公司产品发布与销售动态 - 小米公司创始人雷军通过个人微博宣布，新一代SU7车型已启动“小订”销售 [1] - 消费者需登录小米汽车APP以获取关于新一代SU7的更多产品详情 [1] 信息来源 - 该产品发布及销售启动信息来源于公司创始人雷军的个人社交媒体账号 [3]

公司概况与业务战略 - 公司是专注于豪华轿车和SUV的电动汽车市场参与者[1] - 公司的Air轿车和Gravity SUV普遍获得汽车媒体和驾驶者很高的评价[1] - 公司的基本战略与特斯拉成为全球最具价值公司之一的路径存在实质性的相似之处[1] - 特斯拉曾多年保持单车销售负毛利率并处于亏损运营状态 但其通过推动车辆普及和扩大制造规模 利用规模经济 在生产边际成本下降时改善利润率[2] - 公司采用了类似的战略[2] 财务与运营表现 - 公司去年前三季度净亏损约18.8亿美元[4] - Gravity SUV的推出显著增加了公司的车辆产量和交付量[4] - 公司距离潜在的扭亏为盈仍然非常遥远[4] - 公司可能将继续严重依赖新股销售来为其运营提供资金 这对股东会产生稀释影响[4] - 公司当前股价为10.12美元 当日涨幅0.70% 即上涨0.07美元[3] - 公司市值为33亿美元[6] - 公司毛利率为-9790.92%[6] - 公司股票当日交易区间为9.96美元至10.18美元 52周区间为9.96美元至35.90美元[6] - 公司股票当日成交量为930万股 平均成交量为850万股[6] 行业环境与竞争挑战 - 特斯拉在电动汽车市场享有显著的先发优势[2] - 相比之下 公司面临着更具挑战性的背景[2] - 近年来电动汽车市场增长已大幅放缓[2] - 公司正面临来自中国制造商的大量竞争涌入[2] - 政府对电动汽车市场的补贴也已到期[2] 核心观点与前景评估 - 文章核心观点认为 公司股票不太可能成为下一个特斯拉[5]

财报发布信息 - 特斯拉计划于2025年1月28日美股市场收盘后公布2025年第四季度财报 [1] - 作为市场最受关注和争议的股票之一 投资者将密切关注财报及首席执行官埃隆·马斯克关于公司新业务线的更新 [1] 交付与财务预期 - 公司第四季度交付了“超过41.8万辆”汽车 较上年同期下降16% [2] - 2025年全年总交付量为164万辆 较2024年下降近9% [2] - 华尔街分析师对第四季度每股收益的共识预期为0.45美元 同比下降38% [3] - 第四季度营收预期为247.6亿美元 同比下降约4% [3] 业务焦点与行业背景 - 市场真正的焦点将集中在马斯克关于公司快速发展的机器人出租车车队以及人形机器人的评论上 这些业务被视为股价的主要驱动力 [4] - 预计特斯拉今年将在许多新城市推出机器人出租车 [4] - 电动汽车行业正面临挑战 部分原因是特朗普政府未将电动汽车作为优先事项 [3] 公司数据摘要 - 特斯拉当前股价为437.86美元 当日下跌0.16% [4][5] - 公司市值为1.5万亿美元 [5] - 当日股价波动区间为435.29美元至447.21美元 52周波动区间为214.25美元至498.83美元 [5] - 当日成交量为340万股 平均成交量为7800万股 [5] - 公司毛利率为17.01% [5]

America’s love affair with cars has turned into a debt crisis. As of the third quarter of 2025, U.S. households collectively carried $1.66 trillion in auto loan debt, according to the Federal Reserve Bank of New York (1). That’s more than outstanding student loans combined and makes auto loans the largest source of nonhousing debt for American consumers. Must Read But the sheer size of the debt isn’t the only problem. The burden is also growing fast. Over the past decade, the nation’s total auto loan ...

文远知行业务进展 - 公司宣布其全球自动驾驶出租车车队已扩展至1023辆[1][2] - 公司已在北京、广州和阿布扎比实现全无人驾驶运营[2] - 公司设定了到2030年运营数万辆自动驾驶出租车的愿景目标[2] - 公司近期宣布与微信集成 推出WeRide Go服务 允许微信超10亿用户在广州和北京预订自动驾驶出租车[3] - 公司此前已宣布与优步和迪拜道路交通管理局合作 将在迪拜通过优步应用推出自动驾驶出租车服务[4] 行业竞争格局 - 谷歌旗下Waymo在2026年国际消费电子展上发布了与中国汽车制造商极氪合作打造的名为“Ojai”的自动驾驶出租车 该车采用类似小型货车的设计 配备3个摄像头、6个雷达传感器和4个激光雷达传感器[5] - Waymo正寻求以1000亿美元估值筹集超过100亿美元资金 截至2025年11月 其全球自动驾驶出租车车队规模超过2500辆 并计划今年进军伦敦市场[6] - 特斯拉未能实现其首席执行官埃隆·马斯克设定的目标 即去年年底在德克萨斯州奥斯汀实现全无人驾驶出租车运营[7] - 特斯拉的看涨者如投资者丹·艾夫斯预计 该电动汽车巨头最终将占据高达80%的自动驾驶出租车市场份额[7]

