回购股份基本情况 - 公司于2024年11月14日通过董事会决议，拟使用自有资金和专项贷款资金回购A股股份，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 回购资金总额范围为4,000万元至8,000万元，回购价格上限原定为47.48元/股 [1] - 回购实施期限为董事会审议通过后12个月内，并于2024年11月23日披露回购报告书 [2] 权益分派实施情况 - 2024年年度权益分派方案为：以剔除已回购股份后的497,091,436股为基数，每10股派发现金10元（含税），现金分红总额达497,091,436元 [2] - 分红后剩余未分配利润结转下一年度，若股本变动将按比例调整分配总额 [2] - 因回购专用账户股份不参与分红，实际每股现金红利调整为0.9826755元（保留七位小数） [3] 回购价格上限调整 - 因权益分派实施，回购价格上限由47.48元/股首次调整为47.19元/股 [2] - 根据分红除息规则，价格上限进一步调整为46.21元/股，计算公式为47.19元/股-0.9826755元/股 [4] - 调整后价格自2025年6月20日（除权除息日）生效 [4] 回购规模测算 - 按调整后价格上限46.21元/股计算，预计回购数量区间为865,613股至1,731,227股 [5] - 回购股份占比约为总股本的0.17%至0.34%，最终以实际回购数量为准 [5] 其他事项 - 除价格上限调整外，回购方案其他条款保持不变 [5] - 公司将按规定履行信息披露义务 [5]

权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案已获2025年5月16日股东大会审议通过，以现有股本剔除已回购股份497,091,436股为基数，每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金497,091,436元人民币 [1][2] - 回购专用证券账户持有的8,763,661股不参与此次利润分配，公司根据分配比例不变原则调整分配总额 [1][2] - 权益分派实施后，每10股实际现金红利为9.826755元（497,091,436元÷505,855,097股×10股），每股派现0.9826755元 [1][5] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [3] - 除权除息参考价计算公式为股权登记日收盘价减去每股派现金额0.9826755元 [1][5] 分红对象与税务安排 - 分红对象为截至2025年6月19日收市后登记在册的全体股东 [3] - 对香港投资者通过QFII/RQFII持有股份按10%税率代扣红利税，内地个人投资者持股期限超过1年免征，1年以内（含1年）需补缴税款（每10股补缴1元） [2][3] 可转债及回购价格调整 - 权益分派实施后，"洽洽转债"转股价格由56.91元/股调整为55.93元/股，自2025年6月20日起生效 [4] - 回购股份价格上限由47.19元/股调整为46.21元/股，同步自2025年6月20日起执行 [4] 其他实施细节 - 现金红利将于2025年6月20日通过股东托管机构直接划入资金账户 [3] - 若自派股东在权益分派业务申请期间股份减少导致代派现金不足，公司自行承担相关责任 [3]

