公司概况与市场地位 - 公司是中国领先且高速增长的量贩零食饮料零售企业，核心品牌“好想来”按2025年零售额计算为中国排名第一的零食饮料零售品牌，也是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食饮料零售品牌 [2] - 公司正推进“A+H”两地上市进程，于2026年3月30日向香港联交所递交更新的上市申请材料 [2] 经营业绩与增长 - 2025年公司实现零售额超733亿元人民币，近三年年均增速达156.4%；2026年1-2月零售额超157亿元人民币 [5] - 2025年总营业收入达514.6亿元人民币，同比增长59.2%；经调整净利润为25.7亿元人民币，净利率为5.0% [5] - 旗下量贩零食业务2025年营业收入达508.6亿元人民币，同比增长60.0%；全年毛利率为12.3%，同比提升1.4个百分点 [5] - 从2023年至2025年，零售额从112亿元人民币增至733亿元人民币，年均复合增长达156.4% [8] 门店网络与扩张 - 截至2026年2月末，公司在全国范围内运营超19500家门店 [5] - 门店数量从截至2023年12月31日的4726家增长至截至2026年2月末的超19500家 [8] - 2025年单店平均月销售额为38.2万元人民币，其中下半年39.2万元较上半年37.1万元有所回升；2026年1-2月进一步提升至40.6万元人民币 [8] 市场布局与区域优势 - 公司在长三角区域占据市场领导地位，按2025年零食饮料零售额计算，“好想来”是长三角地区最大的量贩零食饮料零售品牌，市场份额为63% [6] - 公司向山河四省（山东、山西、河南、河北）延伸，2025年“好想来”在该区域的量贩零食饮料零售品牌中位列第一，市场份额为55% [6] 产品策略与运营 - 公司产品组合涵盖12个核心品类，零售价较大卖场、超市和便利店的同类产品平均低20-30% [9] - 门店内常态化保持1800至2000个核心SKU，其中30%的SKU有别于传统零售渠道；2025年平均每月引入约220个新SKU以保持产品新鲜感 [10] - 公司推出“好想来超值”和“好想来甄选”两大自有品牌系列，例如“好想来超值天然好水”自2025年5月上市至2025年末累计售出约1.2亿瓶 [12] 会员体系与消费者洞察 - 截至2025年末，公司注册会员数增至约1.9亿人，活跃会员1.44亿人 [12] - 2025年12月的月活跃会员人均购买频次（月复购）达3.0次，较2023年和2024年同期的2.1次、2.4次显著提升 [12] - 会员已成为公司业务的关键驱动力，2025年贡献了约79%的零售额 [12] 数字化能力与供应链 - 公司是中国首家通过自主研发IT系统将所有核心流程全面数字化的量贩零食饮料零售商 [14] - 数字化系统赋能从选址建店、商品采购、仓储物流、加盟商管理、门店运营、营销到会员管理的全链路流程 [14] - 公司拥有48个常温仓和9个冷链仓的全国性仓配网络，大部分门店可享次日达，且无需承担仓储与配送费用 [16] 加盟商体系与支持 - 公司为加盟商提供涵盖门店全生命周期的全方位支持，包括选址协助、店面设计与装修、开业与持续培训、库存管理与绩效分析 [16] - 根据加盟商调研，超过97%的加盟伙伴对公司提供的全面支持表示满意 [16] - 公司通过数字化系统实时获取门店销售数据用于分析，能主动迭代商品、精准触达消费者，并赋能上游供应商及帮助加盟商精准上货 [14] 增长模式与未来展望 - 公司构建了“价格优势带动客流-门店盈利吸引加盟-规模扩大反哺议价权”的增长飞轮 [8] - 公司表示IPO募集所得资金净额将主要用于扩展门店网络、加强门店管理与竞争力、丰富产品组合、提升数字化能力、加强品牌认知度、提升仓储物流基础设施、潜在投资或收购及营运资金等 [18]

发行信息 - 最高发行价为每股H股[REDACTED]港元，含多项费用[11] - 每股H股面值为人民币[REDACTED]元[11] - 发行价预计协商确定，不高于每股[REDACTED]港元，预计不低于每股[REDACTED]港元[14] 业绩数据 - 2023 - 2025年公司GMV复合年增长率为156.4%，2025年零食和饮料GMV排名中国第二[41] - 2025年零食和饮料零售业务收入占比98.8%，食用菌业务收入占比1.2%[41] - 2023 - 2025年公司收入从93亿人民币增长至515亿人民币[50] - 2023年调整后净亏损2820万人民币，2024年调整后净利润8.303亿人民币，2025年调整后净利润26亿人民币[50] - 2023 - 