债券基金发行回暖 - 6月以来债券基金成立30只 发行份额达513.44亿份 创今年以来单月最高纪录 [1][2] - 多只产品提前结束募集 如惠升和盛纯债3天募资60亿元 京管泰富中债京津冀综合募资59.81亿元 [2] - 今年以来公募基金总发行5120.96亿份 债券基金占比近一半达2404.15亿份 [2] 信用债市场资金流入加速 - 11只信用债ETF总规模达2130亿元 近一个月净申购超800亿元 [3] - 海富通中证短融ETF规模超500亿元 平安中高等级公司债利差因子ETF等8只产品规模均超百亿元 [3] - 机构对7至10年期长久期信用债配置力度显著增强 基金6月加大交易配置 [3] 市场预期与配置策略 - 债市调整后配置价值显现 投资者底部布局追求长期稳健收益 [2] - 10年期信用利差相对价值尚可 建议关注一二级市场机会 [4] - 跨季资金面有望保持平稳 债券市场或提前交易宽松预期 [4]

信用债ETF市场发展 - 截至6月23日信用债ETF总规模首次突破2000亿元达2046.82亿元占全部债券ETF市场的57% [1][3] - 年初首批8只基准做市类产品集中上市初始发行规模合计217.1亿元当前每只规模均超100亿元总计突破千亿元 [3] - 华夏上证基准做市公司债ETF规模从年初30亿元增长至逾200亿元成为核心增量之一 [3] 政策支持与市场扩容 - 1月26日证监会发文支持基准做市信用债ETF并研究纳入债券通用回购质押库 [3] - 3月21日中证登允许符合条件的信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务 [3] - 5月末多只信用债ETF公告可进行通用质押式回购交易6月6日起正式实施 [4] - 5月信用债ETF申购量大幅提升8只新上沪深公司债ETF流通市值从4月末391亿元增至649亿元环比增长66% [4] 产品特性与优势 - 信用债ETF覆盖基准做市债、短融、城投等多个细分方向如海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF等 [4] - 信用债ETF管理费率均值0.165%托管费率0.055%合计0.22%低于主动型信用债基的0.371% [10] - 信用债ETF每日公布申赎份额指数编制规则及成分券可查持仓高度透明 [10] 市场表现与投资策略 - 信用债ETF过去4年收益多数时候高于短债基金和中短债基金且波动率更小 [9] - 债券ETF支持一二级市场"T+0"实时交易资金利用效率高流动性显著提升 [7] - 投资者可根据需求选择产品：流动性管理选短融ETF信用下沉选城投债ETF久期收益选沪市公司债ETF [11] 行业展望 - 资产荒背景下投资者对票息资产需求持续提升信用债ETF作为流动性解决方案规模有望进一步增长 [10] - 信用债ETF因其低波动、低成本、高流动性特性有望成为票息投资中的"基础配置" [2]

信用债ETF市场规模 - 截至6月23日信用债ETF总规模首次突破2000亿元达2046.82亿元约占全部债券ETF市场的57% [1][2] - 年初集中上市的8只信用债ETF初始发行规模合计217.1亿元当前每只产品规模均超100亿元总计突破千亿元 [2] - 华夏上证基准做市公司债ETF规模从年初30亿元增长至逾200亿元成为核心增量之一 [2] 政策支持与产品创新 - 1月26日证监会发文支持基准做市信用债ETF并研究纳入债券通用回购质押库 [2] - 3月21日中证登允许符合条件的信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务 [2] - 5月起多只信用债ETF可用于质押式回购交易推动8只沪深公司债ETF流通市值从4月末391亿元提升至649亿元环比增长66% [3] 产品体系与配置需求 - 产品覆盖基准做市债、短融、城投等多个细分方向包括华夏上证基准做市公司债ETF、博时深证基准做市信用债ETF等 [2][3] - 海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF等品种满足不同投资策略需求 [3] - 在"资产荒"背景下投资者对票息资产配置需求增强信用债ETF因低波动、低成本、高流动性特性成为基础配置选择 [1][4] 产品优势分析 - 回报稳健：信用债ETF收益与主动型信用债基差距不大过去4年多数时候收益高于短债基金和中短债基金且波动率更小 [4] - 成本优势：信用债ETF管理费率均值0.165%托管费率0.055%合计0.22%低于主动型信用债基的0.371% [4] - 信息透明：每日公布申赎份额指数编制规则及成份券可查持仓高度透明有助于减少银行资本消耗 [5] 市场前景与投资策略 - 资产荒行情加码下票息资产需求持续提升信用债ETF作为解决流动性缺陷的工具未来规模有望进一步增长 [6] - 投资者可根据需求选择不同产品：流动性管理选短融ETF信用下沉选城投债ETF久期收益选沪市公司债ETF [7]

