纪要涉及的公司 华荣股份、纽威股份、美国伊顿、艾默生 [1][2][6][8] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年是业绩拐点年，外销业务显著增长，一季度海外防爆设备收入 3.4 亿元，同比增长 85%，占比超 50%，国内收入 2.6 亿元下滑明显；预计全年增速达 20%以上，总收入至少 5.5 亿元甚至更高，内销保持稳定 [2][4][5][10] - **与纽威对比**：2025 年的华荣股份与过去两年的纽威股份相似，纽威因海外阀门需求强劲和占比提升实现戴维斯双击，华荣海外业务强劲有望持续超预期并获资本市场认可 [6] - **发展策略**：推动外销业务增长，保持内销主业稳定回升；重点布局人形机器人领域，结合新技术方向找优质低估值标的，发挥防爆电器领域优势拓展海外市场 [7] - **海外市场布局**：布局集中在中东、东南亚、一带一路沿线国家和欧洲，是唯一出海的防爆电器企业，用 15 年从 2005 年到 2020 年实现海外放量，主要竞争对手为国际巨头，在技术、服务和性价比方面有优势 [8] - **中东市场情况**：中东地区占出海业务比例约六七成，资本开支大需求旺盛，去年沙特阿美订单贡献一亿多收入，今年预计仍将贡献一亿多，是未来业绩弹性来源 [9] - **内销市场预期**：2024 年内销下滑因国内油性化新增资本开支低迷，2025 年预计在存量基础上增加，粮食、医药等领域可能继续增长，内贸预计实现 0 - 10%的小个位数增长 [11] - **机器人领域进展**：从供应链转向量产，针对具体场景开发机器人；与天创联合研发防爆巡检机器人，具备独立生产能力；储备软件算法团队，收购软件公司使专业团队近 200 人；跨界到医疗领域，落地近 5000 万医用机器人订单 [12][13] - **化工园区与市值**：在化工园区领域市场份额高，潜在市场规模数十亿，获一半份额并实现 15%净利率将带来数亿利润，机器人业务有望贡献超 100 亿市值，整体估值有望戴维斯双击，中性展望市值达 150 - 170 亿 [2][14] - **股价表现原因**：近期股价涨幅缓慢但良性增长，上次是游资推动，这次是业绩反转和机器人业务实质性推进，循序渐进推荐使股价稳步上升 [15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中泰机械团队推荐原因：市场选择偏向强势板块，部分标的位置高或质地不符机构审美，华荣在人形机器人板块有进展，内销主业回升，外销订单增长 85%，估值低、经营稳健、分红可观，符合下半年机构投资者审美 [3]