公司业务与市场地位 - 盛威时代是中国城内网约车服务提供商及城际道路客运信息服务提供商 按2024年GTV计算在中国网约车服务市场排名第14 [3] - 截至2025年6月30日 公司已承接17个省、自治区及直辖市的省级道路客运数字化项目 业务覆盖超过30个省、自治区及直辖市 [3] - 公司提供定制客运服务 与12306及航旅纵横合作为其提供大巴车票服务 [3] - 公司致力于打造整合城际交通和城内交通的一体化平台 并参与交通运输行业标准的起草和制定 [4] 行业背景与市场机会 - 中国2024年客运总量为102亿人次 其中道路客运量占比48.0% [3] - 中国农村道路总里程从2019年4200万公里增长至2024年4600万公里 复合年增长率1.8% [3] - 道路客运行业市场机会巨大 下沉至低线城市及农村市场的趋势明显 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收入持续增长：2022年8.16亿元 2023年12.06亿元 2024年15.94亿元 [4] - 2025年上半年收入9.03亿元 [4] - 同期毛利表现：2022年5407万元 2023年8589.3万元 2024年5601.6万元 2025年上半年3708.8万元 [4] - 毛利率变化：2022年6.6% 2023年7.1% 2024年3.5% 2025年上半年4.1% [6] - 经营亏损状况：2022年亏损5529.6万元 2023年亏损2016.5万元 2024年亏损6053.5万元 2025年上半年亏损1153.3万元 [6] 业务模式与技术能力 - 公司基于联网售票服务经验与多家客运企业合作提供定制客运服务 [3] - 整合数字解决方案可满足各种业务模式需求 实现运力资源精细调配 [4] - 科技实力帮助客运企业开展定制客运业务 提升运营效率 [4]

平台算法协商工作进展 - 全国总工会预计在2024年9月底前，完成全国15家头部平台企业的算法协议签订工作[1] - 截至目前，已有7家头部平台企业成功签订算法与劳动规则专项协议，其余企业将在9月底前完成[3] - 此项工作预计将覆盖超过2000万新就业形态劳动者[3] 算法协商的核心内容与权利保障 - 协商聚焦劳动报酬、休息权、劳动安全、算法知情与参与等劳动者核心权利[5] - 具体围绕订单价格、抽成比例、派单方式、时间预估、路线规划等核心算法规则展开[5] - 多家平台算法协议明确劳动报酬不低于当地小时最低工资标准[5] - 协议内容还包括设立恶劣天气补贴，并逐步取消“超时扣款”规则[5] - 平台承诺将实时道路数据等纳入路径规划算法[5] 网约车行业的具体措施 - 网约车平台约定公开计价规则并降低抽成比例[7] - 行业全面升级防疲劳规则，推出异常订单拦截和强制休息提醒等功能[7] 协商机制的常态化建设 - 多家平台建立与工会、劳动者的常态化协商制度[9] - 平台承诺定期召开算法协商会议，并提前公示算法变动[9] - 平台建立劳动者诉求快速响应渠道，使劳动者有序参与算法规则的调整与优化过程[9]

技术合作与产品创新 - T3出行与支付宝在智慧出行领域联合推出AI打车技术 成为支付宝内首个网约车智能助手[3] - 用户通过支付宝APP"出行"频道的"AI出行助手"可直接语音输入目的地 系统自动识别并推荐多个强相关地址[3] - 外滩大会期间通过支付宝展台"碰一下"智能硬件可直接跳转至T3出行AI打车助手[3] 技术实现与功能特性 - T3出行AI叫车功能于2024年12月率先在自有APP上线 目前已完成多次迭代并趋向成熟[3] - 技术依托与中国电信联合开发的"领行阡陌大模型" 系国内出行行业首个通过模型与算法双备案的生态大模型[3] - 大模型在司乘服务、智能调度、安全运维三大场景深度落地 包括预测供需降低空驶率、AI客服精准理解用户提问、实时行车风险识别与介入[4] 用户体验与效率提升 - AI交互省去点击输入框、打字修改等多个步骤 用户打车效率显著提升[3] - 语音叫车功能实现全程无需扫码和手动输入地址的流畅体验[1] - 通过缩短用户与服务之间的路径实现大模型带来的体验升级[4]

