手游市场表现 - 《Apex Girl》在2025年1月至今一直是tap4fun旗下收入最高的产品，累计下载量近800万次，累计内购收入超2600万美元（折合约1.89亿元人民币）[1] - 《Kingdom Guard》在2024年流水为4.09亿元，是tap4fun旗下最能"吸金"的产品[40] - 《Sea War：Raid》在2024年总流水接近1.3亿，成为tap4fun旗下又一营收支柱[37] - 截至2024年11月，tap4fun旗下7款重点长线产品创造了高达9.2亿元的收入（不包含国内安卓端）[40] SLG品类创新趋势 - 「SLG+X」融合策略正成为该品类突围的主流，有望成为发展到下一个阶段的关键[2] - 通过题材差异化和玩法创新吸引泛用户成为了SLG增长的新动力，厂商转向更加垂直的细分领域[43] - SLG品类展现出强大韧性，在看似成熟的品类中仍存在广阔的创新空间[44] 《Apex Girl》产品特点 - 采用"偶像养成+商业模拟经营"的娱乐产业运营模式，将SLG核心循环与女团养成题材深度整合[3][22] - 游戏初期体验门槛低、反馈即时，能够有效吸引和保留泛用户群体[6] - 大量应用AIGC技术生成角色立绘、服装设计和动态舞蹈视频，营销层面使用AI生成的艺人形象[24] - 通过写实风的人物与场景，融合偶像女团、公司商战的一系列玩法增强代入感[26] tap4fun发展历程 - 早期凭借"帝国三部曲"横扫海外市场，《银河帝国》在2012年登顶美国App Store畅销榜[27] - 2017年上市折戟后经历低谷，2019年通过《胜利之吻》海外上线宣告回归[29] - 2021年重心转移至《Kingdom Guard》，首度探索「SLG+塔防合成」领域[33] - 2023年通过《猿族时代》更新趣味副玩法内容，当年游戏年流水猛冲到了2.4亿[35]

中国手游发行商全球收入排行榜 - 2025年4月共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计收入达20亿美元 占全球TOP100手游发行商总收入的38 4% [1] - 腾讯 点点互动 网易 米哈游和柠檬微趣位列中国手游发行商收入榜前五名 [1] 腾讯手游表现 - 《王者荣耀》4月全球收入增长71% 重回全球手游收入榜首 带动腾讯手游整体收入提升10% [1] 点点互动手游表现 - 点点互动旗下手游《Kingshot》自2月下旬上线后收入持续高速增长 4月涨幅达209% [1] - 《Kingshot》成为继《Whiteout Survival》之后的全新增长点 推动发行商本期收入提升5% [1]

全球手游发行商收入榜 - 2025年4月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的38.4% [1] - 腾讯、点点互动、网易、米哈游和柠檬微趣占据中国手游发行商收入榜前5名 [1] 腾讯 - 《王者荣耀》4月全球收入大幅增长71%，重回全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10% [1] - 《王者荣耀》在中国App Store以64%的收入涨幅位列收入增长榜首，蝉联冠军 [8] - 《三角洲行动》4月收入激增115%，刷新纪录，重回中国App Store收入榜第11名 [8] - 《火影忍者》4月收入激增91%，升至中国App Store收入榜第12名 [8] - 《美职篮全明星》3月下旬上线后登顶中国iOS畅销总榜，入围收入榜第15名 [9] 点点互动 - 4X策略手游《Kingshot》4月收入暴涨209%，推动发行商收入提升5%，蝉联收入榜亚军 [5] 米哈游 - 《崩坏：星穹铁道》4月收入激增192%，问鼎海外手游收入榜冠军，带动发行商收入上涨51%，蝉联榜单第5名 [5] Florere Game - 受旗下手游《Dark War Survival》和《Last Z: Survival Shooter》增长带动，5月收入抬升21%，排名前进1位至收入榜第9名 [5] 悠星网络 - 《蔚蓝档案》、《雀魂》和《明日方舟》4月收入分别增长110%、458%和69%，使得发行商收入激增91%，排名大幅前进11位至收入榜第11名 [6] Joy Net Games - 新游《不休旅途：绘卷世界》和《Raising Godkkaebi》表现突出，4月收入提升24%，位列榜单第22名 [6] - 《Raising Godkkaebi》4月17日上线后登顶韩国App Store和Google Play手游下载榜，成为韩国手游下载量亚军 [7] 其他中国厂商 - 游卡网络、HaoPlay和益世界等33家厂商入围全球收入TOP100 [8]

