（原标题：21独家｜公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将发布） 21世纪经济报道记者 黎雨辰 10月22日，21世纪经济报道记者独家获悉，中国证券投资基金业协会即将于近日发布公募基金业绩比较 基准规则征求意见稿。 同时据记者前期自行业机构了解，以头部基金公司为主的多家管理人已上报了一批拟作为业绩比较基准 的指数，种类涵盖宽基、行业、风格等多种类型。不过对于进入实际基准库的指数数量，监管层的态度 整体较为审慎。 公募"业绩基准库"将落地 围绕公募基金改革，又一大重磅细则即将落地。 回顾公募基金行业改革启动的近半年历程，多项政策已陆续落地，包括新型浮动费率产品的推出、第三 阶段费率改革配套政策等。而在业内人士看来，作为刻画投资者"获得感"的重要指标，业绩比较基准规 则在正式推出后，预计也将对基金绩效考核、费率结构以及薪酬激励机制等方面进一步形成有效约束， 让公募基金行业向高质量发展"更进一步"。 业绩基准规范化正当时 公募行业对产品业绩比较基准规范性的关注，经历了一个不断深化的过程。在过往，不少产品业绩基准 与实际投资组合的错配，致使行业长期存在管理粗放、产品同质化等问题，更在客观上为基金经理提供 了风格漂移的 ...

信用债ETF市场概况 - 信用债ETF总规模为4769亿元，单日下降5.0亿元，其中基准做市ETF规模下降1.8亿元，科创债ETF规模下降3.4亿元 [1] - 市场加权久期中位数为3.3年 [1] - 整体成交金额为1943亿元，平均单笔成交额为488万元，其中基准做市ETF为346万元，科创债ETF为539万元 [1] - 市场换手率中位数为46.7% [1] - 收益率中位数为1.92%，贴水率中位数为-13.5BP，其中基准做市ETF贴水率为-26.6BP，科创债ETF贴水率为-10.0BP [1] 平安公司债ETF表现分析 - 平安公司债ETF（511030）规模逆势增长1.31亿元，在当前资金加速流出信用债ETF的背景下表现突出 [1] - 该产品定位为短久期，久期为1.95年，静态收益率为1.97%，周均贴水仅为-0.03% [1] - 今年以来回撤控制优异，回撤为-0.50%，在今年债市调整以来回撤控制排名第一 [1] - 近1周平均贴水仅3BP，净值表现相对稳健且回撤可控 [1] - 产品通过短久期、高静态收益、低贴水和回撤小的差异化定位实现错位竞争 [1] 同类产品比较 - 平安公司债ETF（511030）规模为230.42亿元，近1周规模增长1.31亿元，换手率为59.37%，本轮调整回撤为-0.5018% [1] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模为249.63亿元，近1周规模增长2.26亿元，换手率为1428%，本轮调整回撤为-0.7432% [1] - 南方上证基准做市公司债ETF（511070）规模为207.75亿元，近1周规模增长0.26亿元，换手率为266.34%，本轮调整回撤为-1.3075% [1]

平安0-3国开债券ETF (159651) 产品定位与优势 - 产品定位为“货币+”短期现金管理工具，兼具收益率、流动性和灵活性优势，可较好平衡流动性管理和杠杆套息诉求 [1] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [5] - 近2月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，成分券为国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内（含3年）的政策性银行债 [5][6] 平安0-3国开债券ETF (159651) 市场表现与流动性 - 截至2025年10月21日15:00，最新报价106.44元，近1年累计上涨1.55% [3] - 盘中换手0.33%，成交163.92万元，近1年日均成交4.42亿元 [3] - 近6月净值上涨0.58%，在指数债券型基金中排名68/490，居于前13.88% [4] - 自成立以来最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为31/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.66%，历史持有3年盈利概率为100.00% [4] 平安0-3国开债券ETF (159651) 风险控制 - 近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为8天 [4] 当前债券市场观点与策略 - 机构认为当前债市震荡偏强，利率打开下行空间需观察贸易摩擦和降息预期，不看空债市，小幅调整时可买入，追涨时关注高利差位置 [1] - 当前30-10Y利差、5年二永利差、30年新老券利差值得关注 [1] - 证金债组合可关注国开-国债利差压缩，但该利差可能更容易受到基金赎回费新规影响 [1] - 目前10年国开-国债利差下行至14-15BP左右，在市场行情偏好背景下，国开-国债利差跟随下行是可能的，但节奏预计会受赎回费新规影响 [1] 超长期特别国债分析 - 特别国债发行特征为：均在二季度启动发行、续发间隔紧凑（最大间隔70天）、历史上未出现跨年续发情况 [2] - 25超长特别国债06规模大概率定格在2470亿元，其流动性明显好于25T5，预计25T6-25T5利差会维持在4-6BP左右波动，当前利差在2.5BP左右处于稍低水平 [3] - 若确定25T6有续发计划或持续成为主力券，其利率相对下行空间才能打开 [3] - 2026年我国将首次全面实施“零基预算”改革，超长期特别国债将采用“项目清单前置+预算后配”机制，为区分每年项目资金，用新代码首发可能是更方便选择 [2] 长端利率债交易策略 - 30年国债交易方面可继续关注25T2，在债市情绪偏好的情况下，预计30-10Y利差还有压缩空间，30Y交易价值好于10Y [3] - 当前30年非活跃与活跃券利差较高，有较好的利差压缩价值 [3] - 在长端利率债交易方面，可以关注利率稍高的30年老券和50年国债，若对流动性有很强诉求，可关注30年的25T2和25T6 [3]

