经营范围含体育用品及器材批发，体育用品及器材零售，货物进出口，技术进出口，市场营销策划，技 术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广，互联网销售（除销售需要许可的商 品），鞋帽批发，鞋帽零售，服装服饰批发，服装服饰零售，五金产品制造，体育用品及器材制造（除 依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 天眼查显示，近日，江西太田运动科技有限公司成立，法定代表人为李孔文，注册资本300万人民币， 由江西大田精密科技有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1江西大田精密科技有限公司100% 企业名称江西太田运动科技有限公司法定代表人李孔文注册资本300万人民币国标行业科学研究和技术 服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展地址江西省赣州市赣州经济技术开发区黄金大道 61号办公楼2层企业类型有限责任公司(外商投资企业法人独资)营业期限2025-12-4至无固定期限登记机 关赣州经济技术开发区市场监督管理局 来源：市场资讯 ...

公司设立与基本信息 - 合肥珀禾运动科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈浩 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营一般项目包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司业务涵盖日用百货、家用电器、游艺娱乐用品、预包装食品、农副产品销售 [1] - 公司涉及服装服饰、鞋帽、个人卫生用品、化妆品、厨具卫具及日用杂品批发与零售 [1] - 公司经营体育用品及器材、文具用品、户外用品、玩具零售与批发 [1] - 公司业务包括互联网销售（除需要许可的商品）、供应链管理服务、销售代理 [1] - 公司许可项目为食品销售，需经相关部门批准后方可开展 [1]

公司战略转向 - 公司正式宣布乒乓球世界冠军孙颖莎成为其品牌代言人，这是自2021年后首次启用“品牌代言人”这一最高合作称号 [1] - 此次签约标志着公司在十年发展历程中的战略转向，从健身工具到运动平台，再到全面拥抱AI与明星代言的双轮驱动 [3] - 代言决策体现了公司在短期业绩负责的同时，不忘长期战略定位的平衡思维，从“流量小生”转向了世界冠军 [4] 代言人选择逻辑与价值 - 选择孙颖莎是基于其世界冠军光环带来的舆论安全性，可有效规避娱乐明星常见的风险，同时其背后庞大的粉丝群体展现出惊人的消费力 [5] - 孙颖莎的商业价值已得到验证，今年以来与国际品牌联手均交上亮眼成绩单，例如为香飘飘代言创下官宣首日线上销售额突破2000万、天猫旗舰店1分钟销售额突破500万的纪录 [5][7] - 孙颖莎的粉丝具有高度组织化的消费行为，运用打投、催氪等策略实现品牌最大化触达与即时转化，为公司带来了一个高效运转的去中心化粉丝代理营销网络 [7] 代言活动效果与用户参与 - 围绕官宣构建了完整的用户体验闭环，用户可在APP中参与“孙颖莎xKeep系列赛事”，并在快闪活动中通过AI技术与“Q版莎莎”互动 [8] - 孙颖莎xKeep系列赛事上线首日吸引7.8万人参与，累计贡献卡路里687万大卡，创下公司历史赛事单日纪录 [10] - “莎莎课程”首日跟练4.1万次，相关话题全平台曝光量高达3.4亿，线下在3座城市27个地铁站点、9座城市大屏同步宣传 [10] 核心业务模式演变 - 公司自2015年上线，从移动健身工具逐步发展成为涵盖线上课程、运动服饰、智能硬件、线下空间的复杂生态 [11] - 2022年虚拟体育赛事成为转折点，用户付费19-50元参与线上赛事即可获得实体奖牌，通过与知名IP合作“卖奖牌”，付费内容收入暴涨370% [11] - 奖牌经济迅速成为明星业务，2023年举办近百场虚拟体育赛事，付费用户平均收入同比增长超30%，并助力公司实现自2019年以来的首次盈利 [11] 当前面临的挑战 - 公司营收增速呈现放缓趋势但销售及营销开支巨大，用户增长和留存效果不佳，十年攒了3000万的月活，而竞争对手在抖音涨粉4000万只用了12天 [12] - 奖牌经济面临边际递减效应，2024年上半年线上付费内容收入同比减少2.6%，平均月活跃用户为2966万人，较2022年的3640万人减少近700万人 [12] - 奖牌经济不能解决用户长期运动习惯养成的难题，2019-2022年用户月均锻炼次数在4.3-5.0次之间波动，平均每周不足一次 [13] - 2024年上半年平均月活跌至2249万人，平均月度订阅会员跌至279万人 [13] - 公司在多元化扩张中面临边际收益递减困境，硬件和消费品业务缺乏供应链与核心技术壁垒，陷入与科技巨头及专业运动品牌的同质化竞争 [14] - 消费业务和线下业态后续增长难以摆脱对营销的依赖，导致单位获客成本持续攀升，而用户忠诚度和复购率难以提升，卖货的毛利率不及卖课的一半 [15]