游戏产品分析 - 核心玩法融合放置模拟经营与动作元素 玩家需通过链锯切割水果获取原料 经营果汁店并逐步扩张业务 [6][18] - 美术风格采用Q版画风与邪典元素结合 形成独特视觉反差 目前赛道内无同类竞品 [7][9] - 开发团队由塞浦路斯SayGames与韩国Loadcomplete联合组建 前者擅长模拟经营 后者专注放置RPG [4][8][10] 市场表现 - 测试阶段日流水达4.5万美元 DAU维持在15-25万区间 Google Play用户占比57% [11][16] - 投放策略集中在4月9-17日 素材突出玩法反差（舒缓经营vs激烈砍杀）带动数据增长 [16][17] - 历史参考数据：SayGames《My Perfect Hotel》月流水峰值180万美元 Loadcomplete《Legend of Slime》月流水峰值800万美元 [10] 机制设计 - 双资源系统：经营部分依赖卡牌/曲奇（可内购） 动作部分需能量（仅任务获取） 后者升级速度滞后 [22][24][25] - 核心循环存在割裂 经营强化对动作玩法支持不足 后期水果难度提升易造成体验断层 [20][26][28] - 商业化侧重经营内购 动作部分依赖广告变现（水果礼包） 数值平衡需优化 [21][28] 行业创新 - 题材突破传统放置游戏框架 通过非常规设定（水果拟人化+链锯收割）建立差异化卖点 [5][7] - 验证"快慢结合"玩法可行性 短周期动作爽感与长线经营目标形成互补留存机制 [18][19] - 跨国合作模式体现：欧洲厂商强代入感设计+韩国厂商新奇题材把握的协同效应 [10][11]

公司表现 - 祖龙娱乐新作《龙族幻想：勇者集结》在港澳台地区上线后迅速登顶免费榜并跻身畅销榜前列 [1] - 游戏延续了公司对经典IP的深度开发能力，基于《龙族》系列小说与动画改编，集结超人气角色，唤醒IP粉丝情怀共鸣 [3] - 游戏持续火爆表现印证了IP的持久生命力，取得免费榜登顶与畅销榜双区前十的战绩 [3] 产品创新 - 游戏主打"一键式"轻量化体验，通过"一键战斗""一键清日常"等核心功能简化操作流程 [6] - 推出"首日400抽""十连三金高爆率"等福利机制降低玩家养成门槛 [6] - 游戏通过虚幻引擎4实现高精度角色立绘与战斗特效，制作原画级动态特写 [8] - 特邀日本作曲家泽野弘之打造主题曲《Ivory Tower》，提升沉浸式体验 [8] 行业趋势 - 2024年海外流水TOP100新游中卡牌类占比达22.9%，成为仅次于策略、消除品类的第三大热门赛道 [8] - 祖龙娱乐凭借"研运一体"模式在卡牌领域积累显著优势 [8] - 公司另一产品《龙族：卡塞尔之门》上线首月流水破亿，验证了强大的用户粘性与长线运营潜力 [8] 战略布局 - 《龙族幻想：勇者集结》作为全球化战略第一站，在港台市场表现亮眼 [10] - 产品通过IP深耕、文化融合与技术创新稳步推进全球化布局 [10] - 融合顶级IP与创新体验的产品有望延续国内市场的长线成功并开启全球化增长新篇章 [10]