食品安全抽检结果 - 黄山市市场监督管理局抽检19类食品91批次样品 其中合格88批次 不合格3批次 不合格率为3.3% [1] - 不合格产品涉及肉制品、餐饮食品、食用农产品三类 主要问题为添加剂超标和农药残留 [1] 不合格产品详情 - 黄山徐久香农业科技生产的徽州酱板鸭检出禁用添加剂脱氢乙酸及其钠盐0.0609g/kg [1] - 歙县胡记北岸小吃店的馒头检出糖精钠0.0758g/kg 超出不得使用标准 [1] - 休宁县辉辉蔬菜经营部的山药咪鲜胺和咪鲜胺锰盐残留2.27mg/kg 超标6.6倍 [1] 合格产品分布 - 调味品占比最高 共19批次 涉及酱油、料酒、鸡精等品类 [2][3] - 罐头食品12批次 包括水果罐头、肉罐头等 [3] - 酒类10批次 涵盖白酒、黄酒、啤酒等 [3] - 乳制品8批次 含奶粉、酸奶等 [3][4] 生产企业地域分布 - 安徽省本地企业占比约30% 如黄山绿泉酒业、安徽三泰面粉等 [2][3] - 长三角地区企业占比超50% 包括江苏、浙江、上海等地企业 [2][3] - 其他区域企业来自山东、河南、广东等14个省份 [2][3][4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予康比特“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.06、1.37和1.89亿元，对应PE为33.7、26.1、18.8倍 [5][6][7] - 看好公司在专业领域拓品类及在大众领域拓赛道的潜力，认为运动营养食品市场未来量价齐升，公司产品有差异化优势且渠道推广和营销成熟，持续放量确定性高，还可拓展品类；在大众健康食品赛道，公司电解质粉进入山姆渠道，普通威能运动饮料在储备中，功能饮料市场空间广阔，若走向大众市场，公司发展上限或提高 [6][9][100] 根据相关目录分别进行总结 思考一：深耕行业二十余年，如何打造业务布局？ - **业务情况**：康比特是集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，为多类人群提供产品和解决方案，连续入围国家队采购目录；主要产品和服务包括运动营养食品等四类，运动营养食品是主要营收来源，2024年占比75.9%，营收增速71.4%，毛利率40.8%；2021 - 2024年营收持续增长，2025Q1营收1.94亿元（yoy + 26.08%），毛利率和净利率近两年下降，归母净利润呈增长态势，销售费用率上升，管理费用率下降，财务和研发费用率基本稳定 [14][17][24] - **股权结构**：公司管理层专业背景强，前董事杨则宜是运动营养理论奠基人之一；实控人白厚增控制公司30.42%股份；公司多次实施股权激励计划 [31][32][35] - **销售研发**：销售采取多渠道立体营销模式，签约代言人，合作赛事，针对不同市场采用不同销售模式；研发坚持自主创新，投入逐年增长，截至2024年末有授权专利198项，参与多项课题和标准起草 [37][41][42] - **募投项目**：“运动营养食品生产基地建设项目”预计2026年8月可用，总投资增加，用于建设生产线 [44][45] 思考二：长坡厚雪的运动营养赛道，公司如何建立自身优势？ - **行业赛道**：运动营养食品是为运动人群特殊需求加工的食品，国外起步早，全球市场规模由2015年的138亿美元增长到2024年的306亿美元，预计2025年达335亿美元；2015 - 2024年中国市场规模CAGR达22.7%，预计2025年达68亿元，2025 - 2027年复合增速7.2%；中国行业渗透率和人均支出低，提升潜力大，2024年前五大品牌市占率57.4%，竞争格局优于全球；国家政策支持，全民健身热情高，专业赛事增多，核心用户群体约1000万人，人均支出有提升空间，预计到2034年市场规模接近150亿元 [47][48][70] - **核心单品**：乳清蛋白是蛋白粉核心细分类目，能帮助增肌等；公司乳清蛋白产品销售额电商平台市占率2024年位列第一且2025年延续增长，2024年蛋白增肌类产品收入同比增长72.64%，得益于产品和营销渠道优势；原材料主要是蛋白类，进口乳清蛋白价格自2025年以来上涨；乳清蛋白未来或向大众化发展，女性消费群体值得重视，公司积极拓展品类 [71][73][85] - **核心爆品**：2024年公司能量胶收入同比增长48.64%，能量胶矩阵产品收入同比增长94.52%，得益于产品和营销渠道优势；能量胶适用于户外运动，已进入5.0时代，公司推出全马套餐，优化产品矩阵，价格介于进口和国产竞品之间 [89][93][95] 思考三：竞技运动人群卡位优势，如何成功拓展大众健康品赛道？ - **行业**：中国是全球第二大软饮市场，2019 - 2024年市场规模复合增长率为4.7%；功能饮料是增长较快的细分品类，2019 - 2024年复合增长率达8.3% [104][105] - **新品**：康比特推出结合维生素和益生菌的电解质冲剂粉产品，成功入驻山姆会员商店 [6] - **逻辑**：公司从粉剂产品到其他品类，推进威能类运动饮料在大众市场上市工作，能量补充产品有望从专业走向大众市场 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.06、1.37和1.89亿元，对应PE为33.7、26.1、18.8倍，选取汤臣倍健等作为可比公司，首次覆盖给予“增持”评级 [5][6][7]

