S&P 500新晋成分股 - DoorDash、Expand Energy、TKO Group Holdings和Williams-Sonoma在第一季度调整中被纳入S&P 500指数[1][2] - DoorDash和Expand Energy因基本面强劲成为当前突出的投资机会[2] DoorDash业务表现与战略 - 公司从食品配送服务转型为多元化商业平台 总订单量同比增长18%至7.32亿笔 市场总交易额(GOV)增长20%至231亿美元[3] - Q1营收达30亿美元 同比增长21% 净收入利润率稳定在13.1%[3] - 通过与非餐饮企业合作扩展业务 包括与Ibotta在11.5万家零售店开展AI促销 以及与家得宝合作提供家居建材即时配送[4][5] DoorDash市场竞争与股价 - 面临Uber Eats和Grubhub等竞争对手压力 Grubhub近期新增1.5万种Walgreens商品[5] - 股价年内上涨7.5%至183.52美元 34位分析师给出218美元目标价 预示20%上涨空间[6] Expand Energy业绩与规划 - Q1调整后每股收益2.02美元超预期0.16美元 营收23亿美元超预期5700万美元[8] - 天然气占日产量6.79亿立方英尺当量的92% 计划投资27亿美元将产能提升至7.2亿立方英尺/日(2025年底)和7.5亿立方英尺/日(2026年)[8] - 目标2025年节省运营成本4亿美元 2026年节省5亿美元[9] Expand Energy股东回报与评级 - 实施10亿美元股票回购计划并提高股息[9] - UBS维持"买入"评级 目标价131美元 21位分析师共识目标价122美元 较当前112美元有10%上行空间[10] 行业背景 - 两家公司发展仍取决于整体市场环境和投资者情绪[12]

On May 7, San Francisco, CA-based Uber Technologies (UBER) , which provides ride-hailing, food delivery and freight (leasing vehicles to third parties) services through its Mobility, Delivery, and Freight segments, respectively, released mixed first-quarter 2025 results. While earnings per share surpassed the Zacks Consensus Estimate, revenues fell short of the same. The revenue miss in the March quarter naturally disappointed investors, resulting in the stock declining 4.3% since the earnings release. The ...

转自：草原云 进入5月份，呼和浩特市消费市场活力涌动，外卖平台竞争持续升温。京东、美团、饿了么等头部企业 通过差异化策略抢占市场份额，淘宝闪购作为新晋平台高调入局，叠加政府消费补贴与商家让利，首府 市民成为最大受益群体。 呼和浩特市商务局推出"乐享消费·惠购青城"系列活动，联合美团平台发放"满100减30"等消费券，与平 台补贴叠加使用形成合力，覆盖多个本土餐饮品牌。多重优惠叠加下，市民可享受"个位数购奶茶""半 价吃大餐"等实惠。 内蒙古日报·草原云记者：郑学良 实习生：贾思敏 新闻编辑：郭娜 京东外卖以"全年免佣金"政策切入本地市场，吸引白大草原馅饼、德顺源等本土知名餐饮品牌及多家连 锁餐饮企业入驻。平台通过降低商家运营成本，使部分套餐价格较其他平台更为优惠。市民牛先生表 示："同样的套餐，京东用券后比堂食还便宜5元，配送费全免，确实划算。" 美团外卖在呼和浩特等全国百余城市推行安全分考核机制，骑手通过规范驾驶行为积累安全分，积分与 奖金、福利挂钩。"五一"期间，安全分排名全市前100名的骑手可额外获得510元现金奖励。另外，美团 外卖包装新增"安全分90+骑手派送"的醒目标签，配送服务更加规范，消费者体 ...