平台算法协商工作进展 - 工会已将15家头部平台企业纳入算法协商工作范围 [1] - 其中7家企业已成功签订算法与劳动规则专项协议，包括T3出行、极兔、UU跑腿、满帮、滴滴、圆通、饿了么 [1] - 其余企业将于9月底前全部完成协商并签订算法协议，预计覆盖新就业形态劳动者逾2000万人 [1] 算法协商核心内容与成效 - 协商聚焦劳动报酬、休息权、劳动安全、算法知情与参与等劳动者核心权利 [1] - 围绕订单价格、抽成比例、派单方式、时间预估、路线规划等核心算法规则开展 [1] - 推动算法公开透明优化，使劳动者核心权益从被算法模糊走向算得明白 [1] 具体协议条款与行业应用 - 多家平台算法协议明确劳动报酬不低于当地小时最低工资、设立恶劣天气补贴、逐步取消超时扣款 [1] - 将实时道路数据等纳入路径规划以优化算法 [1] - 在网约车行业，约定公开计价规则并降低抽成比例，全面升级防疲劳规则，推出异常订单拦截、强制休息提醒等功能 [1] 常态化协商机制建立 - 多家平台建立与工会、劳动者的常态化协商制度 [1] - 承诺定期召开算法协商会议、提前公示算法变动、建立劳动者诉求快速响应渠道 [1] - 使劳动者逐步有序参与到平台算法规则的调整和优化过程 [1]

核心进展与覆盖范围 - 全国总工会于9月11日在上海召开平台算法和劳动规则协商工作现场交流会，系统总结成效并部署下一阶段重点任务 [1] - 工会系统今年重点推动平台企业算法协商，已将15家头部平台企业纳入工作范围 [1] - 其中7家企业（T3出行、极兔、UU跑腿、满帮、滴滴、圆通、饿了么）已成功签订算法与劳动规则专项协议 [1] - 其余企业将于9月底前全部完成协商并签订算法协议，预计将覆盖新就业形态劳动者逾2000万人 [1] - 北京、河北、吉林、上海等15个省（市）积极指导平台企业本地分支机构开展省域协商，共召开33场省域协商会或意见征询会 [1] 协商核心内容与具体措施 - 平台算法协商聚焦劳动报酬、休息权、劳动安全、算法知情与参与等劳动者核心权利 [2] - 协商围绕订单价格、抽成比例、派单方式、时间预估、路线规划等核心算法规则开展 [2] - 多家平台算法协议明确劳动报酬不低于当地小时最低工资、设立恶劣天气补贴、逐步取消"超时扣款" [2] - 平台将实时道路数据等纳入路径规划以优化算法 [2] - 在网约车行业，约定公开计价规则并降低抽成比例，全面升级防疲劳规则 [2] - 网约车行业推出异常订单拦截、强制休息提醒等功能 [2] 协商机制建设 - 多家平台建立与工会、劳动者的常态化协商制度 [2] - 平台承诺定期召开算法协商会议、提前公示算法变动、建立劳动者诉求快速响应渠道 [2] - 此举使劳动者逐步有序参与到平台算法规则的调整、优化过程 [2]

股价表现与项目启动 - 公司股价周三上涨超过3%，报收18.96美元 [1] - 公司在美国亚特兰大正式启动自动驾驶试点项目，首批车辆在配有安全员的情况下上路运营 [1] 试点项目具体细节 - 试点项目于本周三启动，在亚特兰大中城区域7平方英里的范围内推出自动驾驶服务 [1] - 服务使用搭载May Mobility自动驾驶技术的Toyota Sienna小型厢式车 [1] - 此类自动驾驶行程的定价将与常规订单持平 [1] 行业竞争格局 - 公司意在通过此试点项目增强其在自动驾驶领域对抗Waymo和优步(UBERUS)的竞争力 [1] - 公司承认起步较晚，但正逐步追赶优步在全球范围内的布局 [1] - 相比之下，优步目前已与Waymo在亚特兰大、奥斯汀和菲尼克斯等城市合作开展无人驾驶服务，并在阿布扎比与WeRide达成合作 [1] 合作伙伴关系与未来规划 - 与May Mobility的合作是公司去年11月宣布的一系列自动驾驶合作伙伴关系中的首个落地项目 [1] - 公司预计将在2026年进一步拓展自动驾驶服务覆盖的美国市场，并与更多技术伙伴展开合作 [2] - 计划中的合作伙伴包括英特尔(INTCUS)支持的Mobileye Global Inc 以及奥地利的Benteler集团 [2] - 公司计划通过与百度(BIDUUS)的合作，在欧洲市场推出无人驾驶出行服务 [2]