2025年总GMV分别为1.1151亿、4.2596亿、7.3316亿元人民币[66] - 2023 - 2025年订单总数分别为3.06亿、11.98亿、23.9亿单[66] - 2024 - 2025年门店总数分别为14196家、18314家[66] - 2024 - 2025年单店月均GMV分别为40.6万、41.2万元人民币[66] - 2024 - 2025年单店日均订单量分别为394单、402单[66] - 2025年每月平均推出约220个新SKU[67] - 2023 - 2025年加盟店关闭率分别为1.6%、1.5%、3.0%[73] - 2023 - 2025年五大客户收入分别占总收入的2.2%、1.7%、1.0%[80] - 2023 - 2025年零食和饮料零售业务收入分别为8759025、31790207、50856923千元人民币[92] - 2023 - 2025年可食用真菌业务收入分别为534715、538623、602226千元人民币[92] - 2023 - 2025年销售成本零食分别为7925134、28336922、44590086千元人民币[92] - 2023 - 2025年可食用真菌销售成本分别为530382、531549、599838千元人民币[92] - 2023 - 2025年净利润分别为 - 176206、610912、2426575千元人民币[97] - 2023 - 2025年调整后净利润分别为 - 28235、830286、2574191千元人民币[97] - 2023 - 2026年2月28日总资产分别为3920428、7233637、10030090、8226262千元人民币[99] - 2023 - 2026年2月28日总负债分别为3224746、5764767、7469089、4984044千元人民币[99] - 2024 - 2025年净流动资产从650811千元人民币增加到2634568千元人民币[99] - 2024 - 2025年净资产从1468900千元人民币增加到2561000千元人民币[100] - 2023 - 2025年经营活动净现金分别为1007506千人民币、777052千人民币和3587455千人民币[102] - 2023 - 2025年投资活动净现金分别为 - 236492千人民币、 - 57102千人民币和 - 9711千人民币[102] - 2023 - 2025年营收增长率分别为1592.0%、247.9%和59.2%[105] - 2023 - 2025年毛利润率分别为9.0%、10.7%和12.2%[105] - 2023 - 2025年生物资产分别为47645千人民币、49784千人民币和54716千人民币[106] - 2025年1 - 2月到2026年1 - 2月总GMV从10868百万人民币增至15705百万人民币[108] - 2025年1 - 2月到2026年1 - 2月单店月均GMV从372千人民币增至406千人民币[108] - 2024 - 2025年公司分别宣布股息36.0百万人民币和100.3百万人民币，2025年支付股息136.3百万人民币[114] 用户数据 - 截至2025年12月31日，公司约有1.9亿注册会员，2025年有超1.44亿活跃会员，2025年12月活跃会员平均每月购买频率为3.0次[42] 市场扩张 - 截至2025年12月31日，公司门店网络有18314家门店，覆盖中国30个省、直辖市和自治区[42] - 2025年公司在长三角和山河四省的零食和饮料价值零售市场份额分别约为63%和55%，GMV分别是各自第二大竞争对手的2.3倍和1.6倍[42] - 2023 - 2025年加盟店数量从4560家增长至18282家，2025年加盟店占比超99.8%[188] - 截至2026年2月28日，公司门店网络增长至超19500家[108] 公司架构 - 福建含羞草农业开发有限公司是公司控股股东之一，王泽宁持有80.00%，陈文柱持有19.00%，王丽清持有1.00%[130] - 公司A股每股面值为人民币1.00元，以人民币交易[123] - 公司股份2015年8月18日在NEEQ上市，2021年1月6日自愿退市，2021年4月在深交所创业板上市[110] - 公司A股于2014年6月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300972[126] 子公司信息 - 淮南万优供应链管理有限公司于2023年1月10日在中国成立，主营零食和饮料销售[141] - 江西万昌供应链管理有限公司于2023年4月17日在中国成立，主营零食和饮料销售[145] - 