公司业绩与财务表现 - 第一季度营收达30.3亿美元 同比增长20.7% 但较市场预期低200个基点 [12] - 订单量增长18% 平台总交易额(GOV)增长20% 25%活跃用户使用杂货配送服务 [12] - 净利润1.92亿美元(去年同期亏损) 调整后每股收益0.44美元 超预期0.05美元 [13] - 公司实施股票回购计划 Q1流通股数量减少7% 新增50亿美元回购授权 [14] 股价与市场预期 - 当前股价183.36美元 52周区间99.32-215.25美元 市盈率679.1倍 [2] - 34位分析师给出平均目标价209.97美元 隐含14.5%上涨空间 最高目标价240美元 [5][9] - 分析师在Q2普遍上调目标价 共识预期显示16%潜在涨幅 [8][9] 业务运营与增长动力 - 消费者需求保持强劲 未受宏观经济逆风影响 管理层指出所有指标均显示持续增长 [3] - 新收购Deliveroo将增加700万活跃用户 拓展英国和欧盟市场 该业务2024年首次实现全年盈利 [7] - 收购SevenRooms(酒店业CRM平台)预计年内完成 增强客户数据管理能力 [6] 战略发展与挑战 - CEO强调规模扩张 市场渗透深化和订单增长将推动长期盈利能力 [5] - 分析师担忧收购整合可能影响短期盈利 尽管这些交易带来增长机会 [4] - 公司维持利润率稳定 资本回报计划与业绩预期保持一致 [13] 行业竞争与市场地位 - 杂货配送业务贡献25%活跃用户 形成经常性收入来源 [12] - 与Deliveroo整合后 在欧洲市场竞争力将显著提升 [7] - 当前获得"适度买入"评级 但未进入顶级分析师推荐的五支股票名单 [15]

外卖平台竞争格局 - 淘宝联合饿了么推出"淘宝闪购"服务，成为首页一级入口，凭借10亿年活跃买家数量获得巨大流量优势 [14][17] - 饿了么宣布"饿补超百亿"补贴计划，提供免单红包、免单奶茶等优惠，用户反馈优惠力度大于竞争对手 [17][18] - 淘宝闪购上线首日即突破1000万单外卖订单，39座城市订单量创历史峰值，1000家品牌销售额刷新纪录 [28] - 京东此前推出"秒送+品质外卖"服务，投入大量补贴但花费40多天才达到单日千万订单量 [28] 市场竞争策略 - 淘宝闪购深度整合饿了么配送与天猫品牌商家资源，实现"电商低价+即时配送"的闭环模式 [26][27] - 京东采取高调营销策略，包括刘强东亲自体验送外卖、宴请骑手等，但主要聚焦在外卖员福利话题 [7][9][21] - 淘宝选择在美团与京东消耗战后期入场，节省用户教育成本，将营销费用转化为直接补贴 [24] - 美团采取防御性策略，包括补贴跟进、高管公开回应争议等 [10][11] 行业历史与趋势 - 阿里自2018年收购饿了么后持续布局即时零售，2023年"淘宝小时达"已成为重要业务入口 [33] - 淘宝小时达已接入300万家门店，在特定节日呈现爆发式增长（情人节鲜花订单增20倍，38大促成交额环比增200%） [33] - 即时零售市场竞争重新激活，平台补贴战可能持续升级 [41] - 下沉市场仍是关键战场，美团在该领域具有先发优势 [40] 业务模式创新 - 淘宝闪购实现电商平台与即时配送的深度融合，开放饿了么全部商品和服务 [26] - 整合天猫官方旗舰店与小时达服务，形成线上线下协同的零售网络 [26] - 半小时配送履约体系提升用户体验 [27]

行业竞争格局 - 京东、美团、淘宝三大平台以外卖茶饮为切入点展开激烈商战，通过百亿补贴、免单活动等方式争夺市场份额[1][16][19] - 京东外卖日单量在7天内从500万单翻倍至1000万单，显示补贴策略显著拉动业务增长[26] - 淘宝闪购联合饿了么推出"免单1亿杯"活动，带动合作品牌订单量增长近3倍[12][26] 价格战策略 - 茶饮品类成为价格战核心战场，出现1分钱/1毛钱等极端低价案例，9.9元从地板价变为天花板价[5][7] - 京东推出3.9元生椰拿铁，美团跟进7.9元瑞幸配送，淘宝直接免单最高抵扣18元[17][19] - 平台补贴机制复杂化，包含满减券(满11减10)、膨胀红包(最高涨至14元)、跨区域切换等算法技巧[3][7] 茶饮品类特性 - 高频消费特性使茶饮成为平台冲单量最佳选择，决策成本低且适用多种消费场景[24] - 连锁化率高(库迪超万家门店)便于全国性推广，单店日均订单可达3000万单规模[17][26] - 社交属性强化消费动机，14元奶茶折后4元的价格感知显著优于正餐折扣[25] 历史商战模式 - 当前商战与2014年外卖平台(美团/饿了么/百度)烧钱模式高度相似，均采用先融资后补贴策略[27][28] - 2018年滴滴外卖通过6-12元/单补贴切入市场，引发美团/饿了么跟进红包大战[31] - 历史经验显示补贴战结束后价格普遍回调，配送费等成本项目将重新显现[33][35] 平台运营数据 - 库迪在京东平台月销达3000万单，古茗月销突破700万单，显示茶饮品牌受益显著[17] - 淘宝闪购上线后，茉莉奶白24小时销售近30万杯，益禾堂订单量大幅增长[26] - 美团宣布未来三年投入1000亿元补贴餐饮行业，应对京东的百亿补贴计划[19]

