核心观点 恒指短期阻力参考25,735点 港股市场成交活跃且风险偏好积极 资金在不同板块轮动 中美关税休战协议延长缓解贸易战局势 企业盈利改善有限但后续业绩值得观望 [2] 市场回顾与展望 - 恒指收报24,969点 单日上升62点或0.25% 大市成交2,154亿港元 [5] - 恒生指数年初至今累计上涨24.48% 恒生国企指数上涨22.32% 恒生科技指数上涨21.73% [4] - 美股三大指数收升1.1%至1.4% 欧洲股市个别发展 美汇指数下跌0.4%至98.10 [5] - 港元汇价触发7.85弱方兑换保证 金管局买入70.65亿港元捍卫联系汇率 银行体系结余降至570.91亿港元 [3][7] 宏观政策动态 - 内地发布服务业贷款贴息方案 财政贴息比例1个百分点 中央与省级财政分别承担90%和10% 单户贴息贷款规模最高100万元人民币 [7] - 个人消费贷款财政贴息政策实施 2025年9月1日至2026年8月31日期间 单笔5万元以下消费及重点领域消费可享受贴息 [7] - 人民银行开展1,146亿元人民币7天期逆回购操作 利率维持1.4厘 单日净回笼461亿元 [7] - 美国7月CPI同比上升2.7%低于预期 核心CPI同比上升3.1%高于预期 [3][7] - 美国7月预算赤字增至2,910亿美元 海关关税收入280亿美元创历史新高 同比增长2.7倍 [8] 行业与板块动向 - 锂业分会倡议抵制"内卷式"恶性竞争 宁德时代江西宜春碳酸锂矿停产 市场憧憬碳酸锂供应过剩缓解 [7] - 中国据报敦促国内企业避免使用辉达H20芯片 监管机构向多家公司发出通知 建议不要用于国家安全或政府工作 [3][7] - 广州支持期货交易所推出与港交所跨境合作品种 推动合格境外机构投资者参与期货交易 [7] - OPEC上调2025年全球石油需求预测至每日增加138万桶 较此前预测提高10万桶 [8] 企业业绩与动态 - 腾讯音乐第二季经调整盈利增长37.43%至25.74亿元人民币 总收入增长17.91%至84.42亿元 [6][9] - 银河娱乐中期每股派息0.7港元超预期 调整后EBITDA 69亿港元逊预期 博彩收益总额增长15%至229亿港元 [3][9] - 中国联通半年盈利增长5.01%至144.84亿元人民币 服务收入增长1.54%至1,783.56亿元 [6][9] - 银诺医药公开发售超购5,364倍 成为今年超购王第二名 认购额涉及约3,700亿港元 [9] - 美团旗下Keeta拓展至科威特、卡塔尔等中东城市 业务覆盖20个中东城市 [6][9] - 快手布局自营电商 上线"快手官方自营旗舰店" 总销量逾20万 [6][9] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 联交所决定基于未满足复牌指引 [10] 央行政策与利率 - 美联储7月维持利率不变 点阵图显示2025年预计降息两次共0.5厘 但2026年及2027年各减少一次降息预期 [4] - 澳洲央行降息0.25厘至3.6厘 符合市场预期 下调2025年经济增长预测从2.1%至1.7% [8] - 3个月Hibor利率为1.629% 3个月Libor利率为4.855% 十年美国国债收益率4.289% [4] 大宗商品与外汇 - 纽约期油价格63.17美元 年初至今下跌11.98% 黄金价格3,348.26美元 年初至今上涨27.49% [4] - 美元兑CNH报7.1849 欧元兑美元报1.1675 英镑兑美元报1.3500 [4]

港股公司回购概况 - 8月12日共7只港股获公司回购 其中2只个股回购金额超千万港元 [1] - 恒生银行回购金额最高达2300.02万港元 美高梅中国及元征科技分别回购1622.05万港元和332.49万港元 [1] 年内累计回购数据 - 截至8月12日今年已有217只港股获公司回购 其中42只个股年内累计回购金额超亿港元 [1] - 腾讯控股以400.43亿港元成为年内累计回购金额最大公司 汇丰控股和友邦保险分别以219.06亿港元和176.93亿港元位列第二、三位 [1]

永利澳门发行优先票据 - 公司与德意志银行新加坡分行及初步买家就发行优先票据订立购买协议 [1] - 优先票据预计于2025年8月12日在纽约时间发行 [1] - 预计所得款项净额约为9.890亿美元 [1] - 所得款项拟用于一般企业用途包括偿还WM Cayman II循环信贷及╱或现有票据 [1]

融资活动 - 公司于2025年8月12日纽约时间与德意志银行新加坡分行及初步买家就发行优先票据订立购买协议 [1] - 优先票据发行所得款项净额预计约为9.890亿美元 [1] - 发行所得将用于一般企业用途包括偿还未偿还债务如WM Cayman II循环信贷及现有票据 [1]

公司回购 - 美高梅中国于8月12日耗资1622万港元回购100万股公司股份 [1] 行业表现 - 濠赌股出现普遍上涨行情 美高梅中国与金沙中国股价均上涨2% [1]

