核心观点 - 公司2025年上半年首次实现净利润转正达1035万元 毛利率提升至52.2% 体现AI战略对盈利能力的实质性改善 [1] - AI技术重塑运动科技行业 从传统"记录与内容"模式转向个性化智能服务 中国平台具备打造全民级应用的潜力 [2] - 公司通过AI智能体"卡卡"实现训练计划生成、语音导练、饮食建议等全环节覆盖 显著提升用户体验与运营效率 [3] - AI推动业务从单一训练拓展至全面健康管理生态 用户粘性与价值提升 会员渗透率达12.4% 月活用户平均收入增至6.1元 [4] - AI覆盖人群从年轻重度用户扩展至中老年及轻度运动群体 运动品类从居家拓展至户外 AI核心日活超15万 饮食功能次日留存率50% [5] - 公司凭借十年积累的4亿用户运动数据 形成AI场景化应用壁垒 兼具垂直领域专业性与技术落地能力 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收8.218亿元 同比有所下滑 但净利润首次转正至1035万元 [1] - 毛利率提升至52.2% 主要受益于AI技术带来的降本增效作用 [1][3] - 月活跃用户2249万 同比去年2966万有所下降 但会员渗透率提升至12.4% [4] - 月付费订阅用户279万 去年同期为328万 但每名月活用户月平均收入同比增至6.1元 [4] AI战略落地 - AI智能体"卡卡"提供训练计划生成、语音导练、饮食建议、运动分析及体态评估等服务 [3] - AI饮食记录功能通过照片自动识别卡路里与营养素 覆盖1/3AI对话用户 次日留存率50% 对App DAU留存率达79% [5] - AI技术减少人工投入 优化内容生产与用户维护成本 直接贡献毛利率提升 [3] - 运动品类从居家健身扩展至网球、高尔夫、登山、游泳等户外场景 [5] 行业变革 - 运动科技行业从智能硬件、线上课程向AI驱动的个性化服务转型 [2] - AI解决传统运动App"供给有限"和"体验不均衡"痛点 通过实时反馈与自适应计划模拟私人教练体验 [2] - 中国市场的庞大人口基数与复杂需求层次为全民级AI应用提供土壤 [2] - 全球头部企业如Peloton、耐克、苹果均已布局AI健康管理功能 [2] 用户与商业化 - AI覆盖人群从年轻重度用户扩展至中年、轻度运动及老年群体 [5] - AI核心日活跃用户(DAU)超15万 展现商业化潜力 [5] - 平台从垂直运动社区向全民健康生活平台转型 [5] - 用户价值提升体现为会员渗透率与月活收入增长 尽管月活总量暂有下滑 [4] 竞争壁垒 - 公司积累超4亿用户运动数据 为AI模型训练提供独特优势 [6] - 相较AI创业公司缺乏场景、互联网巨头缺乏垂直积累 公司兼具场景与用户基础 [6] - 十年行业运营经验形成专业领域壁垒 支撑AI战略快速落地 [6]

AI行业发展趋势 - AI技术发展从技术竞赛转向场景赋能 市场关注点从模型发布转向实际应用价值 [1][2] - 大模型版本更新频繁但市场反应平淡 GPT5发布被用户批评为令人失望 [1] - 行业人士认为当前模型能力优秀 但变革性AI应用需要时间才会出现 [2] 互联网公司AI化转型 - 高德宣布全面AI化 秘密研发5个多月 新版APP中AI能力随处可见 [3] - 多邻国引入AI能力提升教学质量和生产力 帮助接近优质教学核心使命 [3] - Keep早在DeepSeek R1引爆市场时就表态All in AI 并推出运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai [3] AI应用场景创新 - 高德AI挖掘用户潜在需求 提前满足未说出口的需求 带来业务增量和用户粘性增强 [4] - Keep上线AI教练卡卡 提供定制化健身规划和多模态功能 如语音指导和图片识别 接近真人体验 [4] - AI应用不是单纯技术公司 优势在于懂用户、有场景和数据燃料 AI作为助燃剂改变业务逻辑 [3][4] 垂直AI商业价值爆发 - Keep首次扭亏为盈 2025年上半年营收8.22亿元 非国际财报准则下经调整净利润1035万元 [1][6] - Keep毛利率从46.0%提升至52.2% 经调整净利润率1.3% 去年同期经调整净亏损率15.5% [1][6] - 股价三个月内上涨超80% 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万 保持稳定 [6] AI用户行为变化 - Keep的AI核心日活跃用户超过15万 AI饮食记录功能覆盖1/3的AI对话用户 [7] - AI饮食记录次日留存率达50% 对App DAU的留存率攀升至79% 展现深度留存特性 [7] - AI渗透改造使互联网公司经营逻辑发生结构性转变 不是一时性繁荣 [7] 公司战略聚焦AI - Keep实现多智能体系统基础设施建设 完成大语言模型与全平台健身工具服务深度整合 [7] - 公司聚焦AI+ 切割低利润率业务 业务变动被视为利好 数据波动在常理之中 [8] - 叙事逻辑接近运动科学和运动美学 包括AI业务和智能硬件 以及IP合作和运动装备 [8] 行业生态布局 - OpenAI意识到只做对话的AI应用天花板低 聘请应用业务CEO并布局AI应用生态 [5] - OpenAI旗下Startup Fund基金过去三年投资20多家公司 覆盖医疗、法律、生物、教育科技等垂直领域 [5] - 大模型与垂直领域结合爆发的能量远超当前想象 [5]