公司转型与业务发展 - 鸿途鸿运科技公司创始人李剑南从房地产行业转型至新媒体电商领域，带领团队在抖音、快手等平台开展老字号品牌复兴业务 [2][5] - 公司搬迁至北京10号线"青创村"的10号线创意公园，依托园区优越地理位置和高标准直播场地，快速建立专业化电商代运营服务体系 [5] - 已成功服务王致和、庆丰包子、护国寺小吃等二十余家中华老字号品牌，助力部分品牌月销售额从数万元跃升至百万元量级 [5] 老字号品牌焕新策略 - 针对老字号品牌在新媒体平台"叫好不叫座"的困境，公司采取"重塑产品逻辑，打造爆款单品"的核心策略 [7] - 为庆丰包子设计适合电商的小包装规格，为护国寺小吃开发线上专属新品，通过数据分析和用户反馈优化产品组合 [7] - 李剑南强调线上与线下消费逻辑差异，认为主动适应新平台规则是实现品牌电商渠道可持续增长的关键 [7] 区位优势与政策支持 - 公司选择北京10号线"青创村"主要因其"三环边地铁直达"的区位优势，便于与媒体、达人业务往来 [7] - 10号线创意公园5.5米的层高和明亮整洁的园区环境进一步吸引企业入驻 [7] - 玉泉营街道以"青创村"发展为动力推动招商引资，今年前4个月净增企业1692户，留区税收同比增长24.3% [7] 未来发展规划 - 公司计划从北京老字号向全国知名品牌延伸，已签约双汇集团、海信电器等新客户 [10] - 将深化与地方政府合作，推动源头农产品通过直播电商走向全国，并探索AI与电商结合以优化运营流程 [10] - 在政策与市场双重驱动下，公司以创新模式推动传统行业转型，为区域产业升级注入新动能 [10]

食品抽检结果 - 石台县市场监督管理局近期抽检8类食品47批次样品，合格46批次，不合格1批次 [2] - 不合格产品为石台县七都夏菲商店销售的鲫鱼，恩诺沙星含量225μg/kg，超过国家标准限值100μg/kg [2] - 抽检范围包括餐饮食品、调味品、饼干、糕点、食用农产品、饮料、食用油、茶叶及相关制品 [2] 不合格产品详情 - 不合格鲫鱼生产日期为2025年4月16日，由安徽省公众检验研究院有限公司检测 [2] - 该批次鲫鱼为散装产品，抽样地点在池州市石台县七都镇新街 [2] 合格产品情况 - 合格产品包括石台县七都夏菲商店销售的香芹、豆角、泡椒、鳊鱼等 [3] - 石台县七都镇小军蔬菜店销售的豆角、黄豆芽、鳊鱼、茄子等产品检测合格 [3] - 多家学校食堂采购的粮油产品如道道全菜籽油、正阳生态香米等均合格 [4] 茶叶产品抽检 - 抽检涉及石台县多家茶叶合作社和企业产品，包括新棚有机茶、桐坑茶叶等，全部合格 [4][5] - 检测茶叶品种主要为绿茶，生产日期集中在2025年4月 [5] 其他合格食品 - 石台鼎盛餐饮有限公司生产的肉包子和馒头检测合格 [4] - 海天醋业集团生产的调味料酒、安徽海神黄酒集团生产的烹饪黄酒等调味品合格 [4] - 多家粮油企业生产的大米、面粉、菜籽油等粮食加工产品检测合格 [4][5]