债券指数化投资趋势加速 - 债券ETF总规模突破3178.99亿元，再创历史新高 [2] - 今年以来债券ETF净申购额达1309.98亿元，海富通中证短融ETF净申购185.15亿元，易方达上证基准做市公司债ETF净申购142.09亿元 [2] - 百亿级债券ETF数量从去年底的5只增至10只，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模481.46亿元，海富通中证短融ETF规模480.67亿元 [2] 科创债ETF产品创新 - 多家基金公司筹备上报首批科创债ETF，预计达10只 [1] - 招商基金、鹏华基金等12家基金公司已上报上证AAA科技创新公司债指数基金，为首批科创债场外指数基金 [1] - 年初首批8只基准做市信用债ETF成立，为债券ETF历史上首次大规模扩容 [1] 债券ETF规模增长历程 - 国内首只债券ETF成立于2013年3月，2024年5月总规模首次突破千亿元 [2] - 2024年2月7日规模突破2000亿元，4个月后突破3000亿元 [2] 费率调整动态 - 海富通上证城投债ETF管理费年费率从0.3%下调至0.15%，托管费从0.1%降至0.07% [3] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF此前也已调低费率 [3]

ETF分红与规模 - 华泰柏瑞沪深300ETF将实施现金分红，分红总额超80亿元，创ETF史上最高单次分红记录 [2] - 公募基金年内分红总金额超950亿元，同比增长超50%，指数型基金分红超200亿元 [2] - 海富通上证城投债ETF宣布降费，管理费率从0.30%下调至0.15%，托管费率从0.1%下调至0.07% [7] - 4只基准做市信用债ETF规模突破百亿元，总规模达817.91亿元，4个月增长近277% [9] 创新药板块 - 港股创新药板块年内涨幅超60%，部分ETF换手率飙至100%以上 [2] - 汇添富香港优势精选混合基金年内业绩突破100%，成为年度"翻倍基" [7] - 长城医药产业精选基金年内净值涨幅超87%，6只医药主题基金涨幅超70% [7] - 中国生物制药正与跨国药企洽谈重磅对外授权交易，近期将落地 [5] REITs市场 - 中金亦庄产业园REIT公众认购超647.43亿份，为初始发售规模的1798.42倍，配售比例仅0.056% [5] - 公募REITs持续扩容，27家基金管理人参与，华夏基金和中金基金为发行大户 [12] - 中金亦庄产业园REIT公众发售部分一日售罄 [11] 债券型ETF - 全市场债券型ETF规模突破3000亿元，较2月的2000亿元再创新高 [6] - 海富通短融ETF和富国政金债券ETF规模均突破480亿元，博时可转债ETF规模超300亿元 [6] 公募基金动态 - 主动权益基金发行回暖，平均发行规模创年内新高，市场风险偏好回升 [13] - 6月股票ETF净流出超80亿元，但信创板块ETF吸金超50亿元 [14] - 新华保险拟出资150亿元认购国丰兴华私募基金份额，该基金总规模225亿元 [15] 政策与监管 - 中办、国办发文提出全面取消就业地参保户籍限制、提高最低工资标准、加大保障房供给等举措 [3] - 山东证监局对利得资本采取责令改正措施，并对董事长出具警示函 [8]

