财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年合并净销售额为24.6亿美元，同比增长8300万美元或3.5% [12] 若剔除2024财年退出的巴士制造业务（贡献1.64亿美元销售额），净销售额同比增长2.47亿美元或11.1% [13] - 2025财年全年合并调整后EBITDA为2.295亿美元，同比增长6670万美元或41% [14] 剔除2024财年巴士制造业务贡献的1760万美元后，调整后EBITDA同比增长8430万美元或58.1%，合并利润率提升280个基点 [14] - 第四季度合并销售额为6.644亿美元 [14] 剔除上年同期巴士制造业务的980万美元销售额后，净销售额同比增长7630万美元或13% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA为6970万美元，同比增长2010万美元 [15] 剔除上年同期逐步结束的巴士制造业务影响后，调整后EBITDA同比增长1980万美元或39.7% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA利润率达到10.5%，超过了公司在去年投资者日设定的2027财年10%-12%目标区间的低端 [10][15] - 2025财年全年经营活动现金流为2.411亿美元，自由现金流创纪录达到1.9亿美元 [21] - 截至2025年10月31日，净债务为530万美元，手头现金为3470万美元 [22] - 2025财年贸易营运资本为1.613亿美元，较2024财年末的2.482亿美元减少8690万美元，主要得益于严格的库存管理（剔除Lance业务剥离后库存减少5800万美元）以及客户预付款增加 [21] - 2025财年资本支出总额为5110万美元，其中第四季度为2320万美元，投资旨在推动有机增长和降低制造成本 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特种车辆部门**：第四季度销售额为5.074亿美元，同比增长6750万美元 [16] 剔除巴士制造业务影响后，净销售额同比增长7730万美元或18% [16] 增长主要得益于单位出货量增加、高配置消防车产品组合有利以及价格实现 [16] 全年单位销量实现中个位数增长，超过最初低个位数增长的指引 [16] - **特种车辆部门**：第四季度调整后EBITDA为7050万美元，同比增长2030万美元 [16] 剔除巴士制造业务影响后，调整后EBITDA同比增长2000万美元或39.6% [16] 增长主要得益于消防车和救护车销量增加、消防车产品组合有利、价格实现以及运营效率提升，部分被通胀压力抵消 [17] - **特种车辆部门**：第四季度调整后EBITDA利润率达到13.9%，剔除巴士制造业务影响后，较上年同期提升220个基点 [17] 全年调整后EBITDA利润率为12.5%，较上年剔除巴士制造业务后的8.8%提升370个基点 [17] - **特种车辆部门**：截至财年末订单积压为44亿美元，同比增长5.3% [17] 全年订单出货比大于1，符合预期 [17] 随着产量和出货量提升，订单积压持续时间已缩短至约两年 [17] - **休闲车部门**：第四季度销售额为1.57亿美元，与上年同期基本持平 [18] 略微下降主要由于A级房车出货量减少、B级房车零售援助增加以及Lance Camper业务在年内早些时候出售，这些因素大部分被A级和C级柴油车型的有利产品组合所抵消 [18] - **休闲车部门**：第四季度调整后EBITDA为900万美元，同比增长90万美元 [19] 增长主要得益于采取行动使固定和可变成本更好地与终端市场需求保持一致，以及有利的产品类别组合，部分被B级房车零售援助增加以及包括关税影响在内的通胀压力所抵消 [19] - **休闲车部门**：截至财年末订单积压为2.33亿美元，同比下降20% [19] 下降反映了充满挑战的零售环境和经销商在补充展厅库存方面持续保持谨慎 [19] 第四季度订单出货比略高于1 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **特种车辆市场**：消防和应急车辆需求持续强劲，市政税收预算保持强劲，行业存在强劲的长期顺风，如人口增长和老龄化 [31] - **休闲车市场**：零售环境充满挑战，经销商补货态度谨慎 [19] 在季度内的主要行业活动中，公司品牌表现强劲 [20] C级房车需求表现非常好，A级房车需求起伏不定，B级房车业务仍然面临挑战 