报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂2601预计在97280 - 100680区间震荡，市场处于供需紧平衡状态，消息面引发情绪震荡 [8][9][13] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓净空且空减，偏空 [8][10] - 供给端2025年10月碳酸锂产量92260实物吨，预测11月为92080实物吨，环比减少0.19%；10月进口量22000实物吨，预测11月为27000实物吨，环比增加22.73% [8] - 需求端预计11月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平 [8] 基本面/持仓数据 - 供给端上周碳酸锂产量21545吨，环比增长0.05%，高于历史同期平均水平 [7] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104738吨，环比减少0.92%；三元材料样本企业库存19211吨，环比减少1.74% [7] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，基差多数合约上涨，注册仓单增加 [16] - 上游价格中锂辉石、锂云母精矿、六氟磷酸锂、碳酸锂价格上涨，磷酸铁、氢氧化锂价格持平 [16] - 正极材料及锂电池价格中部分三元前驱体价格下跌，部分三元材料、磷酸铁锂价格上涨，锂离子电池价格持平 [16] 供给数据 - 锂矿石方面周度开工率、月度开工率部分持平部分有变化，月度产量、进口量多数增长 [19] - 碳酸锂方面周度开工率、月度开工率部分持平部分有变化，月度产量、进口量多数增长 [19] - 氢氧化锂方面周度产能利用率、月度开工率部分持平部分有变化，产量、出口量有变化 [39] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿生产成本增加，生产利润部分有变化 [10][19] - 碳酸锂进口利润、氢氧化锂出口利润等有变化 [44][50] 库存数据 - 碳酸锂周度库存、月度库存有变化，氢氧化锂月度库存有变化 [52] 需求数据 - 锂电池方面电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、锂电池出口等有变化 [56] - 三元前驱体方面价格、成本、利润、产量、出口、需求、进口等有变化 [63][66] - 三元材料方面价格、成本、利润、产量、出口、进口、库存等有变化 [69][71] - 磷酸铁/磷酸铁锂方面价格、成本、利润、产量、出口、库存等有变化 [73][76] - 新能源车方面产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等有变化 [81][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价98,980.00元/吨，环比下降320.00元；前20名净持仓-180,463.00手，环比下降3365.00手 [2] - 主力合约持仓量479,602.00手，环比下降23530.00手；近远月合约价差-280.00元/吨，环比下降40.00元 [2] - 广期所仓单26,916.00手/吨，环比增加150.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价91,300.00元/吨，环比增加2400.00元；工业级碳酸锂平均价88,900.00元/吨，环比增加2400.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-7,680.00元/吨，环比增加2720.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,145.00美元/吨，环比增加70.00美元；磷锂铝石平均价11,075.00元/吨，环比增加675.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）3,928.00元/吨，环比增加109.00元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量51,530.00吨，环比增加4390.00吨；碳酸锂进口量23,880.69吨，环比增加4283.79吨 [2] - 碳酸锂出口量150.82吨，环比下降218.09吨；碳酸锂企业开工率47.00%，环比持平 [2] - 动力电池产量170,600.00MWh，环比增加19400.00MWh；锰酸锂35,000.00元/吨，环比增加1000.00元 [2] - 六氟磷酸锂17.50万元/吨，环比持平；三元材料(811型):中国166,000.00元/吨，环比持平 [2] - 钴酸锂343,500.00元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国146,500.00元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国157,500.00元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52.00%，环比下降1.00% [2] - 磷酸铁锂3.81万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率64.00%，环比增加5.00% [2] - 新能源汽车:当月产量1,772,000.00辆，环比增加155000.00辆；新能源汽车:当月销量1,715,000.00辆，环比增加111000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.75%，环比增加0.66%；新能源汽车:累计销量12,943,000.00辆，环比增加3193000.00辆 [2] - 新能源汽车:当月出口量25.60万辆，环比增加3.40万辆；新能源汽车:累计出口量201.40万辆，环比增加95.60万辆 [2] - 标的20日均波动率49.18%，环比下降0.49%；标的40日均波动率38.12%，环比增加0.10% [2] 期权情况 - 认购总持仓185,403.00张，环比下降9600张；认沽总持仓221,709.00张，环比增加37706张 [2] - 