江西万丛商业连锁经营有限公司于2020年11月17日在中国成立，主营零食和饮料销售[145] - 南京金万辰生物技术有限公司于2013年11月26日在中国成立，主营食用菌生产和销售[149] - 南京陆小馋量贩零食有限公司于2022年9月9日在中国成立，主营零食和饮料销售[149] - 南京万昌供应链管理有限公司于2023年4月6日在中国成立，主营零食和饮料销售[149] - 南京万好商业管理有限公司于2022年11月25日在中国成立，主营零食和饮料销售[149] - 南京万来商业连锁管理有限公司于2022年2月16日在中国成立，主营零食和饮料销售[149] - 南京万品商业管理有限公司于2022年12月19日在中国成立，主营零食和饮料销售[149] - 南京万兴商业管理有限公司于2022年8月1日在中国成立，主营零食和饮料销售[152] 风险因素 - 公司经营受宏观经济、行业动态和竞争格局等因素影响，负面变化会影响经营结果[180] - 公司扩张可能面临管理、采购、物流和员工招聘等难题，影响经营和财务状况[182][184][186] - 新店开业延迟和现有店铺关闭会影响店铺数量、运营天数和经营结果[185] - 公司可能无法提供有吸引力的产品或维持有竞争力的价格，影响销售和盈利能力[190][191] - 产品质量和食品安全问题会损害公司声誉、经营结果和财务表现[192][195] - 公司面临激烈竞争，可能失去市场份额、影响品牌知名度和利润率[196] - 供应链和物流系统的问题会对公司经营产生负面影响[197][198][200]

业绩总结 - 2023 - 2025年公司收入分别为93亿、323亿、515亿元，增长率分别为1592.0%、247.9%、59.2%[37][86][150] - 2023 - 2025年经调整净利润/（亏损）分别为 - 2820万元、8.303亿元、26亿元[37] - 2023 - 2025年毛利率分别为9.0%、10.7%、12.2%[86] - 2023 - 2025年总GMV分别为1.1151亿、4.2596亿、7.3316亿元[51] 用户数据 - 截至2025年12月31日，注册会员人数约190百万人，2025年活跃会员人数超144百万人[31] - 2025年12月，月活跃会员人均月度消费频次为3.0次[31] - 2025年会员贡献了约79%的GMV[168] 未来展望 - 2025 - 2030年量贩零食饮料零售年均复合增速预计达27.7%，到2030年预计达7259亿元，占零食饮料零售整体市场的13.0%[33] - 公司计划将[編纂]净额按不同比例用于拓展门店网络、引入新产品、提升数字化能力等[95] 市场扩张和并购 - 2024年“好想來”全国门店数量突破10,000家，2025年门店网络达18,314家，覆盖30个省、直辖市及自治区[31] - 2023 - 2025年加盟店数量分别为4560家、14098家、18282家[48] 其他新策略 - 公司拟发售H股，数目视行使情况而定，预期发售价格不高于每股[编纂][编纂]港元，不低于每股[编纂][编纂]港元[8] - 公司就香港公开发售采取全电子化申请程序，文件可在联交所网站及公司网站阅览[12]

公司上市与市场定位 - 公司正式通过港交所上市聆讯，即将成为港股“量贩零食第一股”[1] - 公司填补了港股市场零食专卖的量贩式业态的资本真空，港股市场将迎来“新物种”[1] 业务模式与品牌构成 - 公司旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌，二者于2023年完成战略合并[2] - 公司采用“硬折扣”模式，通过总部向厂家直接采购、现金结算无账期等方式降低中间成本，获得巨大价格优势[3] - 截至2024年12月31日，公司平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25%[3] - 公司通过“统一供应链、标准化运营、共享数字化体系”快速消除区域壁垒，走向全国[2] 门店网络与市场覆盖 - 截至2025年9月30日，公司在营门店数已增至19517家，签约门店已突破2万家[2] - 约59%的门店位于县城和乡镇，门店网络下沉特征显著[2] - 截至2024年12月31日，门店网络覆盖1224个县，在所有县城中覆盖率约66%[2] - 截至2025年9月30日，门店网络进一步覆盖1341个县[2] 财务业绩与盈利能力 - 2025年前9个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%[3] - 