文章核心观点 新奥股份与新奥能源的AH股重组上市计划遭监管问询，其私有化方案对价合理性受质疑，且重组面临市场估值、股息率、公司业绩等多方面变数 [1][5][10] 重组计划概况 - 3月27日两公司披露重大资产购买预案，新奥能源将通过新奥股份私有化从港股退市，股东获现金及新奥股份H股股份，新奥股份完成AH股同步上市 [1][3] - 新奥股份聚焦天然气上游资源获取等，新奥能源聚焦天然气分销等，交易完成后新奥能源成新奥股份全资子公司 [3] - 重组对价为每股新奥能源对应24.5港元现金和2.94股新奥股份H股 [3] 交易所问询情况 - 4月9日两公司公告交易所问询内容，要求说明重组对价定价计算依据、与A股价格差异、收购计划资金安排等 [1] - 上交所要求说明“80港元/股”对价合理性、定价依据、测算过程，H股估值报告相关内容及与A股股价差异原因，资金安排、还款安排等 [5] 市场反应与估值情况 - 交易预案披露后新奥能源股价一度涨超11%，后回踩，受宏观形势影响再度破位，4月14日收盘价距私有化估值低约26% [7] - 市场可能参照AH股比价确定估值，拟上市新奥股份H股估值中值较预案发布前A股价格低10%，较4月14日收盘价低约9% [7] 股息率情况 - 港股公共事业类公司平均股息率4.64%，中位数5.2%，截至4月14日新奥股份A股股息率3.38%，按2024年分红推算股息率达5.28%与港股中值齐平 [8] - 新奥股份此次派息总金额31亿元，2024年归母净利润44.93亿元同比降36.64%，派息覆盖率近70%，可持续性不佳，部分派息次年可能不再延续 [9]

智通财经4月12日电，当地时间11日，匈牙利总理欧尔班表示，欧盟和乌克兰拟通过切断俄罗斯天然气 过境运输，将匈牙利和斯洛伐克卷入战争。在此背景下，"土耳其溪"天然气管道对匈牙利能源安全至关 重要。匈牙利将坚定维护自身利益，而土耳其是匈牙利的重要合作伙伴。 匈牙利总理："土耳其溪"对匈能源安全至关重要 ...

挪威天然气输送公司（GASSCO）表示，Troll气田计划外停产的影响修正为日产量减少1200万立方米， 此前为日产量减少700万立方米。 ...

文章核心观点 文章围绕皖天然气展开，介绍了2024年度公司经营、财务、业务等情况，包括全球和国内天然气市场供需、公司业务板块及业绩，还提及董事会和监事会会议决议、利润分配方案、募集资金使用情况，以及“提质增效重回报”行动方案评估与规划，同时说明了与关联企业的关联交易情况[1][2][90]。 分组1：公司基本信息 - 公司代码为603689，简称皖天然气，信永中和会计师事务所为其出具标准无保留意见审计报告 [1] - 拟以2024年末总股本490,479,944股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.50元，合计派发现金股利171,667,980.4元，剩余未分配利润结转至下一年度 [1] 分组2：天然气市场情况 全球市场 - 2024年全球GDP增速放缓，天然气消费量突破4.2万亿立方米，增幅约2.8%，高于2010 - 2020年期间2%的年均增长率 [2] - 亚太地区是消费增长主要地区，欧洲消费增速放缓；美国页岩气增产及LNG出口能力提升，俄罗斯加大对亚洲出口，对欧洲出口缩减，库存处近5年高位，市场供需总体宽松 [2] 国内市场 - 2024年全国天然气表观消费量4260.5亿立方米，同比增长8%；规上工业天然气产量2464亿立方米，同比增长6.2%，连续8年超百亿立方米增长；进口天然气13169万吨，同比增长9.9%，对外依存度约44% [3] - 城镇燃气、工业燃料等领域消费规模扩大，交通用气需求快速增长，发电用气稳定增长；长三角、珠三角等沿海地区消费量绝对值大，中西部地区消费增速快 [3] 基础设施建设 - 2024年国内天然气行业基础设施建设进展显著，长输天然气管道总里程超12万千米，初步形成“五纵五横”管网新格局，储气能力增强，运营的LNG接收站达33座，总接收能力提升至1.4亿吨/年以上 [5] 分组3：公司业务情况 - 