，石油沥青装置开工率震荡回升，3月12日当周为28.2%，环比回升1.7个点，较去年农历同期低约4个百分点；水泥发运继续上升但增幅放缓，3月7日当周发运率为30%，环比增长约2.5个点，接近去年农历同期但弱于2021 - 2023年同期[2]。 - 外贸方面，3月9日当周国内监测港口集装箱吞吐量环比+9.6%，前值 - 5.4%；四周累计同比为18.9%，高于1 - 2月八周累计同比10.3%[2]。 景气向下 - WEI指数明显回落，3月9日回落至4.55%（两年均值），较3月2日的6.43%下行1.88%；与9月底相比，服务消费、基建等部分分项同比增速回升，外需、工业生产等部分分项同比增速持平或回落[3]。 - 服务消费出行链偏弱，3月前13日27城地铁客运日均7387万人，同比 - 6%左右；3月上半月国内航班日均执行数1.2万架次，同比 - 2.6%[3]。 - 地产销售方面，67个城市3月上半月地产成交基本持平去年，2月全月同比+3%[3]。 - 土地周度溢价率有所回落，3月9日当周百城土地溢价率回落至8.7%，2月全月为10.42%[3]。 - 物价方面，国内上游价格偏弱，煤炭续跌，螺纹、玻璃跌，农产品价格偏弱；工业品中山西产动力末煤等价格下跌，农产品中水果、鸡蛋批价下跌[4]。 每周经济观察 华创宏观WEI指数明显回落 - 3月9日华创宏观中国周度经济活动指数两年均值为4.55%，环比3月2日下行1.88%，相比2024年9月29日低点高1.97个百分点[6]。 - 与9月底相比，服务消费、基建等分项同比增速回升，如3月9日当周电影票房同比 - 28%，相比9月29日当周上行58个百分点等；外需、工业生产等分项同比增速持平或回落，如3月9日当周BDI均值为1290，9月29日当周均值为2046等[7][8]。 - 华创宏观中国周度经济指数回落到3.0%以下或是重要政策转向信号，如2022年11月、2024年8月指数回落至3.0%以下后均有政策调整[9]。 需求：出行链和地产偏弱 - 服务消费出行链偏弱，3月前13日27城地铁客运日均7387万人，同比 - 6%左右；3月上半月国内航班日均执行数1.2万架次，同比 - 2.6%[10]。 - 非耐用品消费中，3月9日当周快递揽收同比+24%[11]。 - 耐用品消费中，3月前9日乘用车零售增速同比+14%，2月为+26%[11]。 - 地产销售方面，67个城市3月上半月地产成交基本持平去年，2月全月同比+3%；3月9日当周百城土地溢价率回落至8.7%[11]。 生产：基建领域继续回升，江浙织机开工明显低于去年 - 基建方面，3月12日当周石油沥青装置开工率为28.2%，环比回升1.7个点，较去年农历同期低约4个百分点；3月7日当周水泥发运率为30%，环比增长约2.5个点，接近去年农历同期但弱于2021 - 2023年同期[12]。 - 建筑方面，3月前两周螺纹表观消费同比+15.9%，环比2月+50%[12]。 - 工业生产方面，秦皇岛港煤炭调度口吞吐量走弱；中上游开工率中PVC、焦化好于去年农历同期，PTA、唐山高炉不及去年；下游开工率中半钢胎好于去年农历同期，江浙织机、全钢胎不及去年，江浙织机较去年农历低约12个点[12]。 贸易：上周国内监测港口集装箱吞吐量大幅回升 - 外需方面，3月14日当周BDI同比回升至 - 34.4%，RJ/CRB同比降至7.8%；韩国3月前10天出口同比回升至2.9%[14]。 - 国内方面，3月9日当周集装箱吞吐量环比+9.6%，四周累计同比为18.9%；运输市场表现疲软，运价跌幅扩大；3月前10天韩国从中国进口同比升至4.1%[15]。 物价：海外金价、运价继续上涨，国内上游价格偏弱 - 国内外大宗商品价格小幅上涨，生意社BPI上涨0.3%，CRB现货指数上涨0.9%[16]。 - 全球定价的三大宏观大宗品种均上涨，COMEX黄金收于2990美金/盎司，上涨2.7%等；国内定价的上游价格整体偏弱，煤炭续跌，螺纹、玻璃跌，铁矿石、水泥涨；农产品价格偏弱；运价继续分化，BDI上涨19.2%，CCFI下跌1.6%；全国二手房挂牌价继续下跌，海南旅游价格小幅回落[16][17]。 利率债：开年以来特殊新增专项债发行破千亿 - 3月17日当周计划发行新增地方债382亿，其中一般债39亿，专项债343亿[19]。 - 截至3月14日，27个地方披露2025年3月/Q1地方债发行计划，新增专项债发行计划已披露3428亿/9396亿（2024年同期已披露地区实际发行2288亿/5580亿）[19]。 - 3月17日当周计划发行化债债券1040亿，开年以来化债债券已知发行13089亿；截至3月14日，已公布3月17日当周国债待发1670亿/净发1268亿，证金债待发210亿/净发 - 2145亿[19]。 资金：资金利率在偏高的位置平稳 - 3月14日，DR001收于1.8001%，DR007收于1.8121%，R007收于1.8312%，较3月7日环比分别变化+0.6bps、+0.55bps、+2.05bps；本周央行逆回购净回笼资金2517亿，下周逆回购 + MLF到期资金9132亿[20]。 - 3月14日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5629%、1.6416%、1.8317%，较3月7日环比分别变化+0.82bps、 - 2.56bps、+3.15bps[20]。

