核心观点 - 公司2025年上半年营收与利润表现亮眼 受益于新能源装机市场景气度提升和分布式功率预测业务起量 [1] - 功率预测业务新增电站用户数量增速创新高 分布式业务加速打开向上空间 [1] - 创新业务稳健推进 AI赋能产品力持续提升 资产运营增速亮眼 [1] 财务表现 - 2025H1实现营业收入3.21亿元 同比增长43.15% [2][3] - 2025H1实现归母净利润0.46亿元 同比增长32.48% [2][3] - 2025H1实现扣非归母净利润0.43亿元 同比增长53.52% [2][3] - 2025Q2实现营业收入1.76亿元 同比增长45.74% [2][3] - 2025Q2实现归母净利润0.29亿元 同比增长31.32% [2][3] - 2025Q2实现扣非归母净利润0.28亿元 同比增长35.64% [2][3] - 费用管控成效显著 销售/管理/研发费用率分别为21.77%/6.89%/13.81% 分别下降4.98/2.31/4.69个百分点 [3] 主营业务分析 - 功率预测业务2025H1实现收入2.05亿元 同比增长55.14% 占整体营收63.96% [4] - 功率预测业务毛利率61.58% 同比下降11.91个百分点 [4] - 新能源电站服务数量达5461家 净新增1116家 较2024年底服务规模增速达26% [4] - 创新业务2025H1实现收入1616.44万元 同比增长1.53% 占整体营收5.04% [4] 业务板块进展 - 电力交易业务加强AI大模型赋能 推出用户侧电力交易解决方案并拓展至山西/山东/甘肃等省份 [5] - 智慧储能业务通过AI技术优化运营策略 储能云管家拓展国际化版本满足海外市场需求 [5] - 虚拟电厂业务在多地申请售电资质 新能源资产运营收入3263.38万元 同比增长665.96% [5] - 微电网能源管理产品在国内外多个项目中落地应用 海外创新推出并离网切换型解决方案 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为7.20/9.16/11.48亿元 同比增长30.92%/27.26%/25.29% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.54/1.93亿元 同比增长29.52%/26.73%/25.57% [6] - 对应PE估值64.96/51.26/40.82倍 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.21亿元 同比增长43.15% [1] - 归母净利润0.46亿元 同比增长32.48% [1] - 扣非归母净利润0.43亿元 同比增长53.52% [1] - 单二季度实现收入1.76亿元 同比增长45.74% [1] - 单二季度归母净利润0.29亿元 同比增长31.32% [1] 行业政策环境 - 国家市场监督管理总局2024年4月发布《光伏发电系统接入配电网技术规定》 首次标准化分布式光伏功率预测技术要求 [1] - 国家能源局2025年1月发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》 提出项目需满足"可观可测可调可控"要求 [1] - 新建分布式电站"四可"配置要求已在主要省份落地 存量电站改造以地方后续文件为准 [1] 公司竞争优势 - 2025年上半年服务电站净增1116家 超过历史同期水平 [2] - 截至2025年半年末功率预测服务电站达5461家 细分市占率持续领先 [2] - 2025年5月自研"旷冥"新能源大模型迭代 部分区域风电/光伏功率预测精度提升1%-1.5% [2] - 南方电网实景预测竞赛精度评分连续24个月居首 国华投资山东分公司"赛马"方案等赛事获佳绩 [2] 新能源行业发展 - 2025年上半年新能源装机市场迎来"抢装潮" 光伏发电新增并网2.12亿千瓦 同比增长107% [3] - 分布式光伏占比超50% 累计装机达11.0亿千瓦 同比增长54.1% [3] - 风力发电新增并网5139万千瓦 同比增长99% 累计达5.73亿千瓦 同比增长22.7% [3] - 2025年1-5月风电利用率约93.2% 光伏利用率约94% 消纳效率保持高位 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 新能源装机市场迎来"抢装潮"，2025年上半年光伏发电新增并网2.12亿千瓦（同比增长107%），风力发电新增并网5139万千瓦（同比增长99%）[1] - 分布式电站需求高增，政策推动"四可"配置要求落地，驱动公司功率预测服务需求增长[1] - 公司技术优势持续强化，自研"旷冥"大模型迭代提升预测精度1%-1.5%，行业竞赛表现领先[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.21亿元（同比增长43.15%），归母净利润0.46亿元（同比增长32.48%），扣非归母净利润0.43亿元（同比增长53.52%）[1] - 单二季度收入1.76亿元（同比增长45.74%），归母净利润0.29亿元（同比增长31.32%）[1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.99/1.28/1.59元，对应P/E分别为54.65/42.44/34.05倍[1] 业务进展 - 功率预测服务电站净增1116家（超历史同期），累计达5461家，细分市占率持续领先[1] - 政策驱动行业标准化，《分布式光伏发电开发建设管理办法》要求项目"可观、可测、可调、可控"[1] - 消纳效率保持高位，2025年1-5月风电利用率约93.2%、光伏利用率约94%[1] 行业动态 - 光伏组件与风机整机价格低位运行激发投资活力[1] - 分布式光伏占比超50%，累计光伏装机达11.0亿千瓦（同比增长54.1%），风电累计装机达5.73亿千瓦（同比增长22.7%）[1]