文章核心观点 - AI应用行业在2026年热度持续，市场表现活跃，被视为即将迎来爆发的前兆，但行业普遍面临盈利困境，且竞争可能陷入同质化，基础设施（大模型）成本下降是应用爆发的前提，但利润可能向上游算力服务商集中 [1][4][6][17][18][24][27][31] 市场表现与热度 - 近期A股AI应用板块表现抢眼，昆仑万维、蓝色光标、科大讯飞等多只个股相继涨停 [1] - AI公司Minimax登陆港股后股价飙升，市值突破千亿元 [2] - AI企业加速上市，智谱AI和MiniMax先后登陆港交所，仅上海近一个月就有5家AI企业接连上市 [12][13][14] 行业竞争与巨头动态 - 互联网巨头将AI视为颠覆性超级入口，纷纷布局：阿里推出千问、灵光、蚂蚁阿福等多款C端应用；字节为月活稳居榜首的豆包拿下春晚冠名；腾讯任命前OpenAI核心研究员为首席AI科学家 [4] - 大厂几乎在所有互联网入口搭载内嵌AI，微信、抖音、淘宝、百度等都变成“AI+”，美团、滴滴、携程等也全面接入AI服务 [19][20][21][22] - 巨头同时推出独立AI入口（如千问APP、豆包）以图改变流量分发，导致同质化竞争加剧 [25][26] 用户需求与市场增长 - 用户需求爆发：豆包月活突破2亿，千问APP上线23天月活升至3000万，用户增长近10倍 [9] - AI硬件受追捧：豆包手机1天卖出3万台，Rokid Glasses 5天卖出4万副 [10] - 沙利文预测，2030年中国人工智能市场规模预计增至9930亿元，2024-2030年复合年增长率为35.5% [10] 技术迭代与研发投入 - 大模型迭代加速：2025年1月1日至7月25日，中美11家公司发布或迭代至少29版大模型，平均每7.1天发布一版新模型 [7][8] - 大厂AI资本开支巨大：2025年，百度计划300-500亿元，腾讯计划700-1000亿元；阿里表示此前3800亿元规划可能偏保守，可能进一步增加投资 [11] 行业盈利与成本困境 - AI公司普遍亏损：智谱AI从2022年到2025年上半年累计亏损超62亿元；MiniMax从2023年到2025年前三季度累计亏损超87亿元 [18] - 大厂将AI作为引流工具烧钱换用户，免费模式盛行（如千问APP免费开放题库，蚂蚁阿福宣布永不商业化），因中国消费者习惯免费 [18] - 大模型推理成本与用户使用呈线性关系，用户越多总成本越高，导致持续亏损 [29] 基础设施成本与产业链利润分配 - 大模型使用成本快速下降是应用爆发前提：截至2025年末，AI推理单位成本两年下降90%+；2024年价格战中，阿里云Qwen-Long降价幅度高达97% [27] - 钱被算力服务商赚走：英伟达毛利率接近75%；阿里云2025年第三季度收入398.24亿元，同比增长34.50% [31] - 大模型厂商自身造血能力弱：智谱AI2024年总收入3.12亿元，已是中国头部语言大模型厂商中排名第二，独立厂商中第一 [32] 人才与融资情况 - AI人才身价攀升：百万年薪司空见惯，企业招聘“上不封顶”；腾讯为挖人向字节AI研究人员开出双倍薪水 [15] - 2025上半年同比增长最快的TOP20职位中，人工智能相关岗位占60%，增速均超过30% [15] - 创业公司依赖融资：MiniMax上市前完成7轮融资，单次最少超2.5亿美元；智谱AI上市前完成18轮融资 [32][33] 行业类比与未来展望 - 行业现状与新能源车领域相似：新能源车2025年前11个月平均售价16.9万元，“卖一辆，亏一辆”；而宁德时代一家净利润超过赛力斯、比亚迪、吉利和长城汽车总和 [34][35] - 2025年中国汽车企业（含零部件）累计股权融资超1000亿元人民币，显示投资人热情支撑 [35] - 行业共识认为AI应用爆发即将到来，收入增长覆盖模型成本或许不再遥远，但创业公司需先熬过当下 [36]

