资金流向 - 截至2026年1月16日当周，债券型ETF整体资金净流出165.12亿元，其中利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出53.07亿元、140.18亿元和净流入28.14亿元 [2][21] - 信用型ETF内部资金流向分化：短融、公司债、城投债ETF分别净流入2.74亿元、1.13亿元和0.50亿元，而做市信用债ETF和科创债ETF分别净流出57.76亿元和86.79亿元 [2][21] - 自2025年初至2026年1月16日，债券型ETF累计获得净流入5736.03亿元，其中信用型ETF贡献最大，净流入4870.23亿元，利率型和可转债型ETF分别净流入606.15亿元和259.64亿元 [2][21] 市场指数表现 - 上周（截至2026年1月16日）中债新综合指数全周上涨0.18%，短期纯债基金和中长期纯债基金分别上涨0.02%和0.05% [3][19] - 同期，中证AAA科创债指数和上证基准做市公司债指数均上涨0.11% [3][19] 债券ETF净值表现 - 各类型债券ETF产品净值上周普遍上涨，其中长期限国债ETF表现突出：博时上证30年期国债ETF上涨0.37%，国泰上证10年期国债ETF上涨0.36%，华夏上证基准做市国债ETF上涨0.31% [5][23] - 可转债ETF表现强劲：博时中证可转债及可交换债券ETF上涨1.05%，海富通上证投资级可转债ETF上涨0.68% [5][23] - 信用债ETF和科创债ETF单位净值中位数分别为1.0128和1.0010，全周分别上涨0.09%和0.07%，其中大成旗下信用债ETF上涨0.10%，景顺长城和万家旗下科创债ETF表现相对较好 [7][25] 个券详细数据 - 利率债ETF中，富国中债7-10年政策性金融债ETF流通市值最大，为344.22亿元，但上周流通市值减少20.0亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF流通市值为229.90亿元 [6][24] - 信用债ETF中，海富通中证短融ETF流通市值最大，达621.03亿元，且上周流通市值增加2.74亿元，平安中高等级公司债利差因子ETF流通市值为341.02亿元 [6][24] - 科创债ETF中，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF流通市值最大，为313.48亿元，但上周流通市值减少25.96亿元 [6][24] - 从升贴水率看，截至1月16日，信用债ETF贴水率中位数为21个基点，科创债ETF贴水率中位数为24个基点 [7][25] 信用型ETF久期分析 - 截至2026年1月16日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF的持仓久期分别为0.34年、1.56年和2.13年 [15][32] - 做市信用债ETF中，跟踪沪做市公司债指数的产品持仓久期中位数为3.58年，跟踪深做市公司债指数的产品久期中位数为2.80年 [15][32] - 科创债ETF中，跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债指数的产品持仓久期中位数分别为3.31年、3.24年和3.16年 [15][34] 信用债ETF超额收益 - 今年以来（截至2026年1月16日），平安中高等级公司债利差因子ETF实现205.43个基点的正超额收益，而南方上证基准做市公司债ETF的超额收益为-86.97个基点 [16][35] - 在科创债ETF中，大成中证AAA科技创新公司债ETF和摩根上证AAA科技创新公司债ETF分别实现25.61个基点和28.43个基点的正超额收益，而多数产品超额收益为负 [16][35]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：大买单成交金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画大资金的买入行为。通过逐笔成交数据还原买卖单，并筛选出大单，计算其中大买单的成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的叫买和叫卖序号，将逐笔成交还原为买卖单数据。[7] 2. 按照每单的成交量设定阈值，筛选得到“大单”。[7] 3. 从大单中识别出“大买单”，并计算其成交金额。 4. 计算该因子值：大买单成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子直接反映了大规模资金在特定标的上的买入强度，可用于跟踪主力资金动向。 2. **因子名称：净主动买入金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画投资者的主动买入行为。