交易核心信息 - 天华新能实际控制人裴振华、容建芬夫妇通过协议转让方式向宁德时代出让约1.08亿股无限售流通股，占公司总股本的12.95%，转让价款总额达26.35亿元 [1] - 本次股份转让的定价为每股24.49元，较天华新能公告前一日收盘价30.42元折价约19% [1] - 转让完成后，裴振华夫妇的合计持股比例由31.82%降至18.87%，仍保持控股地位 [1] 股权结构变化 - 宁德时代对天华新能的持股比例从0.59%升至13.54%，成为其重要战略股东 [2] - 宁德时代将获得提名一名非独立董事和一名独立董事的权利，但不会影响天华新能的经营稳定性 [2] - 双方存在交叉持股关系，裴振华通过旗下合伙企业间接持有宁德时代2.84亿股股份，持股比例为6.23% [2] 战略合作背景 - 双方曾共同成立电池级氢氧化锂生产企业天宜锂业，其中天华新能持股75%，宁德时代持股25% [2] - 此次股份转让是双方股权的进一步绑定，也是宁德时代强化上游锂资源布局的关键举措 [3] - 天华新能主营氢氧化锂产品，其核心竞争力与宁德时代的布局需求高度契合 [4] 天华新能业务概况 - 公司拥有先进的硫酸盐提锂技术，已布局四川宜宾、四川眉山和江西宜春三大锂盐生产基地，产能合计约为16.5万吨/年 [4] - 公司通过参股、包销协议覆盖巴西、刚果（金）、澳大利亚等多国锂矿资源 [4] - 公司正在建设年产5200吨固态电池用高镍三元正极材料项目，并研发硫化物固态电解质核心材料硫化锂 [5] 宁德时代战略布局 - 宁德时代正加速国内外产能扩张，国内山东济宁、江西宜春、福建厦门等地均有扩产，海外匈牙利工厂预计25年底投产，印尼和西班牙工厂在稳步推进 [3] - 宁德时代将硫化物固态电池作为重点技术路线 [5] - 公司不久前以增资控股方式，拿下富临精工子公司江西升华的控制权，以巩固产业链上游优势 [3] 天华新能财务表现 - 受益于锂价回升，2025年前三季度公司实现营业收入21.13亿元，同比增长21.47% [5] - 2025年前三季度归母净利润1.89亿元，同比增长113.22% [5] - 2025年前三季度扣非后净利润1.03亿元，同比增长27.96% [5]

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，我国有色金属行业"十五五"规划有望坚定不移，因势利 导，继续围绕资源保障、技术创新、绿色转型、产业升级等核心领域展开。建议关注1)：提升矿产资源 保障能力、维持产业链供应链安全要求下，建议关注受关键矿产资源加快开发利好的企业;2)我国有色 金属行业高质量发展，产业化升级，先进材料重点突破，新材料产业化发展加快要求下，建议关注数字 经济AI算力突破利好芯片电感软磁金属粉末材料需求提升的企业，新能源汽车固态电池开启产业化利 好产业链上游关键增量硫化锂、金属锂新材料中具备卡位优势的企业。 中国银河证券主要观点如下： 加强战略性矿产资源开发，夯实国家资源安全基础保障 有色金属行业在产业链中处于国民经济的上游，金属矿产资源为制造业供应关键原材料，是稳定国民经 济运行的基础产业。有色金属产业不仅为国民经济的发展提供必要的支撑，且关系到我国经济的独立性 与安全保障。在我国有色金属行业"十三五"规划中提出了围绕铜、铝、镍等紧缺矿产以及金银等贵金属 矿要提高资源供给能力;在"十四五"规划中继续提出提高资源保障能力，强化国内矿产资源"压舱石"作 用和基础保障力的重要性，明确组织实施战略 ...