2025年前9个月，公司经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8%[3] - 毛利率从2022年的7.5%稳步提升至2025年前9个月的9.7%[3] - 经调整净利率从2022年的1.9%提高至2025年前9个月的3.9%[3] 数字化与供应链效率 - 公司将超21亿人次的消费行为转化为核心数据资产[4] - 截至2025年9月30日，公司拥有国内休闲食品饮料专卖店中最大的数字化团队[4] - 公司打造了从选品、仓储到门店管理的全链路数字化系统，并自主开发智能零售中台系统[4] - 门店一般位于距离最近仓库300公里范围内，可实现24小时内及时配送[5] - 2024年及2025年上半年，公司存货周转天数分别为11.6天及11.7天，效率优于行业平均水平[5] 行业影响与发展阶段 - 公司展现了新兴零售业态的可持续“造血”实力与成长韧性[1] - 公司打破了量贩零食行业“规模越大、毛利越薄”的市场担忧[3] - 公司已从“跑马圈地”的规模游戏，演进成为“效率驱动”的精细运营赛跑[5] - 在消费者追求质价比的宏观环境下，公司有望重塑量贩零食模式的商业价值[5]

公司上市与市场定位 - 公司正式通过港交所上市聆讯，即将成为港股“量贩零食第一股” [1] - 公司以“硬折扣”模式重构“人货场”销售模式，专注于供应链优化与门店网络扩张，形成独特赛道壁垒，填补了港股市场零食专卖量贩式业态的资本真空 [1] 业务模式与规模 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年合并而成，通过统一供应链、标准化运营、共享数字化体系快速消除区域壁垒，走向全国 [3] - 截至2025年9月30日，公司在营门店数增至19517家，签约门店已突破2万家 [3] - 约59%的门店位于县城和乡镇，截至2025年9月30日，门店网络覆盖1341个县，在所有县城中覆盖率达到约66% [3] 财务表现与盈利能力 - 2025年前9个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2% [4] - 2025年前9个月，公司经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8% [4] - 公司毛利率从2022年的7.5%稳步提升至2025年前9个月的9.7% [4] - 公司经调整净利率从2022年的1.9%提高至2025年前9个月的3.9% [4] 供应链与成本优势 - 公司依托总部向厂家直接采购、现金结算无账期等模式，降低了商品中间成本，获得了巨大价格优势 [4] - 截至2024年12月31日，公司平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [4] - 公司门店通常在距离最近仓库的300公里范围内，可实现24小时内及时向门店配送 [8] - 2024年及2025年上半年，公司存货周转天数分别为11.6日及11.7日，优于行业平均水平 [8] 数字化运营与效率 - 公司拥有国内休闲食品饮料专卖店中最大的数字化团队，打造了从选品、仓储到门店管理的全链路数字化系统 [7] - 公司将超21亿人次的消费行为转化为核心数据资产，通过智能零售中台系统实现智能化远程巡店、解决散装称重痛点，并保障门店标准化运营 [7] - 数字化系统使公司从传统的被动补货进化到主动优化，减少了局部压货与补货的情况，打通了全产业链路，持续提高存货周转效率 [7]

公司上市与市场定位 - 公司正式通过港交所上市聆讯，即将成为港股“量贩零食第一股”[1] - 公司填补了港股市场零食专卖的量贩式业态资本真空，港股市场将迎来“新物种”[1] - 在港股消费板块估值分化背景下，公司以硬折扣模式形成独特赛道壁垒[1] 业务模式与品牌发展 - 公司旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌，二者于2023年完成战略合并[2] - 公司通过“统一供应链、标准化运营、共享数字化体系”快速消除区域壁垒，走向全国零售生态圈层[2] - 公司采用硬折扣模式，通过总部向厂家直接采购、现金结算无账期等方式降低中间成本，获得巨大价格优势[3] - 截至2024年12月31日，公司平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25%[3] 门店网络与市场覆盖 - 截至2025年9月30日，公司在营门店数已增至19517家，2025年9月签约门店已突破2万家[2] - 公司约59%的门店位于县城和乡镇，深度聚焦下沉市场[2] - 