棉花期货价格表现 - 北京时间11月17日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅上涨0.08%，现报64.19美分/磅，盘中最高触及64.30美分/磅，最低下探64.09美分/磅 [1] - 11月14日，美棉花期货收盘价64.21美分/磅，较前日下跌0.70% [1] 中国新棉生产与供应情况 - 全国新棉采摘进度达98.3%，同比提高0.7个百分点，较过去四年均值提高3.1个百分点 [2] - 截至11月13日，全国累计采摘籽棉折皮棉730.6万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加151.7万吨 [1] - 全国累计交售籽棉折皮棉697.9万吨，同比增加86.1万吨，较过去四年均值增加185.9万吨 [1] - 全国累计加工皮棉390.7万吨，同比增加67.0万吨，较过去四年均值增加134.2万吨 [1] - 全国2025/26年度累计公检皮棉283.12万吨，较上年度同期增长52.41万吨 [2] 中国新棉销售与库存情况 - 全国累计销售皮棉159.2万吨，同比大幅增加105.6万吨，较过去四年均值增加120.9万吨 [1] - 全国销售率为22.8%，同比显著提高14.3个百分点，较过去四年均值提高17.0个百分点 [2] - 郑棉2025/26年度棉花仓单仅1960张（折8.33万吨），其中内地库仓单占比62.09%，疆内库新棉仓单743张 [2] - 全国交售率为95.5%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值提高7.3个百分点 [2] - 全国加工率为56.0%，同比提高3.1个百分点，较过去四年均值提高6.2个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格小幅下跌0.96% 国内市场供应端新花收购及加工进度较快且接近尾声，收购价重心上抬提供支撑，但进口配额发放、巴西新棉装运提速、港口库存增加施压；需求端10月纺服出口同环比双降，国内零售需求有好转迹象 总体预计维持震荡行情 未来需关注外棉价格、需求和库存情况[5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.96% [5] - 行情展望：国内供应端新花收购接近尾声，收购价上抬提供支撑，但进口增加、港口库存升高施压；需求端纺服出口下降，国内零售有好转迹象 预计维持震荡行情 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [5] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉3月合约价格下跌，周度跌幅约0.92% [11] 外棉现货市场情况 - 9月25日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增15.54万包，新销售15.88万包 [15] - 本周国际棉花现货价格为75.4美分/磅，较上周下跌1.15美分/磅 [15] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价小幅下跌，周度跌幅约0.96%；棉纱期货2601合约跌幅约0.78% [21] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -91423手，棉纱期货前二十名净持仓为 -211手 [27] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为4401张，棉纱期货仓单为28张 [31] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -20元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5684元/吨 [39] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1356元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为795元/吨 [52] 现货市场情况 - 截止2025年11月14日，棉花3128B现货价格指数为14806元/吨 [43] - 截止2025年11月14日，全国籽棉收购价:3128B报3.2元/500克，新疆籽棉收购价:3128B报3.47元/500克 [46] - 截止2025年11月14日，中国棉纱现货C32S指数价格为20470元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14670元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23670元/吨 [58] 进口棉（纱）成本情况 - 截至11月13日，进口棉价格滑准税报13946元/吨，较上周下跌150元/吨；进口棉配额报12949元/吨，较上周下跌247元/吨 [62] - 截至11月13日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20032元/吨；C32S为21086元/吨；JC32S为22900元/吨 [62] 进口棉价成本利润情况 - 截至11月13日，进口棉滑准税利润估价873元/吨，较上周上涨149元/吨；进口棉配额利润估价1870元/吨，较上周上涨246元/吨 [65] 产业情况 产业链情况 - 9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少79.85万吨，降幅32.34%；截至9月底，纺织企业在库棉花工业库存量为84.6万吨，同比增加6.1万吨，环比减少4.6万吨 [70] - 2025年9月我国棉花进口总量约10万吨，环比增加3万吨，同比减少2万吨或16.6%，2025年1 - 9月累计进口棉花69万吨，同比减少157万吨或69.50%；9月进口棉纱线13万吨，环比持平，同比增加2万吨 [77] 中端产业情况 - 截至2025 - 10 - 15，纱线库存天数报25.24天，环比上涨1.57%；坯布库存天数报31.43天，环比上涨1.00% [80] 终端消费情况 - 2025年10月，我国纺织服装出口额222.6亿美元，同比下降12.6%，环比下降8.8%；其中纺织品出口112.58亿美元，同比下降9.0%，环比下降5.9%，服装出口110亿美元，同比下降16.0%，环比下降11.6% [85] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 09 - 30，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报10612.7亿元，环比上涨12.90%；累计同比报3.1%，环比上涨6.90% [89] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示本周棉花平值期权隐含波动率情况 [90] 棉市期股关联 - 展示新农开发市盈率走势 [93]

