奥运营销与品牌全球化 - 奥运会是全球顶级营销平台，能吸引全世界三分之二的目光，显著提升品牌商业价值[7] - 中国品牌在奥运会上的角色日益多元，从广告主转变为融入并塑造奥运会面貌的参与者，奥运会与品牌相互需要[8] - 安踏通过为国际奥委会紧急供应服装等契机，与国际奥委会签约成为其官方服装供应商，建立了长期合作关系[8] 品牌合作与市场曝光 - 在米兰冬奥会开幕式上，希腊、新加坡体育代表团及国际奥委会官员均身着安踏服装，品牌国际曝光度显著[3] - 国际奥委会新任主席频繁身穿安踏出席活动，提升了品牌在国际体育组织中的形象[5] - 安踏为米兰冬奥会中国代表团126位运动员中的超过80位（涉及十支国家队）提供比赛和训练装备[5] - 安踏签约了包括谷爱凌、徐梦桃等夺冠热门在内的众多顶尖运动员作为代言人[5] 产品技术创新与研发 - 竞技体育装备的技术迭代能推动比赛成绩进步，安踏持续打磨比赛装备[8] - 相比北京冬奥会，安踏为米兰冬奥会打造的短道速滑比赛服减阻率提升了1.49%，可在500米赛道上领先1.5个身位[9] - 安踏将用于顶尖运动员的科技（如“热力洋流”、“六度芯”科技及防切割、减阻技术）转化应用于大众羽绒服、滑雪装备及骑行、攀岩等户外产品中[12] - 公司通过长期研发投入，掌握了原材料研发、产品设计的核心能力及生产制造主动权，实现了从追赶到自主创新引领的跨越[14] 长期战略投入与产业建设 - 安踏自2010年起与国家体育总局冬运中心合作，已连续支持五届冬奥会，对中国冰雪运动进行了长达十几年的投入[11] - 在中国冰雪产业尚未兴起时，公司便基于战略判断和信心，主动参与中国体育生态建设[11] - 北京冬奥会成功举办后，大众冰雪运动热情被点燃，产业进入蓬勃发展期[11] - 安踏为国家队打造的装备曾助力中国队在上一届北京冬奥会取得9金4银2铜的历史最佳成绩[9] 全球化扩张与品牌升级 - 安踏正从“中国的安踏”向“世界的安踏”迈进，进入品牌出海2.0时代[17] - 公司于2月中旬在洛杉矶比弗利山庄开设北美首家旗舰店，此举是其全球化战略的重要宣言[17] - 中国品牌的全球化发展需要依靠在技术领域的持续深耕，从而从依附全球供应链转向定义全球标准[19] - 在运动科技领域，技术是全球通用语言，拥有技术的好商品能更好地赋能每一位运动爱好者[15]

公司商标保护与认证 - 运动科技公司Keep的第9类（App）和第28类（健身器械）商标被纳入2025年度《北京重点商标保护名录》[1] - 加上此前已入选的第41类（健身指导课程、私人健身教练服务等），公司成为行业内实现健身服务、应用软件与智能硬件三大类别商标保护全覆盖的品牌[1] - 该名录旨在重点保护在北京享有高知名度、具有市场引领地位且品牌价值突出的注册商标，入选是对企业合规经营及品牌社会影响力的官方认证[1] - 公司还曾荣获中国版权保护中心“2021年度十大著作权人”、北京市知识产权局“2023年北京市知识产权优势单位”等认证[2] 公司业务与产品生态 - 公司App于2015年上线，专注为用户提供专业健身指导服务，用户可通过App享受操课、瑜伽、训练等多品类线上课程，以及会员专属课程、定制训练计划等增值服务[2] - 公司围绕用户“吃、穿、用、练”需求，提供智能动感单车、智能跑步机等硬件产品及运动装备、健康食品，打造软硬件结合的一站式运动解决方案[2] - 公司三大类别商标全面纳入保护名录，标志着其从内容到装备的全链条运动生态获得知识产权全方位保护[2] 公司发展历程与战略 - 2021年，公司将品牌理念升级为“自律给我快乐的自由”[3] - 2023年7月，公司成功登陆港交所，成为“运动科技第一股”[3] - 2024年3月，公司以“激发每一次运动，让世界充满活力”为新使命，并将“成为10亿运动者的自由运动场”作为十年愿景[3] - 2025年3月，公司发布运动健康专属模型Kinetic.ai，并上线首个通用AI教练卡卡（Kaka），可基于用户需求定制训练方案[3] - 未来，公司将继续深化战略布局，提升课程专业性与多样性，加大智能硬件研发投入，通过AI、大数据等技术为用户提供更科学、个性化的运动解决方案[3]