新能源市场情况 - 2025年1 - 4月光伏新增装机规模达104.93GW，同比增速74.6%；4月单月光伏新增装机45.22GW，较上年同期增长214.7%；风电新增装机规模达19.96GW，同比增速18.53% [2] - 预计2025年全国风电、光伏新增装机2亿千瓦左右，全年新能源行业维持良好运行态势 [2] 分布式光伏情况 - 2025年1月17日国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，提出“四可”管理要求，部分省份要求部分分布式工商业新建电站具备功率预测功能，使公司分布式光伏类客户数量增速较快 [4] - 分布式客户规模小、数量多、项目单价低且分布零散，大型综合类集团公司参与分布式功率预测市场意愿低，参与者多为中小功率预测厂商 [5] AI技术与电力交易业务结合情况 - 公司将AI技术与能源管理运营深度融合，依托“旷冥”AI气象预测大模型精准预测，“电力交易辅助决策平台”运用前沿AI算法生成和优化交易申报策略 [6] - 精准预测方面，依托“旷冥”AI气象预测大模型2.0技术，从各层次维度为市场主体提供高质量数据服务 [7] - 提供差异化解决方案，包括发电侧的电力交易辅助决策平台和托管服务、售电公司的量化交易解决方案、用户侧的多元业务 [7] 公司业务进展情况 - 2025年1 - 4月新能源行业装机发展快，公司传统业务进展顺利，持续推进创新业务，上半年业务进展符合经营预期 [8] 股票发行情况 - 公司2024年度向特定对象发行A股股票相关事项获中国证监会批复，正积极推进发行工作并履行信息披露义务 [9][10]

业务规模与规划 - 截至2024年末，公司服务的新能源电站数量达4345家，较2023年净增755家 [2] - 截至2024年末，公司功率预测业务续费率维持在95%以上 [2] - 公司将通过技术创新、提升服务运维质量和提供性价比产品，拓展新能源集中式及分布式场站客户，实现服务规模增长 [2] 政策与市场需求 - 2025年1月17日国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，提出分布式新能源“四可”管理要求，部分省份要求部分分布式工商业新建电站具备功率预测功能，使公司分布式光伏类客户数量增速加快 [2][3] - 2025年华东、山西、江苏等省份能源监管局发布通知，涉及存量新能源分布式场站功率预测和并网控制等改造要求，以电网后续细则为准 [4] 市场竞争格局 - 分布式客户规模小、数量多、项目单价低且分布零散，大型综合类集团公司对分布式功率预测市场参与意愿低，市场参与者多为中小功率预测厂商 [5] - 公司将拓展分布式功率预测市场以提高份额 [5] 产品增长原因 - 新能源并网量提升、气象条件异常使电网管理部门对新能源电力管理难度增加，对管理数据需求上升 [6] - 我国构建“新型电力系统”趋势下，电网“智能化”“精细化”管理诉求突显，为公司电网新能源管理产品带来前景 [6] 销售费用增长原因 - 2024年度公司销售费用同比增长约23%，一是公司积极扩张市场，人员数量和薪酬增长；二是业务向好使验收实施工作量提升，运维人员差旅交通费用增加 [7] AI大模型研发进展 - 公司自主研发的“旷冥”新能源大模型迭代升级，优化稳定性和性能，强化区域精细化预报、大数据决策能力、极端天气预报三大领域预测能力 [7] - 公司将推进大模型技术与各业务条线融合，提升产品竞争力和性价比 [7]

分布式光伏业务 - 2025 年 1 月 17 日国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，提出分布式新能源“四可”管理要求，部分省份要求部分分布式工商业新建电站具备功率预测功能，使公司 2025 年一季度分布式光伏类客户数量增速较快 [2] - 2025 年 3 月华东、山西能源监管局发布提升新能源并网主体涉网安全能力通知，涉及存量新能源分布式场站改造要求，具体以电网后续细则为准，公司将跟进管理要求并推广分布式产品 [2][3] - 分布式客户规模小、数量多、项目单价低且分布零散，大型综合类集团公司参与分布式功率预测市场意愿低，目前参与者多为中小功率预测厂商，公司将拓展市场提高份额 [4] 新能源集中式场站功率预测市场 - 2025 年一季度我国风电及光伏发电合计新增装机 7433 万千瓦，同比增长超 20%，预计 2025 年全国风电、光伏新增装机 2 亿千瓦左右，行业景气度高，公司集中式功率预测市场景气度也较高 [5] - 公司通过技术创新、提升服务运维质量和产品性价比，提升存量市场替换力度，推进集中式预测市场服务规模提升 [5] 电力交易市场 - 2025 年 2 月 9 日国家发改委、国家能源局联合印发通知推动新能源上网电量全面入市，后续各省份细则实施后，新能源上网电量入市比例提升，对新能源企业提出更严苛要求，市场对功率预测、电力交易等产品需求增加，电力交易产品市场需求多元化 [6][7] - 新能源企业、售电公司等参与主体面临市场挑战，电力交易发展依赖数字化、信息化技术，公司认为电力交易市场将呈现市场化交易电量比例上升、新能源发电重要性提升、依赖大数据和人工智能技术、电力交易托管需求增加等特征，公司将提升产品服务质量和能力，关注市场变化，提升自研“旷冥”新能源大模型预测能力 [7] 股票发行事项 - 公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票事项已获中国证监会批复，将在规定期限内推进发行工作并履行信息披露义务 [7]