| | | | 百亿元级别债券ETF | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | 名称 | 资产净值 車位浄値 | 管理公司 (亿元) | 成立日期 | | 1 | 511520.SH | 政金债券ETF | 115.6197 | 481.4595 富国基金管理有限公司 | 2022-08-19 | | 2 | 511360.SH | 短融ETF | 111.9015 | 480.6736 海富通基金管理有限公司 | 2020-08-03 | | 3 | 511380.SH | 可转债ETF | 12.1966 | 341.6617 博时基金管理有限公司 | 2020-03-06 | | 4 | 511220.SH | 城投债ETF | 10.2824 | 189.9551 海富通基金管理有限公司 | 2014-11-13 | | 5 | 511090.SH | 30年国债ETF | 124.3223 | 183.0125 鹏扬基金管理有限公司 | 2023-05-19 | | 6 | 511030.SH | 公司债ETF | 105.911 ...

债券基金发行与规模 - 6月9日建信宁扬60天持有期债券、宏利悦享30天持有期债券及东财30天滚动持有债券发起式3只债券基金同日发行 今年以来新成立债券基金达107只 [1] - 年内新成立债券基金合计募集规模达2048.96亿元 其中14只募集规模超50亿元 惠升和盛纯债、民生加银恒悦债券等基金募集金额均超59亿元 [2] - 债券ETF规模持续增长 截至6月6日全市场29只债券ETF总规模突破3000亿元 海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF等9只单只规模超100亿元 [2] 债券基金表现 - 市场上共有债券基金3842只 超九成产品年内实现净值增长 其中1304只基金在6月份净值创历史新高 占比达33.94% [2] - 债券基金依然是低利率时代追求稳健投资资金的重要配置标的 [1] 行业趋势与机构观点 - 监管部门鼓励指数化投资 推动建立ETF快速审批通道 银行间与交易所市场互联互通政策深化增强债券ETF流动性和吸引力 [2] - 债券ETF因管理费率低、交易透明且流动性强 吸引大量个人和机构投资者 低波资产需求旺盛 [2] - 低利率时代投资逻辑依旧 市场波动使债券基金对交易资金保持吸引力 银行可通过公募基金投资债券实现"税盾"效果 银行理财可将债券基金作为拉久期和流动性工具 [3] 产品创新方向 - 基金管理人可推出更多不同种类债券基金 适配多层次投资者需求 [3] - 可通过"固收+"品种积极参与权益市场 拓展风险收益边界 发展指数基金强化产品工具属性 [4] - 应深度挖掘债券基金与国家战略结合点 锚定科技创新、绿色经济和区域发展等领域 [4]

债券ETF市场表现 - 海富通基金旗下6只债券ETF总管理规模突破700亿元创历史新高 [1] - 短融ETF（511360）规模增长近100亿元至391.62亿元 [2] - 信用债ETF（511190）规模增长超20亿元至53.43亿元 4月以来增长17亿元 [2] - 城投债ETF（511220）份额增加3.20亿份至16.56亿份 规模增长超30亿元至169.65亿元 [3] 债券ETF产品优势 - 具备风险收益特征清晰、底层资产透明、仓位稳定等优点 [1] - 采用T+0交易机制 投资门槛低且操作便利 [1] - 信用债在无风险利率下行背景下相比利率债具备收益优势 [2] 海富通基金产品布局 - 全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [2] - 产品线涵盖信用债、利率债、可转债 久期横跨中短长 [2] - 短融ETF定位为低波动短期流动性管理工具 [2] - 上证基准做市公司债ETF为今年首批推出的创新产品 [2] 市场需求驱动因素 - 全球宏观环境不确定性推动资金关注债券ETF [1] - 存款利率下行和货币宽松态势增强配置需求 [1] - 各类型投资者对多样化配置工具需求增长 [1][3]

