数字人民币技术布局 - 公司数字人民币相关技术涵盖身份认证、数据加密、通信加密、PKI/CA、密钥管理、区块链及隐私计算等密码技术 [1] - 密码技术同时支持国密和国际算法 并符合金融业务合规要求 [1] - 公司早期投入数字货币业务研究 已为数字人民币业务中心节点、六家一级发币行及多家二级发币行提供密码安全与网络安全产品 [1]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.02%至18.73元/股 成交额1.28亿元 换手率1.66% 总市值120.59亿元 [1] - 主力资金净流出1073.97万元 特大单买卖占比分别为11.38%和29.22% 大单买卖占比分别为19.59%和10.13% [1] - 年内股价累计上涨7.51% 近5日/20日/60日分别上涨3.14%/2.02%/9.53% [1] 公司基本情况 - 主营业务为企业级网络通信产品研发生产销售 网络安全产品占比64.81% 应用交付及网络产品占比34.23% [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 概念板块涵盖财税信息化/华为鲲鹏/态势感知/金融科技/信息安全 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.45万户 较上期增加8.79% 人均流通股17165股 较上期减少8.08% [2] - 香港中央结算有限公司位列第七大流通股东 持股739.90万股 较上期减少354.06万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.51亿元 同比增长9.59% 归母净利润5214.81万元 同比增长0.17% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.13亿元 近三年累计派现1.52亿元 [3]

公司AI技术研究与应用 - 持续加强AI相关技术研究并积极探索AI+安全创新应用 [1] - 强化AI技术提升安全产品的检测能力、防护能力与实战效果 [1] - 在中国人工智能大赛第三届和第四届连续获得最高等级A级证书 [1] AI技术产品集成与平台部署 - AI相关技术已广泛应用于网络安全、数据安全等产品 [1] - 技术应用于态势感知、安全运营、抗DDoS等智能平台 [1] - 有效提升产品的核心能力 [1] AI服务与解决方案提供 - 基于AI研究积累提供大模型部署和调优服务 [1] - 帮助各行业用户进行AI基础平台搭建和AI智能体搭建及优化 [1] - 提供AI能力赋能咨询和AI技术支持 [1] AI系统安全防护方案 - 针对AI系统安全防护研究推出安全检测、评估、分析及防护方案 [1]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中上涨2.02%至37.85元/股 成交额2.28亿元 换手率2.34% 总市值102.19亿元 [1] - 主力资金净流入225.19万元 特大单买入1446.43万元(占比6.34%) 卖出804.26万元(占比3.52%) 大单买入4116.00万元(占比18.03%) 卖出4532.98万元(占比19.86%) [1] - 今年以来股价累计上涨20.58% 近5日涨5.70% 近20日跌5.30% 近60日涨21.70% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近7月31日净买入8494.26万元 买入总额1.93亿元(占比15.41%) 卖出总额1.08亿元(占比8.63%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.25亿元 同比减少21.13% [2] - 归母净利润-9035.23万元 同比减少208.89% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元 近三年累计派现1755.00万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.89万户 较上期增加22.71% [2] - 人均流通股9085股 较上期减少18.51% [2] - 南方中证1000ETF新进第八大流通股东 持股124.69万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF增持6.79万股至116.10万股 位列第九大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：电子认证服务31.24% 网络安全服务29.16% 网络安全产品28.36% 网络安全集成11.24% [1] - 行业分类：计算机-软件开发-垂直应用软件 [2] - 概念板块涵盖：互联医疗 电子身份证 数据确权 电子支付 知识产权 [2] - 公司成立于2001年2月28日 2016年12月23日上市 [1]

公司业务定位 - 公司是领先的网络安全解决方案提供商 [1] - 业务范围涵盖电子认证服务、网络安全产品、网络安全集成及网络安全服务 [1] - 面向全国客户提供上述服务 [1] 业务澄清声明 - 公司明确表示暂不涉及RWA（真实世界资产）业务 [1]

公司业务范围 - 公司是领先的网络安全解决方案提供商 面向全国客户提供电子认证服务 网络安全产品 网络安全集成 网络安全服务 [1] - 公司业务暂不涉及RWA（Real World Assets）领域 [1]