股息派发 - 宣派中期股息每股0.7港元高于市场预期 [1] - 派息比率达约58%对比市场预期50% [1] 财务表现 - 第二季经调整EBITDA同比增长12%至36亿港元 [1] - 调整贵宾厅赢率因素后EBITDA按季增长7%至32亿港元 [1] - EBITDA利润率撇除建筑业务按季下跌10个基点至29.6% [1] - 每日营运开支按季增长2% [1] - 再投资率上升120个基点 [1] 业务运营 - 中场博彩收入按季增长约7%跑赢行业约4%的增长水平 [1] - 贵宾厅投注额按季上升约20%主要受5月初嘉佩乐酒店试业带动 [1] - 市场份额有所提升但受再投资率上升影响利润率 [1] - 演唱会及酒店开业相关推广活动增加导致再投资率上升 [1]

股息派发 - 宣派中期股息每股0.7港元高于市场预期 [1] - 派息比率达约58%对比市场预期50% [1] 财务表现 - 第二季经调整EBITDA同比增长12%至36亿港元 [1] - 调整贵宾厅赢率因素后EBITDA按季增长7%至32亿港元 [1] - EBITDA利润率按季下跌10个基点至29.6% [1] - 每日营运开支按季增长2% [1] 业务运营 - 中场博彩收入按季增长7%跑赢行业4%的增速 [1] - 贵宾厅投注额按季上升20%受嘉佩乐酒店试业带动 [1] - 再投资率上升120个基点反映演唱会及酒店推广活动增加 [1]

博彩行业第二季度业绩表现 - 行业业绩呈现明显分化 8家公司超预期 2家符合预期 2家未达标 [1] - 拉斯维加斯当地消费者表现异常强劲 "大漂亮法案"对先进折旧和利息费用扣除的变更对自由现金流产生显著正面影响 [1] - 数字收入强劲增长为行业带来积极变化 [1] Wynn Resorts(WYNN US)业绩与预期 - 第二季度超预期表现展现高端市场强劲实力 尽管拉斯维加斯大道表现不尽如人意 [1] - 第二季度拉斯维加斯表现令人印象深刻 收入 EBITDA和利润率均上升 尽管市场整体疲软 [1] - 美银证券重申"买入"评级 目标价125美元 第三季度澳门EBITDA预期为2.72亿美元 略高于市场预期的GGR [1] - 预计第三季度拉斯维加斯EBITDA将略有下降 主要考虑中场入住率下降因素 [1] Penn Entertainment(PENN US)业绩与评级 - 美银证券重申"中性"评级 将2026年EBITDA预期从2025年预期下调1% [2] - 公司将全年EBITDA指导从4.00亿美元下调至2.00亿美元 新指导包含因税收和密苏里州启动导致的1000万美元 [2] - 指导削减反映对下半年市场份额的更谨慎预期 ESPN Bet当前收入基础加上高固定成本使该部门难以盈利 [2] Sportradar(SRAD UYS)财务表现与市场反应 - 第二季度营收3.18亿欧元/EBITDA 6400万欧元 略高于美银预期的3.16亿欧元/6000万欧元 [2] - 将全年收入指导提高至至少12.78亿欧元 EBITDA指导提高至至少2.84亿欧元 此前预期为12.73亿欧元/2.81亿欧元 [2] - 尽管超预期并提高指导 股价自报告以来下跌约6% 美银认为这是由于股票年初至今上涨59%和高预期所致 [2] - 美银重申"买入"评级 目标价31美元 基于2026年EBITDA的20倍估值 [2]

财务表现 - 第二季经调整EBITDA按年增长12%至36亿港元 [1] - 调整贵宾厅赢率因素后EBITDA按季增长约7%至32亿港元 [1] - EBITDA利润率（撇除建筑业务）按季下跌10个基点至29.6% [1] 运营动态 - 每日营运开支按季增长2% [1] - 再投资率上升120个基点 [1] - 演唱会及酒店开业相关推广活动增加导致再投资率上升 [1] 股东回报 - 宣派中期股息每股0.7港元高于市场预期 [1] - 派息比率达约58%对比市场预期50% [1] - 瑞银评价属正面惊喜并给予买入评级目标价43.9港元 [1]

股价表现 - 金界控股尾盘涨超5% 报4.41港元 成交额4294.51万港元 [1] 业绩预期 - 预计1H25 EBITDA同比增长240% 环比增长28% [1] - 预计1H25总博彩收入同比增长20% 环比增长31% [1] - EBITDA强劲增长得益于访客人数与外国直接投资额持续增长带动的复苏好于预期 [1] 中柬合作背景 - 2025年4月中国重申中柬紧密合作关系 [1] - 2024年柬埔寨吸引外国直接投资总额达69亿美元 同比增长40% [1] - 中国投资贡献占比持续超过50% 居首位 [1] 旅客增长数据 - 1H25中国赴柬旅客同比增长51% 环比增长28% [1] - 中国商务旅客同比增长46% 环比增长31% [1] - 中国对柬埔寨投资额增加有望带动公司贵宾业务量上升 [1]