财务业绩 - 2025年上半年营业收入69.35亿元同比增长5.06% 扣非净利润3.46亿元同比增长10.62% 基本每股收益0.55元 [1] - 整体毛利率同比微增0.32% 创新类显示产品毛利率增1.14% 智能电视毛利率增2.61% 经营活动现金流量净额8亿元同比增180.43% [2] - 拟实施中期分红每10股派现3.60元 现金分红比例超半年度归母净利润65% [4] 产品表现 - 智能交互显示产品收入19.95亿元同比增长9.81% 出货量增9.26% [1] - 创新类显示产品收入8.98亿元同比增39.16% 出货量增48.05% 营收占比首次突破10%达12.95% [1][2] - 智能电视收入36.34亿元 [1] 技术研发 - 研发费用投入2.90亿元同比持平 拥有有效授权专利及软件著作权1414项 其中发明专利118项 [4] - 研发团队1682人占员工总数20.32% 深圳惠州智能制造中心扩至75万平方米 车载模组产线正式投产 [4] 市场地位 - 智能交互平板在生产制造型供应商中出货量全球第一 移动智慧屏同类出货量全球第一 [3] - 全球TV代工市场出货量居行业第五 KTC品牌中国线上显示器销量第四 电竞显示器销量第三 [3] 战略合作 - KTC品牌与火山引擎豆包大模型全面合作 随心屏与AI眼镜接入大模型 [2] - 皓丽品牌通过"AI+软件+系统+硬件"打造全场景AI协作闭环 FPD品牌以AI算法赋能镜面显示技术 [2]

科韵激光技术突破 - 自主研发首台G11超大尺寸显示面板激光图形化设备顺利出货至国内头部显示面板厂 设备占地面积超30平米 单体重量超40吨 [1] - 采用大尺寸高精度一体式龙门结构 龙门跨度超5米 超长跨度重复定位精度达±1微米 [1] - 激光工艺实现G11代线超大幅面路径拼接 激光图形化划线精度达±10微米 [1] - 突破深度视觉图像和学习融合策略的视觉精密检测技术以及AI智能算法构建 主要技术指标达到国际先进、国内领先水平 [1] 科韵激光市场地位 - 目前国内唯一可提供G11显示面板激光图形化设备的企业 [3] - 2023年首次批量出货G8 6代显示面板激光图形化设备 本次出货设备对应产品尺寸更大 加工精度要求更高 [3] - 该类型设备先前均为日韩设备厂家供应 主要用于G11代线显示面板玻璃基板膜层激光精密图形化划线 [3] 科韵激光生产能力 - 新基地厂房配置有万级洁净车间面积30000平方 万级洁净无尘实验室3000平方 [3] - 可同时满足100台套激光精密设备的生产制造 [3] 科韵激光业务布局 - 成立于2018年 致力于显示、新能源、半导体、3C产业链领域的精密激光微纳加工自动化设备推广和运用 [3] - 主要产品包括激光修复类设备、激光切割设备、LED设备 可应用于LCD、OLED、Mini LED领域 [3] - 中标深圳华星半导体第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器生产线项目的镭射刻画机 [3]

乾元光电液晶显示模组项目 - 年产80万套液晶显示模组项目落户浙江嘉兴王店镇 总投资2亿元 厂房面积约20000平方米 预计年产值突破5亿元 [1][2][3] - 项目由乾元光电投资建设 公司成立于2016年 注册资本1000万元 经营范围涵盖新材料研发、金属材料销售、进出口贸易等 [3] 易天股份LCD设备进展 - 国内首条130英寸LCD后道模组整线完成验收并投产 包含全自动偏光片贴附机等设备 实现130英寸以下整线组装实力 [4][5] - 公司2025年一季度营收1.40亿元 同比增长89.23% 归母净利润2008.55万元 同比扭亏为盈 [7] - 易天股份成立于2007年 主营LCD显示设备、柔性OLED设备、半导体专用设备等 [6] 行业动态 - 两公司项目进展显示液晶显示模组及设备领域产能与技术同步升级 [1][4] - 乾元光电项目达产后将新增80万套/年产能 易天股份技术覆盖后道模组段全流程 [3][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 公司电视 ODM 和智能交互业绩保持稳健增长，看好 AI 赋能下创新品类持续开拓+自有品牌出海带来的增长空间 [5] - 预计 2025 - 2027 年公司实现营收 176/199/220 亿元（25 - 26 年前值 174/191 亿），同比+13%/+13%/+11%；实现归母净利润 10/12/14 亿元（25 - 26 年前值 11/13 亿元），同比+17%/ +19%/ +17%；当前股价对应 PE 为 14/12/10 X [5] 各部分总结 收入分析 - 2025 年 Q1 营业收入 31.42 亿，同比+10.8% [9] - 智能电视 Q1 收入同比+6%，量/价各同比+31%/-19%，预计主因公司更重份额积极以价换量，关税担忧下客户提前备货 [9] - 智能交互 Q1 收入同比+10%，量/价各同比+17%/-6%，需求修复重回增长，预计专业显示中电竞屏引领增长 [9] - 创新产品 Q1 收入同比+50%，量/价各同比+64%/-8%，公司发力 KTC、皓丽、FPD 三大自有品牌，随心屏和电竞屏大单品行业领先，25Q1KTC 显示器出货+50% [9] 盈利分析 - 2025 年 Q1 归母净利润 2.15 亿，同比+15.8%，扣非归母净利润 1.78 亿，同比+31.7%；收入利润符合预期，扣非归母差异主因政府补助 1 千万+公允价值变动 3 千万 [9] - Q1 毛利率 13.4%，同比+0.4pct，预计主因产品结构改善+面板价格趋稳 [9] - Q1 归母净利率同比+0.3pct，扣非净利率同+0.9pct 总体改善；Q1 销售/管理/研发/财务费率同比各+0.4/-0.3/-0.4/-0.3pct，除品牌建设仍处投入期外，其他费率均有下降；Q1 扣非归母差异主因政府补助约 1 千万（同比少 3 千万）+公允价值变动约 3 千万（同比多约 2400 万） [9] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15587|17631|19860|22042| |收入同比（%）|15.9%|13.1%|12.6%|11.0%| |归属母公司净利润（百万元）|833|976|1161|1359| |净利润同比（%）|-35.0%|17.2%|18.9%|17.0%| |毛利率（%）|12.8%|14.3%|14.7%|15.1%| |ROE（%）|10.8%|11.2%|11.8%|12.1%| |每股收益（元）|1.21|1.39|1.66|1.94| |P/E|22.73|14.20|11.94|10.20| |P/B|2.50|1.59|1.40|1.23| |EV/EBITDA|27.56|11.29|9.35|7.58|[10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2024A - 2027E 各项目数据，如流动资产、现金、应收账款等在不同年份的数值及变化 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应表现，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标和估值比率呈现了每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B 等数据在不同年份的情况 [11]