AI行业发展趋势 - AI行业从技术竞赛转向场景赋能阶段 市场关注点从模型发布转向实际应用价值 [1][2] - 大模型版本更新频繁但市场爆点不明显 例如GPT5发布被用户批评为令人失望 [1] - 行业人士认为当前模型能力已非常优秀 但变革性AI应用需要时间才会出现 [2] - OpenAI意识到纯对话应用天花板低 聘请应用业务CEO并布局AI应用生态基金三年投资20多家垂直领域公司 [5] - 大模型与垂直领域结合爆发的能量远超当前想象 [5] 企业AI应用案例 - 高德宣布全面AI化 秘密研发5个月 AI能力挖掘用户潜在需求而非确定性需求 带来业务增量和用户粘性 [2][3] - 多邻国引入AI能力提升生产力并接近优质教学核心使命 [2] - 美图通过AI提升修图能力 收入逻辑从在线广告转向付费订阅 用户付费意愿大幅提升 [6] Keep业绩表现 - 2025年上半年实现营收8.22亿元 非国际财报准则下经调整净利润1035万元 录得毛利4.29亿元 [1] - 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2% 实现大幅增长 [1] - 经调整净利润率达1.3% 去年同期经调整净亏损率为15.5% [6] - 股价三个月内上涨超80% [6] - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万 均保持稳定 [6] Keep AI战略实施 - 在DeepSeek R1引爆市场后第一时间表态All in AI [2] - 2025年3月推出运动健康垂直领域专属模型Kinetic.ai 基于4亿用户及庞大运动数据训练 [3] - 同步上线AI教练卡卡 提供定制化健身规划和回答 逐步加入语音指导与图片识别等多模态功能 [4] - 上半年完成多智能体系统基础设施建设 实现大语言模型与全平台健身工具服务深度整合 [7] - 构建以人设、记忆、意图为核心的Agent底层基础 实现实时理解用户意图和拟人化教练交互 [7] AI用户数据表现 - 2025年7月AI核心日活跃用户超过15万 [7] - AI饮食记录功能覆盖1/3的AI对话用户 用户拍摄餐食照片即可自动识别卡路里与营养素 [7] - AI饮食记录次日留存率达50% 对App DAU留存率攀升至79% [7] 业务聚焦与转型 - 互联网公司通过AI找到明确方向 摒弃多元化试错 切割低利润率业务 [8] - Keep业务形态转向运动科学（AI教练、课程、智能硬件）和运动美学（IP合作、运动服饰）两大板块 [8] - AI渗透改造使互联网公司经营逻辑发生结构性转变 [7]

财务业绩 - 上半年营收达8.22亿元，非国际财报准则下经调整净利润1035万元，实现扭亏为盈[1] - 毛利率从去年同期46.0%大幅提升至52.2%，增幅超过6个百分点[1] - 去年同期经调整净亏损1.67亿元，今年上半年盈利转换成为业绩拐点[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万，平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率从去年同期11.1%提升至12.4%，用户付费意愿增强[1] - 每名月活跃用户的月均收入从5.8元增长至6.1元[1] 业务结构 - 主动收缩低毛利的居家大器械业务，聚焦装备、服装、穿戴等高潜力品类[1] - 自有品牌运动产品毛利率同比提升3.3个百分点至34.8%[1] - 线上会员及付费内容收入3.37亿元，广告及其他收入0.88亿元[1] AI战略进展 - 构建多智能体系统基础设施，完成大语言模型与健身工具的深度整合[2] - 持续优化自研微调模型Kinetic.AI，AI教练卡卡用户粘性良好[2] - AI核心日活跃用户超过15万，AI饮食记录功能覆盖1/3的AI对话用户[2] 用户留存表现 - AI饮食记录功能次日留存率达50%[2] - App整体日活用户留存率攀升至79%[2] - 公司正从内容驱动平台向AI赋能的智能健身服务体转型[2] 战略方向 - 通过AI技术重构核心运动工具和流程场景，试图建立新的竞争壁垒[2] - AI技术的商业化变现能力和用户付费转化效果仍需长周期验证[2] - 下半年将继续推动盈利能力提升，巩固业务转型成果[2]