公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度综合溢利将较2024年度的约人民币2.79亿元大幅增长约400%至450% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司积极推进2021-2025年经营发展战略规划，加速发展非手机领域智能视觉产品业务 [2] - 全球智能驾驶和物联网智能终端行业快速发展，带动摄像头模组需求数量和产品规格显著提升 [2] - 公司与全球领先的智能驾驶方案商、手持拍摄设备品牌商及其他物联网智能终端品牌商保持良好合作，应用于其他领域的摄像头模组销售数量同比实现倍增，带动营业收入稳健增长 [2] - 公司坚持中高端摄像头模组和指纹识别模组经营策略，潜望式摄像头模组、光学防抖摄像头模组和超声波指纹识别模组的销售数量同比大幅增长，高端产品规模增长有效改善了产品附加值 [2] - 公司大力推进智改数转工作，运营效率、开发能力、品质能力、交付能力较同期均取得长足进步 [2] - 营业收入的稳健增长、产品结构的有效改善和内部运营的有效优化共同促进公司毛利率取得明显改善 [2] 非经营性收益 - 公司于本年度完成出售附属公司Kunshan Q Tech Microelectronic (India) Private Limited约51.08%的股权，并从该交易事项中取得收益 [2] - 公司一家联营公司的经营业绩较同期有所改善，使公司取得应占联营公司收益，而同期则为应占联营公司亏损 [2]

港股市场整体表现 - 1月13日早盘，恒生指数涨1.01%报26877.42点，恒生科技指数涨0.38%报5885.42点，国企指数涨0.8%报9293.55点，红筹指数涨0.96%报4153.53点 [1] - 大型科技股多数走高，阿里巴巴涨3.5%，腾讯控股涨0.48%，京东集团涨1.11%，哔哩哔哩涨1.76%，小米集团跌0.67%，美团跌0.86%，快手跌1.93% [1] - 黄金股领衔有色金属股上涨，招金矿业、紫金矿业、中国黄金国际均创历史新高，电池出口退税新政出台带动碳酸锂期货涨停及锂电池股拉升 [1] - 商业航天股、脑机接口概念股及风电股表现低迷 [1] 公司业绩预告与经营数据 - 药明康德发布2025年度业绩预告，预计净利润为191.51亿元，同比增长约103%，增长包含出售联营公司部分股权及剥离部分业务的投资收益 [2] - 东风集团股份2025年度累计汽车销量为189.62万辆，同比增长约0.01% [3] - 丘钛科技2025年12月摄像头模组销售数量4593.8万件，同比增加43.6%，指纹识别模组销售数量1794.7万件，同比减少12% [3] - 蓝月亮集团预计截至2025年12月31日止年度亏损较2024年的7.49亿港元取得不少于50%的减幅，主要由于开支减少及新品成功吸引年轻新客户 [3] - 裕元集团2025年度综合累计经营收益净额80.31亿美元，同比减少1.85% [4] - 宝胜国际2025年综合累计经营收益净额171.32亿元，同比下跌7.2% [5] - 江山控股2025年太阳能发电站全年总发电量约30.07万兆瓦时，同比减少6.14% [6] - 亿达中国2025年度合约销售金额约为7.63亿元，同比下降19.43% [7] - 中国利郎第四季度“LILANZ”产品零售金额同比取得高单位数增长 [8] 公司业务进展与战略动向 - 三叶草生物-B启动RSV-hMPV-PIV3呼吸道联合疫苗候选产品2期临床试验 [9] - 宜明昂科-B的MM01(替达派西普)获国家药监局批准进行动脉粥样硬化治疗的临床试验 [10] - 先健科技的Concave Supra一体式弓部三分支重建系统进入创新医疗器械特别审查程序 [11] - 吉宏股份拟设立深圳子公司，进一步完善公司包装业务布局 [12] - 海通恒信拟发行不超过10亿元公司债 [13] - 中国心连心化肥董事会批准一项新计划，自2026年1月13日至2026年12月31日，从公开市场回购不超过已发行股份总数的10%且价值不超过2亿港元 [13] 公司股份回购与股东减持 - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购102.4万股，回购价614-627港元 [14] - 吉利汽车斥资1.51亿港元回购900.7万股，回购价16.63-17.15港元 [15] - 钧达股份控股股东锦迪科技拟减持不超过约872.54万股公司股份 [16] 机构市场观点 - 中信证券指出，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [17][18] - 华西证券认为港股继续跑输A股，人气恢复需要时间，行情仍主要受大金融、有色和互联网品种影响，预计风格切换趋势会进一步明显，估值偏低、受外围影响小、产业上行且基本面有韧性的偏低位港股资产存在结构性机会 [18] - 国元国际认为港股处于相对平淡期，市场情绪需等待催化，1月份新一任美联储主席宣布后市场降息预期或将重启，有望为港股带来增量资金，同时美国降息预期或带来人民币升值，有助于提升中国资产吸引力 [18] - 兴业证券优先推荐互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，其次建议关注红利资产如保险、银行、能源、物管、公用环保等行业，第三建议关注新消费领域，包括连锁酒店转型、Z世代消费及高端消费三条主线 [19]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司2025H1实现营收人民币88.32亿元，同比增长15.07%，归母净利润人民币3.08亿元，同比增长167.59%，扣非归母净利润人民币2.59亿元，同比增长512.40% [3] - 摄像头模组业务高端化与结构优化，非手机领域（车载、IoT）成为新增长动力，指纹识别模组业务量价齐升 [4][5][6][8] - 