公司股价与项目启动 - 股价上涨超3%至18.96美元 [1] - 在美国亚特兰大正式启动自动驾驶试点项目 [1] 试点项目具体细节 - 试点区域为亚特兰大中城7平方英里范围 [1] - 使用搭载May Mobility自动驾驶技术的Toyota Sienna小型厢式车 [1] - 车辆在配有安全员的情况下上路运营 [1] - 自动驾驶行程定价与常规Lyft订单持平 [1] 行业竞争与战略布局 - 试点是推进自动驾驶战略的重要一步 意在增强对抗Waymo和优步的竞争力 [1] - 公司承认起步较晚 但正逐步追赶优步在全球的布局 [1] - 与May Mobility的合作是去年11月宣布的一系列自动驾驶合作伙伴关系中的首个落地项目 [1] 未来发展规划 - 预计2026年进一步拓展自动驾驶服务覆盖的美国市场 [2] - 计划与更多技术伙伴展开合作 包括英特尔支持的Mobileye Global Inc以及奥地利的Benteler集团 [2] - 计划通过与百度的合作在欧洲市场推出无人驾驶出行服务 [2]

平台运营管理 - 同程旅行和嘀嗒出行平台均对涉事司机采取拉黑封号处理措施 [1] - 事件涉及跨平台运营问题 司机通过同程旅行接单但车辆与嘀嗒出行订单信息不符 [1] - 司机要求乘客脱离平台进行线下支付 违反平台交易规则 [1] 服务安全事件 - 9月8日浙江宁波发生顺风车司机将三名乘客弃置高速公路事件 [1] - 乘客遭恶意报复 被第三方下单预约殡仪馆车辆 [1] - 事件涉及同程旅行和嘀嗒出行两个平台的订单协调管理问题 [1]

核心观点 - 华泰证券首次覆盖曹操出行给予买入评级 目标价100.4港元 认为公司通过标准化定制车车队和Robotaxi业务突破 将从供给侧重塑行业格局 预计2026年实现扭亏并进入盈利增长通道 [1] 业务优势 - 拥有全国规模最大的标准化定制车车队 截至2025年6月30日部署3.7万辆定制车 与市场参与者形成显著差异 [1] - 通过与吉利控股集团协同开发汽车服务解决方案 显著降低车辆总拥有成本(TCO)并提升运营效率 [1] - 统一服务标准和增强车辆智能化水平 持续优化用户体验 [1] Robotaxi业务进展 - 2025年2月28日推出自动驾驶平台"曹操智行" 在苏州和杭州启动Robotaxi试点服务 [2] - 正与吉利集团推进专为L4级自动驾驶设计的定制车型 预装自动驾驶组件且具备低TCO特性 计划2026年底正式推出 [2] - 作为吉利生态系统成员 具备成本效益的大规模Robotaxi商业化能力 [2] 资本市场表现 - 2025年6月25日在香港联交所主板上市 成为港股最大科技出行平台 [2] - 8月22日获纳入恒生综合指数成份股 预计9月8日进入港股通 有望吸引内地资金关注 [2] 估值分析 - 华泰证券参考全球出行平台平均估值 给予2026年1.8倍市销率 对应547亿港元市值 [2] - 估值考虑定制车领域的稀缺性溢价 [2]

核心观点 - 华泰证券首次覆盖曹操出行给予买入评级 目标价100.4港元 基于公司在网约车领域积累及Robotaxi突破潜力 预计2026年扭亏并步入盈利增长通道 [1] - 公司通过标准化定制车车队形成核心竞争力 与吉利控股协同开发汽车服务解决方案 显著降低车辆总拥有成本并提升运营效率 [1] - 曹操出行成为港股最大科技出行平台 获纳入恒生综合指数成份股 预计9月8日进入港股通吸引内地资金 [2] 业务优势 - 拥有全国规模最大的标准化定制车车队 截至2025年6月30日部署3.7万辆定制车 [1] - 开发专为L4级自动驾驶设计的定制车型 预装自动驾驶组件且具备低TCO特性 计划2026年底正式推出 [2] - 2025年2月28日推出自动驾驶平台"曹操智行" 在苏州和杭州启动Robotaxi试点服务 [2] 运营能力 - 作为中国最大网约车平台之一 在管理和服务大型车队方面经验丰富 [2] - 通过统一服务标准和增强车辆智能化水平持续优化用户体验 [1] - 凭借TCO优化和扎实运营积累展现Robotaxi长期竞争力 [1] 估值与市场地位 - 华泰证券给予2026年1.8倍市销率 对应547亿港元市值 [2] - 2025年6月25日在香港联交所主板上市 成为港股市场最大科技出行平台 [2] - 8月22日获恒生指数公司纳入恒生综合指数成份股 [2]