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净收入约8200万美元，全年净收入超2.9亿美元，调整后净收入约3.3亿美元 [3][5][6] - 偿还1亿美元固定利率债券和赎回1.15亿美元EBITDA优先股票后，流动性约9.4亿美元 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 集装箱船业务 - 本季度远期租出12艘集装箱船，平均期租约2.5年，预计合同收入近3.3亿美元 [4][6] - 2025 - 2026年应急船队就业率分别为96%、69%，总合同收入24亿美元，剩余期租约3.4年 [4][6] 干散货业务 - 本季度收购1艘好望角型和2艘超灵便型船舶，出售1艘安第斯型船舶，并同意出售1艘巴拿马型船舶 [4][7] - 已为38艘干散货船中的36艘完成约3.4亿美元融资，获得1亿美元干散货船收购融资处理许可证 [8][9] CBI业务 - 管理51艘船舶，多数采用指数挂钩租船协议 [5][9] 海王星海事租赁业务 - 平台持续增长，投资和承诺总额超5亿美元，已投资约1.23亿美元 [5][9] 各个市场数据和关键指标变化 集装箱船市场 - 新造船产能持续投入，经红海和苏伊士运河改道可能影响市场动态，闲置船队约0.6% [10] 干散货市场 - 租船费率从2024年第四季度延续至2025年第一季度下跌，订单量约占总船队的11% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于更新自有船队并增加平均规模，将船舶拥有和贸易平台视为互补活动，长期看好CBI业务 [4][5] - 海王星海事租赁平台有健康业务管道，公司会根据交易情况和杠杆优化回报考虑投资 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集装箱船市场中货币危机和货物需求吸收新造船产能，若班轮逐渐返回压力航线，吨位释放和新造船产能可能影响供需动态 [3] - 干散货市场因拥堵缓解、中国钢铁市场压力和起重机需求减少导致吨位过剩，租船费率下跌 [4] - 干散货市场虽当前疲软，但远期曲线显示市场有望改善，CBI业务可根据情况采取多空仓位 [14][15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度CBI业务贡献及市场疲软时该业务全年利润贡献预期 - 干散货市场自2024年第四季度疲软至2025年第二季度，有季节性因素，远期曲线显示市场有望改善，CBI业务可多空操作，目标是平衡仓位并根据情况持仓，但具体贡献需等待6K报告 [14][15][17] 问题2: 2025年CBI租入船队是否净中性 - 目前有持仓，目标是平衡仓位并维持，持仓会根据市场情况调整，相比初期将采取更平衡策略 [19][20] 问题3: 目前CBI持仓是净多还是净空 - 目前好望角型和巴拿马型船是多头持仓，但持仓有期限，未来几个季度无法操作 [21] 问题4: 集装箱船租船讨论在红海局势正常化临近时的变化 - 目前披露的12份租船协议在停火宣布前两到三个月讨论，目前租船费率无压力，贸易路线正常化需时间，租船费率和资产价值与数月或数季度前相似 [23][24][25] 问题5: 海王星海事租赁业务管道及未来投资计划 - 海王星有业务管道，目前有未承诺但在讨论的交易，公司会根据交易情况和杠杆优化回报考虑投资 [27][28]

纪要涉及的行业和公司 - **公司**：中企集团及其下属子公司，如试联达、中立车辆集团、安瑞科、中级黄科、中级重合等 [1][9] - **行业**：物流装备及服务、能源装备和服务、集装箱制造、海洋工程、物流服务、车辆制造、空港与物流及消防救援、能源行业（包括石油、天然气、氢能等）、模块化建筑、冷帘物流等 [1][5][11][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司整体业绩表现 - **营收和利润创新高**：营收同比增长39%，达到1777亿；硅谷金利润同比增长6倍多，达到29.7亿；登鸿方案同比增长6.94倍，达9.45亿 [2] - **各业务板块亮点** - **海工产业**：盈利大幅改善，接近9亿，制造分部首次扭亏为盈；金融及资产管理分部净利润大幅改善6.4亿 [2] - **集装箱业务**：产销创历史新高，标准干箱销量同比大增417%；集装箱制造分部营收同比增长一倍到622亿，净利润同比翻一倍多，达40亿，毛利率逐级攀升 [2] - **有息负债结构优化**：有息负债率下行到22%，积极置换高息浮动美元债，优化融资成本 [2] - **盈利能力和财务稳健度提升** - **盈利能力**：整体盈利能力全面回升，单个季度盈利能力逐季提升，2024年第四季度规模扣分达17.6亿 [3][4] - **财务稳健度**：经营现金流翻倍多，年末达到93亿；期末货币资金余额充裕；归属于母公司及其他权益投资者的权益上升到516亿 [4] 各业务板块经营情况 - **集装箱行业** - **行业需求增长**：2024年行业年产量超过800万，同比增长263%，达到2019 - 2023年均值的2.2倍；中企集团产量份额进一步提升，销量达343万干箱 [8] - **价格区间**：干箱价格在1900 - 2200之间 [8] - **物流服务业**：试联达核心产品业务量大幅增长，营收创历史新高，达314亿元，同比增长55.7%；净利润4.37亿元，同比增长133%；毛利率维持在2%左右 [9] - **车辆业务**：中立车辆集团纵深推进新链计划，实现新制力 [9] - **空港与物流及消防救援板块**：营业收入同比增长3%，达71.93亿元；经营率同比增长近20%，达2.65亿元；毛利率维持在20%以上；登机桥在国内占有率超90%，在欧洲占有率超一半 [10] - **能源业务** - **油气投资复苏**：全球石油市场处于纪律调整中，但油气投资复苏较快，行业开支增加 [11] - **业务板块情况**：以安瑞科为代表的能源化公司，业务分部去年同比增长2.21%，达256亿元；毛利率近14%，净利率7.32%；安瑞科规模净利率11亿元，在库订单283亿元，同比增长3.4% [11] - **细分业务表现**：氢电能源收入增长到171.83亿元，氢能收入提升到近10亿元；化工环境业务收入有一定下降；液态食品业务总体保持平稳 [12] - **海工业务** - **市场需求稳定**：DSO FNG属于海工行业皇冠上的明珠，需求稳定，业内预计未来两三年平均每年有13所左右NTSO合同，未来四年累计有十余所LNG订单 [14] - **公司业绩改善**：制造分部首次扭亏为盈，新鲜订单创历史新高；十个平台获得租约，自身事业有六座实现半潜，四块业务净利润改善6.4亿 [13][15] 创新业务进展 - **冷帘物流**：稳固冷箱基本盘，加大对医药冷链、工业温控等领域布局，以温控装备为新业务战略布局重点 [15] - **模块化建筑**：报告期内新鲜订单近9亿，交付全球首个超大型模块化数据中心（马来西亚K2数据中心项目）；市场对数据中心模块化需求大 [16] 2025年展望 - **宏观环境**：中国GDP增长目标5%，欧美面临不确定性，关税政策带来的市场扰动不明朗；行业去碳化和能源安全趋势明确 [16] - **各业务板块预测** - **集装箱业务**：预计相对平稳，自身更新淘汰量较大；全球集装箱保有量有机会保持20%以上增长 [17][18] - **道运车辆业务**：国内物流预计回转加快更新替代，海外市场有机会复苏 [17] - **航空业务**：客运需求强劲，天达业务有支撑 [17] - **能源业务**：油价预计维持在70 - 74美金，深海油气资本性支出继续回暖；液化天然气作为水运减碳主要替代品，燃料需求快速提升；氢能、储能、海上风电等新型能源需求持续增长 [17][18] - **公司战略目标**：聚力高质量发展，构建增长新动能；抓住发展新机遇，开拓战略新兴产业布局；兼顾全球化拓展新兴市场区域；核心产品升级，关键技术突破，向产业链更高价值进取；注重质量和效益提升，加强科技创新与数字化建设，加强战略伙伴联盟与产业协同 [17][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **外汇管理**：2024年因汇率波动波幅增大、外汇风险敞口规模增加以及套期保值成本高昂，将套期保值比例大幅降至20%多，导致外汇风险管理出现一定损失；2025年仍面临高外汇风险敞口和高成本的两难境地，将保持灵活策略，成立外汇风险管理领导小组 [42][43][44][45] - **债务优化**：过去两年将境外美元债务全部置换成境内人民币、离岸人民币或港币，2024年末集团综合资金成本约3.3%；2025年将积极管控负债规模，预计年底有息负债规模进一步降低，债务成本得到有效改善 [46][47][48] - **绿色甲醇项目**：湛江5万吨绿色甲醇项目按计划推进，8月试生产，10月正式投产；同时规划推进20万吨项目；船公司积极联系销售，已与香港航运公司签署合作协议 [48][49] - **氢能产业**：产业链发展与预期有差距，但作为绿色能源在其他领域有广泛应用，未来有良好发展前景；安瑞科在氢能产业链储运家用领域布局，市场占有率超50% [50] - **海外市场影响**：特朗普上台后的关税和贸易措施对中企车辆业务影响不明朗，公司认为有能力应对；欧洲市场车辆板块预期需进一步观察 [53][54][55] - **人工智能应用**：公司围绕产品和服务积极推进数字化、智能化，生产线结合人工智能提升效率和降低成本，推出智能终极千问等 [59] - **境外布局和投资**：东南亚和中东是近期拓展重要区域，成立专门组织；投资原则谨慎，对提升核心竞争力、产能和产品竞争力的固定资产投入开绿灯 [63] - **核心技术能力**：公司具备制造技术、核心产品技术、复杂系统集成能力和数字化智能化能力；到2024年底有32个产品世界第一 [64][65][66][67]