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与特雷克斯的合并交易正在推进，初步S-4表格已提交给SEC，交易预计在2026年上半年完成 [4] 合并旨在创建一个更强大的公司，利用合并后的规模和运营系统，通过产品创新和更高效率推动额外增长 [5] - 合并后公司将采用“最佳运动员”方式组建企业职能部门，确保将两家公司的最强人才安排在合适的岗位上 [6] 交易本质上是“提升和转移”，在特雷克斯内部创建一个新部门，以保留REV的核心优势 [7] - 公司持续在特种车辆运营中提高产量和出货量，通过改进工作流程排序、消除瓶颈和实施精益实践来提升产线效率和排程纪律 [8] - 公司正在扩大对设施的投资，以增强效率、扩大产能并推进技术和流程，旨在实现行业领先的质量和交货时间表现 [10] - 公司致力于通过股票回购和现金股息向股东返还现金，2025财年共返还约1.21亿美元 [12] - 在特种车辆领域，竞争对手主要位于北美，成本结构相似，关税情况并未造成重大的竞争优势或劣势 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于与特雷克斯的待决交易，公司不提供2026财年业绩指引，也不提供前瞻性评论 [3][23] - 运营已从疫情后的中断中稳定下来，并达到更高水平，使公司处于有利地位，可以对业务进行有机再投资 [10] - 供应链团队在动态关税环境中表现出色，通过积极的采购策略和供应商多元化成功缓解了成本压力 [10] - 特种车辆行业在2025财年已开始正常化，预计这一过程将持续并最终回归正常水平，但时间表未预测 [31] - 休闲车部门在第四季度订单出货比略高于1，为进入传统上为即将到来的零售季定下基调的1月坦帕房车展做好了准备 [21] 其他重要信息 - 公司通过改善供应链可视性、使零部件交付与生产计划更紧密结合，将合并运营库存减少了5800万美元，并提高了特种车辆部门的日产出率 [9] - 在休闲车领域，严格的成本管理限制了在零售销售相对平稳和经销商活动谨慎时期，零售援助增加和关税带来的影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于特种车辆订单情况，当前订单的定价与销量构成如何？已积压订单的价格将如何在未来年份（如2026、2027年）确认？ [24] - 管理层未从建模角度具体回答，但对订单率感到鼓舞，全年订单出货比超过1倍符合预期，需求持续强劲，单位销量增长的同时订单积压保持稳定令人鼓舞 [24] 问题: 关于关税对市场竞争和份额的影响，是否观察到客户行为变化或公司因此获得份额？ [25] - 管理层认为，在消防和应急领域，竞争对手主要位于北美，成本结构相似，因此关税情况并未造成重大的竞争优势或劣势，也未导致市场份额的显著变化 [25] 问题: 特种车辆部门EBITDA利润率在第四季度接近14%，关于消防车和救护车业务的效率提升，目前处于哪个阶段（早期、中期）？还有多少提升空间？ [27] - 管理层认为处于“中期”，大约在第六或第七局，效率提升开始带来顺风，推动单位改善，此外在运营层面还有其他可以改进的地方 [27][28] 问题: 在最近的房车展上看到的强劲兴趣，按车型级别（Class A, B, C）细分，需求情况如何？ [28] - 管理层表示，A级房车需求仍然起伏不定，C级房车在其领域表现非常好，B级房车业务仍然面临挑战，目前主要是C级房车的故事以及A级的一些增长 [28] 问题: 关于为提高效率和产量而进行的设施投资，在现有订单积压背景下，网络内还有哪些机会可以投资产能以进一步提高产量？ [29] - 管理层指出，投资集中在特定领域，如品牌设施中的S180扩建和E1品牌内的云梯车设施，同时在整个投资组合中，关注能在自动化、有限机器人技术等方面带来最大效率提升的领域 [29][30] 问题: 特种车辆领域的需求周期似乎呈现出“较低但更持久”的特点，原因是什么？何时可能开始看到过去几年强劲需求的正常化？ [30][31] - 管理层认为，消防和应急市场有非常强劲的长期顺风，市政税收预算保持强劲，行业在2025财年已开始正常化，预计这一过程将持续并最终回归正常水平，但未预测具体时间框架 [31]

