纪要涉及的行业和公司 - 行业：电动两轮车、电动三轮车行业 - 公司：爱玛科技 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - 监管推动新国标实施，延续对非标车严查，增加首次购买新国标车补贴并鼓励换购，表明行业规范化决心，未来一两年对头部品牌利好[2][3] - 新国标与老国标相比更关注安全性，对电池、新材料应用、刹车制动距离、三电系统防串设计等提出更高要求，还要求整车加装通信模块和北斗系统及规范性准入门槛，过渡期新旧车型并行销售测试消费者接受度[24] - 高端电动两轮车市场中，小牛和 9 号品牌在 6000 - 7000 元以上价格区间占优，该价格区间消费群体约占整个电动两轮车消费群体的 10%，即五六百万消费者，市场重要需持续关注[15] - 电动两轮车行业最终形成双寡头竞争可能性较大[22] 公司层面 - **经营策略**：年初确定渠道松绑策略，让经销商盈利以长期合作，捆绑渠道和厂商利益，推动新国标下市场发展[2][3] - **供应链管理**：一季度畅销车型缺货因经销商抢购，通过提高提货频次、小批量多批次提货、管控终端动销缓解压力；强化与上游供应商信息共享，增强供应链韧性与弹性，加大库存余量，优化零部件通用化及及时补扩机制应对突发需求；目前供应链问题已基本解决，但未来仍可能出现类似情况；当前 20%增长水平可应对供应链需求，核心是终端动销预测准确性和提货频次管理，已调整优化确保供应链稳定[2][3][4][5][7] - **市场销售**：一季度电动两轮车消费受以旧换新补贴政策影响显著，放大倍数达 2.5 - 3 倍，预计二季度保持此激励强度，对终端动销持乐观态度；4 月出货趋势良好，不影响终端动销；今年新国标实施前女性产品供给充分，男性及极客型车型供给少但反馈好，预计 9 月 1 日有多款车型推向市场；电动三轮车业务聚焦休闲和篷车两类产品，面向老年人和上下学代步需求，山东地区预计年底前投产；海外市场是未来重要投入点，有美国、东南亚、一带一路沿线国家三种发展路径；截至 3 月底有 32000 家门店，4 月开店按计划进行，相比去年店效有所改善；未来两到三年电动两轮车价格中枢将持续上升，每个经营周期迭代涨价 10 - 50 元[2][9][10][11][12][13][14] - **财务指标**：用一季度数据平推全年单车利润和价格较保守；毛利率提升得益于产品结构改善，未来两到三年单车 SP 保持向上趋势提升整体毛利；强化终端经销商利益保障机制维持净利润合理水平；一季度毛利率达 19%，未来 3 - 5 年目标毛利率提升至 21% - 22%；目前市场占有率不到 20%，长期目标市占率 30% - 40%[19][20][21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数字化工具能提高信息获取便捷性，但管理重点应放在管控终端行为上，而非仅依赖数字化工具[8] - 公司有推子品牌规划，但尚未形成显著经营收益[18] - 今年门店检查标准与去年一致，检查活动继续开展，但不会像去年二季度那样产生大量关闭或问题门店情况[16][17] - 全年销售目标涉及未公开数据不便透露，断货不影响全年目标达成，投资者可参考开源控股年报[26]

核心观点 - 2024年收入及利润同比小幅增长，利润率提升 [1][7] - 2024年价格战缓解，毛利率及净利率均有所提升 [2][14] - 产品线丰富，积极开拓渠道，有望实现销量及份额提升 [3][4][20][22][26] - 电动三轮车业务有望成为新增长点 [5][6][28] 2024年财务表现 - 2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7% [2][7] - 2024Q4实现营收41.4亿元，同比增长15.7%，环比下降39.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%，环比下降28.0% [2][7] - 2024年毛利率17.8%，同比+1.3pct，净利率9.3%，同比+0.3pct [2][14] - 2024Q4毛利率19.5%，同比-0.4pct，环比+2.7pct，净利率10.6%，同比+1.3pct，环比+1.7pct [2][14] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.6%/3.1%/-1.3%，同比分别+0.6/+0.3/+0.2/+0.7pct [2][18] 产品销售情况 - 2024年电动自行车销售753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销售236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销售55.0万辆，同比增长28.9% [2][7][8] - 电动三轮车需求旺盛，销量增长较快 [6][28] 产品策略 - 推出女性产品线、科技产品线、商用车产品线、三四轮产品线、精品及服务产品线，全面覆盖用户需求 [4][20][22] - 女性产品线的元宇宙、爱玛Q5等外观亮眼 [4][22] - 科技产品线的A7Plus主打高性能、长续航等特点 [4][22] - 商用车产品线开启单王造车计划，深耕骑车需求 [22] - 三四轮产品线推出高端三轮乐享CA500至臻版 [6][22] 渠道策略 - 现有终端门店3万家，2023年终端门店数量较2021年增长50% [4][26] - 积极提升门店数，加强经销商管理提升店效 [4][26] - 执行一区一代政策，推进分层分级管理，优化经销商结构 [26] - 加强核心商圈门店拓展、低效门店优化、门店形象升级、智能选址优化等措施 [26] 电动三轮车市场 - 2022年中国电动三轮车销量1395万辆，2017-2022年销量复合增速6.25% [28] - 电动三轮产品涵盖休闲三轮、篷车三轮、货运三轮等多品类 [6][28] - 电动三轮车销量占行业总销量比重较低，渠道优势较强 [28]