行业发展趋势 - 全球数字化和智能化发展推动网络安全作为伴生产业存在广泛需求 [1] - 中国网络安全产业经过30年本土化发展已具备坚实产品和技术能力 [1] - 全球网络安全IT总投资规模2024年达2444亿美元 预计2029年增至4162亿美元 五年复合增长率11.2% [2] - 中国网络安全市场规模2024年为112亿美元 [2] 国际化发展路径 - 产业国际化需实现三个层次：产品走出去 研发生产营销服务全球化布局 主导产品获国际认可 [1] - 国际化分为四个阶段：通过国内合作伙伴间接出口 设立海外营销网点 深入关键区域国际化经营 形成覆盖全球网络与价值链 [1] - 必须深度参与国际标准共建 实现从标准跟随者到标准引领者的跨越 [1] - 需注重知识产权保护 重点关注开源软件问题 法律法规遵从 目标市场专利商标提前布局 [2] - 需通过人才引进与团队国际化夯实出海根基 结合引进来和走出去方式 [2] 企业战略定位 - 网络安全产业国际化被形容为长坡厚雪 具有长期发展潜力 [3] - 企业持续创新 主管机构推进 投资机构协同助力将推动产业国际化发展 [3] - 目标是在全球网络安全治理中发挥更重要作用 [3]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2%至86.14元/股 成交额2.09亿元 换手率2.56% 总市值685.20亿元 [1] - 主力资金净流入430.64万元 特大单买入占比8.65% 大单买入占比21.70% [1] - 年内股价累计上涨68.44% 近5日/20日/60日分别上涨4.64%/27.69%/69.67% [1] - 8月18日龙虎榜净买入1.17亿元 买入总额3.24亿元（占比20.56%） 卖出总额2.08亿元（占比13.17%） [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入66.49亿元 同比增长31.84% [2] - 归母净利润4.52亿元 同比增长194.00% [2] - A股上市后累计分红11.17亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数2.55万户 较上期减少13.22% [2] - 人均流通股3746股 较上期增加61.32% [2] - 东方阿尔法优势产业混合增持148.56万股至323.88万股（第一大流通股东） [3] - 香港中央结算增持95.21万股至221.62万股（第三大流通股东） [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：网络设备87.85% 其他6.12% 网络安全产品3.19% 云桌面解决方案2.84% [1] - 属于通信设备行业 涉及交换机/数据中心/东数西算等概念板块 [2] - 公司成立于2003年10月 2022年11月上市 [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF新进持股247.01万股（第二大流通股东） [3] - 南方中证500ETF增持53.31万股至143.28万股（第四大流通股东） [3] - 汇添富数字未来混合新进持股106.71万股（第五大流通股东） [3] - 景顺长城产业趋势混合新进持股75.92万股（第八大流通股东） [3] - 易方达远见成长混合退出十大股东行列 [3]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中股价下跌2.12%至83.47元/股 总市值663.97亿元 成交额2.38亿元 换手率2.95% [1] - 主力资金净流出2138.89万元 特大单买卖占比分别为6.67%和11.89% 大单买卖占比分别为17.11%和20.90% [1] - 年内股价累计上涨63.22% 近5日下跌19.44% 近20日上涨28.61% 近60日上涨61.89% [1] - 8月18日龙虎榜净买入1.17亿元 买入总额3.24亿元(占比20.56%) 卖出总额2.08亿元(占比13.17%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入66.49亿元 同比增长31.84% [2] - 归母净利润4.52亿元 同比增长194.00% [2] - A股上市后累计分红11.17亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.55万户 较上期减少13.22% [2] - 人均流通股3746股 较上期增加61.32% [2] - 第一大流通股东东方阿尔法优势产业混合A持股323.88万股 较上期增加148.56万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股221.62万股 较上期增加95.21万股 [3] - 新进十大股东包括易方达创业板ETF(247.01万股)/汇添富数字未来混合A(106.71万股)/景顺长城产业趋势混合A(75.92万股) [3] 公司基本情况 - 主营业务为网络设备(占比87.85%)/网络安全产品(3.19%)/云桌面解决方案(2.84%) [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 概念板块涵盖百度概念/交换机/IDC概念/字节跳动概念/液冷概念等 [2]

核心观点 - 公司25H1数据中心交换机收入同比大幅增长110%至35.39亿元，带动整体营收增长31.84%至66.49亿元，数据中心业务占比超50%成为核心驱动力 [2] - 归母净利润同比激增194%至4.52亿元，净利率达8.38%创近三年季度高点，主要受益于规模效应和费用率下降10.13个百分点 [3] - 上调2025-2027年业绩预期，预计营收146.59-212.74亿元，归母净利润10.82-21.22亿元，基于80倍PE给予目标价108.78元 [2] 财务表现 - 25H1营收66.49亿元（同比+31.84%），网络设备收入58.41亿元（同比+46.58%），网络安全产品收入2.12亿元（同比+19.14%），云桌面收入1.89亿元（同比-16.90%） [2] - 整体毛利率33.19%（同比-2.79pct），其中数据中心交换机毛利率20.79%（同比-6.85pct），网络安全业务毛利率63.05%（同比+4.04pct），云桌面毛利率32.24%（同比+0.15pct） [3] - 费用率显著优化：销售费用率10.23%（同比-5.07pct）、管理费用率4.65%（同比-0.89pct）、研发费用率11.53%（同比-4.44pct） [3] 业务结构 - 数据中心交换机收入35.39亿元（同比+110%），占营收比例超过50%，成为第一大业务板块 [2] - 网络设备业务增速46.58%显著高于整体营收增速，网络安全业务保持稳健增长，云桌面业务出现下滑 [2] - 数据中心产品规模效应显现，带动净利率提升至8.38%，接近2022年上市以来季度峰值8.51% [3] 业绩展望 - 预计2025年营收146.59亿元，2026年178.57亿元，2027年212.74亿元，三年复合增长率约20% [2] - 归母净利润预期持续提升：2025年10.82亿元，2026年15.99亿元，2027年21.22亿元 [2] - 参考可比公司估值给予2025年80倍PE，对应目标价108.78元 [2]