美国拟提高对华关税政策 - 美国政府考虑将2000亿美元中国进口商品的关税从10%提高至25% [1] - 公众评议期限从8月30日延长至9月5日以征求对10%和25%两种关税的意见 [1] 美国企业界的反应 - 美国信息技术工业委员会以"不负责任、适得其反"形容政府的最新举措 [1] - 美国零售联合会称此轮加税是在为"鲁莽的贸易政策加倍下注" [1] - 康明斯公司开始削减订单、取消扩张计划，关税政策将导致其生产成本增加 [2] 具体行业受损情况 - 肉类行业有近12亿公斤的肉积压在仓库，美国对华猪肉出口销售量为零 [2] - 大豆价格下跌约15%，年利润缩水8%至10%，美国大豆的60%销往中国市场 [2] - 高盛集团警告贸易战将使美国多家公司的收益降低15% [2] - 北极星工业公司提高产品售价以抵消预计支付的4000万美元关税成本中的1500万美元 [4] - 可口可乐公司因成本上涨在北美市场提高汽水售价 [5] 对港口和贸易流的影响 - 2017年有超过5050亿美元的中国商品抵达美国328个正式入境口岸 [3] - 每年有1300亿美元的美国产品和大宗商品通过这些口岸流向中国 [3] 对消费者和家庭的影响 - 分析预测贸易冲突将导致25万个工作岗位流失以及每个普通家庭的开支平均增加210美元 [5] - 物价上涨影响消费者信心和可支配收入 [5] - 如果关税升级，到2020年美国GDP损失累计将达到1%，就业岗位将减少70万个 [5] 对美国经济前景的担忧 - 英国央行预测美国将进口关税提高约10个百分点的情况下，3年贸易额下降将令美国GDP下挫2.5% [7] - 美银美林经济学家警告贸易战可能将经济"推向全面衰退的悬崖" [7] - 贸易战可能导致美国经济放缓，关税清单越长、税率越高，距离其初始目标就越远 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为6.449亿美元 较去年同期的5.794亿美元增长11.3% [13] - 调整后EBITDA为6410万美元 较去年同期的4520万美元增长41.8% [14] - 特种车辆部门销售额4.833亿美元 同比增长11.8% 剔除已剥离业务后增长24.6% [15] - 休闲车部门销售额1.617亿美元 同比增长9.7% [19] - 贸易营运资本为1.916亿美元 较去年同期的2.482亿美元减少5660万美元 [22] - 季度经营活动现金流6030万美元 年初至今累计1.647亿美元 [22] - 净债务5400万美元 现金持有量3600万美元 [22] - 公司上调2025财年指引 预计收入24-24.5亿美元 调整后EBITDA 2.2-2.3亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种车辆部门调整后EBITDA 6460万美元 同比增长71.4% 利润率13.4% 提升370个基点 [16] - 消防车出货量增长11% 救护车出货量增长7% [6][16] - 休闲车部门调整后EBITDA 810万美元 同比下降13.8% [20] - 特种车辆部门积压订单43亿美元 休闲车部门积压订单2.24亿美元 [17][21] - 消防和救护车组合积压单位数环比下降4% 同比下降6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲 南达科他州斯巴达应急响应设施扩建投资2000万美元 预计增加40%消防设备产能 [8] - 欧洲进口豪华房车面临关税影响 对休闲车部门造成压力 [14][20] - 休闲车行业需求疲软 经销商继续去库存 [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Lance Camper业务出售 房车组合专注于印第安纳州的机动化房车 [10] - 专注于精益制造 劳动力培训和流程创新 提高制造吞吐量和效率 [5][6] - 战略重点包括业务再投资 机会性股票回购 维持可持续增长股息 选择性评估并购机会 [11] - 公司通过提高吞吐量和缩短交付时间建立竞争优势 目标成为行业交付时间最短的厂商 [51][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对经营环境持谨慎乐观态度 承认宏观经济不确定性对休闲车需求的影响 [19][21] - 关税预计在第四季度产生500-700万美元负面影响 2026财年上半年增量利润率将维持在20-25% [18][32] - 消防设备需求保持强劲 积压订单仍超过两年 公司预计将逐步正常化至11-13个月 [50][59] - 公司对实现2027年10-12%利润率目标保持信心 目前进展符合预期 [28][29] 其他重要信息 - 季度资本支出1160万美元 用于提高效率和质量的机械投资 [22] - 季度支付现金股息300万美元 年初至今通过股票回购和股息向股东返还1.176亿美元 [22] - 宣布每股0.06美元季度现金股息 10月10日支付 [22] - 公司拥有2.472亿美元的ABL循环信贷额度可用流动性 [22] - 计划在9月的Hershey房车展和Elkhart开放日展示2026年款产品 