股价及交易表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于21.65元，较前日上涨2.07% [1] - 当日换手率为7.69%，成交量为32.77万手，成交金额达7.22亿元 [1] - 当日出现一笔折价10.02%的大宗交易，合计成交金额为204.54万元 [2][4] 资金流向分析 - 10月31日主力资金净流出797.89万元，游资资金净流出2042.19万元 [2][4] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2840.09万元 [2][4] 投资者关系及业务进展 - 公司富锂锰基正极材料已向下游客户送样 [3] - 公司已就硫化锂产品申请相关专利，该产品为根据客户要求定制的非标准品，未公开具体纯度数值 [3] - 公司明确表示不生产碳氢树脂、HVLP5材料、纳米铜膏及铜粉等产品 [3] - 关于高管减持计划及证监会立案调查的具体进展，公司建议投资者关注后续公告 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业为固态电池产业链，包括材料、设备、电芯制造等环节 [1] * 涉及的公司包括电池制造商（宁德时代、国轩高科、比亚迪、松下、LG、ATL、欣旺达）、材料公司（厦钨新能、上海洗霸、国瓷材料、博迁新材、海辰药业）、设备公司（先导智能、科新机电、利元亨、纳科诺尔）等 [3][18][25][26][27] 核心观点和论据 产业化进展与趋势判断 * 固态电池发展已从主题投资阶段进入产业化初期阶段，标志是涨上去后回调幅度变小 [3][4][5] * 技术路线已非常明确，以硫化物路线为主，氧化物路线用于半固态推进快，聚合物可能作为复合介质备选方案 [5] * 产业化节奏清晰：先中型消费（如无人机、机器人，对能量密度要求高），再小消费（半固态，预计2026年应用），最后动力领域（预计2030年全面市场化） [6][7][8] * 需求预测：半固态电池从2024年起量，预计2030年达200 GWh；全固态电池2027-2028年起量，预计2030年达100 GWh，合计市场空间超17 GWh [8][9] 核心挑战（卡脖子环节） * **硫化锂**：核心材料，价值量大，当前挑战在于提升纯度（如达到4个9或5个9）和降低成本，类比六氟磷酸锂的国产化降本路径 [9][10] * **固固界面浸润**：固态电池特有难题，影响充电倍率（目前仅零点几C）和循环寿命（目前约三四百圈，目标3000圈以上），可能导致锂枝晶问题 [11][12][13] * **界面副反应**：硫与铜集流体反应导致内阻快速增长，影响循环寿命，需解决生产环境绝对干燥的难题 [14] * **等静压设备**：用于提升电极致密度，是产业链最难环节之一，需解决大腔体连续生产、温度压强控制等问题 [13][25][26] 近期催化事件 * **工信部中期评审**：原预期10月，推迟至11月，5家企业需提交140多块电池进行实测，结果将暴露共性技术问题 [15][16] * **后续补贴发放**：中期评审后可能发放第二期补贴，当前补贴为60亿元，未来可能扩大至材料、设备环节 [17] * **宁德时代路测**：年底前计划50台车装车路试 [17] * **设备招标**：年底预计启动从单机中试向整线方向的设备招标 [17] * **车型上目录**：2025年第一季度预计有搭载全固态电池的车型进入工信部目录 [17] 其他重要内容 投资标的推荐逻辑 * 投资思路围绕卡脖子环节展开 [18] * **硫化锂环节**：首选厦钨新能（CVD法技术领先，纯度有优势，客户包括松下、宁德时代等，产能预计从今年10吨级扩至明年百吨级，远期可达2000吨）[18][19][20][21]；弹性标的关注海辰药业；位置好关注国瓷材料；卡位格局好关注博迁新材（碘化锂添加剂）[18][23][24] * **设备环节**：前期关注混料、滚压设备（利元亨、纳科诺尔），当前重点推荐等静压设备标的科新机电（与宁德时代接触，在超高压压力容器有资质）[25][26][29] * **集流体环节**：三种方案并行推荐，铁镍合金方案关注远航精密，铜镀镍方案关注德福科技，无负极/金属锂负极方案关注中一科技（与宁德时代有共同专利）[27][28][29] 历史行情回顾 * 2024年一季度行情由智己L6搭载清陶半固态电池催化，主线为氧化物路线 [2] * 2023年10-11月行情因海外龙头及国内宁德、华为锁定硫化物路线，叠加工信部60亿元补贴催化，主线为硫化锂及制成设备 [3] * 2024年年中行情因国轩、宁德发布固态电池进展，标志进入产业化阶段 [4]

