银行业 - 2025年三季度商业银行净利润同比增速较上半年提升1.2个百分点，其中国有行净利润增速最高为2.3%，城商行净利润增速改善最明显，季环比提升2.8个百分点 [4] - 结合量价形势，全年利息收入具有较好支撑，叠加资本市场回暖，多元化收入来源有望支撑手续费延续回暖态势，预估全年业绩具有稳定基础 [4] 有色金属行业（电解铝） - 美国数据中心高速建设带来电力供给紧张，加速海外高成本铝产能退出、延缓新产能投建 [9] - 中国电解铝产能已达天花板，全球数据中心加速建设或导致海外电力供应紧张加剧 [9] - 推荐云铝股份、中国宏桥、神火股份，关注中国铝业、中孚实业 [9] 化妆品行业（毛戈平） - 毛戈平董事会建议采纳限制性股票激励计划，以激发核心骨干员工积极性 [10][11] - 10月进入“双十一”大促阶段，品牌在淘天、抖音、京东平台销售额分别同比增长60.5%、39.8%、22.3% [11] - “双十一”期间，毛戈平品牌在天猫平台美妆类目榜单中首次进入前20名，位列第20；在京东平台国货彩妆榜单中位列第1 [11] 半导体行业（中芯国际） - AI和国产替代驱动需求，更先进制程放量，叠加扩产加速，公司2025年三季度业绩全面超预期 [12][14] - 上调中芯国际（H）2025-2027年归母净利润预测至7.4亿、11.0亿、13.2亿美元，对应年增速分别为+49%、+50%、+20% [14] - 上调中芯国际（A）2025-2027年归母净利润预测至49.3亿、76.0亿、91.0亿元人民币 [14] 可控核聚变行业 - 聚变新能发布招标超20亿元，主要涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等环节 [16][17] - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业，行业具备长期增长潜力 [17] - 建议关注真空室及内部件、磁体系统、电源系统、低温系统等产业链环节的相关公司 [17] 半导体设计（翱捷科技） - 考虑到物联网业务盈利能力恢复不及预期，下调公司2025/2026年归母净利润预测至-4.17亿/-0.47亿元 [20] - 新增2027年归母净利润预测为2.45亿元 [20] - 看好公司手机SoC产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC业务受益于AI国产化趋势下的高增长 [20] 医疗服务（固生堂） - 公司持续进行股份回购，彰显管理层对未来发展的坚定信心 [25] - 维持公司2025-2027年经调整归母净利润预测分别为4.93亿、5.94亿、7.08亿元 [25] - 公司在中医诊疗服务领域具有稀缺性，深度受益于老龄化加剧、中医药行业政策扶持及AI赋能 [25] 宏观研究（美国） - 美国政府重新开门后市场未定价利好，主要因停摆“不确定”和降息“不确定” [27] - 本次开门未解决两党医保分歧，若12月延长医保补贴未通过，明年1月政府或再次停摆 [27] - 美联储12月降息与否将更多依赖12月5日公布的11月非农数据 [27] 宏观研究（中国财政） - 2025年10月一般公共预算支出同比转负，“三保”和基建投资相关的支出同比增速均较上月回落 [29][30] - 政府性基金收支均降速，预计待地方债务结存限额下达并用于补充地方政府综合财力后能有所改观 [30] - 10月财政存款同比多增意味着财政资金仍有释放空间，对后续流动性构成利好 [30] 消费电子（信维通信） - 公司进入北美新客户AI硬件供应链，商业卫星保持领先优势，积极拥抱AI端侧机会 [31][33] - 核心产品线持续增长，看好公司在成熟业务的竞争力以及卫星通信、AI硬件、LCP等新业务的布局和成长性 [33] - 当前市值对应2025-2027年PE估值为38倍、34倍、30倍 [33]

