公司概况与业绩表现 - 公司是一家面向全球的消费品品牌数字化管理公司，主要业务包括品牌管理、自有品牌及代运营业务[4] - 公司积极发展自有品牌，已推出家清品牌绽家、保健品品牌斐萃/纽益倍等，于2025年双十一大促期间均进入主要平台细分榜单前列[4] - 2024年公司实现营业收入17.66亿元、归母净利润1.06亿元，分别同比增长29.3%/94.6%[4] - 2025年前三季度公司营业收入和归母净利润分别为21.38亿元/1.05亿元，分别同比增长85.3%/81.6%[4] - 公司预告2025年归母净利润1.76~2亿元、同比增长66.6%~89.3%，按预告净利润区间中值计算，2025年单四季度归母净利润同比增长约74%[4] 自有品牌“绽家”的发展 - 绽家品牌实现了连年翻倍增长，品牌销售收入自2022年的1亿元+增长至2023年的2.55亿元、2024年再度高增长90%至4.84亿元，2025年前三季度同比增长149%[5] - 在相对传统的家清市场中，绽家品牌能够异军突起，成功要素包括：对消费者细分化需求（功效、细分材质、持久留香、不同形态等）的及时把握[5] - 成功要素还包括：香氛定位精准、绑定生活方式、易于延伸扩展品类；渠道以线上弯道超车；营销重视内容和社交属性、契合女性消费人群[5] 保健品业务与自有品牌战略 - 公司把握保健品行业发展机遇，且行业目前趋于细分化、年轻化，涌现出多种细分功效需求[6] - 公司成功路径为丰富代运营经验+沉淀产业链资源整合能力，持续进行上下游投入，构建竞争力护城河[6] - 成功孵化斐萃品牌，并且已推出定位有区分的纽益倍品牌，以多品牌战略扩大覆盖面、拓宽发展空间，未来仍有扩张并购预期[6]

财务业绩表现 - 25H1营收13.19亿元同比增长67.55% 归母净利润0.72亿元同比增长85.60% 扣非净利润0.70亿元同比增长83.52% [1] - Q2单季营收7.45亿元同比增长79.5% 归母净利润0.45亿元同比增长71.72% 扣非净利润0.45亿元同比增长72.21% [1] - 分红预案每10股派3元含税并转增4股 现金分红6560万元 分红比例达91% [1] 盈利能力与费用结构 - 毛利率达56.92%同比提升11.39个百分点 净利率5.48%同比提升0.53个百分点 [1] - 销售费用率45.40%同比上升11.48个百分点 管理费用率3.46%同比下降1.3个百分点 研发费用率1.25%同比下降0.4个百分点 [1] 品牌业务发展 - 自有品牌营收6.03亿元同比增长242.42% 占总营收45.75% [2] - 绽家品牌营收4.44亿元同比增长157.11%毛利率66.50% 斐萃品牌营收1.60亿元毛利率86.81% [2] - 品牌管理业务营收3.35亿元同比增长52.53% 代运营业务营收3.80亿元毛利率提升9.52个百分点至44.38% [2] 渠道与技术进展 - 抖音渠道销售金额达4.9亿元同比增长239% 销售占比37.24%提升18.58个百分点 [3] - 斐萃品牌618期间GMV同比增长2000% 绽家全渠道GMV增长160% [3] - 完成大模型本地化落地 AIGC中枢支撑内容生产与智能投流 [3] 战略布局与资本运作 - 启动H股上市计划 聚焦东南亚市场切入洗衣用品100亿美元市场 [3] - 启动1-2亿元股份回购计划 价格上限76.80元/股 预计回购130.21万-260.42万股占总股本0.60%-1.19% [3] - 新品牌VitaOcean和Nuibay加速起量 验证打法可复制性 [2]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 自有品牌爆发驱动高增长，新品和全球化战略打开新空间[1] - 25H1营收13.19亿元（同比+67.55%），归母净利润0.72亿元（同比+85.60%），扣非净利润0.70亿元（同比+83.52%），业绩超预期[8] - Q2单季营收7.45亿元（同比+79.5%），归母净利润0.45亿元（同比+71.72%），扣非净利润0.45亿元（同比+72.21%），延续强劲增长态势[8] - 分红预案：每10股派3元（含税）+转增4股，现金分红6560万元，分红比例91%[8] 财务表现 - 25H1毛利率56.92%（同比+11.39pct），净利率5.48%（同比+0.53pct）[8] - 销售费用率45.40%（同比+11.48pct），管理费用率3.46%（同比-1.3pct），研发费用率1.25%（同比-0.4pct）[8] - 预计25-27年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，对应PE为66/52/42倍[8] - 25H1营业总收入13.19亿元（同比+67.6%），归母净利润0.72亿元（同比+85.6%）[9] 业务亮点 - 自有品牌营收6.03亿元（+242.42%），占比45.75%[8] - 绽家营收4.44亿元（+157.11%），毛利率66.50%[8] - 斐萃营收1.60亿元，毛利率86.81%，618 GMV同比+2000%[8] - 新品牌VitaOcean（鱼油）、Nuibay（麦角硫因）加速起量[8] - 品牌管理营收3.35亿元（+52.53%），康王618 GMV增长165%[8] - 代运营营收3.80亿元，毛利率提升9.52pct至44.38%[8] 渠道与技术 - 抖音成为第一大销售渠道，25H1销售金额4.9亿元（+239%），占比37.24%（+18.58pct）[8] - 618期间绽家全渠道GMV+160%，斐萃618 GMV同比+2000%[8] - 线下入驻山姆等优质渠道[8] - AI赋能：完成大模型本地化落地，AIGC中枢支撑内容生产、智能投流[8] 战略举措 - 启动H股上市计划，聚焦东南亚市场（绽家切入洗衣用品100亿美元市场）[8] - 启动1-2亿元股份回购计划，价格上限76.80元/股，预计回购130.21万-260.42万股（占总股本0.60%-1.19%）[8]

H股上市计划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 旨在拓展海外业务并提升国际化品牌形象 [1] - H股上市事项处于筹划阶段 细节尚未确定 不会导致控股股东和实际控制人变化 [1] - 公司为全球消费品品牌数字化管理企业 主营业务包括品牌管理 自有品牌及代运营业务 [1] 财务表现 - 2025年上半年预计实现净利润6300万元至7800万元 同比增长61.81%至100.33% [1] - 2025年上半年预计扣非净利润6000万元至7500万元 同比增长57.85%至97.32% [1] - 2025年一季度营业收入5.74亿元 同比增长54.16% 净利润2742.2万元 同比增长113.88% [2] - 2024年全年营业收入17.66亿元 同比增长29.26% 净利润1.06亿元 同比增长94.58% [2] 业务发展 - 公司通过深耕既有品牌全链路运营和精细化能力撬动全渠道增量 [2] - 自有品牌战略价值凸显 新品牌管理合作伙伴引进驱动业绩持续高速增长 [2]