报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡，对消息变化敏感，后续需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局影响 [3] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，操作谨慎，注意仓位控制 [6] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题 [11] - 双焦预计短期在当前水平区间震荡，需小心市场情绪冲击和高波动风险 [17] - 工业硅预计价格承压，关注西北是否有新供给端扰动 [20] - 多晶硅预计价格短期弱势盘整，建议谨慎操作，关注现货成交和官方政策 [23] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [26] - 纯碱市场整体偏弱格局未改 [28] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3165 元/吨，涨 21 元/吨（0.667%），当日注册仓单 54421 吨，环比减 1212 吨，主力合约持仓量 172.67 万手，环比增 11840 手；现货天津汇总价 3200 元/吨，环比持平，上海汇总价 3310 元/吨，环比增 20 元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价 3311 元/吨，涨 17 元/吨（0.516%），当日注册仓单 112237 吨，环比持平，主力合约持仓量 142.75 万手，环比增 10408 手；现货乐从汇总价 3290 元/吨，环比增 10 元/吨，上海汇总价 3290 元/吨，环比增 20 元/吨 [2] - 热轧卷板产量小幅增加、需求持续走弱、库存延续小幅去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存小幅累积 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至 822.50 元/吨，涨跌幅 +0.98%（+8.00），持仓变化 +14950 手，变化至 65.48 万手，加权持仓量 98.37 万手；现货青岛港 PB 粉 829 元/湿吨，折盘面基差 59.09 元/吨，基差率 6.70% [5] - 年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，巴西发运量降幅多，主流矿山中力拓及 BHP 发运环比减少，非主流国家发运回升，近端到港量延续增势；需求端日均铁水产量 229.5 万吨，环比回升，部分地区高炉检修完毕复产，前期复产高炉利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存延续累库，高于往年同期，钢厂进口矿库存回升但仍处同期低位，有补库需求 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM603 合约）日内收涨 0.44%，收盘报 5930 元/吨，现货天津 6517 锰硅报价 5750 元/吨，折盘面 5940 吨，环比上调 10 元/吨，升水盘面 10 元/吨；硅铁主力（SF603 合约）日内收涨 1.17%，收盘报 5698 元/吨，现货天津 72硅铁报价 5850 元/吨，环比上调 50 元/吨，升水盘面 152 元/吨 [9] - 锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，关注上方 6000 元/吨及 6250 元/吨压力、下方 5800 元/吨支撑；硅铁盘面价格阶段性摆脱下跌趋势后回落，重回区间震荡，关注上方 5850 元/吨及 6000 元/吨压力、下方 5500 元/吨支撑 [9] - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击和短期高波动风险；锰硅供需格局不理想但已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块和市场情绪、锰矿成本推升、硅铁供给收缩影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] 焦煤焦炭 - 焦煤主力（JM2605 合约）日内收涨 3.55%，收盘报 1238.0 元/吨，现货山西低硫主焦报价 1503.4 元/吨，环比上调 14.1 元/吨，折盘面仓单价为 1312 元/吨，升水盘面 74 元/吨；山西中硫主焦报 1270 元/吨，环比上调 20 元/吨，折盘面仓单价为 1253 元/吨，升水盘面 15 元/吨；金泉蒙 5精煤报价 1200 元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为 1175 元/吨，贴水盘面 63 元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605 合约）日内收涨 1.26%，收盘报 1770.0 元/吨，现货日照港准一级湿熄焦报价 1500 元/吨，环比上调 20 元/吨，折盘面仓单价为 1648 元/吨，贴水盘面 122 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1495 元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为 1710.5 元/吨，贴水盘面 59 元/吨 [13] - 焦煤盘面处于反弹周期，关注上方 1260 元/吨压力、下方 1130 - 1150 元/吨支撑；焦炭价格临近长期下跌趋势线，若向上关注 1850 元/吨压力、下方 1650 - 1700 元/吨支撑 [14][15] - 上周焦煤上涨受商品市场氛围和榆林地区产能核减消息驱动；商品多头情绪或延续，但需警惕情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭周度静态供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；下游有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格短期区间震荡 [16][17] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605 合约）收盘价报 8755 元/吨，涨跌幅 +0.46%（+40），加权合约持仓变化 -4994 手，变化至 374981 手，现货华东不通氧 553市场报价 9200 元/吨，环比持平，主力合约基差 445 元/吨；421市场报价 9650 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 95 元/吨 [19] - 工业硅震荡收红，短期市场情绪波动大，价格震荡调整；12 月产量环比持稳，西南开炉数降至同期低位，西北开工率高，供应端改善不足；1 