交易概述 - 道达尔能源宣布向雪佛龙出售其在尼日利亚两个海上勘探许可项目40%的股权 [1] - 交易标的为尼日利亚西三角洲盆地的PPL 2000与2001号勘探许可证 [1] - 交易完成后，道达尔能源将继续担任项目运营商并持股40%，雪佛龙与南大西洋石油公司将分别持股40%和20% [1] 交易背景与战略意义 - 此次交易是两家公司就全球勘探机会持续磋商的重要成果，也是双方全球海上勘探协作的深化延伸 [1] - 今年6月，道达尔能源已收购雪佛龙在美国海上40个运营区块勘探组合中25%的工作权益 [1] - 道达尔能源表示，该合资项目将降低当地油气开发风险、挖掘增长机遇，并与尼日利亚国家发展目标高度契合 [1] 尼日利亚业务重要性 - 尼日利亚是非洲最大石油生产国，也是道达尔能源全球油气产量的关键贡献地 [1] - 2024年该公司在尼日利亚的油气产量达到20.9万桶油当量/日 [1]

核心观点 - 公司宣布其位于22/04区块的涠洲5-3N-1探井于2025年11月26日正式开钻，旨在向北扩大涠洲5-3油田规模 [1] 勘探技术与发现 - 公司利用WEFOX双向聚焦成像技术获得高清晰度数据，成功发现涠洲5-3油田，该油田计划于2025年6月投产 [1] - 部署WZ5-3N-1探井是为了探明潜山构造带北部涠洲5-3N构造的含油性 [1] 项目进展与准备 - 已完成WZ5-3N-1井的井位论证、钻井地质设计、工程设计编制、井场海况调查及相关海上钻探作业许可手续办理等钻前准备工作 [1] - 该井于2025年11月26日正式开钻 [1] 财务处理方案 - 若钻井成功并取得较好油气显示发现，相关钻前准备、钻井及配套服务合同所有支出将暂时予以资本化 [1] - 如果钻井失败，相关钻前准备、钻井及配套服务等智慧石油按比例承担的支出部分将计入公司当期损益 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为110万美元或每股001美元，调整后EBITDAx为2370万美元 [17] - 前九个月净收入为1720万美元或每股016美元，调整后EBITDA为1305亿美元 [5] - 第三季度净权利产量为15,405桶油当量/日，处于指导范围高端；工作权益产量为19,887桶油当量/日，高于指导中点；净权利销售量为12,831桶油当量/日，也处于指导高端 [4] - 第三季度销售量和定价均下降，销售量环比下降33%，定价环比下降约7% [18] - 第三季度生产费用为2987百万美元，环比下降26%，每桶油当量费用为2524美元 [19] - 第三季度所得税收益为360万美元，由860万美元当期税费用和1220万美元递延税收益构成 [20] - 第三季度末无限制现金为2400万美元 [20] - 第三季度资本支出为483百万美元，低于7000-9000万美元的指导范围 [23] - 前九个月通过股息向股东返还约2000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加蓬区块：由于2022年FSO上线后的重新配置，储层回压显著降低，增强了井和油田性能；Eburi 4H井在整个2025年以平均约1,000桶油/日的总产量持续流动，H2S浓度在模型预期内 [9][10][41] - 埃及区块：2025年前九个月钻探并完成了多口井，钻探计划的操作性能和效率有助于最小化成本，以相同资本预算钻探了更多、更快的井 [11] - 科特迪瓦区块：FPSO按计划于2025年1月31日停止碳氢化合物作业，已于2025年5月中旬提前抵达迪拜船厂， refurbishment工作正在进行中 [6] - 加拿大区块：由于当前商品价格环境，决定推迟2025年加拿大钻探计划 [14] - 赤道几内亚区块：完成了前端工程设计研究，确认了开发计划的技术可行性，但突出了陆架位置的风险和挑战，正在评估通过海底开发实现更高效开发的机会 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加蓬市场：自FSO上线以来实现了强劲的正常运行时间，2025年7月成功完成了计划中的全油田维护停产，有助于实现强劲的正常运行时间数字 [8] - 埃及市场：从埃及通用石油公司收款自2025年1月1日以来总计超过1036百万美元，预计年底前将收到进一步的实质性付款以抵销应收账款 [21] - 科特迪瓦市场：CI-40许可证已延长10年至2038年，并在CI-705区块签订了耕作协议，公司持有70%的工作权益和100%的付费权益 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于运营效率、审慎投资、最大化资产基础和寻找增值机会 [24] - 