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: EBITDA利润率表现及2027年目标进展 [28] - 公司表示仍在既定轨迹上 对进展感到满意 吞吐量继续超预期 [29] 问题: 2026财年利润率起步情况及关税影响 [30] - 预计第四季度将全面体现关税影响 特种车辆非底盘部分影响500-700万美元 [31] - 第一季度销售额通常环比下降10-15% 增量利润率15-20% [31] - 2026年上半年增量利润率预计20-25% 之后恢复至30-40% [32] 问题: 消防设备定价及通胀转嫁能力 [33] - 公司通过价格调整和零部件重新采购来抵消成本通胀 尚未针对关税提价 [33] 问题: 钢铁铝关税是否产生额外影响 [39] - 公司确认此前提供的2000万美元年度化影响指引仍然适用 正与供应商合作最小化影响 [41][42] 问题: 关税成本管理策略 [43] - 公司将通过内部效率提升和成本降低来抵消部分影响 必要时也会使用定价杠杆 [44][45] 问题: 南达科他州工厂产能扩张细节 [46] - 扩建将增加40%消防设备产能 分两阶段进行 2026年底部分投产 2027年全面达产 [46] - 将增强定制车辆和S-one 180产品的生产能力 [47] 问题: 消防设备需求可持续性 [48] - 积压订单持续时间仍超过两年 目标是将最复杂单元的交付时间缩短至11-13个月 [50] - 公司相信缩短交付时间将成为关键竞争优势 [51] 问题: 积压订单单位数下降但金额持平的原因 [55][56] - 澄清4%下降指的是交付月数而非订单单位数 美元积压金额基本持平 [57] - 积压订单仍超过两年销售额 定价将随着出货逐步实现 [58][59] - 积压下降主要源于吞吐量提高而非订单减少 [60] 问题: 行业价格竞争态势 [62] - 目前未看到价格竞争加剧 公司专注于保持价格和交付时间竞争力 [63] 问题: 2026年及以后吞吐量提升预期 [65] - 公司将在12月提供2026年指引 包括布兰登工厂扩建和其他效率项目的详细影响 [66] 问题: 资本配置策略及并购展望 [72] - 优先投资内部业务提升产能和效率 同时机会性评估并购机会 [73][74] - 并购将保持纪律性 专注于能够增强现有产品组合质量的 accretive 收购 [75] - 短期内并购机会有限 但公司会积极参与可用机会 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度合并净销售额为6.291亿美元，2024财年第二季度为6.169亿美元，排除公交业务影响后，净销售额增加4510万美元，增幅7.7% [26] - 2025财年第二季度合并调整后EBITDA为5890万美元，2024财年第二季度为3750万美元，排除公交业务影响后，调整后EBITDA增加2290万美元，增幅63.6% [27] - 2025财年第二季度贸易营运资金为2.073亿美元，较2024财年末的2.482亿美元减少4090万美元 [40] - 2025财年第二季度经营活动现金为1.17亿美元，资本支出为1140万美元，截至4月30日净债务为1.012亿美元，包括2880万美元现金 [41] - 公司更新2025财年全年指引，合并营收指引提高5000万美元至23.5 - 24.5亿美元，调整后EBITDA指引更新为2 - 2.2亿美元，净收入指引更新为8800 - 1.07亿美元，调整后净收入更新为1.12 - 1.3亿美元，资本支出指引提高至4500 - 5000万美元，利息支出提高至2400 - 2600万美元，全年自由现金流为1 - 1.2亿美元 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 特种车辆业务 - 2025财年第二季度销售额为4.539亿美元，较上年增加1650万美元，排除公交业务影响后，净销售额增加4940万美元，增幅12.2% [29] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为5630万美元，较上年增加2250万美元，排除公交业务影响后，调整后EBITDA增加2400万美元，增幅74.3% [30] - 本季度末特种车辆业务积压订单为43亿美元，与去年相比有所增加，第二季度订单出货比为1.1 [31] 休闲车业务 - 2025财年第二季度销售额为1.753亿美元，较2024财年第二季度减少440万美元，降幅2.4% [34] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为1090万美元，较上年减少120万美元，降幅9.9%，本季度调整后EBITDA利润率为6.2% [35] - 