2025年的外卖大战，正式进入"三国杀"了。 过去三个月，京东正式入局做外卖，通过"给骑手交五险一金"等话题，和美团外卖互相"喊话"。美团在"打口水仗"的间隙，还正式上线了即时零售品 牌"美团闪购"。 五一节前，阿里派出饿了么和淘宝闪购，下场加入战斗，并迅速登上热搜。 饿了么发放百亿补贴，淘宝则直接在首页增加"闪购 | 外卖"入口，并联合饿了么推出奶茶免单卡和请客卡，消费者只要打开淘宝APP搜索闪购，就有机会 抽到。 "三家争霸赛"拉开帷幕，《DT商业观察》决定梳理一下，这场大战打到什么地步了？为什么大家都要抢外卖这个生意？美团闪购和淘宝闪购又在打什么 算盘？ 截至目前，京东、美团和饿了么都做了啥？ 热搜话题和表情包虽多，但各家到底拿出了多少"诚意"，还得认真盘一盘。 我们根据公开资料分别统计了京东外卖、美团外卖、饿了么和淘宝闪购的"投入"，发现在外卖涉及到的三大方面中——消费者、骑手和商家，各平台的侧 重点各有不同。 京东或许是"初来乍到"，是唯一一个对商家、用户、骑手都有所投入的（至少从宣传侧来看）。 一开始先是通过0佣金策略吸引商家入驻；然后给消费者发券，并逐步扩大发券的对象范围，从面向京东PLUS会员 ...

财务表现 - 2025年第一季度每股收益44美分，扭转去年同期每股亏损6美分的局面，超出Zacks一致预期10% [1] - 营收同比增长20.7%至30.3亿美元，但低于一致预期1.96% [1] - 净收入利润率同比持平为13.1%，但环比下降10个基点 [1] - 调整后EBITDA同比增长59%至5.9亿美元，利润率扩大470个基点至19.5% [4] 运营数据 - 总订单量同比增长18%至7.32亿单，超出Zacks一致预期0.58% [2] - 平台交易总额（GOV）同比增长20%至231亿美元，超出共识预期0.89% [3] - 调整后毛利润同比增长28.6%至15.7亿美元，毛利率同比扩大320个基点至51.9% [3] - 贡献利润率从去年同期的29.9%提升至33.6% [3] 成本与支出 - 调整后销售与营销费用同比增长17.1%至5.54亿美元 [4] - 调整后研发费用同比增长15%至1.84亿美元 [4] - 调整后一般行政费用同比增长11.8%至2.46亿美元 [4] 现金流与资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及等价物与短期有价证券合计60.2亿美元 [5] - 第一季度运营现金流6.35亿美元，高于上季度的5.18亿美元 [5] - 自由现金流4.94亿美元，低于上季度的4.2亿美元 [5] 并购计划 - 拟以每股180便士收购Deliveroo，股权价值29亿英镑，企业价值24亿英镑，预计2025年第四季度完成 [6] - 同意以12亿美元全现金收购SevenRooms，预计2025年下半年完成 [6] 业绩指引 - 预计第二季度平台交易总额233-237亿美元，净收入利润率同比及环比均提升 [6] - 预计第二季度调整后EBITDA 6-6.5亿美元 [7] - 2025年全年股权激励费用预计11-12亿美元，折旧摊销费用预计6-6.4亿美元 [9] 市场预期 - Zacks对第二季度营收的一致预期为31.7亿美元（同比增长20.42%），每股收益预期41美分（去年同期亏损38美分） [8]