**天汽股份三季报电话会议纪要关键要点总结** 涉及的行业或公司 * 天汽股份（公司）主营业务为六氟磷酸锂（六氟）[2] * 公司业务还包括小家电和磷化工（子公司新特化工）[32] * 行业为锂电材料（六氟磷酸锂）行业[6][7] 核心观点与论据 三季度业绩与原因 * 公司三季度业绩不佳，主要原因为销售价格处于历史低位[2] * 三季度销售均价约为5万元/吨左右[34] * 亏损主要来自六氟业务，其中包含碳酸锂期货套保亏损800多万元[32] * 剔除套保亏损影响，三季度六氟业务亏损额会减少[32] * 小家电业务基本盈亏平衡，新特化工1-9月利润约1000万元[32] 经营现状与趋势 * 当前六氟业务处于满产满销状态，库存已降至极低水平（仅几百吨）[2] * 销售均价自7月历史低点后，7、8、9、10月趋势持续向好，不断提升[2] * 第三季度出货量约1.25万吨[4] * 10月销售量约4200吨，11、12月计划销售量接近4000吨/月[4][5] * 预计明年第一季度将呈现“淡季不淡”现象，排产仍会较满，可能适当备库[5] 行业供需与价格展望 * 明年六氟需求端乐观，预测需求超过30万吨[6] * 明年行业有效产能（考虑开工率、合格率）估计约38万吨，仍将处于相对紧张状态[7] * 当前散单市场价格已近11万元/吨，预计涨价趋势将延续至11、12月[6][9] * 对明年长单价格的判断维持在8万元/吨左右[10] * 长单客户（B和C）价格在11月份执行价约7万元/吨，12月底将重新商议明年价格[12][39] * 长单与散单比例约为70%：30%[22] * 四季度六氟业务将实现盈利，并力争大幅减亏[50] 公司产能与成本 * 当前月产量约3600-3800吨[15] * 预计今年全年出货量约3.9万吨[15] * 计划年底启动1.5万吨新产线建设，周期约10个月，预计明年9月投产，可贡献约6000吨产量[16] * 新产线单位投资成本约3.1亿元/万吨，较老线下降超过1亿元[28][30] * 新产线成本预计比老线下降6000-7000元/吨[18] * 与小厂相比，公司成本优势明显，差距至少在1万元以上，主要源于产能利用率、技术、采购和折旧分摊[56] 新业务进展 * **硫化锂（固态电池材料）**：已向头部客户百克级送样，预计年底前完成公斤级放大，明年上半年进行中试（规模几十吨）[65][67][73][74] * **正极补锂剂**：已开始小试，体外投资企业百吨中试线设备在采购，预计明年初安装[65][66] * **锂硫能量密度/固态电解质**：开发准备工作进行中[65] 其他重要内容 * 行业新增产能审批严格（环保、产能利用率要求），周期长（约18-24个月甚至更长），资本投入大[51][52][55] * 现有小厂产能已开至约50%-60%，但总量有限（月增量约两三千吨），且受质量、环保等因素制约，难以满产[25][27] * 主要原材料（氟化铝、五氯化磷、氢氟酸）价格预计上涨幅度有限，相对稳定[58][59] * 海外业务量很少，每月约100吨，影响微乎其微[79]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司Q3业绩增长明显，归母净利润同比+278.06%，环比+271.83%[6] - 看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业，未来业绩存在较大向上弹性，维持"买入"评级[6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.80、8.70、12.02亿元，EPS分别为0.50、0.75、1.04元[6] 业绩表现与财务预测 - 2025Q1-Q3实现营收60.47亿元，同比+2.07%，归母净利润3.34亿元，同比+116.02%[6] - 2025Q3单季度实现营收26.24亿元，同比+31.97%，环比+39.17%，归母净利润1.98亿元[6] - 