月多晶硅排产环比下滑，光伏中下游降幅更明显，硅料对工业硅需求难支撑，某多晶硅头部企业若停产将冲击需求，供需格局或恶化，有机硅需求短期平稳，工业硅面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给端扰动 [20] - 多晶硅期货主力（PS2605 合约）收盘价报 49995 元/吨，涨跌幅 -2.54%（-1305），加权合约持仓变化 -6218 手，变化至 91068 手，现货 SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 54.25 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 54.25 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 55 元/千克，环比持平，主力合约基差 5005 元/吨 [21] - 反垄断会议纪要加剧市场担忧，商品市场调整，盘面情绪宣泄；年前产业链提价，现货成交价重心上探，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；4 月 1 日取消光伏产品增值税出口退税，一季度下游或“抢出口”，支撑现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整，建议谨慎操作，关注现货成交和官方政策 [22][23] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收 1143 元/吨，当日 -0.09%（-1），华北大板报价 1020 元，较前日持平；华中报价 1060 元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存 5551.8 万箱，环比 -134.80 万箱（-2.37%），持买单前 20 家今日减仓 1305 手多单，持卖单前 20 家今日增仓 7357 手空单 [25] - 多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但受淡季影响，终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行，建议观望，关注高库存消化和现货成交 [26] - 纯碱主力合约收 1239 元/吨，当日 +0.90%（+11），沙河重碱报价 1189 元，较前日 +1，纯碱样本企业周度库存 157.27 万吨，环比 +16.44 万吨（-2.37%），其中重质纯碱库存 73.62 万吨，环比 +6.01 万吨，轻质纯碱库存 83.65 万吨，环比 +10.43 万吨，持买单前 20 家今日增仓 2976 手多单，持卖单前 20 家今日增仓 17392 手空单 [27] - 上周纯碱供应稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；光伏玻璃与浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡，企业库存累积，出货压力大，部分厂家降价，虽期货盘面带动局部重碱价格上调，但市场缺乏利好，整体偏弱 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪与资金环境有望改善，未来钢材消费端或逐步恢复，但短期需求仍疲弱，未来需关注减产节奏 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，提示矿价阶段性回落风险 [5] - 对于黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [9][10] - 工业硅短期价格偏弱运行，多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限 [13][16] - 玻璃市场受情绪提振，但基本面仍疲软，纯碱短期价格将延续弱势震荡格局 [19][21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3044元/吨，较上一交易日跌35元/吨（-1.13%），注册仓单121242吨，环比减少1798吨，主力合约持仓量196.6544万手，环比增加47527手；现货天津汇总价格3190元/吨，环比不变，上海汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3265元/吨，较上一交易日跌30元/吨（-0.91%），注册仓单100301吨，环比增加1764吨，主力合约持仓量139.613万手，环比减少26705手；现货乐从汇总价格3280元/吨，环比减少30元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观上美联储货币政策转向“宽松”，中美关系缓和；基本面螺纹钢供需双增、库存去化，热轧卷板需求回升但产量偏高、库存仍高；钢材需求进入淡季，热卷有累库风险，需关注减产节奏；未来需求有望随政策落实和宏观环境变化出现拐点 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至775.50元/吨，涨跌幅-0.89%（-7.00），持仓变化+12824手，变化至54.78万手，加权持仓量94.52万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差55.73元/吨，基差率6.70% [4] 策略观点 - 供给上海外铁矿石发运量环比下降但处同期高位，澳洲巴西及非主流国家发运均有下滑，近端到港量反弹至年内高位；需求上日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率创新低；库存上港口库存增长，钢厂库存下滑；提示矿价阶段性回落风险 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月4日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.69%，收盘报5754元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日持稳，升水盘面136元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌0.29%，收盘报5510元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日持稳，贴水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 宏观事件未驱动商品估值提升，黑色板块反弹调整；基本面钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需带动库存去化；认为黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端，硅铁供需无明显矛盾，二者大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8885元/吨，涨跌幅-2.79%（-255），加权合约持仓变化+11685手，变化至411459手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差415元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差15元/吨 [12] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报53715元/吨，涨跌幅-4.19%（-2350），加权合约持仓变化-20330手，变化至237756手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-1515元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底作用，短期价格偏弱运行，注意临近到期期权博弈 [13][14] - 多晶硅部分产能检修，产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周二下午15：00玻璃主力合约收1105元/吨，当日+1.10%（+12），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓29982手多单，持卖单前20家今日减仓85117手空单 [18] - 周二下午15：00纯碱主力合约收1189元/吨，当日-1.08%（-13），沙河重碱报价1149元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓21494手多单，持卖单前20家今日增仓37068手空单 [20] 策略观点 - 玻璃受情绪提振，但基本面疲软，需求平平，供需格局偏弱，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [19] - 纯碱行业开工率高，企业亏损扩大，下游需求刚性补库，去库乏力，预计短期价格弱势震荡 [21]

报告行业投资评级 |产品|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |塑料|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |纯苯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |苯乙烯|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |PX|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| | PTA|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |乙二醇|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |短纤|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |瓶片|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |甲醇|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |尿素|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |PVC|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |烧碱|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |玻璃|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |纯碱|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| [1] 报告的核心观点 报告对化工多个品类进行分析，各品类市场表现不一，受供应、需求、库存、检修、宏观等多种因素影响，部分品类价格震荡，部分有特定走势预期，投资操作需关注各品类具体情况及相关因素变动 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 主力合约区间内窄幅波动，进口到港量大幅回升使港口快速累库 [2] - 国内主产区企业秋季检修，部分或推迟，下游刚需采购，企业库存变动不大 [2] - 内地至沿海套利窗口关闭，国内供应有支撑，关注宏观及下游装置变动 [2] 尿素 - 盘面震荡坚挺，供应充足，农需旺季尾声，复合肥开工下滑 [3] - 上游企业库存向下游及港口转移，企业大幅去库，港口累库快 [3] - 短期供需差预期扩大，出口配额预期释放，行情大概率区间震荡 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内窄幅下行收跌，走势震荡偏弱 [4] - 聚乙烯装置检修减少，下游淡季需求低迷，聚丙烯检修装置高位有支撑 [4] - 淡季下游需求无改观，终端订单不足，需求疲软压制市场 [4] 纯苯 - 原油震荡，华东现货微跌、远期略涨，期货震荡，成本支撑转弱 [6] - 港口周度小幅累库，现实供应压力存在 [6] - 三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，可逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约偏弱整理，成本端原油多空博弈，指引作用有限 [7] - 开工负荷高位，港口库存累库，市场货源充足 [7] - 下游按需采购，现货成交欠佳 [7] 聚酯 - PX和PTA价格窄幅震荡，PX供需改善但受下游拖累，PTA累库加工差回落有修复驱动 [8] - 乙二醇因装置问题盘中走强，港口去库等因素提振，国内大装置检修有利供需改善，短期偏多配 [8] - 短纤开工回升、下游负荷下行但周度去库，现实需求有韧性，偏多对待，盘面与现货分化；瓶片企业减产、开工下滑但库存回升，订单走弱，现货利润修复，盘面加工差震荡 [8] 氯碱 - PVC弱势运行，新装置投产供应增加，下游接单不足，库存累加，价格重心下移，国内需求疲软，出口减少，短期关注宏观及成本驱动，长期涨幅难高 [9] - 烧碱检修装置恢复，供给有回升压力，高位承压，高价走货不佳，个别企业降价，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游一般，利润改善但下游接受度一般，期价预计偏弱 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃日内窄幅波动，沙河情绪一般，大板走弱，利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，短期随宏观波动，长期需供给收缩才有较大涨幅 [10] - 纯碱日内震荡偏弱，行业累库，现货成交一般，装置产量高位运行，光伏行业减产，短期随成本与宏观波动，长期供给高压，期价高位承压 [10]