食品抽检不合格情况 - 射阳县合德镇立峰川海麻辣烫店销售的山药中咪鲜胺和咪鲜胺锰盐含量超标，检测值为0.870mg/kg，超出标准值0.3mg/kg [1] - 射阳县合德民红餐饮店销售的生姜中噻虫胺含量超标，检测值为0.39mg/kg，超出标准值0.2mg/kg [2] - 射阳县长荡镇培培卤菜店销售的白芷中二氧化硫残留量超标，检测值为1.20g/kg，标准规定不得使用 [3] - 射阳县洋马镇正玉精品水果店销售的皇冠梨中苯醚甲环唑含量超标，检测值为0.57mg/kg，超出标准值0.5mg/kg [4] - 射阳县海河镇同柱商店销售的香蕉中噻虫胺含量超标，检测值为0.077mg/kg，超出标准值0.02mg/kg [5] - 射阳县海河镇正达蔬菜店销售的生姜中噻虫胺含量超标，检测值为0.36mg/kg，超出标准值0.2mg/kg [6] - 射阳县海河镇何梨蔬菜门市销售的辣椒中噻虫胺含量超标，检测值为0.16mg/kg，超出标准值0.05mg/kg [7] - 射阳县海通镇蔡大商店销售的太太乐鸡精调味料中谷氨酸钠含量不达标，检测值为8.61g/100g，低于标准值35.0g/100g [8] - 射阳县海河镇同楼超市销售的水仙芒果中噻虫胺含量超标，检测值为0.090mg/kg，超出标准值0.04mg/kg [9] - 射阳县海河镇同楼超市销售的香梨中乙螨唑含量超标，检测值为0.15mg/kg，超出标准值0.07mg/kg [10] 核查处置措施 - 对山药和生姜超标问题给予免于处罚处理 [1][2] - 对白芷超标问题处以罚款并没收违法所得 [3] - 对皇冠梨超标问题处以罚款并没收违法所得 [4] - 对香蕉和辣椒超标问题处以警告和罚款 [5][7] - 对生姜超标问题处以罚款 [6] - 对鸡精调味料不达标问题处以警告和罚款 [8] - 对水仙芒果和香梨超标问题处以警告、罚款并没收违法所得 [9][10]

会议安排 - 会议将于2025年06月20日14:00-17:00在上海证券交易所上证路演中心举行 [1][2] - 会议采用现场交流、视频直播和网络文字互动三种形式 [1][2] - 投资者可通过上证路演中心网站或扫描二维码参与直播及互动 [3] 参会人员 - 董事长兼总经理戈吴超将出席 [2] - 董事会秘书兼财务总监曹澎波将出席 [2] - 独立董事刘长奎将出席 [2] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年06月13日至19日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][3] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [1][3] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议主要内容 [3] 会议背景 - 公司已于2025年4月18日披露2024年年报和2025年一季报 [2] - 会议旨在让投资者更全面了解公司2024年度和2025年第一季度经营成果及财务状况 [2]

行业现状 - 当前市面上标注或包装设计与儿童相关的食品普遍具有分量更小、包装更萌、价格更高的特点 [1] - 多数"儿童食品"从配料和成分看与普通食品无差异 [1] - 我国食品安全法律法规和标准中尚未对"儿童食品"进行明确定义（除0-3岁婴幼儿食品和特殊医学用途配方食品外） [1] 消费者行为 - 家长普遍认为"儿童食品"更安全健康，愿意支付溢价购买 [1] - 商家利用品牌信誉为"儿童食品"进行背书，但缺乏相应规范标准支撑 [1] 监管进展 - 市场监管总局发布《食品标识监督管理办法》，明确规定无依据不得标称适合未成年人食用 [2] - 新规将于2027年3月16日实施，预计将规范相关市场 [2] 市场问题 - 部分商家以"儿童食品"为噱头高价销售，存在配料不科学现象 [2] - 现行广告法及相关法规缺乏针对"儿童食品"的具体条款，导致监管困难 [2] 发展建议 - 行业亟需明确"儿童食品"的法律概念 [2] - 需在细化技术标准和完善标识制度前建立规范框架 [2]

安井食品H股上市进展 - 公司正在申请发行H股股票并在香港联交所主板上市 [1] - 2025年1月20日向香港联交所递交H股上市申请并于同日刊发申请资料 [1] - 2025年5月15日中国证监会出具境外发行上市备案通知书（国合函[2025]855号）确认备案信息 [2] - 2025年6月5日香港联交所上市委员会举行上市聆讯审议H股发行申请 [2] 聆讯后资料集披露 - 公司在香港联交所网站刊登H股发行聆讯后资料集 该资料集为草拟版本可能适时更新 [3] - 资料集刊发目的仅为向香港公众提供信息 不构成证券要约或要约邀请 [3] - 公司未在境内交易所网站及指定媒体刊登资料集 但提供香港联交所查询链接供境内投资者查阅 [3] 后续审批流程 - H股发行上市尚需香港证监会及香港联交所等监管机构最终批准 存在不确定性 [4] - 公司将根据进展依法履行信息披露义务 [4]