文章核心观点 - 中国汽车产业已进入创新引领的“无人区”阶段 行业在拥抱新技术和新装置时 必须超越简单的功能实现 对其安全性 经济合理性 维修性 用户习惯延续性进行充分论证和考量 以确保产品成熟可靠 [1] 采用新技术或新装置需考虑安全 - 隐藏式门把手因暴露安全隐患 已促使政府部门紧急修订强制性标准 这标志着行业创新进入需自主全面评估优劣的新阶段 [1] - 异形方向盘若为追求新奇而滥用 可能存在安全隐患 圆形方向盘的创新应以不影响安全操作为前提 [3] - 单踏板模式虽利于能量回收 但可能因驾驶员减少刹车动作而导致紧急情况下误踩油门 建议通过强制刹停场景 满电恢复普通模式等方式 保持驾驶员对刹车的熟练度 当前部分车型充电至90%或95%即停止充满 导致系统不恢复普通模式 削弱了上述安全设计的作用 [4] - 触屏操作存在多级菜单难找 可能黑屏等缺点 建议采用冗余设计 如保留关键实体按键 增加语音控制 长安汽车设立人因工程实验室进行相关论证是积极做法 [4] 创新需考虑经济合理性和维修性 - 车辆尺寸盲目增大带来使用不便与经济性不合理 许多新车型宽度超过1.9米 长度约5米 但在大多数非北美地区道路和停车场并不适用 且电动汽车平台本可使同等用途车型设计得更紧凑 [6] - 插电式或增程式车辆追求满油满电续航1000至2000公里并无必要 超长续航的成本最终由用户承担 [6] - 贯通式显示屏和尾灯主要作用为美观 增加的成本可视作“美观税” 建议厂家提供选择权 [7] - 天窗和皮座椅有从选配变为全系标配的趋势 但天窗使用率低 增加成本并可能降低车身刚度 皮座椅存在夏热冬冷问题 建议保留用户不选的自由 [8] - 当前新能源汽车电池安装主要考虑牢固性 对维修便利性和回收友好性考虑不足 行业需创新以兼顾三者 从而降低维护成本并提高残值 [8] - 智能网联汽车传感器数量增加提升了故障概率 建议厂家尽可能将传感器布置在腰线以上 以降低因轻微碰撞刮蹭导致故障的风险 提高可靠性 [8] 与操作有关的创新需考虑习惯性和延续性 - 汽车作为耐用消费品 其创新规律与互联网产品不同 需充分考虑用户的使用习惯和延续性 [9] - 在创新操作方法（如开关车门 调整车窗）时 应保留传统操作方式作为过渡或冗余 例如强制性标准已要求隐藏式门把手必须配备机械开启装置 且其位置和开启方式应与传统设计相同 [9] - 取消物理启停按钮等基于电子车钥匙的创新 引发了用户不习惯的反馈 其潜在安全隐患也有待时间验证 [9] 对行业及公司的建议 - 建议政府部门在新产品准入审查中 严格审查新技术的安全性 并建立持续跟踪机制 [10] - 建议汽车生产厂家在产品宣传中 不仅强调新功能 也应将经济性 维修性 可靠性及驾驶习惯延续性作为卖点进行宣传 [10] - 行业与政府需共同探索如何在鼓励创新的同时 保障用户安全与产业可持续发展 [10]

