财务业绩表现 - 25H1营收13.19亿元同比增长67.55% 归母净利润0.72亿元同比增长85.60% 扣非净利润0.70亿元同比增长83.52% [1] - Q2单季营收7.45亿元同比增长79.5% 归母净利润0.45亿元同比增长71.72% 扣非净利润0.45亿元同比增长72.21% [1] - 分红预案每10股派3元含税并转增4股 现金分红6560万元 分红比例达91% [1] 盈利能力与费用结构 - 毛利率达56.92%同比提升11.39个百分点 净利率5.48%同比提升0.53个百分点 [1] - 销售费用率45.40%同比上升11.48个百分点 管理费用率3.46%同比下降1.3个百分点 研发费用率1.25%同比下降0.4个百分点 [1] 品牌业务发展 - 自有品牌营收6.03亿元同比增长242.42% 占总营收45.75% [2] - 绽家品牌营收4.44亿元同比增长157.11%毛利率66.50% 斐萃品牌营收1.60亿元毛利率86.81% [2] - 品牌管理业务营收3.35亿元同比增长52.53% 代运营业务营收3.80亿元毛利率提升9.52个百分点至44.38% [2] 渠道与技术进展 - 抖音渠道销售金额达4.9亿元同比增长239% 销售占比37.24%提升18.58个百分点 [3] - 斐萃品牌618期间GMV同比增长2000% 绽家全渠道GMV增长160% [3] - 完成大模型本地化落地 AIGC中枢支撑内容生产与智能投流 [3] 战略布局与资本运作 - 启动H股上市计划 聚焦东南亚市场切入洗衣用品100亿美元市场 [3] - 启动1-2亿元股份回购计划 价格上限76.80元/股 预计回购130.21万-260.42万股占总股本0.60%-1.19% [3] - 新品牌VitaOcean和Nuibay加速起量 验证打法可复制性 [2]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 自有品牌爆发驱动高增长，新品和全球化战略打开新空间[1] - 25H1营收13.19亿元（同比+67.55%），归母净利润0.72亿元（同比+85.60%），扣非净利润0.70亿元（同比+83.52%），业绩超预期[8] - Q2单季营收7.45亿元（同比+79.5%），归母净利润0.45亿元（同比+71.72%），扣非净利润0.45亿元（同比+72.21%），延续强劲增长态势[8] - 分红预案：每10股派3元（含税）+转增4股，现金分红6560万元，分红比例91%[8] 财务表现 - 25H1毛利率56.92%（同比+11.39pct），净利率5.48%（同比+0.53pct）[8] - 销售费用率45.40%（同比+11.48pct），管理费用率3.46%（同比-1.3pct），研发费用率1.25%（同比-0.4pct）[8] - 预计25-27年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，对应PE为66/52/42倍[8] - 25H1营业总收入13.19亿元（同比+67.6%），归母净利润0.72亿元（同比+85.6%）[9] 业务亮点 - 自有品牌营收6.03亿元（+242.42%），占比45.75%[8] - 绽家营收4.44亿元（+157.11%），毛利率66.50%[8] - 斐萃营收1.60亿元，毛利率86.81%，618 GMV同比+2000%[8] - 新品牌VitaOcean（鱼油）、Nuibay（麦角硫因）加速起量[8] - 品牌管理营收3.35亿元（+52.53%），康王618 GMV增长165%[8] - 代运营营收3.80亿元，毛利率提升9.52pct至44.38%[8] 渠道与技术 - 抖音成为第一大销售渠道，25H1销售金额4.9亿元（+239%），占比37.24%（+18.58pct）[8] - 618期间绽家全渠道GMV+160%，斐萃618 GMV同比+2000%[8] - 线下入驻山姆等优质渠道[8] - AI赋能：完成大模型本地化落地，AIGC中枢支撑内容生产、智能投流[8] 战略举措 - 启动H股上市计划，聚焦东南亚市场（绽家切入洗衣用品100亿美元市场）[8] - 启动1-2亿元股份回购计划，价格上限76.80元/股，预计回购130.21万-260.42万股（占总股本0.60%-1.19%）[8]

H股上市计划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 旨在拓展海外业务并提升国际化品牌形象 [1] - H股上市事项处于筹划阶段 细节尚未确定 不会导致控股股东和实际控制人变化 [1] - 公司为全球消费品品牌数字化管理企业 主营业务包括品牌管理 自有品牌及代运营业务 [1] 财务表现 - 2025年上半年预计实现净利润6300万元至7800万元 同比增长61.81%至100.33% [1] - 2025年上半年预计扣非净利润6000万元至7500万元 同比增长57.85%至97.32% [1] - 2025年一季度营业收入5.74亿元 同比增长54.16% 净利润2742.2万元 同比增长113.88% [2] - 2024年全年营业收入17.66亿元 同比增长29.26% 净利润1.06亿元 同比增长94.58% [2] 业务发展 - 公司通过深耕既有品牌全链路运营和精细化能力撬动全渠道增量 [2] - 自有品牌战略价值凸显 新品牌管理合作伙伴引进驱动业绩持续高速增长 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营收17.66亿元，同比增长29.26%，归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%，扣非净利润1.06亿元，同比增长97.46%，经营活动现金流量净额3.34亿元，同比增长463.55% [1] - 2025年第一季度营收5.74亿元，同比增长54.16%，归母净利润2742.2万元，同比增长113.88% [1] - 2024年自有品牌业务营收5.01亿元，同比增长90.28%，占比28.37% [1] - 品牌管理业务营收5.01亿元，同比增长212.24%，占比28.38% [2] - 代运营业务营收7.64亿元，毛利率较上年提升近5个百分点 [3] 业务发展 - 自有品牌绽家全渠道销售额同比翻倍增长，天猫、抖音、小红书等渠道GMV同比增长均超100% [1] - 自有保健品牌FineNutri斐萃2025年一季度快速增长，位列天猫口服美容营养品类店铺第2名，天猫国际平台直播榜第10名 [2] - 与挪威公司ZoocaCalanus达成红宝石油原料大中华区独家代理，与AI原料研发公司MetaNovas达成战略合作 [2] - 与爱茉莉太平洋集团旗下魅尚萱、DHC蝶翠诗、HerbsofGold等国际品牌达成战略合作 [3] - 2024年双十一期间近50家代运营店铺GMV显著增长，近20家合作品牌店铺入选类目TOP5 [3] 市场表现 - 4月24日股价涨5.7%报51.4元/股，今年以来累计涨幅超84%，总市值达84亿元 [3] 战略规划 - 推进多品牌矩阵建设，深化产业链上下游生态布局，强化垂直整合能力 [3] - 通过全链路业务流程赋能合作品牌增长，如拜耳康王全网销售同比增长283%，艾惟诺天猫旗舰店GMV同比增长超31%，抖音旗舰店GMV同比增长超75% [2]