文章核心观点 - 运动科技公司Keep的三大核心业务类别商标被全面纳入《北京重点商标保护名录》，标志着其构建的从内容、软件到硬件的全链条运动生态获得了官方的知识产权认可与保护 [1][2] 公司发展里程碑与战略 - 公司于2015年上线App，以“自律给我自由”为理念提供健身指导服务 [2] - 2021年品牌理念升级为“自律给我快乐的自由” [3] - 2023年7月成功在香港联交所上市，成为“运动科技第一股” [3] - 2024年3月发布新使命“激发每一次运动，让世界充满活力”及十年愿景“成为10亿运动者的自由运动场” [3] - 2025年3月发布运动健康专属模型Kinetic.ai并上线首个通用AI教练卡卡，可定制训练方案 [3] 业务与产品生态 - 通过App提供操课、瑜伽、训练等多品类线上课程，以及会员专属课程、定制训练计划等增值服务 [2] - 围绕用户“吃、穿、用、练”需求，提供智能动感单车、智能跑步机等硬件产品及运动装备、健康食品 [2] - 打造了软硬件结合的一站式运动解决方案 [2] - 公司战略涵盖健身服务、应用软件与智能硬件三大类别，形成全链条运动生态 [1] 知识产权与品牌认可 - 公司第9类(App)、第28类(健身器械)商标被纳入2025年度《北京重点商标保护名录》第二批 [1] - 公司第41类(健身指导课程、私人健身教练服务等)商标已于去年入选该名录第一批 [1] - 至此，公司成为运动科技行业内实现健身服务、应用软件与智能硬件三大类别商标保护全覆盖的品牌 [1] - 该名录旨在保护在北京享有高知名度、具有市场引领地位且品牌价值突出的注册商标 [1] - 此前，公司曾荣获中国版权保护中心“2021年度十大著作权人”、北京市知识产权局“2023年北京市知识产权优势单位”等认证 [2] 未来展望 - 公司将继续深化战略布局，提升课程专业性与多样性，加大智能硬件研发投入 [3] - 计划通过AI、大数据等技术为用户提供更科学、个性化的运动解决方案 [3] - 致力于助力全民健身事业发展，推动中国运动科技品牌走向世界 [3]

公司品牌荣誉与评价 - 公司于2025年12月31日荣获中华商标协会颁发的AAA知名商标品牌评价证书，成为运动科技行业首个获此荣誉的商标品牌 [1] - AAA知名商标品牌评价是国内商标品牌领域的权威标准，涵盖法律、管理、市场、财务和社会责任五大维度，通过5个一级指标、18个二级指标、42个三级指标的严格评审 [1] - 该荣誉象征着企业在行业内的领先地位以及品牌的高知名度和美誉度，是对公司过去十年在行业内深耕的认可 [1][3] 公司发展历程与战略 - 公司App于2015年上线，始终坚持“自律给我自由”的品牌理念，专注为用户提供专业的健身指导服务 [1] - 2021年，公司提出“自律给我快乐的自由”，号召用户快乐运动 [2] - 2023年7月，公司成功登陆港交所，成为“运动科技第一股” [2] - 2024年3月，公司刷新使命与愿景，以“激发每一次运动，让世界充满活力”为新使命，将“成为10亿运动者的自由运动场”作为十年目标 [2] - 公司通过扩充运动品类、提升服务品质，不断降低运动门槛 [2] 产品与服务生态 - 通过App，用户可享受操课、瑜伽、训练等多品类线上课程，以及会员专属课程、定制训练计划等增值服务 [1] - 公司围绕用户“吃、穿、用、练”需求，提供智能硬件、运动装备、健康食品等产品，打造一站式运动解决方案 [1] - 2025年3月，公司发布运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai，并上线首个通用AI教练卡卡（Kaka），可基于用户需求定制训练方案，提升健身指导的智能化水平 [2] 未来发展方向 - 公司未来将继续深化课程研发与智能服务体系建设，通过AI、大数据等技术提升健身指导的科学性和个性化 [3] - 公司致力于为更多用户提供专业便捷的健身服务，助力全民健身事业发展，推动中国运动科技品牌走向世界 [3]

