财务数据和关键指标变化 - 总营收同比下降约300万美元或2.7% 至约1.085亿美元 对比上年同期的约1.115亿美元 [4] - 毛利润约3540万美元 与上年同期基本持平 但毛利率提升90个基点至32.6% 上年同期为31.7% [8] - 营业利润同比大幅增长约270万美元或352.9% 至350万美元 上年同期约为80万美元 [3][9] - 调整后息税折旧摊销前利润为780万美元 同比增加200万美元或35.7% 上年同期为570万美元 [3][10] - 净亏损约10万美元 每股亏损0.02美元 上年同期为净利润约50万美元 稀释后每股收益0.16美元 上年业绩包含与收购相关的特殊收益 [10] - 一般及行政费用减少约220万美元或7.4% 至约2780万美元 [8] - 销售及营销费用下降10.4% 至约410万美元 [9] - 利息支出下降14.4% 至约360万美元 [9] - 期末总现金可用额度为3870万美元 包括1510万美元手持现金和236亿美元信贷额度可用额度 [11] - 营运资本约为6910万美元 总资产3.892亿美元 股东权益9530万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售娱乐业务**：营收约2360万美元 同比增加约230万美元或11% 增长由所有产品线的强劲消费者需求驱动 [4] - **零售地板业务**：营收约2530万美元 同比下降640万美元或20.2% 主要由于门店数量变化及住房市场持续疲软 本季度门店数量同比净减少两家 但在季度末新开了三家门店 [5] - **地板制造业务**：营收约2890万美元 同比下降约30万美元或1.1% 主要由于对零售地板业务的内部销售额降低 剔除内部交易后 营收同比增加约200万美元 [6] - **钢铁制造业务**：营收约3190万美元 同比下降约140万美元或4.3% 主要由于金属成型、组装和精加工解决方案业务的销售量下降 剔除内部交易后 营收同比下降约70万美元 [6][7] - **毛利率改善**：主要得益于地板制造业务效率提升和产品组合优化、钢铁制造业务效率提升以及零售娱乐业务有利的产品组合 部分被零售地板业务毛利率下降所抵消 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 新屋建造和房屋翻新市场持续疲软 继续对零售地板业务造成压力 [3] - 住房市场背景仍然充满挑战 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在全面推行一项整合人工智能的战略 将其应用于各业务单元 [11] - 通过将人工智能与机器人技术和数据分析结合应用 实现运营现代化 提高组织整体效率 并强化支持其长期战略的成本控制 [12] - 在钢铁制造业务中成功对一项信贷安排进行了再融资 强化了资产负债表并增强了支持未来增长的能力 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临持续疲软的住房市场背景 公司仍实现了扎实的第一季度业绩 各业务运营均有显著改善 [11] - 零售地板业务营收下降主要受门店数量变化及住房市场持续疲软影响 [5] - 新开的零售地板门店在本季度尚未对营收产生实质性贡献 但公司对其扩张和未来机会感到鼓舞 [5] 其他重要信息 - 营业利润的增长主要由更高的毛利率和更低的运营费用驱动 反映了有针对性的成本削减举措 [9] - 零售地板业务毛利率同比下降 主要由于在季节性销售较慢的时期销售了更多陈年库存 [8] - 一般及行政费用的减少主要源于零售地板业务有针对性的成本削减举措 包括薪酬和专业费用降低 [8] - 销售及营销费用的减少主要反映了地板制造业务薪酬和产品样品相关费用的降低 [9] - 利息支出的减少主要由于平均债务余额较上年同期降低 [9] - 上年同期的净利润包含与收购精密金属工厂相关的或有对价负债结算产生的280万美元收益 以及PMW卖方票据结算产生的70万美元收益 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [13]

公司IPO与融资目的 - 公司已正式向香港联交所提交招股书，启动港股IPO进程，独家保荐人为农银国际 [3] - 上市旨在拓宽融资渠道，支持全球化布局、产能升级及在PVC地板领域竞争力的持续巩固 [3] 公司业务与市场地位 - 公司深耕PVC地板研发、生产与出口近20年，核心产品为高品质PVC地板 [3] - 公司在SPC石塑复合地板细分赛道具备突出优势，并持续推进产品创新与智能制造升级 [3] - 以2024年全球PVC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额0.61% [4] - 在SPC地板细分领域，公司位居中国出口制造商首位，市场份额达1.02% [4] 财务业绩表现 - 2023年营收14.22亿元，毛利3.69亿元，净利润1.25亿元 [3] - 