产品信息 - 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [3] - 产品代码为159562 [3] 近期表现 - 近五日上涨6.53% [3] - 市盈率为22.85倍 [3] - 估值分位为45.73% [4] 资金动向 - 最新份额3.2亿份 较前期增加0.0份 [3] - 主力资金净流入567.2万元 [3]

日常关联交易调整背景 - 公司调整2025年度日常关联交易额度上限 因日常生产经营需要与关联方业务增加 主要涉及销售商品提供劳务和承租两个类别 [1] - 调整后2025年度日常关联交易额度上限为646,704.97万元 较原预计上限增加112,920.33万元 [1] - 本次调整无需提交股东大会审议 因交易金额未达公司最近一期经审计净资产绝对值5% [1] 关联交易类别及金额变化 - 采购商品接受劳务类别调整后上限为533,784.64万元 2025年1-7月实际交易金额为248,495.25万元 [1] - 销售商品提供劳务类别调整后上限为533,784.64万元 2025年1-7月实际交易金额为248,495.25万元 [1] - 承租类别调整后上限为8,561.61万元 较原预计增加2,888.40万元 2025年1-7月实际交易金额为3,743.84万元 [1] 交易额度调整具体原因 - 控股子公司内蒙古山金昶泰矿业为2024年上半年新增企业 与黄金集团子公司开展精矿产品销售 预计新增关联交易36,000.00万元 [1] - 控股子公司西和县中宝矿业变更合质金销售方式 与黄金集团子公司签订黄金销售合同 预计增加关联交易41,000.00万元 [1] - 全资子公司山东黄金矿业（沂南）调增与黄金集团子公司有色产品销售额11,152.14万元 [1] 租赁业务调整细节 - 四家子公司与黄金集团重新签订土地租赁合同 因原合同到期 根据价格评估报告预计增加关联交易2,326.97万元 [1] - 多家子公司因业务需要增加租车业务 预计增加承租关联交易900.00万元 [1] - 出租类别交易金额保持480.18万元不变 2025年1-7月实际交易金额为31.75万元 [1] 协议及治理程序 - 本次调整仅对《综合服务框架协议》中2025年预计交易金额进行变更 协议其他条款保持不变 [2] - 董事会审议通过调整议案 关联董事回避表决 非关联董事一致通过 [1] - 独立董事认为调整属于日常业务范畴 定价公正合理 符合公司及全体股东整体利益 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入567.66亿元，同比增长24.01% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润28.08亿元，同比增长102.98% [1][2] - 加权平均净资产收益率9.81%，同比提升4.80个百分点 [1] - 基本每股收益0.57元，较上年同期0.26元增加0.31元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额105.03亿元，同比增长81.72% [2] - 拟派发现金红利8.05亿元，每10股派发1.80元（含税） [1] 生产运营数据 - 矿产金产量24.71吨，自产金销量23.60吨 [1] 资产状况 - 报告期末总资产1660.19亿元，较上年度末增长3.34% [2] - 归属于上市公司股东的净资产422.68亿元，较上年度末增长11.83% [2] 行业环境分析 - 黄金价格大幅上涨并创历史新高，受全球政经格局动荡及"去美元化"交易影响 [2] - 美联储降息预期增强及地缘政治不稳定支撑黄金投资需求 [3] - 美国对外加征关税政策对全球经济产生冲击，但贸易协议达成可能使避险情绪阶段性回落 [3] - 下半年黄金价格预计延续高位震荡走势 [3]