公司从事安徽省内天然气长输管线投资、建设和运营、销售贸易、城市燃气、设施安装以及综合能源等业务 [5] - 已累计建成并运营多条长输管线，向全省16个地市、41个县（区）供应管输天然气；建成多座CNG加气站；取得多个特定区域燃气特许经营权，拥有多家控股参股城燃子公司 [7] 分组4：公司财务情况 - 2024年全年实现输售气量44.95亿方，同比增长15.79%；营业收入57.99亿元，同比下降5.00%；利润总额4.61亿元，同比增长1.80%；总资产74.46亿元，负债总额35.54亿元，资产负债率47.73%；归属母公司所有者权益为33.00亿元 [9] 分组5：董事会会议决议 - 审议通过2024年度董事会、总经理工作报告，财务决算报告及2025年度财务预算方案，利润分配方案等多项议案 [11][12][13] - 同意2025年度申请银行综合授信额度101.97亿元，授权有效期自2024年年度股东大会召开日至2025年年度股东大会召开日 [19] 分组6：监事会会议决议 - 审议通过2024年度监事会、总经理工作报告，财务决算报告及2025年度财务预算方案，利润分配方案等多项议案 [51][52][53] - 认为公司2024年度利润分配方案符合规定，能保障股东回报，利于公司发展 [54] 分组7：利润分配方案 - 2024年度合并归属于母公司所有者净利润332,632,550.49元，截至报告期末可供股东分配利润1,518,175,702.86元 [71] - 拟以2024年12月31日总股本为基数，每10股派发现金红利3.5元，共计分配171,667,980.40元，占本年度净利润51.61%，2024年度不进行资本公积金转增股本 [71] 分组8：募集资金情况 - 2021年公开发行可转换公司债券募集资金净额92,702.03万元，2024年度直接投入募集资金项目23,380.36万元，截至2024年12月31日累计使用75,491.54万元，余额21,036.29万元 [76][77] - 对募集资金采取专户存储制度，签订三方监管协议，注销部分募集资金专用账户 [77][79] 分组9：“提质增效重回报”行动方案 2024年度评估 - 聚焦主营业务，保障管输气量提升，拓展城燃业务，扩大销售贸易板块，强化产业链，拓展综合能源领域，各项经营指标稳定 [91] - 加强内部管控，开展信息系统和子公司专项审计，实施“合规 + 内控”一体化管理模式，建立健全合规和风险管理制度 [92][93] - 完善公司治理体系，召开股东大会、董事会、监事会等会议，修订相关制度和“三个清单” [94][95] - 加强投资者沟通，优化信息披露质量，举办业绩说明会，传递公司投资价值 [97][98] - 重视投资者回报，坚持稳健分红策略，2023 - 2024年度利润分配方案稳步提升现金分红比例 [99][100] - 着眼“关键少数”，强化履职责任，组织培训和调研，为外部董事履职提供保障 [101] 2025年度方案 - 做强主营主业，实施专业化运营和精细化管理，提出“12345”战略性目标，明确五大业务布局 [103] - 加大研发投入，围绕公司战略开展科技项目，完善创新研发架构和奖励考核机制 [104] - 完善公司治理体系，修订相关制度，优化管理体系，构建风险管理体系 [105] - 着眼“关键少数”，强化履职责任，制定薪酬与考核制度，实施限制性股票激励计划 [106][107] - 重视投资者回报，坚持稳健分红策略，保持股东回报动态平衡 [108] - 加强投资者沟通，优化信息披露，提升投资者关系管理水平 [109] 分组10：关联交易情况 - 公司与港华（安徽）公司及其关联企业2025年度日常关联交易总额预计情况经董事会审议通过，关联董事回避表决 [115] - 独立董事认为关联交易必要、合理，定价公允，表决程序合法，不存在损害公司和股东利益情形 [116]