2024年营收降至9.72亿元，毛利2.16亿元，净利润收缩至5272万元，主要受美国加征关税影响 [3] - 2025年前三季度业绩显著回暖，营收9.60亿元，毛利2.04亿元，净利润7405万元 [3] - 2025年前三季度营收较2024年同期（6.73亿元）实现大幅增长，净利润较2024年同期（1300万元）大幅增长 [3] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物余额1.79亿元，资金储备较为充裕 [3] 业绩驱动因素与风险 - 业绩反弹主要得益于越南生产基地产能逐步释放，有效承接北美订单，缓解了贸易摩擦压力 [3] - 营收结构高度集中于海外市场，2025年前9个月，北美收入8.61亿元，占比89.8%；欧洲收入7341万元，占比7.6%；境内收入仅615万元，占比0.6% [4] - 对北美市场的严重依赖，成为公司未来经营的主要风险之一 [4] 公司治理与股权结构 - 公司治理呈现明显的家族控股特征，姚中兴家族通过直接及间接持股掌控绝对控股权 [4] - IPO前股权结构为：常州中鑫持股89.3%，姚勇直接持股5.2%，姚鋆持股1.9%，杭承持股3.6% [4] - 执行董事包括姚中兴（董事长）、姚勇（总经理）、黄丽英（CFO，姚勇母亲）、丁雅钦（姚勇妻子）、杭承、刘燕飞 [4] - 独立非执行董事为李兆彬、唐启恒、虞骐泽 [4] - 家族成员在核心管理层占比高，虽有利于决策高效，但也可能引发关联交易、治理独立性等关注 [4] 上市后发展展望 - 此次港股IPO是公司突破发展瓶颈、推进全球化战略的重要一步 [5] - 上市后，公司有望借助资本力量进一步释放越南产能、优化区域结构、完善公司治理 [5] - 公司目标是在保持家族企业优势的同时实现规范化、可持续发展 [5]

公司概况与上市申请 - 江苏中鑫家居新材料股份有限公司于2026年1月30日正式向港交所递交主板上市申请 [1][4] - 公司是中国PVC地板出口商第八名，市场份额为0.61%，并在SPC细分赛道以1.02%的市占率位居首位 [1][4] 财务表现与波动 - 2023年至2025年前三季度，公司营收从14.2亿元骤降至9.72亿元，随后反弹至9.59亿元 [1][5] - 同期净利润从1.25亿元腰斩至5270万元，随后回升至7410万元 [1][5] - 2024年受美国关税政策影响，最大客户订单锐减45.9%，直接导致公司营收下滑31.6% [1][5] 盈利能力与毛利率 - 公司毛利率从2023年的26%降至2025年前三季度的21.3%，三年累计下滑4.7个百分点 [1][5] - 尽管越南生产基地投产推动2025年前三季度收入增长42.6%，但原材料成本上涨及市场竞争加剧导致产品均价下降，毛利增长未能同步 [1][5] 市场与客户依赖 - 2025年前三季度，公司海外收入占比高达99.4%，其中美国市场贡献81.2%的收入 [2][5] - 2024年因美国加征关税，其北美地区收入下滑16.1% [2][5] - 前五大客户收入占比持续超过70%，最大客户（美国建材商MSI）在2025年前三季度的贡献度达53.9% [2][6] - 为降低风险，公司加速越南基地产能建设，但其美国收入占比在2025年不降反升，反映转型成效有限 [2][6] 公司治理与股权结构 - 姚氏家族通过常州中鑫控股及直接持股合计控制94.5%投票权 [2][6] - 董事会9席中6名为执行董事且均为家族成员，公司上市前未引入机构投资者 [2][6] 行业地位与研发投入 - 在头部企业市占率超5%的PVC地板行业中，公司整体市场份额仅0.61%，规模偏小 [2][6] - 2025年前三季度研发费用为1779万元，营收占比仅1.9%，低于行业平均3%的水平 [2][6] 产能与运营效率 - 越南工厂产能利用率在2024年为61%，2025年提升至79%，但仍低于常州基地85%的水平 [3][7] - 公司短期借款从2023年的2.8亿元增至2025年9月的4.1亿元，资产负债率攀升至58.3% [3][7] 监管关注与上市挑战 - 港股监管关注点包括：客户集中度是否触发持续经营能力要求、关联交易定价机制是否公允、家族企业治理能否符合公众公司标准 [3][7] - 此前多家消费制造企业因类似问题被拒，若无法充分披露风险缓释措施，上市进程可能受阻 [3][7]

