公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1900.00万元至2450.00万元，同比预增215.87%至249.41% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1846.71万元至2396.71万元，同比预增202.01%至232.39% [1] 业绩变动原因 - 公司经营业绩预计实现扭亏为盈，盈利能力得到修复与改善 [1] - 公司持续深耕消费电子、汽车等核心市场，市场拓展成效良好，营业收入实现稳健增长 [1] - 公司持续加大研发创新投入，核心技术成果逐步转化，多款新产品实现批量供货 [1] - 公司自动化水平与运营效率稳步提升，整体经营质效持续优化 [1] - 报告期内，公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为53.29万元，主要构成为政府补助 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损3.4亿元至2.9亿元 [1] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为亏损5.17亿元，2025年亏损额预计同比收窄 [1] - 公司仍处于亏损状态，主要受产品毛利被拖累及前期资本投入较大等因素综合影响 [1] 公司经营与市场环境 - 2025年公司销售收入同比保持增长，得益于新能源汽车行业渗透率持续提升及客户定点车型放量 [1] - 我国新能源汽车行业市场竞争不断加剧，拖累了公司产品毛利 [1]

公司战略与业务模式 - 公司过去在贸易、EMS等领域的优势基础是“多品种、小批量”模式 [1] - 公司当前核心战略是深化服务器、汽车、手机等重点行业的大客户营销 [1] - 公司已与中兴、新华三（H3C）、浪潮等国内主流厂商建立了稳定合作关系 [1] 订单结构与客户交付 - 公司已实现许多客户的大批量交付 [1] - 截至目前，公司中大批量订单占比已超过60% [1]

公司股东减持完成 - 公司股东泰安赛晖和泰安赛跃已完成减持计划，合计减持公司股份391万股，占公司总股本比例为1% [1] 公司业务收入构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于汽车行业，占比56.06% [1] - 光伏行业是公司第二大收入来源，占比29.22% [1] - 安防行业收入占比为11.53% [1] - 消费电子与其他业务收入占比较小，分别为1.78%和0.96% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司总市值为75亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月24日以通讯表决形式召开第三届第二次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了关于公司拟聘任2025年度会计师事务所的议案 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为汽车占比56.06% [1] - 光伏业务收入占比29.22% [1] - 安防业务收入占比11.53% [1] - 消费电子业务收入占比1.78% [1] - 其他业务收入占比0.96% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为78亿元 [1]

股东减持计划 - 持股5%以上股东泰安赛晖及其一致行动人泰安赛跃计划减持公司股份 [1] - 泰安赛晖持有公司约2608万股股份，持股比例为6.66%，计划减持291万股 [1] - 泰安赛跃持有公司约938万股股份，持股比例为2.39%，计划减持100万股 [1] - 减持方式为集中竞价，计划在公告披露后十五个交易日起的三个月内进行 [1] 公司业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入主要来源于汽车行业，占比56.06% [1] - 光伏行业是公司第二大收入来源，占比29.22% [1] - 安防行业收入占比为11.53%，消费电子占比1.78%，其他业务占比0.96% [1] 公司市值 - 截至发稿，铭利达市值约为88亿元 [2]

总体进出口表现 - 前三季度以美元计价出口同比增长6.1%，增速较1-8月加快0.2个百分点[1] - 前三季度以美元计价进口同比下滑1.1%，降幅较1-8月收窄1.1个百分点[1] - 9月单月以美元计价出口同比增长8.3%，增速较上月加快3.9个百分点[1] - 9月单月以美元计价进口同比增长7.4%，增速较上月加快6.1个百分点[1] - 前三季度贸易顺差实现8750.8亿美元，9月单月顺差为904.5亿美元[1] 主要贸易伙伴表现 - 9月对东盟出口同比增长15.6%，对出口同比增速贡献2.4个百分点[1] - 9月对欧盟出口同比增长14.2%，对出口同比增速贡献2.0个百分点[1] - 9月对美国出口同比下滑27.0%，拖累出口同比增速4.2个百分点[1] 产品结构分析 - 前三季度集成电路出口金额同比增长23.3%，通用机械设备出口增长18.9%[2] - 前三季度船舶出口金额同比增长21.4%，汽车相关产品出口延续正增长[2] - 前三季度半导体器件进口同比增长3.0%，集成电路进口增长8.8%[2] - 前三季度自动数据处理设备进口同比增长27.2%，铜矿砂等原材料进口维持正增长[2]

限售股解禁 - 公司部分首次公开发行前已发行股份将于2025年10月16日解除限售上市流通 [1] - 本次解除限售股东户数为5户，解除限售股份数量为189,847,440股，占公司总股本的47.41% [1] - 因含质押股份81,905,000股，实际上市流通股份数量为107,942,440股，占公司总股本的26.96%，质押股份待解除质押后方可上市流通 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入主要来源于汽车行业，占比56.06% [1] - 光伏行业收入占比29.22%，安防行业收入占比11.53% [1] - 消费电子及其他业务收入占比较小，分别为1.78%和0.96% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为93亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年9月28日召开第一届第十六次董事会会议，审议了关于修订公司章程的议案等文件 [1] - 公司当前市值为44亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入中，汽车相关制造业占比高达97.27% [1] - 其他业务收入占比为2.73% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价161元 [1][9] 核心观点 - 国内竞争加剧影响短期盈利 但公司坚定推进出海与高端化战略 [1][9] - 2025年Q2为业绩低点 预计Q3起盈利将逐步恢复 [9] - 智能化配置提升增加单车成本约0.5万元 同时为应对竞争给予一定优惠折扣 [9] - 预计2025年销量近500万辆 同比增长15%-18% 其中出口约100万辆 [9] - 高端车型和出海占比提升将驱动盈利改善 全年维持单车净利润0.7万元/辆 [9] 财务表现 - 2025年H1营收3713亿元 同比增长23% 归母净利润155亿元 同比增长14% [9] - Q2营收2009亿元 同比增14%环比增18% 归母净利润64亿元 同比降30%环比降31% [9] - Q2毛利率16.3% 同比下降2.4个百分点 环比下降3.8个百分点 [9] - H1汽车业务收入3025亿元 同比增32% 毛利率20.35% 同比下降3.59个百分点 [9] - 测算H1单车价格15.3万元(含税) 同比下降2% 单车毛利2.9万元 单车净利0.7万元同比下降15% [9] - Q2单车价格15.5万元环比增3% 单车毛利2.6万元 单车净利0.5万元环比降44% [9] - 经营性净现金流233亿元 同比增489%环比增171% [9] 业务运营 - 2025年H1销量215万辆 同比增长33% 国内市占率32%同比下降2个百分点 [9] - 出口46万辆 同比增长128% 高端车14万辆 同比增长70% [9] - Q2智驾车型占比提升至近80% [9] - 比亚迪电子H1收入806亿元同比增3% 权益利润11亿元同比增14% [9] - Q2比亚迪电子收入437亿元同比增4%环比增19% 权益利润7.3亿元同比增22%环比增78% [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润450/589/710亿元 同比增长12%/31%/21% [1][9] - 预计2025-2027年EPS为4.94/6.46/7.79元/股 [1] - 对应PE为23.10/17.66/14.64倍 [1] - 预计2025-2027年营收9244.84/10476.92/11826.23亿元 同比增长18.97%/13.33%/12.88% [1]