通过过去几年的成功，公司在执行增强投资组合中的项目和未来几年令人兴奋的项目计划方面建立了信誉 [24] - 在商品价格环境波动的情况下，套期保值计划旨在帮助减轻风险和保护现金承诺，随着RBL的到位，正在转向更程序化的套期保值方法 [18] - 公司致力于通过股息向股东返还价值，2025年将再次支付每股025美元的年度股息，按当前股价计算股息收益率约为7% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是一个过渡年，一切仍按预测进行，科特迪瓦的产量因FPSO项目在第一季度下线，加蓬的钻探活动预计直到第四季度晚些时候才开始，这些主要项目的显著产量提升预计要到2026年及2027年才会开始 [5] - 商品价格环境在2025年迄今波动性更高，套期保值计划有助于管理风险 [18] - 公司对执行未来项目的能力充满信心，因为过去几年在开发和增长资产方面非常成功 [26] - 尽管科特迪瓦因FPSO项目下线且加蓬没有新井钻探，2025年前九个月仍产生了1305百万美元的调整后EBITDAx [25] 其他重要信息 - 公司拥有基于储备的信贷设施，初始承诺为190百万美元，可增长至300百万美元，截至2025年9月30日，未偿还借款为6000万美元 [22] - 套期保值头寸：2025年剩余石油产量约500,000桶已对冲，平均底价约为61美元/桶；2026年上半年约800,000桶石油产量已对冲，平均底价约为62美元/桶；目标是在年底前对冲约40%的2026年上半年石油产量 [18] - 在加蓬，外国所得税由政府通过实物石油提取结算，第三季度因加蓬政府分配利润油的价值在生产和实物提取期间的变化产生了390万美元的有利油价调整 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年资本支出预测及其对2026年的影响 - 2025年资本支出指导中点下降了约6000万美元，其中2000万美元是永久性削减的酌情资本支出，1000万美元是科特迪瓦资本支出的增加以确保项目按计划进行，其余部分是由于钻机延迟导致加蓬钻探计划从2025年转移到2026年；埃及资本支出金额与最初指导相同，但以相同资本支出完成了额外八口井，效率提升是真实的，并有望持续到2026年 [29][33][34] 问题: 关于南Gazala区块的潜力和储量规模 - 南Gazala区块的钻井遇到了含气区和含油区，压力较低，表明可能存在天然气枯竭；正在评估含油区的总面积和潜在开发规模，并了解含气区周围压力降低的原因和枯竭来源；除了已完成的承诺井外，还存在产品分成合同相关的商业问题需要讨论，然后才能接近初步油田开发计划；该区块仍有待进一步评估 [30][31] 问题: 关于加蓬产量表现和2026年资本支出灵活性 - 加蓬产量表现强劲是由于重新配置后储层回压降低增强了油田性能，以及Eburi井的持续测试；加蓬钻探计划包括五口确定井和五口可选井，存在一定灵活性，但投资会带来显著的产量提升；科特迪瓦的钻探计划可能也有一些灵活性，但这些投资会带来显著的产量增加，且每花费一美元可在成本油中获得125美元回报 [41][44][45][46] 问题: 关于科特迪瓦FPSO重返时间和加蓬钻探计划 - FPSO计划在第二个干船坞期后于1月底启航，连接工作安排在3月底4月初，预计4月底5月初恢复生产，早于钻探计划；加蓬钻探计划包括在Etame油田钻两口导眼井，如果成功将以80%以上的概率随钻随完井，不进行批量钻探；计划在Etame油田最多钻三口井，在Sente钻一口井，并在Eburi进行一口井的大修 [49][50][51] 问题: 关于科特迪瓦钻探计划的时间安排和赤道几内亚的开发方案 - 科特迪瓦钻探计划下半年开始，主要变动因素是钻机按时到达，所有长周期设备已准备就绪；赤道几内亚方面，前端工程设计研究后正在评估海底完井方案，以降低钻井风险，虽然钻井日成本更高，但整体经济效益更好，目前正在研究使用FPSO进行高效生产的可行性 [54][55][56][57] 问题: 关于科特迪瓦FPSO恢复生产的时间和加蓬维护工作的影响 - FPSO返回油田后，连接和调试需要六到八周，然后需要确定井的启动序列，具体细节将在2026年初的下次电话会议中提供；加蓬7月的维护工作对TAMI的电力和水处理能力进行了升级，为即将到来的钻探计划做好了准备 [61][62] 问题: 关于加蓬H2S井的历史产量和未来预期 - 加蓬Eburi区块此前有三口井因H2S于2014年关闭，总产量约为6,000至8,000桶/日；2H井已持续生产多年，4H井于2025年初投产并表现良好，5H井的再钻是当前计划中最令人兴奋的井之一，预计将获得良好结果，可能高于历史产量的1,500至2,000桶/日 [65][66][67]