公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于PVC地板产品设计、开发、生产和销售的出口制造商，成立近二十年 [1][2] - 按2024年全球PVC地板销售面积计算，公司在中国出口制造商中排名第八，市场份额约为0.61% [2] - 在SPC地板细分品类中，公司位居中国出口制造商之首，市场份额达到1.02%，是该细分领域的龙头 [2] - 产品广泛应用于住宅、商业及工业场所，客户遍及全球，尤其是北美、欧洲等发达市场 [2] 财务表现与盈利能力 - 2023年公司录得净利润约1.25亿元人民币，2024年净利润骤降至5270万元，同比暴跌57.9% [3] - 截至2025年9月30日的前三季度，净利润回升至7410万元 [3] - 2024年利润大幅下滑主要归因于收入下滑及产能扩张带来的固定成本侵蚀利润空间，2025年回升得益于越南新生产基地产能利用率提升和市场订单恢复 [3] - 毛利率呈现连年走低趋势：2023年为26.0%，2024年下降3.7个百分点至22.3%，2025年前三季度进一步下滑至21.3%，三年累计下降4.7个百分点 [3] - 毛利率收缩源于成本端主要原材料（如聚氯乙烯、石灰石粉）价格上涨，以及市场竞争激烈导致产品平均售价面临下行压力 [3] - 2023年收入为14.22亿元人民币，2024年收入下降至9.72亿元人民币 [4] - 2024年前九个月收入为6.73亿元人民币，2025年同期回升至9.60亿元人民币 [4] 业务布局与市场结构 - 公司实施“中国+越南”双生产基地战略，越南生产基地于2023年7月投产，规划年产能高达2410万平方米 [5] - 越南基地的战略意义在于规避贸易壁垒、利用成本优势（劳动力、土地及税收）以及贴近市场优化供应链 [5] - 公司收入高度依赖出口，海外收入占比从2023年的96.0%一路攀升至2025年前三季度的99.4% [5] - 美国市场是绝对主力，贡献的收入占比在2023年、2024年和2025年前三季度分别高达79.6%、68.5%和81.2% [5][6] - 公司业绩严重依赖少数大客户，报告期内来自前五大客户的收入占比分别高达80.5%、73.1%和71.7% [7] - 最大客户为美国的MSI，2023年贡献了公司总收入的63.3%，2024年比例降至45.3%，但2025年前三季度又反弹至53.9% [7] 行业竞争与公司挑战 - PVC地板出口市场呈现高度分散的竞争格局 [2] - 公司作为制造业出口企业，在产业链中议价能力有限，难以完全将上游成本上涨转移给下游客户，同时需在红海市场中以价格换取份额，盈利空间易受挤压 [4] - 深度绑定单一市场（美国）的策略，使公司经营易受美国房地产市场景气度、消费者偏好变化及进口政策突然调整（如反倾销、反补贴调查）的冲击 [7] - 过度依赖单一市场和超级大客户的经营模式，使得公司业绩极易受到外部环境波动冲击，这在2024年利润的“腰斩式”下跌中已得到验证 [8] - 管理层将“拓展客户基础，降低集中度”作为未来战略之一，但这一过程知易行难 [7]

公司上市申请与市场地位 - 江苏中鑫家居新材料股份有限公司于1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为农银国际 [1] - 公司是中国具良好声誉的PVC地板出口制造商，在SPC地板领域居领先地位，拥有近20年行业经验 [1] - 按2024年全球PVC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额为0.61% [1] - 按2024年全球SPC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第一，市场份额为1.02% [1] 公司业务与战略 - 公司是一家综合性地板出口制造商，致力于为全球客户提供高质量的PVC地板产品 [1] - 公司专注于产品创新、智能制造及全球业务拓展 [1] 上市发行相关细节 - 发行股份为H股，每股面值为人民币1.00元 [2] - 最高发行价包含每股H股[編纂]港元，另加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [2]

公司上市申请与市场地位 - 江苏中鑫家居新材料股份有限公司于2024年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为农银国际 [1] - 公司是中国具良好声誉的PVC地板出口制造商，拥有近20年行业经验，专注于产品创新、智能制造及全球业务拓展 [1] 1 - 按2024年全球PVC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额为0.61% [1] - 按2024年全球SPC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第一，市场份额为1.02% [1] 发行股份与面值信息 - 发行股份涉及H股，具体数目在招股书中被编纂 [2] - 每股H股面值为人民币1.00元 [2] - 最高发售价为每股H股[编纂]港元，另需加计1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [2]