根据逐笔成交数据中的买卖标志界定主动买卖方向，计算净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的买卖标志，界定每一笔成交属于“主动买入”还是“主动卖出”。[7] 2. 分别汇总计算当日所有主动买入成交金额和主动卖出成交金额。 3. 计算净主动买入金额：主动买入成交金额 - 主动卖出成交金额。[7] 4. 计算该因子值：净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子反映了市场交易中主动买入力量的净强度，是衡量资金流向和投资者情绪的重要指标。 因子的回测效果 本报告未提供基于长期历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等），而是展示了特定时间窗口内（2025年12月15日至12月19日，共5个交易日）上述因子在不同维度标的上的计算值和历史分位数。所有指标均为“过去5日均值”及其“时序分位数”。[8][9][11][12][13][14][15][16] 1. **大买单成交金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在85.2%至88.1%之间，其5日均值时序分位数普遍较高，多位于90%以上。[9] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在70.5%（创业板指）至73.8%（中证500）之间，其分位数差异较大，创业板指分位数仅6.1%，而上证指数、中证500分位数超过80%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在69.7%（电子）至80.3%（银行）之间。分位数较高的行业包括国防军工(98.0%)、非银行金融(98.8%)、电力及公用事业(97.1%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在90.0%至93.4%之间，分位数较高的包括富国中证军工龙头ETF(100.0%)、鹏华中证国防ETF(99.6%)等。[15] 2. **净主动买入金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在16.8%至26.2%之间，其5日均值时序分位数均为100.0%或接近100%。[10] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在0.1%（创业板指）至5.8%（上证50）之间。上证50的分位数高达92.6%，而其他指数分位数均低于21%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在-4.7%（电子）至12.7%（钢铁）之间。分位数较高的行业包括国防军工(91.0%)、食品饮料(32.8%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在11.8%至18.2%之间，分位数较高的包括银华中证5G通信主题ETF(100.0%)、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF(99.6%)等。[16]

中国债券ETF市场发展 - 2013年国内首只债券ETF（国债ETF）起步规模为54亿元，当时市场关注度较低 [1] - 截至2025年11月底，全市场债券ETF总规模已超过7000亿元，产品数量达53只，市场已发展为一片蓝海 [1] 海富通基金市场地位与规模 - 海富通基金债券ETF管理规模率先突破千亿，稳居行业首位 [1] - 截至2025年11月底，公司管理6只债券ETF，总规模约1298亿元，是全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [2] 产品布局与创新 - 2014年底发行海富通上证城投债ETF，募集规模达66亿元，成为当时市场上募集规模最大的债券ETF产品 [2] - 2018年和2019年，先后推出上证10年期和5年期地方政府债ETF，填补市场空白，为投资者提供长久期利率债交易工具 [2] - 2020年，发行市场首只跟踪中证短融指数的短融ETF，以及上证投资级可转债ETF [2] - 2025年初，紧跟上交所债券做市业务发展，推出了上证基准做市公司债ETF [2] - 至此已搭建起覆盖利率债、信用债和可转债三大类别，久期横跨短、中、长的完整“债券投资工具箱” [2] 关键产品运营案例 - 海富通中证短融ETF在2020年8月成立后一度规模仅5000余万元，公司通过精准定位客群、普及产品价值、攻克流动性瓶颈等方式进行运营 [3] - 