预计2025年营收85.59亿元，同比+10.9%，2026年营收108.72亿元，同比+27.0%[9] - 当前股价对应2025-2027年PE为40.4、26.9、19.5倍[6] 锂业务分析 - 2025Q3锂盐价格回升明显，工业级碳酸锂均价由Q2的6.35万元/吨上涨至7.11万元/吨，环比增长12.03%[7] - 电池级碳酸锂均价由Q2的6.46万元/吨上涨至7.24万元/吨，环比增长12.02%[7] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿产量逐步释放，Q4锂盐在手订单充足[7] 民爆业务分析 - 2025Q1-Q3民爆业务整体稳定，爆破矿服业务收入及民爆产品出口均取得增长[7] 技术创新与未来发展 - 公司成功开发气固法合成硫化锂新工艺，在材料成本、纯度等方面具备较大优势[8] - 力争2025年内开始客户送样工作，预计2026年开展硫化锂中试线建设[8]

新华财经上海10月31日电（谈瑞、周子涵）凭借远超传统锂电池的安全性能与能量密度优势，固态电池已明确成为全球新一代电池技术的核心发展方向之 一。资本市场对这一赛道的热情近期集中释放。本周，固态电池板块持续强势走高，截至10月31日收盘，板块内14只成份股周涨幅超20%，其中天际股份表 现尤为亮眼，斩获2个涨停板，周内累计涨幅高达41%。 这波行情背后，既是国内技术突破与政策扶持形成的双重推力，更折射出中国固态电池企业加速布局全球市场的深层战略逻辑——从半固态电池实现批量出 货到全固态技术攻坚取得突破，从东南亚产能基地落地到欧美市场技术合作落地，中国企业正凭借全产业链优势，全力撬动下一代动力电池市场的话语权。 当前全球固态电池行业正处于技术突破与产业化加速的关键交汇期。新能源汽车渗透率持续提升催生的动力电池升级需求、储能行业规模化发展带来的增量 空间，以及消费电子等新兴场景的创新需求，共同构成了行业长期增长的底层驱动力。在此背景下，政策引导与市场需求双轮驱动的产业格局已然成型，为 行业发展注入稳定动力。 政策支持呈现出高密度、强针对性的特征。2025年以来，八部门将固态电池列为重点攻关方向，提出2027年前培育 ...

公司治理与信息披露 - 公司董事会秘书在券商线上会议中透露未公开的硫化锂产能及2024年预计业绩等敏感信息，导致公司股价次日出现五个涨停板 [2] - 公司因未及时披露上述敏感信息而收到监管函，其行为违反了《上市公司信息披露管理办法》 [1][4] - 公司董事长、董秘及财务总监宣布组团减持，董事长陈汉昭拟减持不超过4,650,223股，财务总监蔡雯拟减持不超过83,325股，董事会秘书杨荣政拟减持不超过44,575股 [4] 固态电池业务进展 - 公司明确表示不生产固态电池及固态电解质，生产的是固态电解质所需的高纯化学品如硫化物，相关产品销售收入仅为111.14万元，对公司业绩不构成重大影响 [11] - 公司硫化锂相关固态电池材料产品目前产能为300吨/年，与下游客户仍处于产品送样检测及优化阶段，尚未形成稳定生产销售 [12] - 相比竞争对手，公司固态电池业务进展缓慢，部分竞品如天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地，赣锋锂业产品已通过客户认证并向多家下游客户供货，恩捷股份固态电解质10吨级产线已投产具备出货能力 [12][13] 财务状况与营收结构 - 公司三季报显示营业总收入20.44亿元，同比上升11.5%，归母净利润9039.34万元，同比大幅上升1233.7% [9] - 从营收结构看，公司基本盘主要集中在PCB化学品，该业务收入占比达68.18%，而锂电池材料业务收入占比仅为5.78% [10][11] - 第三季度单季度营业总收入7.62亿元，同比上升14.99%，归母净利润3412.57万元，同比上升962.19% [9] 行业背景与竞争格局 - 业内估计2027年全球硫化锂需求将达到1000吨，2030年有望达近万吨，固态电池相关概念个股涨幅超100% [6] - 硫化锂是合成硫化物固态电解质的关键原料，直接决定电解质的纯度与性能，但其规模化、低成本制备是主要瓶颈，制备条件苛刻导致价格远高于传统锂盐 [2][14] - 国泰君安、海通证券、兴业证券等卖方机构的推荐个股中并未出现光华科技，公司今年股价涨幅不足50% [6]