风险等级调整概况 - 2025年9月以来公募基金行业出现风险等级重估潮，近20家基金公司发布逾20份调整公告，涉及数百只产品，远超此前月均个位数的水平[1][3][5] - 调整方向普遍以上调风险等级为主，债券基金和"固收+"产品从R2（中低风险）提升至R3（中风险），部分高波动权益基金被调升至R4（中高风险）[1][6] - 调整覆盖基金公司、银行、券商及第三方销售渠道，形成协同联动，例如中信银行在10月15日进行了年内第四次调整，涉及17只代销产品[1][5] 主要基金公司调整案例 - 华安基金自10月24日起对旗下17只基金产品风险等级全部上调，债券基金由R2升至R3，指数增强基金和13只主动权益基金由R3升至R4[3] - 富国基金自10月10日起对旗下31只基金产品进行调整，其中28只产品风险等级上调，20只由R2升至R3，8只由R3升至R4，另有3只黄金产品风险等级下调[3] - 招商基金自10月1日起调整16只基金产品风险等级，多只债券型基金从R2上调至R3，多只指数增强型和主动权益基金从R3上调至R4[3][5] 销售渠道调整动态 - 银行渠道积极参与调整，中信银行年内已进行四次调整，此前三次累计调整163只代销资管产品，其中5月份一次集中调整158只且全部为评级上调[5][6] - 券商和第三方销售平台（如蚂蚁基金、天天基金）同样对代销公募基金产品进行风险等级评定和调整，操作逻辑与银行一致，遵循独立评估、孰高原则、动态跟踪三大机制[6][9] - 代销机构采用动态评估机制，根据市场情况和产品特性定期或不定期重新评估，例如蚂蚁基金官网每年会发一两次统一的基金产品风险等级调整[6][9] 调整驱动因素 - 监管要求是核心驱动因素，2025年3月国家金融监督管理总局发布的《商业银行代理销售业务管理办法》于10月1日正式施行，要求代销机构独立审慎进行风险评级并遵循"孰高原则"[7][8] - 市场波动性变化是另一重要驱动因素，部分主题基金表现优异但净值波动性显著上升，基金管理人有义务定期对产品进行风险重新评估以确保风险等级与实际风险特征匹配[8] - 资产配置结构变化（如大幅增加权益资产配置比例、拉长债券久期、参与衍生品交易）可能导致风险等级上升，反之则可能使产品风险等级下降[11] 对投资者的影响 - 基金持有者会接收到基金公司或销售机构通过短信、APP推送等多渠道发送的风险提醒，需重新评估基金是否与自身风险承受能力相匹配[11] - 对新申购及定投的投资者，如果调整后基金的风险等级高于投资者风险承受能力测评结果，系统将禁止申购，例如中信银行规定连续三次扣款失败定投协议会自动失效[11] - 风险评级"动态化"已成为明确趋势，投资者未来需密切关注基金产品风险等级的变化，重新审视自身投资目标和风险承受能力，动态调整投资组合[12]