棉花期货价格表现 - 11月10日ICE棉花期货价格小幅走高，开盘63.76美分/磅，现报63.87美分/磅，涨幅0.50%，最高触及64.04美分/磅，最低下探63.72美分/磅 [1] - 11月7日ICE棉花期货收盘价63.68美分/磅，较前日下跌1.52% [2] 中国棉花市场供需数据 - 截至11月6日，全国新棉加工率为48.0%，同比增加2.4个百分点 [2] - 全国新棉销售率为18.3%，同比提高12.2个百分点 [2] - 截至11月6日，进口棉主要港口库存周环比增加8.14%，总库存34.81万吨 [2] - 山东地区青岛、济南港口及周边仓库存28.4万吨，同比减少28.28% [2] - 江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.48万吨 [2] 棉花期货仓单情况 - 11月7日郑商所棉花期货仓单4572张，环比上个交易日增加291张 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.11%；美棉产区降雨有限利于收割，关注下周月度供需报告；国内新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍降，商业库存回升，进口棉库存增加但出库少、交易量有限、到港量稳定；纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况；新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期支撑棉市，下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口也存在一定支撑 [6] - 操作上，郑棉2601合约短期观望；未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7][8] 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.11% [6] - 行情展望：美棉产区降雨有限利于收割，关注下周月度供需报告；国内供应端新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍降，商业库存回升，进口棉库存增加但出库少、交易量有限、到港量稳定；需求端纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况；新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期支撑棉市，下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口也存在一定支撑 [6] - 策略建议：郑棉2601合约短期观望 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [8] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约1.42% [14] 外棉现货市场情况 未提及具体内容 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价小幅下跌，周度跌幅约0.11%，棉纱期货2601合约跌幅约0.13% [23] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -113261手，棉纱期货前二十名净持仓为 -91手 [28] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为3013张，棉纱期货仓单为6张 [30] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -10元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5661元/吨 [38] 现货市场情况 - 截止2025年11月7日，棉花3128B现货价格指数为14859元/吨 [42] - 截止2025年11月7日，全国籽棉收购价:3128B报3.21元/500克，新疆籽棉收购价:3128B新疆报3.5元/500克 [45] - 截止2025年11月7日，中国棉纱现货C32S指数价格为20520元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14700元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23670元/吨 [57] 进口棉（纱）成本情况 - 截至11月6日，进口棉价格滑准税报14096元/吨，较上周下跌106元/吨；进口棉配额报13196元/吨，较上周下跌172元/吨 [61] - 截至11月6日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20066元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21136元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为22940元/吨 [61] 进口棉价成本利润情况 - 截至11月6日，进口棉滑准税利润估价724元/吨，较上周上涨83元/吨；进口棉配额利润估价1624元/吨，较上周上涨149元/吨 [64] 产业情况 产业链情况——供应端 - 9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少79.85万吨，降幅32.34%；截至9月底，纺织企业在库棉花工业库存量为84.6万吨，同比增加6.1万吨，环比减少4.6万吨 [69] - 2025年9月我国棉花进口总量约10万吨，环比增加3万吨，同比减少2万吨或16.6%，2025年1 - 9月我国累计进口棉花69万吨，同比减少157万吨或69.50%；2025年9月我国进口棉纱线13万吨，环比持平，同比增加2万吨 [76] 中端产业情况——需求端 - 截至2025 - 10 - 15，纱线报25.24天，环比上涨1.57%；库存天数:坯布报31.43天，环比上涨1.00% [79] 终端消费情况——需求端 - 2025年9月，我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比下降1.50%，环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元，增长6.41%，环比下降3.44%，服装出口124.53亿美元，下降7.97%，环比下降11.96% [84] - 截至2025 - 09 - 30，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报10612.7亿元，环比上涨12.90%；零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比报3.1%，环比上涨6.90% [88] 期权及股市关联市场 期权市场 - 未提及具体内容 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势，但未提及更多分析内容 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.41% [5] - 国内市场供应端新疆棉花采摘、收购进度加快，南疆部分产区籽棉单产不及预期，收购价格上调；需求端下游需求未全面启动，订单不及预期，棉纺织企业多观望，以刚需补库为主 [5] - 新棉成本固化支撑棉价，但上方受供应施压，预计棉价震荡，关注经贸磋商情况 [5] - 操作上，郑棉2601合约短期观望；未来关注外棉价格变化、需求和库存情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 郑棉主力2601合约本周价格小幅上涨，涨幅约0.41% [5] - 国内棉花供应上新疆采摘收购加快，南疆部分产区籽棉单产不佳，收购价上调；需求端下游需求未全面启动，企业多观望刚需补库 [5] - 棉价受新棉成本支撑，但受供应施压，预计震荡，关注经贸磋商 [5] - 操作建议郑棉2601合约短期观望，关注外棉价格、需求、库存情况 