核心观点 - 中金维持招金矿业跑赢行业评级 目标价27港币 较当前股价存在24.5%上行空间 [1] - 公司1H25业绩表现强劲 营收同比增长50.7%至69.73亿元 归母净利润同比增长160.4%至14.4亿元 [1] - 量价齐升推动业绩释放 黄金均价同比上涨38.4% 矿产金产量同比增长13.77% [2] - 海域金矿项目取得重大进展 预计达产后年权益产量达10.5-14吨 或成国内最大在产黄金矿山之一 [4] 财务表现 - 1H25营收69.73亿元 同比增长50.7% 2Q25营收39亿元 同比增长48.6% 环比增长29.3% [1] - 1H25归母净利润14.4亿元 同比增长160.4% 2Q25净利润7.8亿元 同比增长135.5% 环比增长18.4% [1] - 1H25毛利30.5亿元 同比增长54.31% 毛利率由42.72%提升至43.74% [2] - 1H25管理费用7亿元 同比增长12.9% 管理费用率10% 同比下降3个百分点 [3] 运营数据 - 1H25沪金均价720.9元/克 同比上涨38.4% 2Q25均价770.5元/克 环比上涨14.8% 同比上涨39.4% [2] - 1H25黄金总产量14.29吨 同比增长8.42% 其中矿产金10.24吨 同比增长13.77% [2] - 克金综合成本216.2元/克 同比上升2.96% [2] 项目进展 - 海域金矿选矿系统带水试车成功 具备工业化生产能力 公司持股70% [4] - 夏甸金矿深部开拓工程持续推进 为产能释放提供支撑 [4] - 1H25设立超亿元专项勘察基金 新增黄金金属量25吨 [4] - 下半年将提升阿布贾项目选矿效率 增强海外板块贡献 [4] 发展战略 - 以铁拓矿业为支点持续扩张 加速国际化进程 [4] - 推进"国内一半、国外一半"的双H发展格局 [4]

核心观点 - 中金维持招金矿业跑赢行业评级 目标价27港币 较当前股价有24.5%上行空间 [1] - 公司1H25业绩表现强劲 营收同比增50.7%至69.73亿元 归母净利润同比增160.4%至14.4亿元 [1] - 量价齐升推动业绩增长 黄金产量增8.42%至14.29吨 金价上涨带动毛利率提升至43.74% [2] - 海域金矿项目进展顺利 预计达产后年产量15-20吨 将成为国内最大在产黄金矿山之一 [4] 财务表现 - 1H25营收69.73亿元 同比增50.7% 归母净利润14.4亿元 同比增160.4% [1] - 2Q25营收39亿元 同比增48.6% 环比增29.3% 归母净利润7.8亿元 同比增135.5% 环比增18.4% [1] - 1H25毛利率43.74% 较1H24的42.72%有所提升 [2] - 1H25管理费用率10% 同比下降3个百分点 管控成效显著 [3] 经营数据 - 1H25黄金产量14.29吨 同比增8.42% 其中矿产金10.24吨 同比增13.77% [2] - 1H25克金综合成本216.2元/克 同比增2.96% [2] - 1H25沪金均价720.9元/克 同比增38.4% 2Q25均价770.5元/克 环比增14.8% 同比增39.4% [2] 项目进展 - 海域金矿选矿系统试车成功 公司持有70%股权 预计达产后年产量15-20吨 权益产量约10.5-14吨 [4] - 夏甸金矿深部开拓等工程齐头并进 支撑产能持续释放 [4] - 1H25设立超亿元专项勘察基金 探矿新增黄金金属量25吨 [4] - 下半年将提升阿布贾项目选矿效率 加强海外板块贡献 [4] 估值指标 - 当前股价对应2025-2026年21.6x/17.9x P/E [1] - 目标价对应2025-2026年26.9x/22.3x P/E [1] - 维持2025/2026年盈利预测32.5亿元/38.8亿元 [1] 发展战略 - 以铁拓矿业等为支点持续扩张 加速国际化进程 [4] - 推进"国内一半、国外一半"的"双H"发展新格局 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入达4.42亿元，同比增长11.92%，实现三年连续增长 [1] - 归母净利润为2.09亿元，同比大幅增长48.41%，实现两年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入3.10亿元，同比增长105.18%，在同业中排名第4 [1] - 摊薄每股收益0.50元，同比增长48.40%，同业排名第3 [1] 盈利能力 - 毛利率达65.07%，较去年同期提升12.02个百分点，高居同业首位 [1] - ROE为13.26%，同比增加3.23个百分点，位列同业第一 [1] - 毛利率实现连续四个季度上升 [1] 资产结构与股东情况 - 资产负债率26.18%，在同业公司中排名第4 [1] - 总资产周转率0.21次，与去年同期基本持平 [2] - 存货周转率为1.52次 [2] - 前十大股东持股比例合计68.91%，其中四川黄金集团有限公司持股31.3%为第一大股东 [2] - 股东户数4.40万户，JP摩根和中信证券等机构出现在前十大股东名单 [2]