品牌代言与合作 - 运动科技平台Keep于10月27日官宣乒乓球世界冠军孙颖莎成为品牌代言人 [1] - 合作旨在开启全民运动新篇章，传递运动精神，与Keep“自律给我自由”的品牌精神深度契合 [1][3] - 公司同步开启「看到太阳，成为光｜孙颖莎 x Keep 系列赛事」，包含线上运动挑战赛、运动课程及互动服务 [1][2] 公司业务与生态 - 公司自2014年成立，已搭建集线上课程、智能硬件、线下服务、运动社区于一体的完整运动生态 [2] - 平台拥有数千节官方课程，覆盖跑走骑、球类、室内健身等60多个品类，满足不同人群和场景的需求 [4] - 自有品牌运动产品提供“吃穿用练”一站式解决方案，包括健身器材、运动装备和健康食品 [5] - 智能硬件产品如智能手环、动感单车与App数据联动，实时记录数据并提供个性化建议 [5] 科技创新与应用 - 公司于2025年上线运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai及基于此的智能体AI教练卡卡 [5] - AI教练能根据用户身体状况、运动目标和历史数据，精准生成并动态调整个性化运动计划 [5] - 公司与奥森合作打造科技智慧跑道，将线上服务体系与线下跑步场景深度融合 [5] 行业背景与战略 - 公司发展遵循从“工具”到“平台”再到“生态”的演进路径，核心目标是助力全民健身和落地健康中国战略 [6] - 国家政策如《关于加快发展健身休闲产业指导意见》及“体重管理年”行动鼓励民众参与体育锻炼 [6] - 公司将开发更精准的个性化体重管理方案以满足用户健康管理需求 [6] - 公司通过“梦想运动场”公益项目为偏远地区儿童捐建运动场和器材，改善运动环境 [6]

公司战略合作 - 运动科技公司Keep于2025年10月27日正式宣布乒乓球世界冠军孙颖莎成为其品牌代言人 [1] - 合作内容包括发布主视觉海报与TVC主题片，并上线"看到太阳，成为光|孙颖莎 x Keep 系列赛事" [1] - 公司推出一系列创新产品与服务体验，旨在开启全民健身新篇章 [1] 合作意义与目标 - 此次合作是头部运动科技平台与顶尖体育偶像的强强联合 [1] - 合作是公司践行其"激发每一次运动，让世界充满活力"全新使命的关键一步 [1] - 目标是将孙颖莎在赛场上的冠军之光转化为激励数亿运动爱好者的能量 [1]

活动核心内容 - 凯德发展（中国）与运动科技品牌Keep于2025年10月15日至11月8日合作发起"Feel Free to Run 自在奔跑"全国挑战赛 [1] - 活动是公司年度概念主题"feel free to__享·自在"的深度延展，旨在鼓励都市人通过运动实践不设限的自在生活方式 [1] - 公司首席执行官表示此活动是从"空间营造者"迈向"生活方式引领者"的关键实践，通过创造内容连接社群 [3] 线下活动布局 - 活动覆盖上海、北京、广州、重庆、杭州、武汉及苏州7座核心城市的11个凯德地标项目 [3][4] - 在各项目设立"跑者驿站"并规划结合项目特色和在地文化的定制跑步路线 [4] - 参与者完成指定跑步轨迹可领取专属补给，各城市累计跑量第一名赢得参加重庆垂直登高赛名额及机酒支持 [6] 线上数字体验 - 大众挑战赛通过Keep APP进行，设置3.5公里、4.2公里与11.78公里三个目标，对应重庆来福士建筑高度、登高赛攀登层数与台阶数 [7] - 全国跑者通过APP记录里程，累计达成目标后可参与抽奖赢取赛事周边礼品 [7] 垂直登高赛细节 - 第三届重庆来福士垂直登高赛于11月8日开赛，预计汇聚400名大众及精英选手 [8] - 赛道为征服42层楼、1178级台阶，抵达水晶连廊的探索舱·云端乐园 [8] - 赛制升级包括招募40位精英跑者享受免费参赛与优先发跑资格，推出女性跑者友好政策（每有一位女性成员团体总成绩减时30秒，最高减90秒） [11] - 参赛选手凭号码布可免费进入探索舱·云端乐园并享受三大体验项目7折优惠 [11] 战略意义与生态构建 - 公司通过整合全国项目空间与线上数字平台，以奔跑为载体将自在生活方式转化为可感知、可参与的日常实践 [13] - 活动致力于打造以人为核心、以运动为媒介的健康生态，使项目成为激活城市活力的坐标，推动从"居住空间"向"生活方式"的创新升级 [13]