公司品牌荣誉与行业地位 - 公司于2025年12月31日荣获中华商标协会颁发的AAA知名商标品牌评价证书，成为运动科技行业首个获此荣誉的商标品牌[1][4] - AAA知名商标品牌评价是国内商标品牌领域的权威标准，涵盖法律、管理、市场、财务和社会责任五大维度，通过5个一级指标、18个二级指标、42个三级指标的严格评审[1][4] - 该荣誉象征着公司在行业内的领先地位以及品牌的高知名度和美誉度，是对公司过去十年在行业内深耕的认可[1][4] 公司发展历程与战略演进 - 公司App于2015年上线，始终坚持“自律给我自由”的品牌理念，专注为用户提供专业的健身指导服务[1][4] - 2021年，公司提出“自律给我快乐的自由”，号召用户快乐运动[2][5] - 2023年7月，公司成功登陆港交所，成为“运动科技第一股”[2][5] - 2024年3月，公司刷新使命与愿景，以“激发每一次运动，让世界充满活力”为新使命，将“成为10亿运动者的自由运动场”作为十年目标[2][5] 公司业务与产品服务 - 通过App，用户可享受操课、瑜伽、训练等多品类线上课程，以及会员专属课程、定制训练计划等增值服务[1][4] - 公司围绕用户“吃、穿、用、练”需求，提供智能硬件、运动装备、健康食品等产品，打造一站式运动解决方案[1][4] - 公司通过扩充运动品类、提升服务品质，不断降低运动门槛[2][5] 公司技术创新与未来规划 - 2025年3月，公司发布运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai，并上线首个通用AI教练卡卡（Kaka），可基于用户需求定制训练方案，提升健身指导的智能化水平[2][5] - 未来，公司将继续深化课程研发与智能服务体系建设，通过AI、大数据等技术提升健身指导的科学性和个性化[2][5] - 公司计划为更多用户提供专业便捷的健身服务，助力全民健身事业发展，推动中国运动科技品牌走向世界[2][5]

文章核心观点 - 2025年中国体育消费市场保持活跃，运动品牌通过技术创新、赛事赞助和社群运营等多维度战略在激烈竞争中发展，不同运动项目呈现出差异化的市场格局和增长潜力 [1][40] 球类运动 - 三大球（篮球、足球、排球）作为传统核心赛道竞争激烈，在合作的40多家运动品牌中，超过10家品牌实现篮球品类科技更新，9家品牌举行了球星中国行活动，并通过草根赛事和顶级联赛赞助深化布局 [2] - 三小球中，乒乓球和羽毛球市场格局稳定，品牌通过更新装备技术、举办赛事和与国家队合作维系用户；网球则被视为新增长赛道，超过10家品牌开始布局，重点在推出专业产品、举办青少年赛事和进行赛事赞助 [8] - 趋势球类如高尔夫市场竞争转向“科技+赛事+社群”的生态化，品牌通过降低门槛和职业球员背书推动大众化；匹克球作为新潮项目，品牌通过赛事推广将其转化为兼具竞技与社交属性的生活方式 [10][14] 跑步圈层 - 专业竞技领域如马拉松和越野跑竞争焦点在竞速科技，品牌积极参与赛事运营，例如NB10K城市跑步系列赛、Nike After Dark Tour女子10公里夜跑等；越野跑被视为增量赛道，2025年有海外新品牌进入，主流品牌也通过子系列拓展场景 [16][23] - 日常训练与潮流生活方面，市场竞争下沉，慢跑和生活化运动成为热点，产品融入城市生活场景；品牌通过外卖渠道、门店个性化服务等方式增强消费者参与感和忠诚度 [29][31] 户外赛道 - 中国户外运动热潮持续，全国户外运动相关企业已达33.5万家；国际品牌加速进入中国市场，2025年至少有8个国际户外品牌首次或重启布局，同时传统运动品牌也下沉入局 [33] - 户外科技进入功能竞赛时代，关键词为“极端环境适应性”、“轻量化”和“保暖与防水性能”；品牌发布新科技并通过联手顶级资源进行专业突破，2025年有2家品牌冲击资本市场，1家完成大额融资 [34] 时尚休闲运动 - 瑜伽和普拉提作为成熟的女性运动市场，竞争关键词是“专业体验+社群运营”，线下工作室与社群课程成为品牌触达核心用户的关键触点 [37] - 综合训练市场竞争以活动运营、社群粘性和科技装备为核心，品牌通过举办大型城市活动接触健身人群，例如lululemon的“夏日乐挑战”和adidas × Les Mills等活动覆盖全国多城 [39]