财务数据和关键指标变化 - 月度活跃消费者增长14%，达到1.7亿 [5] - 出行次数增长18%，留存率创全球历史新高 [5] - 总预订量与出行次数同步增长，受移动出行业务和配送业务的推动 [6] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到19亿美元，同比增长35%，自由现金流达到23亿美元 [6] - 配送业务利润率达到总预订量的3.7%，较去年同期提升70个基点 [42] - 第一季度配送业务的增量利润率为9% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 移动出行业务 - 过去三个季度出行次数同比增长约19%，预计第二季度情况类似 [33][103] - 稀疏市场出行量占移动出行业务总量的20%，且增长速度快于核心市场 [35] 配送业务 - 杂货和零售业务在去年第四季度实现可变贡献收支平衡，第一季度开始在可变贡献层面实现增长 [43] - 会员计划拥有3000万会员，配送业务的会员渗透率超过60%，部分市场达到70%以上 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场竞争激烈，公司在多数运营市场中处于领先地位，配送业务的杂货和零售业务本季度加速增长，食品配送行业出现整合 [22] - 在欧洲市场，公司认为在英国通过有机增长成为外卖业务的第一名，法国是重要市场，德国市场有很大潜力 [85][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 与Waymo在奥斯汀合作推出约100辆自动驾驶汽车，宣布五项自动驾驶合作计划，将在美国、欧洲和中东部署 [6][7] - 与OpenTable合作，整合餐饮、配送和交通服务；与达美航空的SkyMiles计划合作上线 [7] - 收购Trendy Algo，以推动在土耳其的未来增长 [7] - 利用大型语言模型改善餐厅和杂货搜索体验，与领先的大语言模型公司合作，打造无缝愉悦的用户体验 [94] 行业竞争 - 移动出行市场，美国国内有强劲竞争对手Lyft，国际上在欧洲和拉丁美洲也面临竞争；配送业务在美国市场竞争激烈 [20][21][22] - 欧洲市场有竞争对手进行无机扩张，公司更倾向于有机扩张 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在今年开局强劲，各业务板块表现良好，预计第二季度将延续强劲的营收增长和更高的盈利能力，为下半年的旺季做好准备 [5][7] - 宏观层面未观察到明显的负面信号，公司所处的餐饮、交通、杂货等行业在宏观不确定时期相对稳定 [61][63] - 自动驾驶技术发展迅速，创新令人鼓舞，预计未来十年新车将配备四级或五级自动驾驶功能 [72] 其他重要信息 - 保险成本方面，美国移动出行保险成本在今年剩余时间将是个较小的不利因素，公司通过安全技术创新、政策推动等方式降低成本 [52][53][54] - 公司在定价方面，看到与过去类似的弹性，随着保险成本压力缓解，希望继续为消费者提供合理价格 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：移动出行业务在保持低价时的价格弹性以及奥斯汀自动驾驶汽车的利用率情况 - 价格弹性与过去类似，有短期和长期弹性，随着保险成本压力缓解，公司对定价结果满意；奥斯汀的自动驾驶汽车利用率很高，平均每辆车每天的出行次数比99%的奥斯汀司机都多，公司将继续增加车辆数量并计划在亚特兰大等地区扩展 [14][15][16] 问题2：移动出行和配送业务的竞争格局以及特定地区的竞争强度 - 全球市场竞争激烈，移动出行在美国有Lyft等竞争对手，国际上也面临竞争；配送业务在美国市场竞争激烈且行业有整合趋势；公司在多数市场处于领先地位，凭借全球布局和独特平台有竞争力 [20][21][22] 问题3：奥斯汀自动驾驶汽车与人类司机如何匹配供需以增加Uber整体业务量，以及美国移动出行业务的增长情况和郊区与城市的趋势 - 奥斯汀目前专注于确保每日服务体验，会增加车队规模，长期目标是提供可靠服务以吸引更多消费者；美国移动出行业务过去三个季度出行次数同比增长约19%，预计第二季度类似，稀疏市场增长快于核心市场 [29][30][33][35] 问题4：配送业务利润率情况，以及杂货和零售业务的利润率扩张节奏和餐厅利润率高的原因 - 配送业务利润率达到总预订量的3.7%，较去年同期提升70个基点，主要由广告和规模效应推动；杂货和零售业务有很大增长潜力，第一季度增量利润率为9%；公司会平衡盈利能力和营收增长 [42][43][44] 问题5：保险成本压力是否已过去，以及自动驾驶领域除Waymo外接近其规模的公司 - 美国移动出行保险成本在今年剩余时间将是较小的不利因素，公司通过安全技术创新、政策推动等方式降低成本；自动驾驶领域有很多有潜力的公司，如中国的WeRide、Pony、百度等，还有与公司合作的Main Mobility、VW、Momenta等 [52][53][50] 问题6：宏观因素对移动出行和配送业务的影响，以及旧金山和洛杉矶的竞争情况 - 宏观层面未观察到明显负面信号，受众增长和频率稳定，公司会调节价格上涨；旧金山和洛杉矶的竞争环境稳定，公司支持旧金山市长的发展计划 [61][62][64] 问题7： affordability举措和保险成本对移动出行利润率的影响，以及自动驾驶技术何时能实现规模化商业应用 - 公司致力于实现利润率的逐年稳步提升，但难以对下半年进行具体指引；自动驾驶技术发展迅速，创新令人鼓舞，预计未来十年新车将配备四级或五级自动驾驶功能 [69][70][72] 问题8：配送业务的affordability努力，以及欧洲市场的增长速度、竞争格局和整合情况 - 配送业务的affordability努力包括会员计划和商家资助优惠；会员计划有3000万会员，渗透率不断提高；商家资助优惠增加了商家的可见性和销售额；欧洲市场公司取得了良好成绩，在英国成为外卖业务第一名，法国和德国市场有潜力，公司更倾向于有机扩张 [81][82][85][86] 问题9：配送业务与大语言模型合作的可能性，以及稀疏市场移动出行的机会持续时间、对城市市场减速的抵消能力和利润率情况 - 公司在大语言模型应用方面处于早期实验阶段，主要关注改善用户体验，如餐厅和杂货搜索；稀疏市场移动出行有很大增长机会，目前20%的出行量来自稀疏市场且增长更快，投资成熟后利润率与其他市场相当 [93][94][97] 问题10：移动出行总预订量未来一年的减速情况，以及稀疏市场的出行频率机会与核心城市的比较 - 移动出行总预订量预计不会大幅减速，出行增长主要由受众增长驱动，后续需关注保险带来的定价机会；稀疏市场移动出行频率可能较低，但价格和利润率可能较高，配送业务在稀疏市场的频率持续增长 [103][104][108][109]

