全球与中国储能电芯市场概况 - 2024年全球储能电芯出货量超过320GWh，2025年上半年全球出货量达到240.21GWh，同比增长106.1%，预计2025年全年出货量将达416GWh [1][5][6] - 中国在全球市场占据绝对主导地位，2024年中国储能锂电芯出货量301GWh，占全球市场份额的94.06% [1][8] - 预计2025年中国储能锂电芯出货量有望达到387GWh，未来五年有望达到817GWh，市场呈现供需失衡的“一芯难求”状态 [1][8] 储能电芯行业分类与技术 - 储能电芯按尺寸形态主要分为方壳、软包和圆柱三类，软包电芯安全性好、能量密度高但工艺难度大，方形电芯单体容量灵活，圆柱电芯工艺成熟、成本低 [3] - 电芯常见容量从10Ah到580Ah不等，其中50Ah和100Ah主要用于户储，150Ah、200Ah、280Ah及300Ah以上主要用于电源侧/电网侧和工商业储能 [3] - 行业技术发展已历经三代体系，从280Ah电芯、314Ah电芯发展到500Ah+超大容量电芯 [8] 储能电芯产业链与应用格局 - 行业产业链上游为原材料（正负极材料、隔膜、电解液）和生产设备，中游为电芯生产与系统集成，下游应用于发电侧、电网侧和用户侧 [8] - 电网侧是下游最大应用领域，2024年占据化学储能装机57.01%的市场份额，电源侧占41.22%，用户侧占1.77% [8] 行业竞争格局与主要企业 - 全球市场集中度高，呈现“中国主导、技术迭代、区域分化”格局，中国企业如宁德时代、海辰储能、远景动力凭借技术优势和全球化布局市场份额不断扩大 [10] - 宁德时代提供全系列储能产品解决方案，2024年其储能电池营业收入达5729.05亿元，占总营收的15.83% [10] - 亿纬锂能构建全体系研发平台，2024年储能电池营业总收入190.27亿元，占总营收39.14%，其60GWh超级工厂投产标志着行业进入超大容量电芯规模化应用新阶段 [11][12] 行业发展趋势 - 行业正迎来前所未有的发展机遇，市场需求十分强劲，处于高速发展和激烈变革时期 [12] - 未来行业将朝着技术多元化、应用场景化、产业集约化和价值长期化的方向发展 [12]

事件概述与市场冲击 - 美国总统特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税，并对关键软件实施出口管制[2] - 全球主要资产受事件冲击明显，美国纳斯达克指数下跌3.6%，标普500指数下跌2.7%，创4月10日以来最大单日跌幅[2] - 中国科创50指数、创业板指和恒生科技指数分别下跌5.6%、4.6%和3.3%，欧洲斯托克600指数收跌1.25%[2] - 大宗商品中美油和纽铜分别下跌4.8%和3.7%，十年期美债收益率跳水超10个基点，纽约黄金期货涨近2%[2] 对A股市场的整体影响判断 - 本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初，因市场预期已有所调整且中国展现出有效应对能力[3] - 短期看，突发事件或影响风险偏好，加大或延长8月底以来的市场调整幅度和持续时间[3] - 中期角度，全球货币秩序加速重构使人民币资产获得重估，市场上行根基未动摇[3] - A股若因非理性情绪出现超调，反而可能提供较好的再度配置时点[3] 分行业影响分析 - 机械、军工和船舶行业：若博弈加剧，市场或交易“自主可控”及“安全可保障”资产，科学仪器和高端机床最相关，军工板块主题性受益但基本面影响有限，船舶行业受冲击较小[3] - 航空发动机产业链：国内自主化水平有提升空间，外部依存度较高，市场可能聚焦国产替代预期[4] - 软件行业：关注可能主要针对的工业软件及EDA设计工具[4] - 电力设备与新能源：储能电芯环节可能受影响，美国自中国进口的储能电芯产品或面临限制，新能源领域龙头企业影响较大[4] - 光伏行业：美国关税政策的边际影响可能有限，因前期已有多次相关措施或预期反复[4] - 有色金属行业：本次稀土出口管制更加全面和深化，中国稀土产业主导地位和博弈筹码增强，需求预期较4月时更为稳健，短期内稀土价格或在情绪推动下维持强势[4] A股市场估值与配置建议 - A股主要宽基指数估值位于历史均值和向上1倍标准差之间，沪深300指数前向市盈率12.5x，略高于历史均值12.1x，分位数75.4%[6] - 创业板指前向市盈率30x，位于均值向上0.1倍标准差，分位数60.5%；中证500和中证1000估值弹性更大，当前均位于估值向上0.6倍标准差左右[6] - A股估值在全球主要市场中处于中等偏低位置，标普500、MSCI印度、日经225的前向市盈率分别为23x、22.4x、21.3x，而A股为12.5x[6] - 股债相对吸引力仍存，沪深300股息率2.6%左右，股债相对吸引力指数为139%，接近过去5年80%分位数[6] - A股市值与GDP比值为77%，在全球主要市场中处于中等偏低位置；A股总市值/M2约为35%，处于历史45%分位左右[7] - 配置上，短期可参考4月前后市场反应，前期涨幅较大、对外部风险未计入的成长、出海领域有压力；有色、军工、国产替代、内需关注度上升[7]

市场表现 - 9月4日早盘A股三大股指承压 上证指数跌1.49% 深证成指跌1.93% 创业板指跌2.62% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）逆势上涨0.73% 持仓股中伟股份领涨超10% [1] - 该ETF近5日资金净流入1897万元 昨日单日净流入1447万元 [1] 行业动态 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增并进入满产状态 [1] - 新能源上网电价市场化改革落地 出现储能电芯"一芯难求"局面 [1] - 光伏反内卷政策预计9月实施 政策落地后板块仍有较大上涨空间 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF为全市场首只跟踪创业板新能源指数的ETF [2] - 指数覆盖新能源及新能源汽车产业 包含电池/光伏/半导体等细分领域 [2] - 产品管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2%处于同类最低水平 [2] - 行业结构与反内卷政策高度契合 具备高弹性与高成长性特征 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入46.83亿元 同比增长0.24% [1] - 归母净利润4.45亿元 同比增长3.27% [1] - 基本每股收益0.35元 [1] 业务发展 - 环保业务平稳健康发展 [1] - 清洁能源业务形成规模性贡献 实现净利润近亿元 [1] - 储能电芯业务与亿纬锂能深化合作 产品产量和质量快速提升 开始实现盈利 [1]