3.【理想辅助驾驶2025年出行报告发布：用户活跃率99.5%、累计行驶超60亿公里】1月18日，理想汽车官 方发布了"理想辅助驾驶2025年出行报告"。据介绍，理想辅助驾驶累计用户150.5万人、理想辅助驾驶累 计里程 60 亿公里（辅助驾驶全年里程30.7亿公里）、辅助驾驶用户活跃率99.5%。理想汽车2025年度单日 辅助驾驶里程超1000公里的次数有36643次，单个用户最长辅助驾驶里程11.9万公里；VLA语音指挥累计 使用1225.4万次，用户驾驶偏好累计记忆20.1万次。（IT之家） 更多汽车出行资讯 …… 1.【奇瑞尹同跃：对标特斯拉FSD，更要实现"算力自由"】"奇瑞正在不断地派人到美国体验特斯拉的 FSD+Grok模型组合，与它们的舱和驾的水平对标，找出差距，快速追赶。"1月17日，在2026奇瑞汽车AI 之夜上，奇瑞汽车尹同跃说道。在这场以"科技有AI"为主题的活动现场，奇瑞汽车重点展示了全域AI战 略技术蓝图，包括超级AI智能体"小奇同学"、猎鹰智驾、灵犀智舱、墨甲机器人等AI核心成果集体亮 相。奇瑞称，公司的AI智能化正式进入2.0（AI+）时代，加速从"技术奇瑞"向"全球AI科技公 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“智能汽车”行业的整体投资评级，但明确表示“继续坚定看好2026年L4 RoboX主线”，并给出了具体的投资建议和标的筛选 [2] 报告的核心观点 * 核心观点是继续坚定看好2026年L4级别自动驾驶（RoboX）作为投资主线 [2] * 在投资标的选择上，报告认为B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 报告从下游应用和上游供应链两个维度梳理了相关投资标的 [2] * 报告认为大湾区智能网联汽车路测与示范应用互认等政策是行业积极变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 * **指数表现**：截至报告期（2026年1月12日至16日），智能汽车指数周跌幅为-2.7%，智能汽车指数（除特斯拉）周跌幅为-5.6% [2][8] * **估值水平**：截至2026年1月16日，智能汽车指数市销率（PS(TTM)）为13.7倍，处于2023年初以来93%的历史分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.9倍，处于2023年初以来95%的历史分位数 [2][10] * **个股表现**：报告期内，智能汽车指数标的池中涨幅前五的个股为曹操出行（周涨+16.5%）、亚太股份（周涨+8.1%）、经纬恒润（周涨+7.6%）、希迪智驾（周涨+4.4%）、禾赛（周涨+4.3%）[2][13] 本周行业核心变化 * **政策动态**： * 上海规划到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地 [2][14] * 大湾区6市宣布实现智能网联汽车路测与示范应用互认 [2][14] * **公司动态**： * **特斯拉**：扩大测试范围，Cybercab抵达纽约布法罗进行冬季测试；为无监督全自动驾驶设定100亿英里目标；宣布将在2026年2月14日后正式停止FSD功能的买断销售 [2][14] * **文远知行**：全球Robotaxi车队规模达到1023辆，迈入千辆时代；其端到端技术在中国智驾大赛中再度夺冠 [2][14] * **小马智行**：与北汽新能源全面深化战略合作 [2][14] * **Waymo**：报告期内日活跃用户达107,900人，同比增长531.2%；但近期接连出现事故 [2][14][18] * **其他**：九识智能交付全球首款L4级环卫洗扫车；白犀牛与香港理工大学签署合作备忘录 [14] 当前时点智能汽车板块投资建议 * **核心主线**：坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶）投资主线 [2] * **选股偏好**：B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * **具体标的推荐**： * **港股优选**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [2] * **A股优选**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] * **下游应用维度标的梳理**： * **Robotaxi**：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线）[2] * **Robovan（无人配送车）**：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛等 [2] * **其他无人车**：矿卡（希迪智驾、易控智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[2] * **上游供应链维度标的梳理**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾等 [2] * **核心上游供应商**：覆盖检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，列举了包括中国汽研、地平线机器人、德赛西威、禾赛、伯特利、福耀玻璃等数十家公司 [2] 核心关注个股跟踪（财务与运营数据） * **特斯拉与Waymo运营数据**： * 截至2026年1月16日，特斯拉可发现运营车队为195辆，其FSD累计里程达72.9亿英里 [18] * 同期，Waymo可发现车队为192辆，日活跃用户为107,900人 [18] * **部分公司财务数据（截至2026年1月16日预测）**： * **特斯拉**：总市值101,379亿元，2026年预期营收7,726.2亿元，预期归母净利润528.9亿元 [15] * **小鹏汽车**：总市值1,374亿元，2026年预期营收1,057.8亿元，预期归母净利润24.6亿元 [15] * **地平线机器人**：总市值1,227亿元，2026年预期营收53.7亿元，预期归母净利润-14.1亿元 [15] * **德赛西威**：总市值811亿元，2026年预期营收420.4亿元，预期归母净利润33.3亿元 [15] * **禾赛**：总市值315亿元，2026年预期营收47.9亿元，预期归母净利润9.1亿元 [15]

加拿大关税政策调整 - 加拿大政府宣布将针对进口中国电动汽车的关税税率从100%大幅下调至6.1% [1] - 该政策适用于每年4.9万辆的配额内中国电动汽车，配额数量将按比例逐年增长 [5] 对莲花跑车的影响 - 公司认为此次关税下调是里程碑式的政策调整，将强力助推其在北美市场的进一步发展 [4] - 作为公司首款纯电超跑SUV，Eletre是唯一成功进入北美市场8万美元以上价格区间的中国制造电动汽车 [4] - 预计关税下调将使Eletre在加拿大的计划售价迎来约50%的大幅下探 [4] - 预计政策将推动莲花跑车在加拿大的批售数量实现指数级增长 [4] - 公司已在加拿大建立6家授权经销商，凭借提前布局的认证与渠道，有能力在第一时间将政策红利转化为市场份额 [4] 行业与市场背景 - 2024年，加拿大对中国电动汽车加征100%附加税，对中国电动汽车出口造成很大影响 [5] - 此次关税调整标志着中加贸易关系的积极进展 [4] - 莲花跑车销售网络已覆盖全球61个国家和地区，拥有超过210家经销商门店 [4]