公司三季度经营情况 - 李宁品牌（不含李宁YOUNG）全平台零售流水同比下滑中单位数 [1] - 季度内零售点净增加33个 [1] - 7月至9月零售压力逐步加大 [1] 分渠道销售表现 - 直营渠道零售流水同比下滑中单位数，表现优于批发渠道 [1] - 批发渠道零售流水同比高单位数下滑 [1] - 线上渠道流水同比高单位数下滑 [1] 分品类销售表现 - 跑步及健身品类季度内流水同比实现低单位数增长 [1] - 跑步、健身及羽毛球为主要增长动力 [1] - 篮球及运动生活品类季内相对承压 [1] 终端策略与库存管理 - 全渠道零售折扣同比加深低单位数，直营及线上折扣加深幅度大于批发 [1] - 为应对销售季提前备货，9月末库销比达5-6倍，库龄结构健康 [1] - 管理层有信心在年末将库销比恢复到4-5倍的健康水平 [1] 四季度展望与战略 - 10月以来终端销售仍有一定压力 [2] - 四季度将围绕奥运和运动科技主线，提升品牌势能 [2] - 将迭代更新跑步、篮球、综训、户外等产品系列 [2] - 零售端将平衡销售、折扣及库存管理，保持库存健康水平 [2] - 管理层表示将积极应对以达成全年指引 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年每股收益预测0.92元不变 [2] - 维持公司2026年每股收益预测1.07元不变 [2] - 当前股价对应18倍2025年市盈率和15倍2026年市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级和目标价22.68港元不变 [2]

品牌代言与合作 - 运动科技平台Keep于10月27日官宣乒乓球世界冠军孙颖莎成为品牌代言人 [1] - 合作旨在开启全民运动新篇章，传递运动精神，与Keep“自律给我自由”的品牌精神深度契合 [1][3] - 公司同步开启「看到太阳，成为光｜孙颖莎 x Keep 系列赛事」，包含线上运动挑战赛、运动课程及互动服务 [1][2] 公司业务与生态 - 公司自2014年成立，已搭建集线上课程、智能硬件、线下服务、运动社区于一体的完整运动生态 [2] - 平台拥有数千节官方课程，覆盖跑走骑、球类、室内健身等60多个品类，满足不同人群和场景的需求 [4] - 自有品牌运动产品提供“吃穿用练”一站式解决方案，包括健身器材、运动装备和健康食品 [5] - 智能硬件产品如智能手环、动感单车与App数据联动，实时记录数据并提供个性化建议 [5] 科技创新与应用 - 公司于2025年上线运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai及基于此的智能体AI教练卡卡 [5] - AI教练能根据用户身体状况、运动目标和历史数据，精准生成并动态调整个性化运动计划 [5] - 公司与奥森合作打造科技智慧跑道，将线上服务体系与线下跑步场景深度融合 [5] 行业背景与战略 - 公司发展遵循从“工具”到“平台”再到“生态”的演进路径，核心目标是助力全民健身和落地健康中国战略 [6] - 国家政策如《关于加快发展健身休闲产业指导意见》及“体重管理年”行动鼓励民众参与体育锻炼 [6] - 公司将开发更精准的个性化体重管理方案以满足用户健康管理需求 [6] - 公司通过“梦想运动场”公益项目为偏远地区儿童捐建运动场和器材，改善运动环境 [6]