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美棉12月合约价格上涨，周度涨幅约0.90% [12] - 郑棉2601合约期价小幅上涨，涨幅约0.41%，棉纱期货2601合约涨幅约0.33% [23] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -121428手，棉纱期货前二十名净持仓为 -120手 [28] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为2414张，棉纱期货仓单为0张 [34] - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -10元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5615元/吨 [37] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1265元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为600元/吨 [46] 现货市场 - 截止2025年10月31日，棉花3128B现货价格指数为14860元/吨 [41] - 截止2025年10月31日，中国棉纱现货C32S指数价格为20475元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14700元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23660元/吨 [52] 进口棉（纱）成本情况 - 截至10月30日，进口棉价格滑准税报14202元/吨，较上周上涨222元/吨；进口棉配额报13368元/吨，较上周上涨364元/吨 [56] - 截至10月30日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S：20061元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S：21117元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S：22930元/吨 [56] 进口棉价成本利润情况 - 截至10月30日，进口棉滑准税利润估价641元/吨，较上周下跌163元/吨；进口棉配额利润估价1475元/吨，较上周下跌305元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少79.85万吨，降幅32.34%；截至9月底，纺织企业在库棉花工业库存量为84.6万吨，同比增加6.1万吨，环比减少4.6万吨 [64] - 2025年9月我国棉花进口总量约10万吨，环比增加3万吨，同比减少2万吨或16.6%，2025年1 - 9月我国累计进口棉花69万吨，同比减少157万吨或69.50%；2025年9月我国进口棉纱线13万吨，环比持平，同比增加2万吨 [71] 需求端 - 截至2025 - 10 - 15，纱线库存天数报25.24天，环比上涨1.57%；坯布库存天数报31.43天，环比上涨1.00% [74] - 2025年9月，我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比下降1.50%，环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元，增长6.41%，环比下降3.44%，服装出口124.53亿美元，下降7.97%，环比下降11.96% [79] - 截至2025 - 09 - 30，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报10612.7亿元，环比上涨12.90%；零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比报3.1%，环比上涨6.90% [83] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [84] 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势相关内容 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑，新年度国内存在丰产预期，卖出套保压力大，但近期新棉收购价连续小幅上涨带动郑棉反弹，基本面仍较弱，预计短期棉价往上空间相对有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格震荡，12月合约收盘价报64.18美分/磅，较前一周下跌0.11美分/磅，跌幅0.17%，美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.53美分/磅，较前一周下跌0.03美分/磅；国内郑棉价格小幅反弹，1月合约收盘价报13540元/吨，较前一周上涨205元/吨，涨幅1.54%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14803元/吨，较上个交易日上涨19元/吨，基差小幅走弱，报1263元/吨，较前一周下跌96元/吨，郑棉1 - 5月差小幅走强，报0元/吨，较前一周上涨55元/吨 [9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据继续暂停公布；国内10月23日新疆地区机采棉收购指数6.28元/公斤，较前一周上涨0.11元/公斤，截至10月24日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周持平，较去年同期减少7.4个百分点，较近五年均值75.2%，同比减少9.6个百分点 [9] - 基本面评估：基差、月差、纺纱即期利润、浙江 - 新疆价差变化不大，外棉价格低于国产棉，预计短期棉价往上空间相对有限 [10] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、美棉合约价差、外盘价差等相关图表，用于分析价差走势 [24][26][28] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价相关图表 [38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量相关图表 [40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [42][43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量相关图表 [44][45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率相关图表 [47][48] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量相关图表 [49][50] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存相关图表 [52][53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存相关图表 [54][55] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和美国棉花优良率相关图表 [58][59] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量相关图表 