公司上市申请与行业地位 - 江苏中鑫家居新材料股份有限公司于2025年1月30日正式向港交所递交上市申请 [1] - 公司是PVC地板出口制造商，在SPC地板领域处于领先地位，拥有近20年行业经验，专注于为全球客户提供高品质PVC地板产品 [1] - 按2024年全球PVC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额为0.61% [1] - 在SPC地板细分品类中，公司位居中国出口制造商第一，市场份额达1.02% [1] 财务业绩变动 - 2023年全年收入为14.20亿元，净利润为1.252亿元 [1] - 2024年全年收入下降至9.725亿元，同比下降约31.5%，净利润下降至0.527亿元，同比下降约57.9% [1] - 业绩下滑主要受美国市场加征关税影响，美国作为公司最大出口目的地，其订单减少对公司业绩造成压力 [1] - 截至2024年9月30日止九个月，收入为6.73亿元，净利润为0.13亿元 [1] - 截至2025年9月30日止九个月，收入回升至9.597亿元，净利润大幅改善至0.741亿元 [1] 业绩复苏驱动因素 - 业绩回暖主要得益于越南生产基地产能释放 [2] - 越南基地成功承接并交付了北美市场日益增长的订单 [2] - 产能转移有效缓解了贸易摩擦带来的冲击 [2]

公司股价与发行情况 - 公司股票今日收盘价为21.66元人民币，单日下跌1.72% [1] - 公司股票目前处于破发状态，即当前股价低于其首次公开发行价格 [1] - 公司于2020年9月30日在深圳证券交易所上市 [1] - 首次公开发行股票数量为1834万股，发行价格为每股38.67元人民币 [1] - 首次公开发行募集资金总额为7.09亿元人民币，扣除发行费用后募集资金净额为6.14亿元人民币 [1] 首次公开发行相关费用与资金用途 - 首次公开发行总发行费用为9475.24万元人民币，其中承销及保荐费用为6867.00万元人民币 [1] - 募集资金净额中，4.75亿元人民币用于年产2000万平方米PVC地板生产基地建设项目 [1] - 募集资金净额中，5988.72万元人民币用于研发中心建设项目 [1] - 募集资金净额中，8000万元人民币用于补充流动资金项目 [1] 公司历史权益分派 - 2021年5月28日，公司实施权益分派方案，向全体股东每10股转增4股，同时每10股派发现金红利3.00元人民币 [1] 上市中介机构 - 公司首次公开发行的保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 [1] - 公司首次公开发行的保荐代表人为尹永君和奚一宇 [1]

公司设立与基本信息 - 江苏林瓦纳地板有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为万珊珊 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括地板销售、建筑装饰材料销售、软木制品销售及竹制品销售 [1] - 业务延伸至密封用填料、家具及其零配件销售，并提供家具安装维修服务 [1] - 同时经营五金产品、建筑材料、建筑陶瓷、轻质建筑材料及建筑用金属配件的批发与零售 [1] - 经营范围还包括电子专用设备、照明器具及金属制品的销售 [1]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年9月30日的财年，公司总营收约为4.449亿美元，较上一财年的约4.728亿美元下降约2790万美元，降幅为5.9% [6] - 尽管营收下降，但毛利润增加约90万美元，达到1.457亿美元，毛利率提升210个基点至32.7%，而上一财年为30.6% [10][11] - 营业利润（若剔除2024财年记录的1810万美元商誉减值）同比增加1020万美元，增幅达231.7% [5] - 销售及营销费用减少510万美元，降幅22.6%，至1730万美元，主要因零售地板和地板制造板块采取了更高效的市场举措 [12] - 一般及行政费用减少约430万美元，降幅3.6%，至1.137亿美元，主要得益于有针对性的成本削减措施 [12] - 总债务在2025财年减少约3350万美元，其中包括对Flooring Liquidators卖方票据的1900万美元修改，利息支出因此减少约130万美元，降幅7.7%，至1560万美元 [13] - 2025财年净利润约为2270万美元，摊薄后每股收益为4.93美元，而上一财年净亏损约为2670万美元，每股亏损8.48美元 [14] - 2025财年净利润中包含总计2820万美元的一次性净收益，主要包括2280万美元的Flooring Liquidators卖方票据修改收益、260万美元的或有对价及保留金结算净收益，以及210万美元的员工留任税收抵免收益 [14] - 2025财年调整后息税折旧摊销前利润为3340万美元，较上一财年的2450万美元增加890万美元，增幅36.3% [5][15] - 截至2025年9月30日，公司总资产为3.864亿美元，股东权益总额为9530万美元 [16] - 