公司概况 - 星邦互娱于2025年2月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人 [5] - 公司最早可追溯至2014年，自2017年专注于RPG游戏的移动游戏开发、发行及业务运营一体化的产业化业务战略 [5] - 公司孵化出《九州仙剑传》和《天剑奇缘》等多款标志性游戏 [5] 游戏表现 - 《九州仙剑传》自推出以来已运营约62个月，《天剑奇缘》已运营约50个月，显著超过一般RPG游戏10-24个月的生命周期 [5] - 2022年、2023年以及2024年前三季度，《九州仙剑传》和《天剑奇缘》各自贡献了约60亿元的累计流水，《天剑奇缘》的累计流水在2025年2月突破65亿元 [5] - 截至2024年9月30日，公司累计注册玩家约17亿人 [6] - 2022年、2023年以及2024年前三季度，公司游戏的每名付费用户平均流水分别为490元、524元和456元 [6] 行业地位 - 按2023年小游戏产生流水计算，星邦互娱在所有中国移动游戏公司中名列第一 [6] - 按中国古风RPG游戏流水计算，公司是中国第二大移动游戏公司 [6] - 按RPG游戏流水计算，公司是中国第三大移动游戏公司 [6] - 按放置类游戏流水计算，公司是中国最大的移动游戏公司 [6] - 按流水计算，公司是中国第六大具有整合开发、发行和运营能力的移动游戏公司 [6] 财务数据 - 2022年和2023年，公司营收分别为56.75亿元和53.27亿元 [6] - 2024年前三季度营收为20.95亿元，2023年同期为42.61亿元 [4][6] - 2022年和2023年，公司净利润分别为3.28亿元和1.97亿元 [6] - 2024年前三季度净亏损为0.47亿元，2023年同期净利润为1.78亿元 [6] - 收入和利润减少主要由于标志性游戏进入生命周期衰退期以及《天剑奇缘》在成熟期经历巨大波动，新游戏仍处于早期成长期 [6] 战略与融资 - 自2022年以来，公司更专注于自主发行，并将游戏品类从RPG扩展到SLG、卡牌游戏等多种类型 [5] - 公司新增了十多个新研发团队以加速增长与创新 [5] - IPO前仅在2020年引入了成都高新创投1.72亿元的投资 [7] - IPO募集资金将主要用于加强研发能力、游戏组合多元化、扩大产品范围、加强游戏发行和运营能力、提高营销效率、扩大玩家群、加强AI和IT基础设施、向海外市场扩张、寻求战略联盟及收购等 [7]

行业趋势 - 小程序游戏市场2024年收入达398.36亿元，同比增长99.18%，吸引非传统游戏用户群体[59][60] - 头部游戏类型高度同质化，微信小游戏Top 50中"螺丝like"、"挪车like"和消除类占主导[35][36][37] - 行业采用短剧式生产模式，快速复制热门玩法模板（如"羊了个羊"衍生"砖了个砖"），单个游戏生命周期平均仅数周[45][66][67] 商业模式 - 68.7%收入来自内购游戏，剩余依赖广告变现；无内购游戏通过为内购游戏导流获得广告分成[61][62][63] - 广告收益与日活强相关，1用户日均贡献0.05元广告收入，需6000日活才能实现300元/日收益[65] - 公司普遍采用矩阵策略，同时运营多款游戏并持续迭代，淘汰低活跃产品[66] 用户行为 - 核心使用场景为通勤（占42%）、工作间隙等碎片时间，单次游戏时长设计为6分钟以内[20][22][56] - 用户留存依赖关卡设计：50%-65%进度设首个难点，80%设最终挑战，收尾阶段必须流畅以激发连续游玩欲望[56] - 典型用户日均接触20款新游戏，平均3秒判断是否继续，但易对特定玩法形成阶段性沉迷（平均持续2-4周）[13][24][28] 产品特征 - 三大主流玩法：螺丝like（消除变体）、挪车类（复杂华容道）、传统消除（占Top 10中4席）[37][41][43] - 关卡复用率达70%，同一素材可套用不同题材（如挪车变解救动物、螺丝变整理毛线）[52][55] - 推广依赖精准投流，广告话术聚焦"高难度关卡""摸鱼场景"等痛点，点击转化率较传统游戏高3倍[11][68]