重组方案 - 贵州燃气拟通过发行股份方式购买贵州页岩气100%股权，发行价格为5 30元/股，停牌前股价为6 68元/股 [1] - 交易标的资产审计评估工作尚未完成，交易作价未披露 [1][3] - 向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 关联交易 - 贵州燃气控股股东变更为乌江能投，实际控制人变更为贵州省国资委，构成关联交易 [3] - 标的公司为贵州省属国有企业，具备页岩气规模化生产、液化、储配调峰等综合能力 [3] 标的公司业务 - 主营业务为页岩气开发、生产、液化、储配及销售，主要产品为LNG和管道气 [3] - 持有贵州正安页岩气田采矿许可证，矿区面积67 32平方公里，生产规模1 83亿立方米/年 [3] - LNG液化工厂设计日处理能力110万立方米（已投产60万立方米/日，在建50万立方米/日） [3] - LNG储配库储配能力4 5万水立方（约2800万立方米天然气） [3] 诉讼风险 - 标的公司涉及承揽合同纠纷，原告为中电环保，被告为贵州页岩气，涉案金额几十万元 [4][5] - 庭审时间为2025年4月23日，目前处于庭前阶段 [5] 交易影响 - 交易完成后将提升公司气源多元化及自主供给能力，增强天然气产供销协同发展 [3]

亚洲LNG市场动态 - 亚洲LNG价格在2月14日至3月14日期间下跌8 8%，反映市场对俄乌停火协议可能增加俄罗斯天然气供应的预期 [3] - 亚洲LNG当前现货价格为13 64美元/百万英热单位，但基于与煤炭价格0 870的相关性，其公允价值应为9 79美元，存在28%高估 [4] - 新奥能源和Tokyo Gas等亚洲下游分销商可能成为供应恢复的主要受益者 [3] 供需基本面分析 - 北亚2月LNG进口量同比下降11%至1480万吨，为2023年5月以来最低水平，主因日本制造业PMI收缩至49及核能替代效应 [8] - 中国天然气需求增速显著放缓，2025年预计低于5%（2011-2024年均增速为10%），3月7日当周消费量同比仅增3% [10] - 欧洲对LNG的抢购曾支撑亚洲价格高位，但回归分析显示当前价格偏离基本面 [4] 价格驱动因素 - 俄罗斯对欧洲管道天然气供应量仍远低于冲突前水平，具体数据见百万立方米/日流量表 [6][7] - 可再生能源（光伏/风电/水电）加速渗透正在结构性替代部分天然气需求 [10] - 纽卡斯尔煤炭价格100 75美元/吨成为亚洲LNG定价的重要锚点 [4]

公司发布 2024年年度报告，2024年公司实现营业收入1358亿元，同比-5.5%；实现归母净利润44.9亿元， 同比-36.6%；实现核心利润51.4亿元，同比-19.4%。其中Q4单季度公司实现营业收入371亿元，同 比-22.4%，环比+16.9%；实现归母净利润10亿元，同比-74.9%，环比+4.2% 。 点评： 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 伴随主营业务稳健发展，叠加审慎的财务管理，公司连续多年实现 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司营收增长10.2%，达到67亿 [3] - 利润增长16.2%，家庭业务增长18%，零售业务毛利增长4.2% [4] - 自由现金流同比显著增加6.3亿人民币，达到37.3亿人民币，股息支付率为45% [5] - 国内业务核心利润增长10.2%，批发和海外天然气业务利润下降 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 零售天然气业务 - 零售天然气销量增长4.2%，商业和工业领域增长5.1%，单位价差为5.4英里，零售天然气毛利增长12.8% [12] - 新增工业日安装容量1217万立方米，商业日安装容量293万立方米，新开发住宅用户162万户，完成101个住宅燃气成本转嫁项目，63%的家庭用户燃气价格调整至市场水平 [13][14] 综合能源业务 - 综合能源业务稳步增长，达到415.7亿千瓦时，同比增长近20%，累计运营项目356个，新增项目60个，累计装机容量13.3吉瓦 [16] 增值业务 - 增值业务平均客户交易价值稳步增长，智能产品和品质生活业务快速扩张，核心产品渗透率达23.9%，智能产品收入增长至8.19亿人民币，同比增长474%，每户平均交易价值从2023年的476元增至612元 [22] - 升级优质服务毛利同比增长超1000%，达到2000万元，厨房电器销售增长48.8%，自有品牌销售增长62.2%，达到29.3万台，特许经营区外合作伙伴数量增长2.5倍 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是提高现有和潜在客户的盈利能力，释放智能价值，持续精益运营，创新产品，支持精益运营以降低成本、提高效率，优化回报 [21] - 利用智能化政策挖掘客户需求，实现增值业务快速增长，精准识别客户需求，拓展业务，探索创新产品，提升优质服务，打造智能家庭，释放未来潜力 [22][27] - 优化天然气销售，整合能源资源，实施低源网储销微网模式，满足工业电力客户需求，匹配生产流程，提高工厂能源效率和产品质量 [15][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年全球形势充满挑战，外部市场复杂多变，房地产市场和工业生产面临压力，价格也存在压力，但公司仍实现了既定目标 [2][3] - 2025年公司将面临全球环境复杂不确定、国内经济周期性和结构性问题的挑战，但公司将坚持核心战略，提供合理定价，采用多管齐下的方法，以客户为中心提供服务，致力于战略升级 [25] 其他重要信息 - 公司重视安全和智能化，在基础设施和安全保障中应用数字智能，满足客户在线需求，获得多项评级和奖项 [6][7] - 公司优化采购成本，将单位采购成本从2.77元降至2.69元，通过多元化资源组合、与三大石油公司合作、部署金融对冲工具等方式，降低价格波动风险 [14][15] - 公司利用智能化提高运营效率和安全性，对67个站点、工厂和超1000公里的智能管道进行智能升级，降低泄漏和损失 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 自由现金流增长良好，但股息增长未跟上，未来股息预期如何 - 公司今年加强财务控制，自由现金流显著增加，股息政策保持稳定，未来将根据经营需求和现金流确定股息 [29][31] 问题: 与去年相比，前两个月住宅和工商业客户天然气销售有何变化，2024年IE业务和能源销售增长20%以及VAD业务毛利率指引未达预期如何看待，2025年美元利润率如何 - 因监管要求，无法提供前两个月数据，公司将继续为股东提供健康回报 [32] 问题: 腾讯美元利润率好于预期的原因，三大石油公司公告对天然气采购成本的影响 - 零售天然气价格受成本转嫁、采购来源和规模等因素影响，公司会选择更便宜的天然气来源，优化美元利润率，不同石油公司定价政策有不同变化 [36][37][33] 问题: 2024年JV和关联公司合并毛利率未达预期的原因，连接量好于预期，如何看待连接新房地产项目行业情况 - 因美元利润率优化、销售增加和成本优化，JV和关联公司表现良好，连接量好于预期是因为增加了现有客户连接，以及政府相关政策的帮助 [41][43][44] 问题: 2024年工商业和住宅销售价格美元利润率，基于15%调整了多少，未来展望如何，连接盈利能力下降，全年连接利润及现有客户连接利润情况，连接利润是否会进一步下降 - 工商业客户美元利润率为3美元，住宅客户低2 - 3英里，今年将继续调整去年未调整的价格，连接利润较去年下降5%，原因是住宅连接数量减少和部分省份连接费降低 [45][46] 问题: 增值业务每户600美元的构成，智能服务和产品占比，IE业务不同项目回报如何 - 每户价格主要包括供暖和维护，收入稳定，去年该来源毛利为8亿，长尾部分包括安全、AI监测和智能家居产品，占比18% [48][49] 问题: 今年能源定价和电价情况，成本下降时如何应对 - 公司成本结构下降速度快于降价速度，通过整合服务、提供智能运营和优化网络，提高生产力，应对价格下降压力 [50][51] 问题: 2024年安全投资金额，安全事故看法，2025年工商业客户策略是否变化，是否会降价提高盈利能力 - 公司重视安全，将推进旧网络和管道的维护和投资，网络安全投资约1亿，关于工商业客户策略细节暂不透露 