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积相关图表 [62][64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [66][67] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量相关图表 [68][69] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量相关图表 [71][72] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [74][75] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [77] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量相关图表 [79][80] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [82][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格小幅上涨周度涨幅约1.54% 国内新棉处于上市阶段 上方受对应套保压制 预计短期棉价上涨空间受限 操作上郑棉2601合约短期观望 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾 本周郑棉主力2601合约价格小幅上涨 周度涨幅约1.54% [6] - 行情展望 国内供应端新疆棉花收割进度超五成快于去年 籽棉收购价先跌后涨 轧花厂加工成本回升 内地棉因降雨收购慢 需求端下游纺企需求疲软 “银十”补货无起色 需关注贸易局势影响 新棉上市 上方受套保压制 短期棉价上涨空间受限 [6] - 策略建议 郑棉2601合约短期观望 [7] - 未来交易提示 关注外棉价格变化、需求和库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌 周度跌幅约0.56% [10] 外棉现货市场情况 - 本周美棉出口情况有相关数据展示 国际棉花现货价格指数走势有相关展示 [14][16] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价小幅上涨 周度涨幅约1.54% 棉纱期货2601合约涨幅约1.75% [20] - 截止本周 棉花期货前二十名净持仓为 -107552手 棉纱期货前二十名净持仓为 -16手 [26] - 截止本周 郑商所棉花期货仓单为2503张 棉纱期货仓单为6张 [32] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为0元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5697元/吨 [35] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1263元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为690元/吨 [44] 现货市场情况 - 截止2025年10月24日 棉花3128B现货价格指数为14803元/吨 [39] - 截止2025年10月24日 中国棉纱现货C32S指数价格为20500元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为14690元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23600元/吨 [48] 进口棉（纱）成本情况 - 截至10月23日 进口棉价格滑准税报13980元/吨 较上周上涨102元/吨；进口棉配额报13004元/吨 较上周上涨153元/吨 [54] - 截至10月23日 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S：20096元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S：21144元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S：22960元/吨 [54] 进口棉价成本利润情况 - 截至10月23日 进口棉滑准税利润估价804元/吨 较上周上涨18元/吨；进口棉配额利润估价1780元/吨 较上周下跌33元/吨 [57] 产业情况 供应端 - 截至2025 - 09 - 30 商业库存:棉花:全国报102.17万吨；8月底 棉纺织企业棉花工业库稳中略降 纺织企业在库棉花工业库存量为89.2万吨 环比减少0.6万吨 [62] - 2025年9月我国棉花进口总量约10万吨 环比增加3万吨 同比减少2万吨或16.6% 2025年1 - 9月我国累计进口棉花69万吨 同比减少157万吨或69.50% 2025年9月我国进口棉纱线13万吨 环比持平 同比增加2万吨 [68] 中端产业情况 - 截至8月底 纺织企业纱线库存26.6天 环比减少1.1天 坯布库存33.9天 环比减少2.3天 [71] 终端消费情况 - 2025年9月 我国纺织服装出口额244.197亿美元 同比下降1.50% 环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元 增长6.41% 环比下降3.44% 服装出口124.53亿美元 下降7.97% 环比下降11.96% [76] 下游终端消费情况 - 据国家统计局 截至2025 - 08 - 31 零售额:服装类:累计值报6708.3亿元 环比上涨11.95% 零售额:服装类:累计同比报2.2% [80] 期权及股市关联市场 期权市场 - 有本周棉花平值期权隐含波动率相关内容展示 [81] 棉市期股关联 - 有新农开发市盈率走势相关内容展示 [84]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年9月29日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡偏弱，海外美棉维持区间震荡偏弱运行，国内节后在丰产压力下仍以弱势运行为主 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡偏弱，328级棉花价格指数为15043元/吨，较上一交易日跌40元/吨；2025/26年度新棉预售盲盒一口价在14700 - 15000公定不等，预售基差在CF01 + 950 - 1100不等，9月底至10月底前交货 [7] - 纯棉纱市场交投一般，情绪谨慎，去库放缓，纱价承压亏损大；全棉坯布行情平稳，低支常规品种出货环比走弱，织厂顺价走货 [7] - 海外美棉优良率调降，干旱覆盖水平上升，周度签约数据环比下降，CFTC基金净多持仓低位运行；国内机采籽棉收购报价6 - 6.2元/公斤，成交量少，北疆局地受天气影响收购缓慢，市场关注节日后籽棉收购价格 [8] - 需求端成品库存稳中有降，坯布端去库略好于棉纱端，但整体需求不及往年，下游对旺季信心不足 [8] 行业要闻 - 截至2025年9月23日，美国棉花产区受干旱影响地区占比49%，上周41%，去年同期32% [9] - 截至9月18日当周，2025/2026年度美棉净签约2.15万吨，环比减2.19万吨，同比减0.59万吨，本年度累计签约94.6万吨，同比减19.00万吨，累计签约数量占出口预估比36.2%，同比减7.6个百分点，较五年均值减16.0个百分点 [9] - 截至9月18日当周，2025/2026年度美棉装运3.23万吨，环比增0.44万吨，同比增0.18万吨，本年度累计装运21.98万吨，同比增1.03万吨，装运进度8.4%，同比增0.3个百分点，较五年均值减3个百分点 