财务业绩表现 - 2025年第三季度361°主品牌产品零售额较2024年同期实现约10%的正增长 [1] - 2025年第三季度361°童装品牌产品零售额较2024年同期实现约10%的正增长 [1] - 2025年第三季度361°电子商务平台产品整体流水较2024年同期实现约20%的正增长 [1] 产品创新与矩阵 - 跑步领域推出搭载DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋和优化中底弧度的专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5" [2] - 篮球领域推出融入超跑设计语言的"DVD4"和品牌史上最轻战靴"狂飈2PRO" [2] - 户外领域推出搭载雨屏科技EX2.0的"轻野御屏冲锋衣"及使用Quikfoam lite科技大底的"行山"户外鞋 [2] - 女子健身领域焕新上市"新肌PRO"和"新动"系列，其中"新肌BRA PRO"运动背心采用能暖科技 [2] - 儿童领域推出包括"闪羚4.0"跳绳鞋和全新升级的"软弹柱II代"跑鞋在内的产品矩阵 [2] 市场营销与品牌合作 - 期内成功举办尼古拉约基奇首次中国行，同步发售"JOKER1GT"专属配色及"约老师中国行套装" [3] - 斯宾瑟丁威迪中国行粉丝见面场面火爆，阿隆戈登亚洲行期间现身"触地即燃"郑州分站赛 [3] - 品牌借势球星热度，携手天猫超级品牌日打造为期一个月的夏日篮球主题系列活动 [3] - "板上见"活动在石家庄站和重庆站双城开滑，吸引板圈消费者 [3] - 361°女子与KULU瑜伽节再度合作，构建女子运动能量场 [3] 专业赛事赞助与品牌建设 - 公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，为超3.2万名志愿者等工作人员提供专业装备保障 [4] - 361°竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会，品牌再次出海，"飞燃5"等产品首秀登场 [4] - "栗蜂2"助力运动员亮相2025东京世锦赛，彰显中国运动产品专业性 [4] - 公司正式成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴以及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [4] - "2025三号赛道10KM竞速系列赛"年中半决赛、路跑赛顺利举行，选手穿着公司产品实现竞速突破 [4] 渠道拓展与战略合作 - 公司坚持线上线下协同发展，官宣合作美团闪购与美团团购双业务，依托美团闪购实现平均30分钟极速送达 [5] - 构建"线上引流+线下核销"完整闭环，产品同步接入美团团购业务，为线下零售注入新活力 [5] - 旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南，构建个性化户外场景体验 [5] - 361°首家女子运动概念店在石家庄落地，打造专属女子健身的社群空间 [5] - 截至2025年9月30日，公司在全国超品门店数量达93家，销售模式多元化发展 [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营收8.22亿元[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元[1] - 录得毛利4.29亿元[1] - 毛利率由去年同期46.0%提升至52.2%[1] - 经调整净利润率达到1.3%[1] 盈利能力变化 - 去年同期经调整净亏损1.67亿元[1] - 实现扭亏为盈[1] - 去年同期经调整净亏损率为15.5%[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万[1] - 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率由去年同期11.1%提升至12.4%[1]