宏观市场 - 春节以来股市科技板块结构性行情强，整体股价改善但仍有较多个股调整，杠杆资金和公募基金仓位快速提升，行情持续需更多增量资金，否则或“高切低”消化上涨 [3] 医疗行业 - 微创医疗2024年收入预计增近10%，净亏损不超2.75亿美元，较上年同期亏损收窄超58%，出海业务收入同比增约80%，上调2024 - 2025年净利润预测，新增2026年净利润预测 [5] - 固生堂考虑现有门店表现及扩张情况，维持2024 - 2026年经调整归母净利润预测，受益于行业政策和AI赋能，维持“买入”评级 [20] 锂矿行业 - 参考上轮周期，出清阶段锂矿股价整体上涨，重置成本法可反映企业资产价值，部分公司锂矿业务已折价，建议关注赣锋锂业等公司及有量增弹性企业 [8] 电子科技行业 - 瑞芯微2024年预计营收31 - 31.5亿元，同比增45.23% - 47.57%，归母净利润5.5 - 6.3亿元，同比增307.75% - 367.06%，预测2025 - 2026年归母净利润，维持“买入”评级 [10] REITs行业 - 截至2025年2月28日，我国公募REITs产品63只，发行规模1683.74亿元，2月二级价格震荡，加权REITs指数收于129.63，回报率1.05%，回报率排序为可转债>A股>黄金>REITs>纯债>美股>原油 [13] 饮料行业 - 东鹏饮料2024年东鹏特饮增长稳健，补水啦放量高增，“双引擎 + 多品类”产品矩阵完善，海外业务推进，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测 [16] 低空经济行业 - 2024年亿航智能总营收4.56亿元，同比增288.5%，调整后净利润4310万元，首次全年调整后盈利，关注载货级别EVTOL适航进展、TC适航取证进展、地方政府基建发包情况及制造端相关公司 [18] 体育用品行业 - 361度2024年收入、归母净利润同比+19.6%、+19.5%，成人/童装收入同比+19.1%/+20.1%，线上/线下同比+12.2%/+22.4%，暂维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测 [23]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为买入 [2] - 电新行业评级为买入 [3] - 有色行业评级为增持 [4] - 基化行业评级为增持 [7] - 海外TMT行业评级为买入 [8] - 医药行业评级为买入 [9] 报告的核心观点 - AI产业、存储芯片补货和晶圆厂扩建驱动半导体材料市场回暖，高端材料国产化进程加速 [2] - 2024年亿航智能总营收4.56亿元，同比增长288.5%，调整后净利润4310万元，首次实现全年调整后盈利，今年载货级别EVTOL适航进展或较快，2025年有望成为低空基建年 [3] - 从重置成本角度看，锂矿板块部分公司已处于折价，部分公司锂矿业务有量增弹性且其他业务提供稳定现金流 [4] - 商业航天产业带动需求，铬产业链有望打开成长空间，看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [7] - 因通信行业增幅放缓和运营商客户成本管控增强，亚信科技传统运营商相关业务承压，但AI大模型交付业务未来几年有望高速增长 [8] - 考虑到现有门店表现、潜在并购和自建门店扩张，固生堂有望受益于AI赋能 [9] 根据相关目录分别进行总结 电子行业 - 半导体材料市场各环节受益，建议关注雅克科技、南大光电等公司 [2] 电新行业 - 关注峰飞、沃飞长空等TC适航取证进展和地方政府基建发包情况，制造端关注宁德时代、卧龙电驱等公司 [3] 有色行业 - 建议关注市值较重置成本有折价的赣锋锂业、天齐锂业等公司，以及锂矿业务有量增弹性而其他业务提供稳定现金流的中矿资源、永兴材料等公司 [4] 基化行业 - 持续看好“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化等公司；持续看好国产替代趋势下的材料企业，建议关注晶瑞电材、彤程新材等公司；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升等公司；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药等公司 [7] 海外TMT行业 - 下调亚信科技25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，对应同比增长16.8%/17.1%/10.7%，维持“买入”评级 [8] 医药行业 - 维持固生堂2024 - 2026年经调整归母净利润和EPS预测，维持“买入”评级 [9]