以下文章来源于运营研究社 ，作者运营社编辑部 运营研究社 . 90万人都在关注的运营内容服务平台，深度挖掘优秀案例，解读最新行业动态。 作者：张帆 来源：运营研究社 "低价奶茶真的要喝不过来了！"3.9 元的库迪、5 元两杯的一点点和不到 5 元的霸王茶姬…… 谁也没想到，2025 年京东会因为外卖生意与美团打起来，最后连淘宝也加入了这场"大战"，在 五一后的第一个工作日开始疯狂免费送奶茶了。 "大厂间打仗"，消费者和商家真的能薅到羊毛吗？为何外卖生意明明不赚钱，但"大厂们"却愿意 砸钱抢市场呢？他们意欲何为 ？ 01 日订单超 1000 万，京东外卖要成了？ 1000 万单，这是京东外卖 4 月 22 日一天完成的订单量。 上一次数据公布是 4 月 15 日，京东宣布外卖业务日订单破 500 万。更早之前的 3 月 24 日， 当时京东外卖上线不到一个月，日订单突破 100 万单。 前后仅不到一个月，京东外卖日订单量翻了 10 倍，一举创下行业增速 纪录 。 这一成绩意味着什么？ 作为对比，饿了么成立于 2008 年，日订单量破 500 万发生在 2016 年，用了八年时间。 另一个维度，有数据显示，今年 ...