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及美元兑印度卢比等数据图表 [17][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.01%，短期棉价下方支撑减弱，操作上郑棉2601合约短期偏空思路对待，未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格下跌，周度跌幅约1.01% [5] - 行情展望：国际上，2025年9月5 - 11日美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.22万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长13%，装运量为2.73万吨，较前周减少8%，较前四周平均值减少8%；国内2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，新棉少量上市，新产季增产明显且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [5] - 策略建议：郑棉2601合约短期偏空思路对待 [6] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格上涨，周度涨幅约0.09%；截至2025年9月9日，美棉期货非商业多头头寸为70171手，较前一周减少301手，非商业空头持仓为121505手，较前一周增加2821手，净空持仓为51334手，较上周增加3122手 [11] 外棉现货市场情况 - 9月4日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增12.96万包，较前周减少47%，较前4周平均水平减少33%；本周国际棉花现货价格为79.1美分/磅，较上周上涨1.25美分/磅 [16] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌，周度跌幅约1.01%，棉纱期货2511合约跌幅约0.55% [22] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 19591手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 477手 [28] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为4232张，棉纱期货仓单为0张 [34] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为15元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5482元/吨 [38] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1563元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1030元/吨 [47] 现货市场情况 - 截止2025年9月19日，棉花3128B现货价格指数为15283元/吨 [42] - 截止2025年9月19日，中国棉纱现货C32S指数价格为20765元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14850元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23900元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月18日，进口棉价格滑准税报14305元/吨，较上周上涨129元/吨，进口棉配额报13527元/吨，较上周上涨208元/吨 [57] - 截至9月18日，进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20205元/吨，C32S为21267元/吨，JC32S为23110元/吨 [57] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月18日，进口棉滑准税利润估价1005元/吨，较上周下跌105元/吨，进口棉配额利润估价1783元/吨，较上周下跌184元/吨 [60] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；截至7月31日，工业库存棉花报89.84万吨，环比上涨1.85% [63] - 2025年7月我国棉花进口数量当月值报50000吨，环比上涨66.67%；截至7月，我国进口数量棉纱线当月值报110000吨，环比下跌0.00% [70] 中端产业情况 - 7月纺织企业纱线库存天数报27.67天，环比下跌2.43%；坯布库存天数报36.14天，环比下跌2.95% [73] 终端消费情况 - 2025年7月，出口金额纺织纱线、织物及制品当月值报1160400.9万美元，环比下跌3.69%；出口金额服装及衣着附件当月值报1516175.9万美元，环比下跌0.69% [79] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 07 - 31，零售额服装鞋帽、针、纺织品类累计值报8371亿元，环比上涨12.73%；零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比报2.9%，环比下跌6.45% [83] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [84] 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势相关内容 [87]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年9月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15310元/吨，较上一交易日涨10元/吨；2024/25北疆地方机采4129/30B/杂3.5内较多销售基差在CF01+1500及以上，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较低销售基差在CF01+1100 - 1250区间，较多同品质报价在CF01+1250及以上，内地自提 [7] - 纯棉纱市场行情一般，旺季不及预期且弱于往年，下游刚需采购，纺企顺价走货，棉纱价格持稳但重心下移；全棉坯布市场出货维持，价格平稳，实际成交视量协商；家纺织厂订单竞争激烈，工费低迷，织厂优先去库存 [7] - 海外市场因预期美联储本周降息、美元指数下跌，提振美棉走势；国内新花上市前夕成交量低迷，开秤预期价格6.2 - 6.5元/公斤左右，轧花厂等待开秤价格指引；需求端周度成品库存轻微去库，下游织厂开机季节性回升，刚需支撑仍存；基本面变化有限，短期郑棉延续区间震荡调整 [8] 行业要闻 - 截至9月13日当周，巴西（98%）棉花收割进度为96.6%，环比增9.7个百分点，较去年同期慢1.9%，收割基本完成；截至9月11日加工进度36%，因收获偏慢加工落后，新花出口短期下滑；马值、强力等指标较去年下滑 [9] - 截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为54%，上年同期为39% [9] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][18][20]