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 公司营收增长10.2%，达到67亿 [4] - 利润增长16.2%，家庭业务增长18%，零售业务毛利增长4.2% [5] - 自由现金流显著增加6.3亿人民币，达到37.3亿人民币，股息支付率为45% [6] - 国内业务核心利润增长10.2% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 零售燃气业务 - 零售燃气销量增长4.2%，商业和工业增长5.1%，单位价差为5.4英里 [13] - 零售燃气毛利增长12.8% [13] - 新增工业日安装容量1217万立方米，商业日安装容量293万立方米，新开发智能住宅用户162万户 [14][15] - 完成101个住宅燃气成本转嫁项目，63%的家庭用户燃气价格调整至市场水平 [15] - 采购成本从每单位2.77元降至2.69元 [15] 综合能源业务 - 综合能源业务稳步增长，达到415.7亿千瓦时，同比增长近20% [17] - 累计运营项目356个，新增项目60个，累计装机容量13.3吉瓦，2024年最大容量662.3亿吉瓦，销量415.7亿吉瓦 [17][18] 增值业务 - 增值业务平均客户交易价值稳步增长，智能产品和品质生活业务快速扩张 [23] - 核心产品渗透率达23.9%，智能产品收入增长至8.19亿人民币，同比增长474% [23] - 平均每户客户交易价值从2023年的476元增至612元 [23] - 升级优质服务毛利同比增长超1000%，达到2000万元 [24] - 厨房电器销售增长48.8%，自有品牌销售增长62.2%，达到29.3万台 [24] - 特许经营区外合作伙伴数量增加2.5倍 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司一方面提高现有和潜在客户的盈利能力，解锁智能价值，持续精益运营；另一方面创新产品，支持精益运营以降低成本、提高效率，优化回报 [22] - 利用智能政策挖掘客户需求，实现增值业务快速增长 [23] - 天然气销售方面，以商业客户为主要拓展领域，优化成本结构，利用智能能力实现高效安全运营 [27] - 综合能源业务实施低源网储销模式，以客户为中心，匹配生产流程，提高工厂能源效率和产品质量 [27][28] - 增值业务精准识别客户需求，拓展业务，探索创新产品，提升优质服务，打造智能家庭，挖掘未来潜力 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年全球形势充满挑战，国内房地产市场和工业生产面临压力，外部市场多变，价格也存在压力 [2][3] - 2025年公司将面临挑战，全体团队会全力以赴争取最佳结果 [28] 其他重要信息 - 公司在管道网络和客户安全方面非常重视，采用数字智能技术保障安全，并满足不同客户群体的需求 [7][8] - 公司获得多项评级和奖项，包括AA评级、被评为最具进步公司，入选MSCI、S&P Global评级，以及《中国可持续发展年鉴2020》前五名 [8] - 公司债务结构健康，信用评级良好且稳定，净负债率和债务水平下降 [11][12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 自由现金流增长良好，但股息增长未跟上，未来股息如何预期？ - 公司今年加强财务控制，自由现金流达37.1亿，较去年显著增加 公司股息政策一直稳定，未来将根据经营需求和现金流确定股息 [32][33] 问题2: 与去年相比，前两个月住宅和工商业客户天然气销售有何变化？去年IE业务20%增长、能源销售增长以及VAD业务毛利率指引未达预期，如何看待？今年住宅成本转嫁情况如何，美元利润率如何？ - 因监管要求，无法提供前两个月数据 公司会根据宏观经济形势、对客户的了解和执行能力，为股东提供健康回报 [33][34] 问题3: 腾讯美元利润率好于预期的原因是什么？三大石油公司宣布的变化对公司购气有何影响，与去年相比成本差异如何？ - 零售天然气价格受成本转嫁、采购来源和规模效应影响，公司会选择更便宜的天然气来源，扩大规模以优化美元利润率 中石化合同中，供暖合同比例从60%升至65%，非供暖价格下降4%，山东、安徽、江苏等地气价上涨2 - 5分，峰值定价也有变化；中石油定价政策较前期略低；中海油价格调整情况不明 [38][39][35] 问题4: 2024年美元利润率为400，合营企业和联营企业合并毛利率未达预期的原因是什么？新物业项目连接量好于预期，如何看待行业情况？ - 合营企业和联营企业表现良好，因美元利润率优化、销售增加和成本优化，公司在这些企业的持股比例约为30% - 40% 连接量好于预期，一是因为去年加强了现有客户的连接，二是中央政府出台的旧城镇改造和保障新房交付政策有助于住宅连接 [43][44][45] 问题5: 2024年工商业和住宅销售价格的美元利润率是多少？在15%的基础上调整了多少？未来前景如何？连接业务盈利能力下降，全年连接利润是多少？其中来自现有客户的利润有多少？连接利润还会下降多少？ - 工商业客户美元利润率为3，住宅客户低2 - 3英里，两者大致相同 今年将继续调整去年未调整的定价 连接利润较去年下降5%，原因是住宅连接数量减少，成本分摊导致单客户成本增加，以及部分省份连接费用较低 [46][47] 问题6: 增值业务每户600美元的构成是什么？智能服务和产品占比多少？IE业务不同项目的回报如何看待？ - 智能家庭业务渗透率为62%，现有客户渗透率为61.5%，每单位价格为3.36元 价格构成主要是供暖和维护，收入稳定，去年该来源毛利为8亿 长尾部分包括安全、AI监测和家用智能产品，占比18% [51] 问题7: 今年能源定价、电价情况如何？成本下降，公司为客户降价，自身成本结构下降更快更深，如何应对？ - 虽然电价处于下降趋势，但公司通过整合服务、提供智能运营和优化网络，提高了生产力，能够应对压力 [53] 问题8: 2024年安全投资金额是多少？安全事故情况如何看待？今年工商业客户战略是否有变化？是否仍会降价以提高整体盈利能力？ - 公司一直将安全放在首位，会对旧网络和管道进行维护，并增加安全投资，网络安全投资约为10亿 关于工商业客户战略细节暂不透露 [54][55]

上市公司重大资产重组及控制权变更公告 - 新奥股份、湖南发展、玉龙股份、康惠制药4家公司股票自2025年3月19日起停牌，春晖智控同日复牌[2] - 春晖智控复牌首日高开18.54%至16.24元/股，随后回调至14.93元（14:00）[2] 新奥股份（600803） - 筹划重大资产重组事项，可能涉及发行股份，标的公司属天然气行业[3] - 预计停牌不超过10个交易日，停牌前股价19.65元/股，总市值608.58亿元[3] - 主营业务涵盖液化天然气生产销售、能源技术工程服务、甲醇等化工产品、煤炭开采及生物制农兽药[5] 湖南发展（000722） - 筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，预计构成重大资产重组[7] - 标的资产为4家水电开发公司控股权：铜湾水利（注册资本3.3亿）、清水塘水电（2.8亿）、筱溪水电（2.176亿）、高滩发电（1.2448亿）[9][10][11] - 停牌前股价10.80元/股，总市值50.13亿元，预计10个交易日内披露方案[7] 玉龙股份（601028） - 控股股东筹划重大事项导致停牌，承诺3个交易日内复牌[11] - 主营业务覆盖金属矿产品、煤炭等大宗商品贸易[13] - 停牌前股价13.04元/股，总市值102.11亿元[11] 春晖智控（300943） - 拟发行股份及支付现金购买春晖仪表61.2913%股权，构成关联交易[14][15] - 标的公司主营温度传感器、电加热器等产品，2024年开发工业用压力传感器[18] - 复牌首日股价波动显著，开盘涨幅18.54%[2] 康惠制药（603139） - 控股股东筹划股份协议转让，可能导致控制权变更[21] - 主营中成药研发生产销售，停牌前股价18.82元/股，总市值18.80亿元[21][22] - 预计停牌不超过2天[21]