财务与经营业绩 - 2025年第三季度公司因六氟磷酸锂销售均价较低导致亏损，但销售均价呈持续上升趋势 [2] - 2025年第三季度六氟磷酸锂销售均价约为5万元/吨 [8] - 2025年第三季度亏损部分原因包括碳酸锂套保亏损800多万元，若剔除该因素亏损额将减少 [8] - 公司对2025年第四季度六氟磷酸锂业务实现盈利有信心 [11] - 2025年1-9月新特化工业务利润约1000万元，月利润约100多万元 [8] - 小家电业务基本盈亏平衡 [8] 六氟磷酸锂供需与市场 - 2025年第三季度六氟磷酸锂出货量超过1万吨 [2] - 2025年11月、12月六氟磷酸锂计划月排产3600-4000吨 [2] - 2025年公司六氟磷酸锂预计全年出货量3.5-3.8万吨 [5] - 预计2026年六氟磷酸锂市场需求增长25%，公司出货量目标超过5万吨 [5] - 当前六氟磷酸锂散单价格已上涨至11万元/吨 [2] - 行业预测2026年六氟磷酸锂需求可能超过30万吨，现有产能约35-36万吨，叠加新增产能后约38万吨 [2] - 公司希望六氟磷酸锂长单均价能维持在8万元/吨左右 [3] - 公司六氟磷酸锂长单占比约70%，散单主要销售给电解液厂商 [6] - 公司六氟磷酸锂库存已降至极低水平，仅几百吨，当前产线满产满销 [2] 产能与成本 - 公司六氟磷酸锂月产量约3400-3800吨 [2] - 募投的1.5万吨六氟磷酸锂产能预计2025年底开始设备定制安装，建设周期约10个月，2026年9月投产，预计贡献4000-6000吨产量 [5] - 新产线六氟磷酸锂单位投资成本约2.8-3.2亿元/万吨 [8] - 新产线六氟磷酸锂生产成本较老产线有几千元的下降 [5] - 小厂六氟磷酸锂生产成本与公司相比有1万元/吨以上的差距 [13] - 小厂产能利用率约50%-60%，可贡献月增量2000-3000吨 [7] - 新建六氟磷酸锂产能若厂房已建好需约10个月，未建则需18-24个月，若从审批算起需2.5-3年 [12] 原材料与供应链 - 碳酸锂价格上涨对六氟磷酸锂成本有影响，但幅度不大 [8] - 氟化锂价格预计随碳酸锂上涨，但幅度有限；五氯化磷供过于求；氢氟酸价格稳定 [14] - 公司自有氟化锂产能可满足50%-60%的需求 [14] - 长单定价会考虑碳酸锂成本因素 [8] 新业务进展 - 固态电池材料中，硫化锂进展较快，预计2025年底前完成公斤级放大，2026年上半年建成中试线 [17] - 硫化锂中试线规模为几十吨级 [20] - 公司同时布局锂硫磷氯、正极补锂剂（小试送样阶段）及硅碳负极（百吨级中试线，预计2025年底至2026年第一季度安装） [17] - 公司对硫化锂同时开发固相法和液相法，液相法因与六氟工艺相似，量产可能性较大 [18] - 大客户送样反馈周期约2-3个月 [19] - 海外市场主要通过韩国代理商销售，月销量约100吨，占比较低 [22]

10月30日，固态电池概念股盘中再度拉升，相关个股涨势喜人，天际股份(002759)以涨停收盘。 若将时间跨度拉长，天际股份自9月份以来已收获多轮上涨行情，累计涨幅超160%，最新股价为28.04 元/股，市值141亿元。 10月30日盘后，天际股份发布股价异动公告，表示公司正在推动硫化锂材料制备专利的产业化，但当前 技术开发过程仍处于早期阶段，从专利到稳定、批量生产的商业化产品，需要经历漫长的工艺优化和验 证过程。 天际股份表示，目前不存在应披露而未披露事项，近期公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生 重大变化。 证券时报·e公司记者关注到，天际股份控股子公司江苏泰瑞联腾材料科技有限公司已获得《一种硫化锂 材料及其制备方法和应用》的专利授权，而硫化锂是生产硫化物固态电池电解质的原材料。 天际股份表示，该项目现已基本通过小型试验，后续还需先进行放大试验对候选工艺进行成本、工业难 易程度分析，以确定种子工艺，再进入中试阶段对种子工艺进一步放大，全面验证生产过程的稳定性、 设备的适配性，并完成客户送样。 值得一提的是，天际股份在10月30日举办了业绩说明会，会议期间公司透露了更多固态电池配套产品产 业化进展。 ...