服务核心与产品特点 - 提供关于顶级基金的专项评论，并讨论其是否适合纳入收益投资组合 [2] - 管理封闭式基金和交易所交易基金投资组合，目标为安全可靠的约8%收益率 [2] - 服务利用封闭式基金和交易所交易基金领域的高收益机会，适合不同经验水平的主动和被动投资者 [3] - 绝大多数持仓为按月支付型，旨在加速复利增长和提供稳定收入流 [3] - 服务特色包括全天候在线聊天和交易警报 [3] 团队背景 - 服务由笔名为Stanford Chemist的研究员领导，其拥有科研背景 [4] - 在过去十年中，该团队一直提供基于分析和证据的封闭式基金与交易所交易基金盈利投资方法 [4]

调整规模与范围 - 2025年9月以来，近20家基金公司发布了22条风险等级调整公告，远超此前月均个位数的水平（如8月、7月、6月分别仅有5条、6条、5条）[4] - 单次公告常涉及旗下10余只至数十只产品，例如华安基金调整17只、富国基金调整31只、招商基金调整16只[3][4] - 调整不仅发生在基金公司，银行、券商、第三方销售平台（如蚂蚁基金、天天基金）也同步联动进行风险等级重估[1][5][6] 调整方向与产品类型 - 调整方向普遍以上调风险等级为主，特别是以往被视为“稳健”代表的债券基金和“固收+”产品从R2（中低风险）提升至R3（中风险）[1][7] - 部分高波动权益基金，如跟踪小盘股指数的增强型基金和主动权益基金，被调升至R4（中高风险）[1][3][7] - 也存在少数下调案例，如富国基金有3只黄金产品风险等级由R4调降至R3，中信银行将2只混合型FOF基金从R3下调至R2[3][5] 核心驱动因素 - 监管要求是直接驱动因素，2025年3月国家金融监督管理总局发布的《商业银行代理销售业务管理办法》于10月1日施行，要求代销机构独立审慎评级并遵循“孰高原则”[8][10] - 市场波动加大是另一关键因素，部分主题基金净值波动性显著上升，导致其风险特征发生变化，需动态调整风险等级以匹配实际风险[9] - 代销机构操作遵循“独立评估、孰高原则、动态跟踪”三大核心机制，进行定期或不定期的重新评估[9][10] 对投资者的影响 - 基金持有人会通过短信、APP推送等方式接收到风险提醒，需重新评估基金风险等级变化是否与自身风险承受能力相匹配[12] - 对新申购及定投的投资者，若调整后基金风险等级高于其风险承受能力测评结果，系统将禁止申购；定投协议可能因连续三次扣款失败而自动失效[12] - 风险评级“动态化”已成为明确趋势，投资者未来需像关心基金净值一样密切关注产品风险等级的变化[13]

10月份强积金表现 - 强积金整体回报下跌1.4%，每人平均亏损4449港元 [1] - 股票基金指数下跌2.5%，混合资产基金指数下跌0.7%，固定收益基金指数上升0.1% [1] - 股票基金普遍受压，是拖累整体表现的主要因素 [1] 年初至今强积金表现 - 强积金综合指数上升14.2%，每人平均赚取38932港元 [1] - 股票基金指数上升20%，混合资产基金指数上升14.3%，固定收益基金指数上升2.9% [1] 各类基金具体表现 - 香港股票基金10月份跌幅达6.5%，但年初至今仍录得28%升幅 [1] - 香港股票基金（追踪指数）10月份录得6%跌幅 [1] - 大中华股票基金10月份下跌5%，但年初至今回报高达31.1%，为年度表现冠军 [1] 资产配置策略 - 强积金作为长期退休储备工具，建议成员根据自身风险承受能力及退休目标定期检视资产配置 [1] - 股票基金长远而言具备较高增值潜力，但短期波动较大 [1] - 固定收益资产有助稳定组合波动，达致资产多元化 [1]