通过战略投资（新钜科技、poLight）和控股股东收购（TDK微型驱动器资产）深化智能视觉系统垂直整合布局 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价14.16港币，总股本11.90亿股，总市值168.44亿港币，52周最高价16.49港币/最低价4.15港币，资产负债率65.06%，市盈率32.96 [2] 摄像头模组业务 - 手机摄像头模组中3200万像素及以上占比达53.4%，同比提升5.5个百分点，潜望式摄像头模组销售数量约1060万颗，同比增长5.9倍 [4] - 摄像头模组综合平均单价达人民币41.5元，同比增长27.2%，环比2024H2提升16.1% [4] - 非手机领域（车载、IoT）摄像头模组出货808.4万颗，同比增长47.9%，环比增长21.3%，与7家全球领先汽车Tier1厂商合作，获34家一线汽车品牌认证 [5] - 上修2025年非手机摄像头模组销售指引至同比增长不低于60%（原不低于40%） [5] 指纹识别模组业务 - 2025H1收入人民币8.3亿元，同比增长109.3%，出货量9436万颗，同比增长59.7% [6] - 屏下光学及超声波指纹识别模组占比达66.9%，其中超声波指纹模组同比增长3362.0%，电容式指纹模组同比增长90.6% [6] - 平均售价同比增长31.1%，上修2025年出货量增速指引至不低于30%（原不低于20%） [6][8] 战略布局与投资 - 增资新钜科技至持股41.8%，2025H1新钜科技营收同比上升19.8%至新台币11.25亿元，毛利率从7.9%改善至12.3%，净利润新台币5.14亿元，同比增长385.8% [9] - 投资挪威poLight成为第一大股东，布局TLens和半导体式压电马达，拓展XR和具身机器人市场 [9] - 控股股东收购TDK微型驱动器资产，客户、专利、技术规模有望行业领先 [9] - 控股股东整机公司与核心客户建立行业无人机全面合作，覆盖消费无人机、运动相机、XR产品等整机制造 [9] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为191.24亿元/217.05亿元/244.72亿元，同比增长18%/13%/13% [10][12] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.45亿元/9.38亿元/11.02亿元，同比增长167%/26%/17% [10][12] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.63元/0.79元/0.93元，对应P/E为20.79/16.52/14.07 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 超声波指纹识别模组市场规模 - 2021 - 2029 年市场规模数据分别为 15.44 亿元、18.45 亿元、22.44 亿元、26.97 亿元、35.69 亿元、47.25 亿元、62.64 亿元、82.8 亿元、109.83 亿元 [8] 中国智能手机出货量 - 2021 - 2029 年出货量数据分别为 3.43 亿部、2.64 亿部、2.76 亿部、2.85 亿部、2.99 亿部、3.14 亿部、3.3 亿部、3.46 亿部、3.64 亿部 [12] 超声波指纹识别模组搭载占比 - 2021 - 2029 年搭载占比数据分别为 5.58%、8.93%、10.71%、12.85%、16.71%、21.72%、28.24%、36.71%、47.72% [16] 超声波指纹识别模组单机价值量 - 2021 - 2029 年单机价值量数据分别为 56.48 元/部、54.78 元/部、53.14 元/部、51.55 元/部、50 元/部、48.5 元/部、47.05 元/部、45.63 元/部、44.26 元/部 [21] 智能手机中超声波指纹识别模组市场规模 - 2021 - 2029 年市场规模数据分别为 10.81 亿元、12.91 亿元、15.71 亿元、18.88 亿元、24.98 亿元、33.08 亿元、43.85 亿元、57.96 亿元、76.88 亿元 [25] 智能手机应用占比 - 2021 - 2029 年应用占比均为 70% [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对中国超声波指纹识别模组行业市场规模进行测算，通过分析中国智能手机出货量、超声波指纹识别模组搭载占比、单机价值量、智能手机应用占比等因素，得出不同年份的市场规模数据 [8][9][25] 根据相关目录分别进行总结 超声波指纹识别模组市场规模 - 2021 - 2029 年市场规模（亿元）分别为 15.44、18.45、22.44、26.97、35.69、47.25、62.64、82.8、109.83 [8] 中国智能手机出货量 - 2021 - 2029 年出货量（亿部）分别为 3.43、2.64、2.76、2.85、2.99、3.14、3.3、3.46、3.64 [12] 超声波指纹识别模组搭载占比 - 2021 - 2029 年搭载占比（百分比）分别为 5.58%、8.93%、10.71%、12.85%、16.71%、21.72%、28.24%、36.71%、47.72% [16] 超声波指纹识别模组单机价值量 - 2021 - 2029 年单机价值量（元/部）分别为 56.48、54.78、53.14、51.55、50、48.5、47.05、45.63、44.26 [21] 智能手机中超声波指纹识别模组市场规模 - 2021 - 2029 年市场规模（亿元）分别为 10.81、12.91、15.71、18.88、24.98、33.08、43.85、57.96、76.88 [9][25] 智能手机应用占比 - 2021 - 2029 年应用占比（百分比）均为 70% [9][30]