该产品成立以来至2025年9月30日净值增长率达到12.40%（同期业绩比较基准为0.68%），近2年最大回撤不超过0.04% [4] - 2025年以来日均成交额超148亿元，在全市场所有ETF中名列前茅，流动性充沛 [4] - 2025年11月，海富通中证短融ETF规模突破700亿元 [5] - 海富通上证城投债ETF依托2023年化债政策风口及票息优势，规模从十几亿元增长至超280亿元 [5] - 产品呈现“头部效应”，形成“规模提升-流动性增强-吸引更多资金”的良性循环 [5] 投资管理与风险控制 - 对于信用类ETF，公司将信用安全视为生命线，坚持信用评级与风险管理团队独立，并为每只产品制定专门风控方案 [6] - 投资运作中，基金经理团队综合多维度筛选个券，但核心基准是“控制组合信用风险” [6] - 对于地方债ETF，团队目标是将其打造成“地方债活跃券”的替代标的，通过指数化方式解决现券分散、流动性不足的痛点 [6] 团队建设与行业生态 - 投研与管理团队呈“老将掌舵、中生代担当、新锐成长”的梯队特征，核心成员具备深厚固收市场功底和指数化管理经验 [7] - 以三位基金经理为例，从业经验分别超过16年、7年和10年（投资经验分别为12年、3年、2年），且深耕债券ETF领域多年，形成高效协同 [7] - 公司积极与监管、交易所、做市商和投资者保持紧密沟通，共建生态，并深耕投资者陪伴与教育，旨在扩大投资者基础，提升市场认知 [7] 未来展望 - 随着债券市场深度发展、投资者结构多元化，具备透明、高效、风险分散特点的债券ETF发展空间依然广阔 [8] - 公司表示将继续发挥在债券ETF领域的专业优势，不断提升产品运作水平，为市场繁荣与高质量发展贡献力量 [8]

行业概览 - 中国债券ETF市场自2013年首只产品起步后发展迅猛，截至2025年11月底，全市场债券ETF总规模已超过7000亿元，产品数量达53只 [1] - 海富通基金管理有限公司在债券ETF领域处于行业领先地位，其管理规模已率先突破千亿，稳居行业首位 [1] 公司战略与产品布局 - 海富通基金自2014年底发行募集规模达66亿元的海富通上证城投债ETF起，便将债券ETF确立为特色化发展重点，并率先投入大量资源进行研究和布局 [2] - 公司通过持续的产品创新填补市场空白，例如在2018年和2019年推出长久期地方政府债ETF，2020年发行市场首只短融ETF及上证投资级可转债ETF，2025年初推出基准做市公司债ETF [2] - 截至2025年11月底，公司已构建覆盖利率债、信用债和可转债三大类别，久期横跨短、中、长的完整产品线，共管理6只债券ETF，总规模约1298亿元，是全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [3] 产品运营与规模增长 - 海富通中证短融ETF在2020年8月成立后曾面临规模仅5000余万元的困境，后通过精准定位客群、加强投资者沟通、优化流动性等措施实现突破 [4] - 截至2025年9月30日，海富通中证短融ETF成立以来净值增长率达12.40%，同期业绩比较基准为0.68%，近2年基金净值最大回撤不超过0.04% [4] - 该产品流动性充沛，2025年以来日均成交额超148亿元，在全市场所有ETF中名列前茅，并于2025年11月规模突破700亿元 [4][5] - 海富通上证城投债ETF规模从十几亿元增长至超过280亿元，得益于2023年化债政策风口及产品自身的票息优势 [5] - 公司债券ETF产品呈现显著的“头部效应”，形成了“规模提升-流动性增强-吸引更多资金”的良性循环 [5] 投研管理与风险控制 - 对于信用类ETF，公司将信用安全视为生命线，坚持信用评级与风险管理团队独立于投资团队的原则，并为每只产品制定专门的风险控制方案 [6] - 投资团队在运作信用债ETF时，会综合信用资质、剩余期限、主体集中度及性价比等多维度筛选个券，核心基准是控制组合信用风险 [6] - 对于地方债ETF，团队的目标是将其打造成“地方债活跃券”的替代标的，通过指数化方式解决现券标的分散、流动性不足的痛点 [6] - 投研与管理团队梯队特征鲜明，核心成员具备深厚的固收市场功底和丰富的指数化管理经验，例如三位基金经理的从业经验分别超过16年、7年和10年，形成了高效协同 [7] 生态共建与未来展望 - 公司积极与监管、交易所、做市商和投资者保持紧密沟通，针对市场变化及时响应，在优化做市策略、完善产品机制等方面建言献策，共建债券ETF生态 [7] - 公司深耕投资者陪伴与教育，结合市场阶段特征针对性开展推广，旨在扩大投资者基础，提升市场对债券ETF工具的认知和应用能力 [7] - 随着债券市场深度发展和投资者结构多元化，具备透明、高效、风险分散特点的债券ETF发展空间依然广阔 [8] - 公司表示将继续发挥在债券ETF领域的专业优势，不断提升产品运作水平，为市场繁荣与高质量发展贡献力量 [8]