截至财年末，总现金可用性约为3810万美元，包括约880万美元的库存现金和约2930万美元的信贷额度可用资金，营运资本约为6210万美元，高于上一财年的5230万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售娱乐板块**：2025财年营收约为7750万美元，较上一财年增加650万美元，增幅9.1%，增长动力来自对复古和收藏类媒体的强劲消费者需求 [8] - **零售地板板块**：2025财年营收约为1.223亿美元，较上一财年减少1470万美元，降幅10.7%，主要原因是2024年5月处置了部分Johnson Floor and Home门店，以及住房市场持续疲软导致的消费者需求下降 [8][9] - **地板制造板块**：2025财年营收约为1.216亿美元，较上一财年减少1150万美元，降幅8.6%，营收下降主要归因于住房市场持续疲软导致的消费者需求减少 [9] - **钢铁制造板块**：2025财年营收约为1.326亿美元，较上一财年减少720万美元，降幅5.1%，下降主要由于某些业务单元在聚焦高毛利业务时销量降低，但被2024年5月收购的Central Steel带来的1110万美元增量收入部分抵消 [10] - 毛利润增长主要得益于零售娱乐、钢铁制造和地板制造板块的毛利率提升，这源于效率改善以及收购的Central Steel历来较高的利润率，但零售地板板块的毛利率略有下降部分抵消了增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 新房建设和房屋翻新市场持续疲软，继续对零售地板和地板制造板块构成压力 [6] - 零售娱乐板块受益于复古和收藏类媒体的强劲消费者需求 [8] - 零售地板和地板制造板块的需求下降与住房市场的持续疲软直接相关 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过加强运营纪律和优化成本结构来应对混合经济环境，具体措施包括为Flooring Liquidators组建新的管理团队、实施战略性定价计划以及有针对性的成本削减措施 [4] - 公司致力于加强资产负债表，在2025财年显著降低了债务水平 [13] - 作为资本配置策略的一部分，公司可能会不时进行股票回购，认为这能为股东创造长期价值 [16] - 公司正在构建一个在实体经济中具有影响力和重要性的持久业务平台，其投资组合公司比一年前更强大、更高效、更具韧性 [17][18] - 公司未来将专注于推动可持续盈利能力和提升整体业务表现 [19] - 股票回购和股票发行（用于收购融资）是公司根据市场估值和公司价值评估后可能使用的工具 [26][28] - 公司将继续偿还债务，并评估在债务降至更温和水平后，资金是用于继续偿债还是用于收购等能提供最高股东回报的用途 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境复杂，但公司通过果断行动取得了进展 [4] - 公司对2025财年的业绩感到满意，认为不仅是保持稳定，更是在构建一个持久的平台 [17] - 公司团队在充满挑战的环境中执行良好，实现了坚实的利润率改善 [17] - 公司相信今年采取的行动将使Live Ventures在专注于推动可持续盈利能力和提升整体业务表现时，能够持续取得进展 [18][19] - 管理层对降低债务水平感到兴奋，并将继续偿还债务 [28] - 管理层对利率下调感到兴奋，认为今年内的三次降息将有助于降低未来的利息支出，并且“大美丽法案”可能在未来带来更多利息抵扣方面的减免 [29][30] - 管理层预计利率下调的效应将逐渐渗透到住房市场，刺激房屋销售和购买，以及地板翻新等需求 [31] 其他重要信息 - 2025财年，公司以平均每股8.85美元的价格回购了59,704股普通股 [17] - 2024财年的净亏损中包含了零售地板板块1810万美元的商誉减值费用 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股票回购和发行策略 - 提问者询问公司是否曾因收购等原因重新发行股票，以及是否有基于市盈率或市盈增长比率等指标的股票买卖价格策略 [24] - **回答**：公司过去在收购时可能发行股票以协助融资，未来是否发行将取决于市场对公司价值的反映以及是否合理，公司会监控市场价格以执行回购计划，同时股票也是未来收购中可能使用的一种对价形式 [26][28] 问题2: 关于债务偿还计划 - 提问者询问公司是否打算完全偿还债务，以及是否认为长期保持一定债务水平是合理的 [25] - **回答**：公司对降低债务水平感到兴奋并将继续偿还，当债务降至更温和水平时，公司将评估资金是用于继续偿债还是用于收购等能为股东提供最高回报的用途 [28] 问题3: 关于利率下调的影响 - 提问者询问利率下调是否以任何方式使公司受益 [25] - **回答**：公司对利率下调感到兴奋，今年内的三次降息将有助于降低未来的利息支出，并且“大美丽法案”可能在未来带来更多利息抵扣方面的减免，此外，利率下调最终渗透到住房市场后，将刺激房屋销售、购买和地板翻新需求，使公司进一步受益 [29][30][31]