财务业绩 - 2024年公司营收30.13亿元同比增长3.48% 归母净利润-6.01亿元 扣非净利润-6.53亿元 [1] - 4Q24营收11.43亿元同比增长61.6% 归母净利润-1.37亿元 扣非净利润-1.55亿元 [1] - 1Q25营收4.55亿元同比下降14.3% 归母净利润-1.33亿元 扣非净利润-1.45亿元 [1] 业务表现 - 基因测序业务2024年收入23.48亿元同比增长2.5% 其中仪器设备9.60亿元增长6.9% 试剂耗材13.73亿元增长1.4% [2] - 实验室自动化业务2024年收入2.09亿元 新增装机量超500台 [2] - 新业务2024年收入4.0亿元 剔除疫情因素同比增长57.1% 单细胞相关收入同比增长172.0% [2] 区域市场 - 基因测序国内收入16.07亿元增长11.4% 新增装机量超1000台 占国内市场份额63.8% [3] - 基因测序海外收入7.41亿元下降12.7% 新增装机量超260台 其中欧非3.44亿元降6.2% 亚太2.25亿元降30.3% 美洲1.72亿元增8.3% [3] 经营质量 - 2024年主营业务毛利率55.9%提升0.3个百分点 基因测序60.3%升0.6pct 实验室自动化44.4%升3.7pct 新业务35.5%降2.5pct [4] - 2024年销售费用7.66亿元增7.2% 管理费用6.02亿元增13.9% 研发费用7.46亿元降18.0% [4] - 1Q25销售费用1.65亿元降10.5% 管理费用1.14亿元降9.2% 研发费用1.36亿元降32.8% [4] 盈利预测 - 调整2025-2027年收入预测至36.65/46.91/51.47亿元 较前值下调11%/11% [5] - 给予2025年10倍市销率估值 目标价88.0元 [5]

文章核心观点 - 华大智造2024年年报及2025年一季报展现业务韧性，技术突破与成本管控驱动业绩改善，有望巩固行业龙头地位 [1][2] 业绩表现 - 2024年全年营收30.13亿元，同比增长3.48%，核心基因测序仪业务收入23.48亿元，同比增长2.47% [1] - 2024年国内区域基因测序仪业务相关收入16.07亿元，同比增11.37%，国内测序仪新增销售装机超1000台 [1] - 2025年一季度净利润同比亏损收窄近34%，销管研费用合计同比下降19% [1] - 2024年基因测序仪新增销售装机量同比增长48.59%，全球新增装机市场份额升至28.2%，较2023年跃升9.5个百分点 [1] - 2024年在中国市场连续三年稳居新增装机量榜首，新增销售装机口径市占率达63.8% [1] - 2024年细胞组学相关收入同比增长171.98%，亚太区域收入同比增长近3倍 [2] 技术与战略 - 2024年实现对三种技术路径基因测序产品全方位战略布局，是全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长与长读长测序产品的企业 [2] - 成为全球唯一集齐短读长测序、长读长测序、细胞组学及时空组学四大利器的多组学工具智造提供商 [2] - 深度融合“AI+BT+IT”，将AI大模型部署于新上线的Alpha Cube中，为相关需求提供软硬件全面支持 [2] 行业前景 - 我国产业政策支持进程加速，公司凭借自主可控技术与供应链体系在新兴场景加速渗透，有望巩固龙头地位 [2]