文章核心观点 - 中国债券ETF市场自2013年起步后经历了飞速发展，截至2025年11月底总规模已超过7000亿元，产品数量达53只，成为一片蓝海 [1] - 海富通基金凭借前瞻的战略布局、持续的产品创新与精细化的生态运营，其债券ETF管理规模率先突破千亿并稳居行业首位，在推动市场发展中起到了引领作用 [1] 市场发展概况 - 2013年国内首只债券ETF（国债ETF）起步规模为54亿元，当时市场关注度低 [1] - 截至2025年11月底，全市场债券ETF总规模已超过7000亿元，产品数量达53只，表明市场已实现巨大增长 [1] 海富通基金的战略布局与产品创新 - 公司早在2014年底便发行了海富通上证城投债ETF，募集规模达66亿元，成为当时市场上募集规模最大的债券ETF产品 [1] - 公司前瞻性地构建了覆盖利率债、信用债和可转债三大类别，久期横跨短、中、长的完整“债券投资工具箱” [2] - 具体产品创新包括：2018年和2019年推出上证10年期和5年期地方政府债ETF；2020年发行市场首只跟踪中证短融指数的短融ETF及上证投资级可转债ETF；2025年初推出上证基准做市公司债ETF [2] - 截至2025年11月底，公司管理6只债券ETF，总规模约1298亿元，是全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [2] 精细化运营与规模突破案例 - 海富通中证短融ETF在2020年8月成立后曾陷入规模仅5000余万元的困境 [3] - 通过销售团队“场景化”定位客群、基金经理团队投资者教育、以及积极与做市商沟通优化流动性，产品实现逆转 [3] - 截至2025年9月30日，该产品成立以来净值增长率达12.40%（同期业绩比较基准为0.68%），近2年最大回撤不超过0.04% [3] - 2025年以来其日均成交额超148亿元，在全市场所有ETF中名列前茅 [3] - 2025年11月，海富通中证短融ETF规模突破700亿元 [4] - 海富通上证城投债ETF依托2023年化债政策风口及票息优势，规模从十几亿元增长至超280亿元 [4] 专业运作与风险管理体系 - 对于信用类ETF，公司将信用安全视为生命线，坚持信用评级与风险管理团队独立于投资团队的原则，并为每只产品制定专门的风险控制方案 [4] - 投资运作中，基金经理团队综合信用资质、剩余期限、主体集中度及性价比等多维度筛选个券，但核心基准始终是控制组合信用风险 [4] - 对于地方债ETF，团队目标是将其打造成“地方债活跃券”的替代标的，通过指数化方式解决现券标的分散、流动性不足的痛点 [5] 团队建设与生态共建 - 公司债券ETF投研与管理团队呈现“老将掌舵、中生代担当、新锐成长”的梯队特征，核心成员均具备深厚的固收市场功底和丰富的指数化管理经验 [5] - 以基金经理陈轶平、唐灵儿、陶斐然为例，三人从业经验分别超过16年、7年和10年（投资经验分别为12年、3年、2年），且深耕债券ETF领域多年 [5] - 公司积极与监管、交易所、做市商和投资者保持紧密沟通，针对市场变化及时响应，在优化做市策略、完善产品机制等方面建言献策 [6] - 公司深耕投资者陪伴与教育，结合市场阶段特征针对性开展推广，旨在扩大投资者基础，提升市场对债券ETF工具的认知和应用能力 [6]

债券ETF市场整体规模与结构 - 债券型ETF总规模截至11月24日升至7206亿元，连续刷新历史高点[2][3] - 债券型ETF在全市场ETF中的规模占比从去年末的4.66%大幅提升至12.82%，而股票型ETF占比从77.38%回落至63.93%[3] - 去年末债券ETF整体规模仅1740亿元，今年增长幅度显著[3] - 债券ETF产品总数量达到53只，其中32只为年内新成立，占比超六成[4] 头部产品表现与规模分布 - 头部产品规模突破百亿元，海富通中证短融ETF规模达723.73亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF规模为584.87亿元，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模为437.21亿元[3] - 部分债券ETF年内涨势突出，博时中证可转债及可交换债券ETF年内上涨15.93%，海富通上证投资级可转债ETF上涨12.04%[3] - 头部产品年内规模大幅增长，海富通中证短融ETF增量达430.32亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF增长289.30亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF增长199.69亿元[4] 债券ETF的产品特性与优势 - 债券ETF具备T+0交易、可质押、高效便利、交易成本低等特点，是参与债基布局的有力工具[5] - 