公募基金行业分红情况 行业整体分红表现 - 今年以来公募基金行业分红力度显著加大 截至4月25日 129家公募基金或证券公司旗下2224只基金产品实施分红 分红总额达813.97亿元 同比增长超46% [1] - 债券型基金仍是分红主力 分红金额占比超七成 同时ETF产品分红金额突破百亿元 同比增长超182% [1] 各类型基金分红情况 - 债券型基金分红金额达625.26亿元 占分红总额的76.82% 同比增长136.36% [2] - 股票型基金分红金额为113.58亿元 占比13.95% 同比增长788.61% [2] - 混合型基金分红金额为40.68亿元 占比5% 同比增长897.02% [2] - REITs分红金额为29.47亿元 占比3.62% 同比增长36.69% [2] - QDII基金分红金额从去年同期的0.18亿元增长至4.38亿元 增幅高达2328.1% [2] ETF产品分红表现 - ETF年内分红金额达100.81亿元 同比增长超182% [3] - 分红金额居前的ETF产品多为股票型ETF 华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF分红金额均超20亿元 南方中证500ETF和华泰柏瑞上证红利ETF分红金额超10亿元 [3] 基金公司及产品分红排名 - 年内分红总额超10亿元的基金公司有24家 中银基金 华夏基金 易方达基金 嘉实基金分红总额居前 分别达51.72亿元 48.22亿元 47.16亿元 44.92亿元 [4] - 广发基金 博时基金和易方达基金旗下分红产品数量居前 均超100只 [4] - 21只基金产品年内分红金额超5亿元 华夏沪深300ETF 嘉实沪深300ETF 中银丰和定期开放等产品分红金额均超10亿元 [4] - 337只基金至少实施2次分红 合煦智远嘉悦利率债A分红次数最多 达8次 合计分红金额3.93亿元 [4] 行业背景与驱动因素 - 市场风险偏好趋于保守 投资者对稳定收益需求提升 推动基金公司维持或加大分红力度 [2] - 市场震荡上行 权益类基金净值普遍增长 基金公司通过分红回馈投资者 提升投资者获得感和忠诚度 [3] - 宏观经济环境下 投资者对确定性收益关注度上升 基金公司通过分红策略提升产品竞争力 [5] - 政策支持推动基金分红 监管层引导上市公司增加现金分红 相关政策逐步显现效果 [5]

文章核心观点 国内ETF市场规模即将突破4万亿元，但同质化竞争加剧，部分公募通过布局“首创”型差异化产品突围，虽能带来先发优势，但需面临长期培育市场的挑战 [2][11] 分组1：公募瞄准“首创”型差异化ETF产品 - 今年大批ETF扎堆发行，竞争激烈，中小公募多陪跑，头部公募在重要宽基和热门行业主题赛道占先机，部分公募向细分领域和创新策略延伸，以“首创”产品开辟新战场 [3] - 今年已有不少首只挂钩相关指数的ETF产品募集成立，如新入局的永赢基金成立国内首只通用航空ETF和首只卫星ETF，头部公募广发基金、华夏基金也发行“首创”型ETF [4] - 招商利安新兴亚洲精选ETF是国内稀缺的投资亚洲新兴市场的产品，追踪新交所新兴亚洲精选50指数 [5] 分组2：“首创”ETF爆发力惊人 - 部分公募重视对较早布局的“首创”ETF产品持续营销，加大市场培育力度，取得可观效果，如博时可转债主题ETF和富国中债7 - 10年政策性金融债ETF规模均大幅增长 [6] - “首创”型ETF先行布局可抢占市场空白、快速积累规模，如永赢中证沪深港黄金产业股票ETF提前布局积累规模，成同类产品中规模最大 [7] - “首创”型ETF先行布局可构建品牌壁垒与客户黏性，差异化产品易形成品牌认知，如海富通、博时基金旗下债券ETF有规模优势 [8] - 政策为“首创”产品提供制度便利，证监会印发方案支持细分赛道创新，缩短产品注册周期 [9] 分组3：需面临长期培育市场的挑战 - “首创”型ETF基金管理人要忍耐无人问津时刻，防备后入者竞争，培育期成本高，起步规模小，长期运营可能亏损 [10] - 国内“首创”型ETF很多规模“迷你”，交易中面临流动性风险与策略失效局面，部分产品清盘，且透明性导致策略同质化，先发优势难维持 [10] - 后来者可通过渠道、费率优势“弯道超车”，行业将从“增量竞争”迈入“存量经营”时代，公募可继续探索“首创”型ETF优势提升竞争力 [11]