股权变动 - 紫金矿业集团股份有限公司于2025年8月21日以每股均价32.5236港元减持万国黄金集团231万股股份 涉资约7512.95万港元 [1][2] - 减持后紫金矿业持股数量降至183,790,000股 持股比例由17.17%下降至16.96% [1][2] - 本次减持通过联交所场内交易完成 交易时段为2025年7月27日至8月27日 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入92.46亿元，同比增长42.14%，归母净利润15.96亿元，同比增长48.43% [1] - 第二季度收入49.24亿元，同比增长31.95%，环比增长13.95%，归母净利润9.02亿元，同比增长57.67%，环比增长29.99% [1] - 上半年整体毛利率29.98%，同比微降0.55个百分点，但第二季度毛利率31.54%，同比提升1.20个百分点，环比提升3.33个百分点 [3] 矿产产量 - 上半年矿产金产量3.72吨，同比下降10.58%，主要受入选品位下降影响，公司力争完成全年8吨产量目标 [1] - 第二季度矿产金产量1.95吨，同比下降10.55%，但环比增长10.17% [1] - 锌精粉产量表现突出，上半年7917吨同比增长40.90%，第二季度6521吨同比大幅增长53.99%，环比飙升367.39% [1] 成本与盈利 - 上半年矿产金生产成本150.96元/克，同比上升3.02%，成本控制保持行业领先水平 [1] - 矿产金毛利率达79.15%，同比提升7.26个百分点，矿产银毛利率55.20%，同比提升6.03个百分点 [1] - 上半年净利率19.00%，同比提升0.61个百分点，第二季度净利率20.03%，同比提升2.98个百分点 [3] 价格环境 - 2025年第二季度现货黄金均价770元/克，同比上涨39.4%，环比上涨15.0% [1] - 现货白银均价8.33元/克，同比上涨10.5%，环比上涨4.5% [1] 财务结构 - 上半年销售、管理、研发、财务费用率合计2.80%，同比上升0.30个百分点 [3] - 截至上半年末资产负债率20.09%，同比上升4.62个百分点，环比上升1.92个百分点 [3] - 净资产收益率11.76%，同比提升2.69个百分点 [4] 资源储备与发展 - 公司拥有黑河洛克高品位金矿、吉林板庙子先进管理矿山、青海大柴旦高潜力矿区及玉龙矿业大型银矿 [2] - 纳米比亚Osino项目选厂建设将于2025年第四季度启动，预计2027年上半年投产，年均黄金产量目标5吨 [2]

河南日报客户端记者 赵力文 通讯员 蔺佳 8月26日，灵宝金源矿业股份有限公司第六期"黄金大讲堂"顺利举办。本次培训聚焦"财务报表实战解读 与成本管控"主题，特邀中翰税务集团合伙人、国际注册会计师王占伟及其专家团队现场授课，来自国 资公司、金源公司及黄金投资公司的200余名管理人员和财务骨干参与学习。 "财务报表是企业经营的'作战地图'。"作为财税法领域资深专家，王占伟以生动比喻切入，系统阐释资 产负债表、利润表、现金流量表三大报表的内在联系与逻辑结构。他形象指出，资产负债表是企业 的"底子"，反映财务状况；利润表是"面子"，体现经营成果；现金流量表是"日子"，展示资金动向，三 者有机结合，全面真实反映企业运营状况，为战略决策提供关键依据。 课程结合大量一线实战案例，从业务关联、计入方式、经营环节三大维度深入剖析成本结构，帮助学员 识别"增效潜力"，掌握作业成本法、标准成本法等先进管理工具，助力提升企业精准决策与成本管控能 力。"财务数据并非孤立数字，而是业务活动的真实投射。"王占伟强调，唯有读懂数据背后的业务逻 辑，才能真正实现降本增效。 授课中，王占伟融入跨领域智慧与人文思考，倡导"专业与生活并重"的成长 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.42亿元 同比增长11.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.09亿元 同比增长48.41% [1] - 基本每股收益0.4967元 [1] 经营状况 - 报告期内生产和销售金精矿金属量同比下降 [1] - 梭罗沟金矿露天开采境界内矿石进入残采期导致原矿入选品位降低 [1] - 营业收入同比增长幅度低于黄金价格涨幅 [1] 外部因素影响 - 净利润增长主要受益于黄金价格上涨 [1]