业绩总结 - 2025年目标生产增长为28%[3] - 2025年第三季度生产量为31,925 Boe/d，其中石油占51%，天然气占49%[3] - 2025年第三季度调整后的EBITDAX为7900万美元，过去12个月为3.28亿美元[89] - 2025年EBITDAX的共识均值为3.234亿美元[5] - 2025年净生产预期为31,000至33,000 Boe/d，较去年增长28%[79] - 2025年第三季度的生产量较2024年第三季度增长27%[89] 财务状况 - 截至2025年9月30日，杠杆比率为0.9x[4] - 截至2025年9月30日，公司的流动性为4.22亿美元[89] - 2025年固定股息为每股0.44美元[4] - 2025年股息收益率为8.3%[3] - 2025年资本支出预计将保持在每季度8000万美元以下[34] - 2025年总资本支出预期为4亿至4.2亿美元，租赁运营费用为每Boe 6.25至7.25美元[79] 资本支出与投资 - 2024年美国页岩资本支出约为1050亿美元[58] - 预计2025年将关闭超过50笔交易，新增74个净位置[73] - 自2024年以来，公司筛选了超过1,100笔交易，总机会超过120亿美元[78] - 2025年资本支出分配中，72%用于开发，28%用于收购[81] 储量与对冲 - 2024年末的证明储量为28,187 MBbls的油和156,769 MMcf的气，现值为8.41亿美元[93] - 2025年油的对冲比例为71%，气的对冲比例为61%[92] 风险与不确定性 - 公司对未来事件的预期和假设可能受到多种风险和不确定性的影响[109] - 预计的储量和PV-10值未考虑风险，因此其总和可能有限[112] - 储量工程的准确性依赖于可用数据的质量、数据的解释以及价格和成本假设[111] - 公司未对独立审计师进行审计、审核或编制与本投资者演示文稿相关的预测[113]

公司投资计划 - 科威特石油公司计划在2030年前向勘探与钻井领域投资高达39亿美元 [1] - 该勘探钻井计划是一项总预算达320亿美元的十年期钻井与维护计划的一部分 [1] - 公司计划在2030年前钻探并维护多达6193口油井 [1] 公司产能目标 - 科威特曾于2010年拥有每日330万桶石油产能，但此后产能开始下滑 [1] - 公司计划投资高达500亿美元，在未来五年内将石油产能提升至近每日400万桶 [1] 行业地位与战略意义 - 科威特是OPEC创始成员国，是该组织第五大产油国，仅次于沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗和阿联酋 [1] - 更高的石油产能或有助于科威特在OPEC+协议中争取更高的石油产量配额 [1]

