核心观点 - 2026年3月26日A股市场情绪走弱，成交额缩量跌破2万亿元，呈现普跌格局，避险板块上涨而金融科技领跌，市场调整受获利回吐、全球市场联动及年报披露期临近等多因素影响[1][2][7] - 债券市场在央行持续释放流动性信号下全线上涨，商品市场则因地缘政治风险升温，能化品价格走强[1][8][9][11][15] 市场行情分析 股票市场 - 市场全线回调，上证指数收于3889.08点，下跌1.09%；深证成指收于13606.44点，下跌1.41%；创业板指收于3272.49点，下跌1.34%；科创50指数收于1288.81点，下跌2.02%[2] - 市场成交额显著缩量，A股总成交额约为1.96万亿元，较前一交易日减少10.8%，为3月以来首次跌破2万亿元关口[2] - 个股呈现普跌格局，上涨家数仅915家，下跌家数达4490家[2] - 行业板块分化明显，仅煤炭、石油石化、银行等避险板块上涨，涨幅分别为0.78%、0.42%、0.38%；金融与科技板块领跌，综合金融、非银行金融分别下跌3.19%、2.70%，计算机、通信、传媒分别下跌2.79%、2.37%、1.92%[5] - 概念指数中，锂电电解液指数大涨4.93%领涨，锂电负极、锂矿、火电指数分别上涨1.78%、1.70%、1.58%；炒股软件指数下跌4.21%领跌[5] - 市场情绪降温主要受技术性获利回吐、全球市场调整（日经225指数跌0.27%，韩国综合指数跌3.22%）及上市公司年报密集披露期临近带来的业绩担忧影响[7] - 市场风格转向防御，红利指数逆势上涨0.44%，成交缩量显示风险偏好下降[7] - 中东局势持续影响市场，增加不确定性，需关注美以伊战争进展对全球能源供应和价格的潜在影响[7] 债券市场 - 国债期货市场全线上涨，30年期国债期货TL2606涨幅为0.22%，收盘价111.43元，成交额852.01亿元；10年期国债期货T2606上涨0.08%，收盘价108.245元，成交额661.34亿元；5年期和2年期主力合约分别上涨0.07%和0.02%[11] - 央行公开市场操作净投放2110亿元，并已连续第13个月加量续做MLF，释放流动性充裕信号[11] - 资金面维持宽松，各期限Shibor利率稳定，隔夜Shibor报1.32%，7天Shibor报1.438%，继续维持年内低位[11] - 流动性宽裕对债市形成支撑，短期或维持震荡偏强走势[11] 商品市场 - 南华商品指数收于3058.4点，上涨0.20%，能化品再度走强[9] - 领涨品种为甲醇、丁二烯橡胶、沥青、PTA、对二甲苯，涨幅分别为4.74%、4.29%、4.17%、3.70%、3.69%[9] - 领跌品种为钯、铂、多晶硅、粳米、玻璃，跌幅分别为5.23%、4.78%、2.78%、2.38%、2.17%[9] - 地缘政治是主要驱动因素，伊朗拒绝停火导致原油价格再度逼近100美元/桶关口，甲醇主力合约MA2605大涨4.74%收于3202元/吨[15] - 鸡蛋期货主力合约JD2605大涨约3.02%，收于3512元/500千克，受现货供应阶段性收紧及清明假期需求预期支撑[15] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - **人工智能**：全球产业化加速，新应用不断出现，后续关注龙头企业资本开支变化、应用场景转化及产品技术升级突破[12] - **商业航天**：商业航天司成立，政策大力支持发展，后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头技术突破[12] - **核聚变**：产业化提速，人工智能带动电力需求提升，后续关注项目进展推动情况及行业招标[12] - **大消费**：政策推动支持消费升级，后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策[12] - **券商**：A股成交额高位运行，后续关注市场成交量情况及交易制度可能的变化[12] - **贵金属**：央行持续增持，美联储降息，后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险[12] - **能源化工**：中东地缘政治影响供给，后续关注冲突进展情况及原油价格变化[12] 近期核心思路总结 - **权益市场**：在连续上涨后存在获利回吐压力，中东局势不明朗增加不确定性，需密切关注相关动态[14] - **债券市场**：央行流动性操作释放充裕信号，有助于稳定预期，未来或维持偏强震荡[14] - **商品市场**：当前地缘政治环境下或维持高波动，能化品与有色金属或维持跷跷板走势[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月26日国内商品期市收盘多数上涨，工业品多数上涨，农产品涨跌互现，各板块表现不一且后市预期不同 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品指数行情 - 1月26日国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前，沪银涨12.78%；能源品全部涨，燃油涨6.81%；航运期货全部上涨，集运指数（欧线）涨5.46%；油脂油料全部上涨，菜油涨4.08%；化工品多数上涨，丁二烯橡胶涨3.59%；非金属建材全部上涨，玻璃涨2.45%；基本金属多数上涨，沪锡涨1.37%；黑色系涨跌参半，焦煤涨1.35%；新能源材料多数上涨，多晶硅涨1.19%；农副产品跌幅居前，生猪跌0.99% [1] 各板块具体情况及后市预期 - **黑色系**：涨跌参半，春节前夕钢厂加大检修力度压制铁矿，叠加库存高企，铁矿期货震荡走低主力小幅收跌；后市铁矿石基本面边际走弱，但整体钢材基本面健康，钢厂利润高、补库刚性强，叠加资金高低切可能性，预计铁矿石价格下方空间有限 [1] - **基本金属**：多数上涨，沪铜早间高开日内涨幅回落最终小幅收涨，受贵金属大涨带动但全球铜显现库存增加、高价抑制需求，铜价涨势受限；贵金属沪金、沪银周一继续大涨创上市新高，新年以来全球地缘局势动荡，避险情绪持续，近期外围重要事件密集，不确定性笼罩金融市场，贵金属下方支撑较强 [1] - **能化品**：多数上涨，受外盘情绪带动内盘原油系看多热情高涨，SG原油、低硫燃料油主力合约大涨超2%；后市短期驱动一是寒潮天气影响天然气及柴油取暖油价格支撑油价，关注对原油生产后续影响，二是中东局势发展仍是主要驱动，2026年全球原油供需仍预期过剩，一季度OPEC+暂停增产使淡季过剩压力减轻 [1] - **油脂油料**：全部上涨，美豆受周度出口销售数据提振延续小幅回升走势，国内两粕受外盘回暖提振继续小幅走高，春节临近豆粕价格止跌上涨且现货领涨期货，大豆进口成本走高、终端积极采购、需求旺盛提振市场；油脂方面国际油价强势回升，美国生物燃料掺混政策将明朗化，国内三大油脂期货集体上涨，菜油领涨；后市国内进口澳籽未压榨，菜油现实供需紧张支撑价格，短期中加经贸关系有缓和预期或改善远期供应形势，但特朗普对加拿大关税威胁使国内菜油市场需关注菜籽进口贸易流转变 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月15日国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料、航运期货、黑色系、贵金属、非金属建材、化工品、能源品、农副产品多数上涨，基本金属、油脂油料下跌；工业品走势分化，农产品涨跌参半 [1] 各行业情况总结 黑色系 - 多数上涨，近期钢材供需双弱，期钢盘面维持偏弱运行；受全国寒潮影响，户外施工受限，上周五大钢材品种表观需求续降至839.72万吨，环比降2.83%；基本面驱动不强，但政策有扰动；短期受益于国内外宏观预期向好，钢价有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [1] 基本金属 - 跌幅居前，铜方面美联储降息落地等使流动性预期宽松，国内政策积极，产业上铜矿供应紧张，国内精铜供应预期增加但下游开工率偏稳、过剩压力不大，预计铜价持续回落风险小，或转为震荡走势；碳酸锂先抑后扬，近一个月锂矿到港量预计环比增加，矿端紧张格局有望缓解，储能需求高景气，供需格局未变，社会库存去库支撑期价偏强运行 [1] 能化品 - 走势反复，周一SC原油主力合约走势纠结，市场情绪谨慎；短期原油去库但成品油大幅累库，基本面承压，地缘和宏观反复，油价震荡承压运行；中期过剩矛盾为主，油价重心有下降可能，但需警惕12 - 1月油价向上修复风险 [1] 油脂油料 - 全部下跌，因美国出口需求疲软及巴西即将收割，美豆跌至七周低点；国内两粕弱势，豆粕主力合约增仓下跌、菜粕主力合约小幅下挫，市场缺乏反弹动力，国内豆粕基本面偏空，远月合约受供应宽松格局压制；周一CBOT豆油电子盘低位震荡，美国生柴政策不确定及美豆下跌拖累，国内油脂跟随外盘偏弱调整，菜油期货跌幅明显，国际供给充裕施压盘面，海关严查非转基因菜油进口消息对实际供需影响有限，近月供给关注澳大利亚菜籽入榨节奏 [1]