报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 白酒板块中长期配置价值凸显，大众品结构性α显著，建议关注白酒和大众品不同主线的相关标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 白酒 - 白酒板块进入动销淡季，酒企聚焦内功发力，压力与风险逐步释放，后续需求端有望修复 [2] - 建议关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线相关标的，如贵州茅台、迎驾贡酒、泸州老窖等 [1] 啤酒饮料 - 啤酒板块 25Q1 即饮渠道承压，流通渠道稳健，青岛啤酒收购即墨黄酒，多元化发展或为中长期扩张道路，旺季关注量价超预期机会 [3] - 饮料板块 2025 年竞争激烈，但在假期延长、出行场景修复背景下有望保持高景气，建议优选相关企业 [3] - 建议关注政策受益或复苏改善、高景气度或成长逻辑两条主线相关标的，如青岛啤酒、东鹏饮料等 [1] 食品 - 食品行业联名成为创新方向，产品、品类、营销思变是稳立龙头的重要因素 [4] - 建议关注政策受益或复苏改善、高景气度或成长逻辑两条主线相关标的，如海天味业、盐津铺子等 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 白酒板块从业绩窗口期进入动销淡季，酒企聚焦内功持续发力，压力与风险逐步释放，中长期配置价值凸显；大众品结构性α显著，啤酒饮料和食品板块各有亮点，如青啤收购即墨黄酒、统一25Q1业绩亮眼、端午食品联名创新等 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 白酒建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，涉及贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、泸州老窖等多家酒企 [1] - 大众品建议寻找强复苏与高成长两条主线，涉及青岛啤酒、海天味业、盐津铺子、东鹏饮料等多家企业 [1] 白酒 - 白酒板块进入动销淡季，行业环比降速、逐步释压，酒企聚焦品牌底蕴、产品结构等内功发力 [2] - 今世缘在产品体系和渠道拓展上表现良好，珍酒李渡将优化与丰富产品结构，未来珍酒将推出新品 [2] - 当下白酒行业压力与风险逐步释放，供给端强化经营实力，需求端有望逐级修复，中长期配置价值凸显 [2] 啤酒饮料 - 啤酒板块，百威亚太中国区25Q1销量/吨价同比-9.2%/-3.9%，即饮渠道承压，流通渠道稳健；青岛啤酒收购即墨黄酒100%股权，多元化发展或为啤酒企业中长期扩张道路，旺季关注量、价超预期机会 [3] - 饮料板块，统一企业中国25Q1收入低双位数增长，税后利润同比+32%；预计2025年饮料行业竞争激烈，但在假期延长、出行场景修复背景下仍有望保持高景气 [3] 食品 - 卫龙与五芳斋、盐津与三养火鸡面联名推出新品，联名成为食品边界创新新方向，产品、品类、营销思变是稳立龙头重要因素 [4]

点击小程序查看报告原文 提振内需的必要性与政策实施的有效性正在提升 外部冲击之下，"扩内需"必要性进一步提升。 美国近期实施的关税政策力度远超预期，扰动全球贸易秩序，加剧全球经济放缓风险。中美贸易摩擦动态 演绎，截至4月16日，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%[1]。在此背景下，我国政府迅速采取针对性措施，包括对等关税、出口管 制、反倾销调查、WTO诉讼等[2]，维护多边贸易。与此同时，在外部尤其贸易前景尚不明朗的背景下，更为积极地实施内需刺激政策必要性提升，以国 内增长确定性应对外部环境的不确定性。 当前时点"扩内需"的效果或优于以往。第一，从政策空间来看， 近期公布的物价数据显示，CPI同比2月起再次进入负增长区间，PPI同比持续低位运行， 通胀低位为货币宽松和财政刺激提供了更大操作空间。 第二，从政策目标来看， 扩大内需是去年底经济工作会议以及两会明确的首要任务[3]。特别地， 2024年地方政府债务置换计划落地后，地方偿债压力缓解，为新增投资及民生支出释放财政空间，地方政府配合中央逆周期调控的能力和意愿增强。 第 三，私人部门信心逐步企稳。 3月统计局公布的商品房销售面积、销售金 ...