公司运营动态 - 公司为落实QK18-9构造奥陶系油藏油水边界，在QK18-9-6井以西约1公里处构造较高部位进行了侧钻，部署实施QK18-9-6Sa侧钻井 [2] - 由于上述侧钻作业，公司确认该探井的预算相应增长 [2] 项目执行情况 - 海洋石油924作业船在0917区块的探井原计划工期为两个月，但实际作业时间已接近四个月 [2] - 该探井的作业进度显著慢于原计划 [2]

发现概况 - 中国石化在四川盆地重庆市綦江区的风险探井綦陆页1井测试获高产页岩油气流，日产页岩油38.64立方米，天然气1万立方米[1] - 该发现标志着一个资源量达亿吨级的新页岩油规模增储阵地[1][3] - 綦陆页1井取得重大突破，基本落实了一个资源量超亿吨的页岩油大型整装目标[1] 储层特征与开发潜力 - 綦陆页1井钻遇含油性较好页岩厚度近40米，页岩储层位于地下两千多米，水平方向钻进超过两公里[1] - 该井页岩埋藏深度浅、油质好，具有较好的经济开发效益[1] - 突破揭示该区新类型优质页岩分布面积超1000平方公里，具有较高的勘探开发潜力[1] 战略意义 - 页岩油是非常规石油资源，是我国原油长期稳产的重要接替力量，具有广阔的开发前景[1] - 该发现初步实现了四川盆地南部油气勘探从海相走向陆相新领域的战略构想[1]

钻井作业成果 - QK18-9-6井完钻井深3780米，录井获得油气显示总厚度267.34米共34层，其中油迹显示12米2层，荧光显示255.34米32层 [1] - QK18-9-6井钻进奥陶系潜山风化壳地层厚度268米，录井获荧光显示186.34米15层，奥陶系综合测井解释储层64.6米22层 [1] - QK18-9-6Sa侧钻井完钻深度4430米（垂深3533.5米），录井获得油气显示56米10层，其中油迹12米2层，荧光44米8层，钻进奥陶系潜山风化壳603米（垂厚245.4米），气测最高达4.84%，奥陶系综合测井解释裂缝段49.4米24层 [1] 地质发现意义 - 两口井的钻探进一步证实了奥陶系储层展布规律、油气成藏规律及含油气规模 [1] - 钻井成果对下一步探井实施及未来开发方案的部署均具有重要指导意义 [1] 财务处理与合同约定 - QK18-9-6井钻探相关支出将暂时资本化，对2025年度经营业绩无影响 [2] - 根据石油合同，若合同区内油田开始商业性生产，勘探费用将从所产原油中按确定价格折算成原油量后以实物方式回收 [2] - 若合同期内未发现油气田，相关勘探费用将视作损失；若发现并进入开发阶段，费用将通过投资回收油部分进行回收 [2]

业务地域分布 - 公司业务主要分布在北美及国内等地区 [1] - 公司在委内瑞拉没有业务 [1]

股价表现 - 中海油股价上涨3.06%至19.19港元 成交额达8.97亿港元 [1] 财务业绩 - 油气销售收入1717亿元 同比下降7% [1] - 总收入2076.08亿元 同比下降8.45% [1] - 归母净利润695亿元 同比下降13% [1] - 每股基本盈利1.46元 中期股息每股0.73港元 [1] 产量数据 - 净产量384.6百万桶油当量 [1] - 天然气产量大幅增长12.0% [1] - 国内外产量均超过历史同期最优水平 [1] 勘探开发 - 中国海域获得5个油气新发现包括锦州27-6等 [1] - 成功评价秦皇岛29-6等大中型含油气构造 [1] - 陆上非常规天然气储量稳步增长 [1] - 圭亚那深水立体勘探持续增储 [1] - 首次签署哈萨克斯坦勘探新区块石油合同 [1]