本季度末休闲车业务积压订单为2.68亿美元，较上年下降2% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲车市场，截至3月31日的过去12个月里，行业零售销售额下降13%，REV品牌零售销售额下降10% [35] - 休闲车市场经销商库存情况改善，截至3月31日，REV品牌经销商处车辆数量较上年减少13%，77%的剩余车辆为2025和2026款 [37] - 休闲车零售市场4月出现28个月以来首次环比出货量增长 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续聚焦消防业务运营转型，通过提升制造效率推动业务增长，消防集团和救护车集团在第二季度实现生产力和工厂效率的对齐 [6][7] - 公司决定退出非机动旅行拖车和卡车露营车产品类别，出售Lance Camper业务，以集中资源发展更具规模和盈利能力的业务 [18] - 公司增加资本支出计划，投资于业务以提高产量、效率、质量和安全性，如在南达科他州布兰登工厂投资2000万美元扩大生产 [23][25] - 作为领先的消防设备制造商，公司赞助并参加FDIC International展会，展示最新消防车，以加强在消防救援领域的领导地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度表现满意，认为运营结构改善将持续带来收益，有信心实现可持续增长 [6][9] - 供应链环境动态，关税情况不确定，但公司通过与供应商合作、运营纪律和战略采购等措施，有信心应对关税影响并实现全年财务指引 [10][13] - 特种车辆业务有望持续增长，休闲车业务在市场挑战下将继续关注可控因素，如产品、成本管理和经销商关系 [33][39] 其他重要信息 - 公司庆祝救护车部门REV Orlando工厂成立50周年，该工厂在创新、质量和安全方面取得诸多成就 [14] - 公司宣布Gary Guenter为休闲车业务总裁，Mike Lanciotti将退休并担任执行顾问 [19][20] 问答环节所有提问和回答 问题1：关税影响的时间范围 - 对于休闲车关税影响，除预计500万美元的欧洲进口B级豪华房车关税无法转嫁外，其他成本增加有望转嫁，主要影响2025年下半年，部分可能延续到2026年初 [47] - 特种车辆业务预计下半年约1000万美元关税影响，将通过提高产量抵消，2026年上半年有2% - 2.5%的非底盘材料成本增加，下半年影响消除 [48] 问题2：南达科他州布兰登工厂投资2000万美元的预期回报 - 公司进行过相关分析，回报良好，投资主要用于减少交付时间，提高产量和出货量，以抵消未来可能面临的不利因素 [50] 问题3：出售Lance Camper对2027年EBITDA目标的影响及实现目标的信心 - Lance业务占休闲车总销售额不到10%，电动单元贡献几乎所有EBITDA，出售Lance对2027年中期目标无重大影响，公司有信心通过资本支出投资和提高产量抵消未来不利因素 [52] 问题4：休闲车业务经销商激励措施及库存情况 - 下半年休闲车业务销售预期较之前疲软，预计与去年持平，主要受500万美元B级豪华房车关税和消费者信心风险影响，未明确提及经销商折扣同比变化 [57] - 经销商库存方面，A类和C类房车库存健康，B类房车经销商库存水平导致下半年可能继续提供经销商激励 [59] 问题5：特种车辆业务S - one 80项目的订单情况和利润率影响 - S - one 80项目需求持续增长，已扩展到Ferrara和KME品牌，该产品利润率与其他定制设备相当 [63] 问题6：特种车辆业务消防和救护车的需求周期及下半年订单预期 - 需求开始回归长期趋势水平，略高于长期趋势，下半年订单预计过渡到更正常的需求水平，反映十年趋势 [64] 问题7：特种车辆业务增量订单的定价及通胀缓冲 - 公司不对积压订单重新定价，今年尚未对消防车或救护车进行全面提价 [68] 问题8：美国参议院对消防车延误调查的最新情况及对提价能力的影响 - 目前无相关信息可提供 [69] 问题9：休闲车业务批发和零售需求情况 - 休闲车零售市场4月出现28个月以来首次环比出货量增长，批发方面，经销商库存情况健康，有望推动更好的批发订单 [71][72] 问题10：公司并购管道情况及未来12 - 18个月进行重大收购的乐观程度 - 公司会寻找机会，采取机会主义策略，目前首要机会是有机投资、回购股份，有合适机会也会考虑并购 [75][76]