债券ETF流动性高，二级买卖与申赎均为T+0交易，卖出资金当日可用[6] - 采用指数抽样复制方式降低交易门槛，使组合在久期、静态收益率、期限分布上和指数整体保持一致[6] - 交易费低，多数免印花税、过户费，主流券商免交易佣金，且部分债券ETF可用于高比例质押融资[6] 市场驱动因素与发展趋势 - 债券ETF快速扩容源于政策催化、产品创新和债市环境变化三方面动力共同推动[7] - 政策端强力催化，信用债ETF被纳入质押式回购体系提升流动性，做市商机制优化使买卖更便捷[7] - 产品创新爆发，新发行产品主要集中在基准做市信用债ETF和科创债ETF两大创新品类，满足不同风险偏好投资者需求[4][7] - 债市转入“震荡市”波动加剧，投资者转向策略透明、成本更低的指数化工具，资金从“主动”向“被动”迁移趋势强化[2][7] - 债券ETF机构投资者占比高达92%，个人投资者仅占8%但增长潜力巨大[7]

文章核心观点 - ETF市场资金结构呈现“避险走强、进攻收缩”格局，投资者风险偏好显著下降，资金从高波动权益类产品持续流向低风险债券类ETF [2][6][7] 低风险债券类ETF资金流入 - 近一个月债券类ETF成为规模增长主要来源，中证短融指数、中证AAA科技创新公司债指数、中证0—4年期地方政府债指数、中债—30年期国债指数挂钩ETF分别增长106.67亿元、93.50亿元、52.18亿元和43.12亿元 [3] - 海富通中证短融ETF单月规模增长106.67亿元，华宝现金添益ETF增长89.31亿元，天弘中证AAA科技创新公司债ETF增长56.04亿元，鹏华中证0-4年期地方政府债ETF增长52.18亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF增长43.12亿元，海富通上证城投债ETF增长34.14亿元 [4] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF获得37.46亿元资金加仓，显示低波动主题产品配置需求上升 [4] 权益类宽基和成长主题ETF资金流出 - 近一个月沪深300指数挂钩ETF规模下降387.60亿元，科创50指数挂钩ETF下降63.97亿元，上证50指数挂钩ETF下降49.14亿元，中证A500指数挂钩ETF下降45.58亿元 [5] - 科技主题ETF普遍承压，富国中证港股通互联网ETF规模下降84.49亿元，工银国证港股通科技ETF下降26.51亿元，华夏国证半导体芯片ETF下降24.45亿元 [5][6] - 资金撤离集中在波动率高、贝塔系数高的指数产品，反映投资者压缩高波动资产敞口意愿提升 [6][7] 市场行为驱动因素 - 市场交投趋缓与增量资金有限促使投资者提升组合稳定性，债券类ETF因具备低波动、易申赎、现金管理属性成为主要风险管理工具 [2][7] - ETF规模变化先行反映风险偏好转变，当前资金行为强调降低组合整体波动率和回撤风险 [2][6] - 后市低风险类ETF规模优势或延续，成长赛道资金回流需依赖宏观预期改善、政策催化等外部条件 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年11月21日，债券型ETF近一周合计净流入127.29亿元，年内累计净流入达5447.00亿元；各类型债券ETF产品净值全周明显修复，信用债类ETF表现有差异 [3][4] 各目录总结 资金流向 - 截至2025年11月21日，债券型ETF近一周合计净流入127.29亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入35.38亿元、66.36亿元、25.55亿元；信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入25.98亿元、12.69亿元、12.12亿元，做市信用债净流出2.52亿元，科创债净流入18.09亿元 [3] - 截至2025年11月21日，利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为742.00亿元、4453.63亿元、251.37亿元，合计达5447.00亿元 [3] 净值表现 - 截至2025年11月21日，上周5年地方债ETF、10年地方债ETF全周上涨0.15%、0.14%；政金债券ETF、0 - 4地债ETF均上涨6BP；国债ETF、国开债ETF等产品表现稳健；可转债ETF、上证可转债ETF上周分别下跌1.72%、1.37% [4] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2025年11月21日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0126、1.0008，全周分别上涨0.01%、0.02%；信用债ETF中，信用债ETF大成表现较好，上涨0.04%；科创债ETF中，科创债ETF富国、科创债ETF博时、科创债ETF景顺表现相对较好 [5] - 截至2025年11月21日，信用债ETF贴水率中位数25BP，科创债ETF贴水率中位数22BP [5] 报告摘要 - 上周中债新综合指数全周上涨0.03%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.02%、0.02%；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.03%、0.03% [7] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2025年11月21日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.40年、1.84年、2.21年；做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.789年、2.87年；科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.47年、3.56年、3.24年 [8]

海富通短融ETF规模突破 - 海富通短融ETF最新规模达到700.01亿元，首次突破700亿元大关，成为国内首只700亿元级债券ETF [1][2][3] - 该产品规模从去年末的293.41亿元增长至700.01亿元，年内增长406.6亿元，增幅高达138.58% [6] - 截至11月20日，该ETF单位净值今年以来上涨1.37% [6] 债券ETF行业整体发展 - 截至11月20日，全市场53只债券型ETF总规模达7150.6亿元，创历史新高 [2][8][9] - 年内债券ETF规模增长超5410亿元，增幅达311.02%，规模增量仅次于股票ETF [2][9] - 债券ETF是各大类ETF中规模增幅最大的品种，年内增幅超过3倍 [2] 债券ETF市场结构 - 全市场30只债券型ETF规模超过100亿元，占比达56.6% [9] - 除海富通短融ETF外，博时中证可转债及可交换债券ETF规模达579.01亿元，富国及鹏扬旗下多只产品规模超300亿元 [9] - 海富通上证城投债ETF等多只产品最新规模超过200亿元 [9] 资金流入驱动因素 - 低利率环境下，投资者对通过交易获取收益的需求上升，对费率敏感度提高，债券ETF因费用低、透明度高而受青睐 [10] - 监管机构和交易所在政策和产品创新方面持续推动，今年初推出8只信用债做市基准ETF，并发布多只科创主题债券ETF [10] - 做市商和券商自营资金积极加入，显著提升债券ETF流动性，形成“规模-流动性-资金流入”的良性循环 [11] 产品特征与投资者结构 - 海富通中证短融ETF是市场上唯一以短期融资券为主要投资标的的场内工具型产品 [6] - 货币基金收益率走低，使短融ETF吸引部分原货币基金客户，满足短期闲散资金管理需求 [6] - FOF产品加大配置力度，截至三季度末，67只FOF持有该ETF，合计市值32.9亿元，持仓份额环比增长1465.62万份 [6][7]

海富通短融ETF规模突破 - 海富通短融ETF最新规模达到700.01亿元，首次突破700亿元大关，成为国内首只700亿元级债券ETF [2][4] - 该产品规模从去年末的293.41亿元增长至700.01亿元，年内增长406.6亿元，增幅高达138.58% [6] - 截至11月20日，该ETF今年以来单位净值上涨1.37% [7] 债券ETF行业整体发展 - 全市场债券ETF总规模达7150.60亿元，创历史新高，年内规模增长超过5400亿元，增幅超过3倍 [2][9] - 目前市场共有53只债券型ETF，其中30只规模超过100亿元，占比达56.6% [9] - 除海富通短融ETF外，博时中证可转债及可交换债券ETF规模达579.01亿元，另有两只产品规模超300亿元，四只产品规模超200亿元 [9] 债券ETF增长驱动因素 - 低利率环境下，投资者对通过交易获取收益的需求上升，并对管理费率敏感，债券ETF因费用低、透明度高而受青睐 [10] - 监管机构和交易所在政策和产品创新方面持续推动，今年初推出8只信用债做市基准ETF，并陆续发布多只科创主题债券ETF [10] - 做市商积极参与显著提升了债券ETF流动性，形成“规模—流动性—资金流入”的良性循环 [11] 资金配置动向 - FOF产品加大配置短融ETF，截至三季度末共有67只FOF持有，合计市值达32.9亿元，持仓份额环比增长1465.62万份 [7] - ETF-FOF类产品因投资方向限制，将部分资金投入短融ETF作为流动性管理工具 [7] - 货币基金收益率持续走低，使短融ETF吸引了一些原投资货币基金的客户 [7]