业绩与财务预测 - 国泰海通维持KEEP增持评级并上调2025-2027年经调整净利润预测至0.1亿元/0.9亿元/2.01亿元，对应增速102%/772%/124% [1] - 基于可比公司估值给予公司2025年2倍PS估值，目标价7.7港元 [1] - 2024年上半年营收8.22亿元，同比下降20.8%，但经调整净利润达1035万元，较上年同期亏损1.6亿元实现扭亏 [1] 盈利能力优化 - 毛利率显著提升至52.2%，同比增长6.2个百分点，主要因业务结构优化及降本增效措施 [1] - 细分业务毛利率表现：自有品牌运动产品34.8%（+3.3pct）、线上会员及付费内容71.3%（+3.4pct）、广告及其他57.5%（+34.7pct） [1] - 费用率61.5%同比下降0.85个百分点，其中履约费用率5.33%（-0.64pct）、营销费用率27.2%（-3.98pct） [1] - 经调整净利率大幅改善至1.3%，同比提升16.8个百分点 [1] 运营数据与业务结构 - 上半年营收构成：自有品牌运动产品3.97亿元、线上会员及付费内容3.37亿元、广告及其他0.88亿元 [1] - 平均月活跃用户2248.6万人，订阅会员278.7万人，订阅渗透率12.4%同比提升1.3个百分点 [1] - 月活用户每月平均收入6.1元，同比增加0.3元 [1] AI战略与产品创新 - 公司在多智能体系统落地、AI教练功能迭代及AIGC工作流革新等关键领域取得里程碑进展 [2] - AI教练卡卡核心日活用户超15万，其中AI饮食记录功能覆盖三分之一AI对话用户，次日留存率达50% [2] - AI功能对App整体DAU留存率贡献显著，攀升至79% [2] 业务拓展与IP建设 - 广告业务重点打造城市路跑IP赛事K-MARS，通过系列赛从单场到多场升级实现规模化基础 [2] - 借助民间路跑口碑积累精准定位跑步核心人群 [2]

业绩表现 - 25H1经调利润扭亏为盈 [1] - 预计25-26年经调整净利润分别为0.7亿元和1.7亿元 [1] - 经调净利率有望继续改善至5%以上水平 [1] 业务发展 - AI教练7月DAU达15万+ [1] - AI引致收入超100万元 [1] - 预计年底AI教练DAU突破100万 [1] - 发力服装品类拓展产品线 [1] 增长预期 - 下半年收入有望止跌回暖并重回增长态势 [1] - 明年AI教练预计贡献收入增量2.3亿元 [1] - 100万AI用户月活将成为收入增长基础 [1] - AI功能及服装产品线完善将推动业绩弹性释放 [1] 战略调整 - 上半年主动战略收缩低效业务 [1] - 下半年配合AI功能及服装产品线完善重新进行费用投放 [1] - AI教练功能模块逐步完善持续推进 [1]

公司战略调整 - 2025年上半年主动收缩业务和用户规模 以盈利为核心导向 实现内生改善驱动[1] - 下半年配合AI功能及服装产品线完善 重新进行合理费用投放[1] 财务表现预测 - 2025年上半年经调整利润扭亏为盈[1] - 预计2025年经调整净利润0.7亿元 2026年达1.7亿元[1] - 经调整净利率有望持续改善至5%以上水平[1] 业务发展进展 - AI教练进展顺利 2025年9月5日上新秋冬新品[1] - 发力服装品类形成新增量[1] - 管理层初步预计2026年AI教练可贡献收入增量2.3亿元 对应100万AI用户月活[1] 收入增长预期 - 下半年在AI+及服装品类加持下收入有望重新企稳回升[1] - 后续收入端预计止跌回暖 利润持续改善[1] - 明年有望释放更大业绩弹性[1]

公司财务表现 - 2025年上半年公司首次实现盈利，经调整净利润达到人民币0.10亿元 [1] - 总体营收水平同比下降，但毛利率同比提升6.2个百分点至52.2% [1] - 盈利能力改善得益于主动精简非核心低效体量和优化产品结构 [1] AI战略转型 - 2025年公司宣布all in AI，由内容驱动全面向AI驱动转型 [1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台，分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务 [1] - 以AI教练为核心的产品矩阵持续丰富，催化用户满意度和客单价提升 [2] 商业模式与竞争优势 - 建立"内容获客+消费品变现"商业模式，构建"硬件+软件"协同联动的运动生态体系 [2] - 硬件产品为软件服务提供数据支撑，软件场景反哺硬件销售，形成核心竞争力 [2] - Keep AI教练在个性化运动方案制定、实时训练指导和答疑解惑方面具备优势 [2] 行业发展趋势 - 我国健身行业市场规模快速增长，线上化、智能化趋势愈发凸显 [1] - 2025年以Deepseek为代表的开源模型降低AI大模型应用门槛，驱动海量应用场景商业价值裂变 [1] - AI与线上平台有机结合为解决行业核心商业痛点提供可靠工具 [1] 估值与增长潜力 - 当前市值仅对应5倍PS（基于2025年订阅+AI业务收入），处于国内外主流SaaS产品较低估值水平 [2] - 预计2026年新订阅产品AI教练有望取得2亿元以上ARR [2] - 参考AI产品30-50倍及更高PS估值水平，AI教练单独对应60-100亿元的潜在市值空间 [2] 市场地位与前景 - 公司作为国内线上运动APP龙头，有望在AI教练等新品发布后实现订阅用户与ARPU双重提升 [2] - 未来有望将AI教练功能与智能硬件相结合，驱动更深层次的价值裂变 [2]