黄金价格表现与市场热度 - 截至10月21日，现货黄金价格年内累计涨幅超过65%，最高触及4394美元/盎司，年内已46次创历史新高 [1] - 黄金成为年内最赚钱的资产之一，凌厉涨势使市场看空声音消失殆尽 [9] - 美国银行10月调查显示，43%的受访投资者认为“做多黄金”是当前最拥挤的交易，超过“做多美股七巨头”的39% [12] 机构观点与价格预测 - 瑞银策略师预测，实际利率下降、美元走软等因素可能在明年一季度前将金价推至每盎司4700美元 [9] - 德意志银行数据显示，按当前金价计算，黄金占全球外汇加黄金储备的比例已从6月底的24%升至30%，美元占比则从43%降至40% [9] - 德意志银行测算，若要让黄金份额与美元持平，金价需升至每盎司5790美元以上，届时两者将各占全球储备资产的36% [9] 交易所与银行的风险管控措施 - 上海黄金交易所自10月20日起上调多个黄金合约的保证金比例，例如Au(T+D)合约标准保证金比例由38%调整为40%，Ag(T+D)合约由41%调整为43% [7] - 交易所表示后续将根据市场风险情况，持续上调前述合约保证金比例 [8] - 光大银行自10月20日起，对签约代理上金所业务且无持仓的客户，逐步解除业务委托关系，同时调整合约保证金 [3] - 兴业银行、招商银行、建设银行等多家银行近期也对贵金属业务市场风险发出明确提示，建议投资者关注价格波动、控制仓位 [7] 基金公司的申购限制 - 汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)基金自10月22日起，将单日单账户累计申购金额限制下调至不超过1万元人民币，此为9月以来第三次下调门槛 [11] - 国投瑞银基金自10月20日起，将旗下白银期货(LOF)基金A份额的申购限制金额调整至100元，C份额调整至1000元 [11][12] - 伴随金价上涨，截至10月20日，黄金主题ETF总规模突破2000亿元人民币，其中有5只规模超百亿元 [12] 市场持仓与配置情况 - 全球投资者对黄金的加权平均配置比例较低，为2.4%，其中19%的受访者持有约2%的黄金头寸，16%持有约4% [12] - 业内人士认为，银行调整业务是为了保护投资者权益，使其远离高杠杆的黄金衍生品业务 [5]

近日，中国基金业协会公布多则私募基金管理人信息，从这些信息中，可以看出前公募人士的"奔私"去 向。其中，跨界较大的是曾在太平基金、圆信永丰基金担任高管职务的董晓亮，现已是国贸创领（上 海）私募基金管理有限公司法定代表人，该机构是一家私募股权、创业投资基金管理人。 此外，还有前宏利基金的李迅、浙商基金的向伟、易方达基金的宋昆、中银基金的章斌等，也都在近期 公布的私募基金管理人的高管信息中出现。这些前公募人士有的自立门户，有的则在新机构担任要职， 特别是一些私募机构的股东背景强大，如中国人保资产管理有限公司全资控股的人保启元惠众(北京)私 募基金管理有限公司的高管团队就吸纳了章斌、肖琦等多位前公募人士。 公募人士"奔私"去向多，有的去了创投 此外，从近期公布的新私募来看，还有险资系的私募在吸引前公募人士加入其中。 近年来，公募基金高管的离职和去向备受关注。尽管许多人都在延续此前的能力圈进行业务拓展，但也 有人尝试"跨界"，特别是从二级市场转向了一级市场。 近日，中国基金业协会公布的最新私募基金管理人信息显示，国贸创领（上海）私募基金管理有限公司 是一家私募股权、创业投资基金管理人。法定代表人董晓亮曾是太平基金的高 ...

每经编辑|叶峰 近日，中国基金业协会公布多则私募基金管理人信息，从这些信息中，可以看出前公募人士的"奔私"去 向。其中，跨界较大的是曾在太平基金、圆信永丰基金担任高管职务的董晓亮，现已是国贸创领（上 海）私募基金管理有限公司法定代表人，该机构是一家私募股权、创业投资基金管理人。 此外，还有前宏利基金的李迅、浙商基金的向伟、易方达基金的宋昆、中银基金的章斌等，也都在近期 公布的私募基金管理人的高管信息中出现。这些前公募人士有的自立门户，有的则在新机构担任要职， 特别是一些私募机构的股东背景强大，如中国人保资产管理有限公司全资控股的人保启元惠众（北京） 私募基金管理有限公司的高管团队就吸纳了章斌、肖琦等多位前公募人士。 公募人士"奔私"去向多，有的去了创投 近年来，公募基金高管的离职和去向备受关注。尽管许多人都在延续此前的能力圈进行业务拓展，但也 有人尝试"跨界"，特别是从二级市场转向了一级市场。 人保启元惠众（北京）私募基金管理有限公司便是一例，这家私募证券投资基金管理人由中国人保资产 管理有限公司全资控股。公司的法定代表人、总经理是麦静，曾是博时基金多元资产管理部的总经理兼 基金经理。公司的投资负责人也来自公 ...