总持仓沽购比119.58%，环比增加25.2231%；平值IV隐含波动率0.48%，环比增加0.0423% [2] 行业消息 - 多氟多六氟磷酸锂现有产能6.5万吨/年，后续会根据市场需求确定新增产能 [2] - 川发龙蟒6万吨/年磷酸铁锂装置已全面建成并投产使用 [2] - 10月中国进口碳酸锂23881吨，环比增长22%，同比增加3%；出口碳酸锂246吨，环比增加63%，同比减少18% [2] - 10月锂辉石进口环比减量，达65.2万实物吨，澳大利亚、尼日利亚和津巴布韦三国合计贡献总进口量的85.7% [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约冲高回调，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走强 [2] - 碳酸锂基本面或处于供需双增局面，需求增速及预期较好，带动产业库存持续下降 [2] - 期权市场认购持仓占据优势，市场情绪转为空头，隐含波动率略升 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价93,520.00元/吨，环比下降1680.00元；前20名净持仓-177,527.00手，环比增加15757.00手 [2] - 主力合约持仓量484,357.00手，环比减少78597.00手；近远月合约价差-20.00元/吨，环比下降380.00元 [2] - 广期所仓单26,611.00手/吨，环比减少342.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价87,400.00元/吨，环比增加1250.00元；工业级碳酸锂平均价85,050.00元/吨，环比增加1250.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-6,120.00元/吨，环比增加2930.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,010.00美元/吨，环比增加11.00美元；磷锂铝石平均价9,900.00元/吨，环比增加75.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价3,545.00元/吨，环比增加74.00元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量51,530.00吨，环比增加4390.00吨；碳酸锂进口量19,596.90吨，环比减少2250.01吨 [2] - 碳酸锂出口量150.82吨，环比减少218.09吨；碳酸锂企业开工率47.00%，环比持平 [2] - 动力电池产量170,600.00MWh，环比增加19400.00MWh；锰酸锂价格34,000.00元/吨，环比增加1000.00元 [2] - 六氟磷酸锂价格17.00万元/吨，环比增加1.00万元；钴酸锂价格343,500.00元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型):中国价格165,500.00元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国价格146,000.00元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国价格157,000.00元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52.00%，环比下降1.00% [2] - 磷酸铁锂价格3.73万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率64.00%，环比增加5.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,772,000.00辆，环比增加155000.00辆；新能源汽车当月销量1,715,000.00辆，环比增加111000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.75%，环比增加0.66%；新能源汽车累计销量12,943,000.00辆，同比增加3193000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量25.60万辆，环比增加3.40万辆；新能源汽车累计出口量201.40万辆，同比增加95.60万辆 [2] - 标的20日均波动率46.45%，环比增加1.12%；标的40日均波动率35.56%，环比增加0.36% [2] 期权情况 - 认购总持仓171,798.00张，环比减少6463张；认沽总持仓167,227.00张，环比增加28714张 [2] - 总持仓沽购比97.34%，环比增加19.637%；平值IV隐含波动率0.44%，环比增加0.0914% [2] 行业消息 - 2025年汽车投资增速达17.5%，近两年汽车投资超预期强，处于近年1 - 10月历史高位，远高于其它制造业行业投资增速 [2] - 2025年10月汽车生产328万台，同比增11%；新能源汽车生产171万台，同比增19%，渗透率52%；燃油车生产157万台，同比增4% [2] - 2025年1 - 10月汽车生产2733万台，同比增11%；新能源汽车生产1267万台，同比增28%，渗透率46%；燃油车生产1465万台，同比持平 [2] - 10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%；1 - 10月，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4% [2] - 磷酸铁锂价格回暖，10月以来上涨约10%，不少头部企业订单排到明年上半年，生产线满负荷运行，新技术促使中游材料企业技术升级和产能结构调整 [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约高开回落，收盘涨0.93%，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走强 [2] - 碳酸锂现货走强拉动锂矿价格上行，海外矿商出货意愿强，冶炼厂接货积极，矿石成交市场活跃 [2] - 国内锂盐厂开工高，产能释放充分，智利出口量走高，预计国内进口增加，供应量将明显增长 [2] - 动力端与储能端需求向好，拉动下游订单及排产增长，部分下游电池材料因供应缺口快速涨价 [2] - 碳酸锂基本面供需双增，需求增速及预期较好，带动产业库存下降 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [11] - 预计下月碳酸锂需求有所强化，库存或将有所去化，2601合约在75100 - 76860区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21066吨，环比增长2.08%，高于历史同期；2025年9月产量87260实物吨，预测下月产量89890实物吨，环比增加3.01% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102818吨，环比增加0.95%，三元材料样本企业库存17963吨，环比增加0.64% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本74936元/吨，日环比增长0.21%，生产所得 -1870元/吨；外购锂云母成本77947元/吨，日环比增长0.60%，生产所得6903元/吨，均有所亏损 [8] - 基差方面，10月21日电池级碳酸锂现货价74100元/吨，01合约基差 -1880元/吨，现货贴水，偏空 [8] - 库存方面，冶炼厂库存34283吨，环比减少1.33%；下游库存57735吨，环比减少3.39%；其他库存40640吨，环比增加0.87%；总体库存132658吨，环比减少1.58%，均高于历史同期平均水平，库存中性 [8] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价多数合约有小幅涨跌，基差部分有所变化，注册仓单29892手，较前值减少813手，跌幅2.65% [13][15] - 上游价格中，锂辉石（6%）、锂云母精矿、六氟磷酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格有不同程度涨跌 [13] - 正极材料及锂电池价格中，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等部分产品价格上涨 [13] 供需数据概览 - 供给侧数据中，磷酸铁、碳酸锂、氢氧化锂等月度产量、开工率、进口量等有不同变化，部分产品供需平衡为负 [16] - 需求端数据中，磷酸铁锂、三元材料等月度产量、库存有变化，新能源车产量、销量、出口量等有增长，销售渗透率上升 [16] 供给相关 锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量等有不同表现，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [21][22] - 国内锂矿供需平衡显示需求、生产、进口等在不同月份有差异 [23][24] 碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级、原料分类）、产能、进口量等有不同情况 [26][27] - 碳酸锂月度供需平衡显示需求、出口、进口、产量等在不同月份有差异 [33][34] 氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量等有不同表现 [36][37] - 氢氧化锂月度供需平衡显示需求、出口、进口、产量等在不同月份有差异 [38][39] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母精矿、锂辉石加工成本构成有占比情况，碳酸锂进口利润有波动 [41][42] - 外购磷酸铁锂电池黑粉、磷酸铁锂极片黑粉、三元极片黑粉、三元电池黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [43][44] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法氢氧化锂利润成本、苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有变化 [46][47] 库存相关 - 碳酸锂仓单数量有变化，周度库存（冶炼厂、下游、其他、总计）、月度库存（按来源）有不同表现 [49] 需求相关 锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等有不同表现，电芯成本有波动 [51][52] - 锂电池电芯库存、储能中标情况有变化 [54][55] 三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有不同表现 [57][58] - 三元前驱体月度供需平衡显示需求、出口、进口、产量等在不同月份有差异 [60][61] 三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、周度库存、出口量、进口量等有不同表现 [63][64] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有不同表现 [72][73] 新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数、库存指数等有不同表现 [79][80]

项目进展 - 江苏张家港年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目首袋产品于2025年10月17日确认所有参数达到电池级标准 [1] - 首袋产品已通过公司内部实验室取样检查 [1] - 项目成功生产出首袋产品为后续连续量产奠定基础 [1] 后续计划 - 公司将持续调试和优化项目以实现产品的连续稳定生产和碳酸锂柔性切换 [1][2] - 待实现连续稳定生产后产品将提供给不同客户进行品质认证 [1] - 客户认证通过后将逐步实现产能提升以达到3万吨的设计产能 [1] 生产与爬坡路径 - 产品实现连续稳定生产后尚需送往第三方实验室检测并取得下游客户认证 [2] - 项目正式商业化生产后在达产前需按逐步提高负荷率进行产能爬坡 [2] - 产能爬坡过程中如出现影响质量和产量的问题需进行局部工艺优化和技术改造以逐步达到设计产能 [2] 财务与运营影响 - 该项目的投产将进一步扩大公司的锂盐加工产能增强公司盈利能力和利润增长的稳定性 [1] - 首袋产品的生产不会对公司当期财务状况和经营成果造成重大影响 [1] - 如各步骤实现时间不达预期将延缓项目收益的实现并对公司业绩产生不利影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化；碳酸锂2511在71640 - 74120区间震荡 [8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为19963吨，环比增长2.80%，高于历史同期平均水平；2025年8月产量为85240实物吨，预测下月产量为86730实物吨，环比增加1.75%，8月进口量为17000实物吨，预测下月进口量为19500实物吨，环比增加14.71% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为96217吨，环比增加0.81%，三元材料样本企业库存为17545吨，环比增加0.09%；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平；外购锂辉石精矿成本为75430元/吨，日环比增长0.16%，生产所得为 - 3049元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为77345元/吨，日环比持平，生产所得为 - 6951元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31745元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足 [9][10] - 基本面中性，基差方面09月18日电池级碳酸锂现货价为73450元/吨，11合约基差为570元/吨，现货升水期货；库存方面冶炼厂库存为36213吨，环比减少8.26%，低于历史同期平均水平，下游库存为58279吨，环比增加5.56%，高于历史同期平均水平，其他库存为44020吨，环比减少3.06%，高于历史同期平均水平，总体库存为138512吨，环比减少1.12%，高于历史同期平均水平；盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [10] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [12] 基本面/持仓数据 - 行情概览：期货收盘价多数下跌，基差方面多数上涨，注册仓单增加0.31%；上游价格中锂辉石价格微涨，碳酸锂价格上涨，部分正极材料及锂电池价格有不同程度上涨 [16] - 供需数据：供给侧碳酸锂周度开工率持平，日度锂辉石生产成本上升，月度产量增加等；需求端磷酸铁、磷酸铁锂、三元材料等产量、开工率、出口等有不同表现，月度动力电池总装车量增长 [19] - 库存数据：碳酸锂周度总库存减少，冶炼厂库存减少，下游库存增加；三元材料周度库存微增，磷酸铁锂周度库存增加 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19963吨，环比增长2.80%，高于历史同期平均水平；2025年8月产量85240实物吨，预测下月产量86730实物吨，环比增加1.75%，8月进口量17000实物吨，预测下月进口量19500实物吨，环比增加14.71% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95442吨，环比增加0.72%，三元材料样本企业库存17529吨，环比减少0.65%；预计下月需求有所强化，库存或将去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期平均水平；外购锂辉石精矿成本73410元/吨，日环比减少0.18%，生产所得 -2019元/吨；外购锂云母成本76792元/吨，日环比减少0.74%，生产所得 -7378元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 碳酸锂2511在69800 - 72520区间震荡 [9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [10] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [11] 基本面/持仓数据 - 昨日行情概览中锂辉石（6%）价格842美元/吨，环比下跌0.24%；电池级碳酸锂价格72450元/吨，环比下跌0.55%等多种产品价格有变动 [15] - 碳酸锂行情概览中供给端周度开工率66.41%，日度锂辉石生产成本73410元/吨等；需求端磷酸铁月度产量264720吨，开工率62%等，供需平衡为 -4154 [18] - 碳酸锂价格基差可参考碳酸锂主力现期及基差走势等图表 [21] - 锂矿石方面锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等有不同表现，月度锂精矿进口量576138吨，澳大利亚进口量427301吨等 [24][25] - 锂矿石供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况 [27] - 碳酸锂供给方面周度开工率、产量走势、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等有相关数据 [30] - 碳酸锂供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [37] - 氢氧化锂供给方面周度产能利用率、月度开工率、产量（按来源）、出口量等有数据展示 [39][40] - 氢氧化锂供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [43] - 锂化合物成本利润涉及外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，碳酸锂进口利润，不同回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂加工利润及出口利润等 [46][48][51] - 库存方面碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）有相关数据 [53] - 锂电池需求电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口及电芯成本有数据体现 [57] - 三元前驱体需求价格、成本利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量有相关数据，供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况 [62][65] - 三元材料需求价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存有相关数据 [68][70] - 磷酸铁/磷酸铁锂需求价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、周度库存有相关数据 [72][75] - 新能源车需求产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数及库存指数有相关数据 [80][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [16] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [14] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19419吨，环比增长2.04%，高于历史同期平均水平；2025年8月产量85240实物吨，预测下月86730实物吨，环比增加1.75%；8月进口量17000实物吨，预测下月19500实物吨，环比增加14.71% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94756吨，环比增加0.28%，三元材料样本企业库存17644吨，环比减少1.05%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本73889元/吨，日环比减少2.46%，生产所得 -1507元/吨；外购锂云母成本77715元/吨，日环比减少1.46%，生产所得 -7321元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足 [9] - 基差方面，09月10日电池级碳酸锂现货价73450元/吨，11合约基差2730元/吨，现货升水期货 [13] - 库存方面，冶炼厂库存39475吨，环比减少8.90%，低于历史同期平均水平；下游库存55207吨，环比增加4.56%，高于历史同期平均水平；其他库存45410吨，环比增加0.91%，高于历史同期平均水平；总体库存140092吨，环比减少0.73%，高于历史同期平均水平 [13] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [13] - 主力持仓净空，空减 [13] 碳酸锂行情概览 - 多种锂相关产品价格有涨跌，如锂辉石（6%）价格849美元/吨，前值879美元/吨，跌幅3.41%；电池级碳酸锂价格73450元/吨，前值74600元/吨，跌幅1.54%等 [18] - 供给侧碳酸锂周度开工率66.41%，日度锂辉石生产成本73889元/吨，月度总产量85240吨等；需求端磷酸铁月度产量264720吨，磷酸铁锂月度产量316400吨等 [20] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的多年走势 [26] - 国内锂矿供需平衡表显示不同月份的需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28] 供给-碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据的多年走势 [31] - 智利出口至中国碳酸锂量多年走势及月度废旧锂电池回收情况 [36] - 碳酸锂月度供需平衡表显示不同月份的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [39] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等数据的多年走势 [42] - 氢氧化锂月度供需平衡表显示不同月份的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [45] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、磷酸铁锂电池黑粉等回收生产碳酸锂的成本利润，以及工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等多年走势 [48][50][53] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的多年走势 [55] 需求-锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据的多年走势 [59] - 展示了锂电池电芯库存、储能中标等数据的多年走势 [61] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、月度产量等数据的多年走势 [64] - 三元前驱体月度供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量及平衡情况 [67] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的多年走势 [70][72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的多年走势 [74][77] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据的多年走势 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [14] - 碳酸锂2511合约预计在71840 - 75000区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为19419吨，环比增长2.04%，高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为94756吨，环比增加0.28%，三元材料样本企业库存为17644吨，环比减少1.05% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本为75475元/吨，日环比增长0.11%，有所亏损；外购锂云母成本为78868元/吨，日环比减少0.58%，有所亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低，盈利空间足，排产动力强 [11] - 基本面中性；基差方面，09月04日电池级碳酸锂现货价为75000元/吨，11合约基差为1580元/吨，现货升水期货，偏多；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [9][11] - 供给端预测2025年9月碳酸锂产量环比增加1.75%，进口量环比增加14.71%；需求端预计下月需求强化，库存或去化 [9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12][13] 基本面/持仓数据 行情概览 - 锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多个品种盘面价格有不同程度涨跌，基差方面多数品种呈下降趋势 [16] - 上游价格中锂辉石（6%）价格日环比增长0.23%，锂云母精矿价格日环比减少1.06%等；正极材料及锂电池价格部分有小幅度变动 [16] - 碳酸锂注册仓单为34948手，环比增加2.43% [18] 供给数据 - 周度开工率方面，部分产品无变化，部分有增长；月度开工率多数有不同程度增长；月度产量方面，多个产品有增长 [19] - 锂精矿产量环比增长19.01%，碳酸锂月度总产量环比增长4.55%等 [19] - 锂矿进口量方面，澳大利亚进口量环比增长67.24%，智利进口量环比减少27.58%等 [19] 需求数据 - 磷酸铁、磷酸铁锂等产品月度产量有增长；月度出口方面，磷酸铁锂有较大幅度增长 [19] - 动力电池总装车量环比减少3.95%，磷酸铁锂装车量环比增长1.87%，三元电池装车量环比减少11.66% [19] - 锂电池出口量在不同年份有不同表现 [63] 库存数据 - 碳酸锂周度库存中，冶炼厂库存环比减少8.91%，下游库存环比增加4.56%，其他库存环比增加0.91%，总体库存环比减少0.74% [19] - 氢氧化锂月度库存按来源有不同变化 [59] - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等产品库存有不同程度变化 [19][68][76][83] 供需平衡数据 - 锂矿供需平衡方面，不同月份需求、生产、进口、出口和平衡情况不同 [29] - 碳酸锂供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [40] - 氢氧化锂供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [49] - 三元前驱体供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [71]

**天齐锂业 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** * 公司2025年上半年营业总收入48.33亿元 毛利润19.2亿元 综合毛利率39.73%[3] * 锂矿业务毛利率约为54.23% 锂盐业务毛利率约为25.58%[3] * 归属于上市公司股东的净利润为8,441万元 归母扣非净利润为132万元[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额约18.2亿元 资产负债率约为31.44%[2][3] **重要项目与研发进展** * 江苏年产3万吨氢氧化锂项目竣工并进入联动试车阶段[2][4] * 创新实验研究院投运 布局下一代高性能锂电池关键材料研发[2][4] * 推进金属锂制备技术创新 稳态负极材料开发和精密加工技术突破[4] * 采用浆态还原法合成硫化锂 在四川眉山建设年产50吨中试项目 预计2026年建成[10] * 硫化锂产品已送样给22家客户 总计打样37次 产品纯度可达99.9%以上[10] **全球业务布局** * 化工产品全球销售网络覆盖中国 日本 韩国等20多个国家和地区[5] * 客户结构覆盖正极材料 动力电池和新能源汽车全产业链 并拓展至储能 3C电子产品市场[2][5][6] * 与全球各大电池材料制造商 跨国电池公司 新能源整车企业形成战略合作伙伴关系[6] **资源保障措施** * 推进国内外锂矿和盐湖卤水资源一体化供应双循环体系建设[7] * 控股澳大利亚格林布什锂矿 资源量折合碳酸锂当量约1,600万吨 其中证实和概略矿石储量约810万吨[2][9] * 格林布什矿在产加工厂总产能162万吨/年 另有52万吨/年的化学级三号加工厂（CGP3）建设中 预计2025年底投产 总产能将达214万吨/年[9][16] * 控股子公司盛合锂业全面推进雅江措拉矿采选项目建设[7] * 锂精矿实现100%自给自足[7] **ESG与可持续发展** * 披露7个类别范围内的三碳排查结果 参考IFRS S2指引分析期货风险机遇[8] * 产品电池级碳酸锂获得天府名品品牌标识授权[8] * 在国证和华证ESG评级中均保持AAA级 升至国证A股基础材料行业第一名 入选华证A股原材料行业ESG绩效Top 20等多个榜单[8] **库存与运营策略** * 截至2025年6月30日 锂精矿库存量约为22万吨 主要为化学级 与年初26万吨相比变化不大[12][13] * 国内锂化合物库存约为4,000多吨[25] * 代加工策略取决于市场利润情况以及锂精矿供给与自有产能配比 上半年未开展 目前仍未开始[13][14][15][25] * 全年锂精矿出货量预期与去年基本持平 约10万吨[26] **其他重要事项** * 关于QUANANA一期减值 公司按中国会计准则测算未出现减值情况 与IGO的处理存在差异[10] * 关于SQM投资收益确认 差异主要源于PPE摊销部分 摊销将持续存在[11] * 关于IGO交易涉及的税务风险 公司收到澳洲税务局初步意见沟通函 但认为没有计提预计负债义务[17][21][22] * 关于SQM合作协议 目前仍处于中国反垄断调查申请和审阅阶段 暂无最新进展[18][19] * 在最终合同协议敲定前 投资收益份额将按原比例确认[20] * 奎纳纳工厂2025年上半年产量同比增加61% 成本下降30% 目前产量达50%左右[24]