截至2024年12月31日，门店网络覆盖1224个县，县城覆盖率约66%[2] - 截至2025年9月30日，门店网络进一步覆盖1341个县[2] 财务业绩与盈利能力 - 2025年前9个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%[3] - 2025年前9个月，公司经调整净利润为18.10亿元，同比大幅增长240.8%[3] - 2022年至2025年前九个月，公司毛利率由7.5%稳步提升至9.7%[3] - 2022年至2025年前九个月，公司经调整净利率从1.9%提高至3.9%[3] 供应链与运营效率 - 公司规模优势提升了对上游厂商的议价权，为后续扩张奠定基础[3] - 公司门店一般位于距离最近仓库300公里范围内，可实现24小时内及时配送[5] - 2024年及2025年上半年，公司存货周转天数分别为11.6天及11.7天，效率优于行业平均水平[5] - 公司通过全链路数字化系统，将超21亿人次的消费行为转化为核心数据资产[4] 数字化建设与技术支持 - 截至2025年9月30日，公司拥有国内休闲食品饮料专卖店中最大的数字化团队[4] - 公司打造了从选品、仓储到门店管理的全链路数字化系统[4] - 公司自主开发智能零售中台系统，可实现智能化远程巡店，有效解决散装称重量贩零食行业痛点[4] - 数字化系统使零售从传统被动补货进化到主动优化，精准匹配用户需求，提高存货周转效率[5]

公司上市进展 - 中国证监会已于12月11日向湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司出具境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 公司上市备案已获通过 [1] - 公司计划发行不超过76,666,400股境外上市普通股并在香港联合交易所主板上市 [1] - 公司25名股东拟将所持合计198,079,551股境内未上市股份转为境外上市股份 并在香港联交所上市流通 实现“全流通” [1] 上市申请历程 - 公司首次向港交所主板递交上市申请的时间为2025年4月28日 [1] - 公司于2025年10月28日更新了上市申请材料 继续推进上市进程 [1]

投资动态：AR/智能硬件 - 消费级AR头部品牌雷鸟创新完成C轮融资，由中信金石领投，中信证券国际资本及中信证券投资联合参与，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [3] - 融资资金将重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术研发，并加速生态建设与全球市场拓展，推动AR眼镜向大众智能终端跨越 [3] 投资动态：食品饮料 - 雀巢健康科学加大力度开发营养解决方案，重点聚焦女性健康、延长健康寿命及体重管理领域 [6] - 在美国与加州大学戴维斯分校食品与健康创新研究院建立战略合作，在澳大利亚与Australia Catholic University合作，通过孵化器项目加速创新 [6] 并购动态 - 天美时集团Timex Group收购北欧腕表与配饰品牌丹尼尔惠灵顿Daniel Wellington 51%股权 [8] - 收购后Daniel Wellington将保留品牌独立性和设计基因，双方将携手加速创新、拓展全球分销渠道并提升在年轻消费者中的影响力 [8] 资本市场：IPO进展 - 万辰集团将于11月11日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为3亿至5亿美元（折合人民币约21至36亿元），目标2026年第一季度登陆港交所 [11] - 公司最初专注于食用菌产业化种植，后战略扩张至零食饮料零售市场，已成为中国规模零食饮料零售商中领先且增长最快的公司 [11] - 广州餐饮企业遇见小面最快本月展开上市预路演，预期募资1亿至2亿美元（折合人民币约7亿元至14亿元） [14] - 公司已于2025年10月14日获中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过2.35108亿股普通股并在港交所上市，融资将用于门店加密与中央厨房扩容 [14] 市场拓展 - If椰子水计划入驻上海并建立首家位于中国大陆的分公司，母公司IFBH将通过强化消费者互动、产品创新与经销商管理进一步响应本土需求 [17] 运营数据：房地产 - 太古地产第三季度香港三大核心购物中心（太古广场购物商场、太古城中心及东荟城名店仓）租用率均维持100%，零售销售额分别同比增长3.6%、3.0%及0.2% [19] - 香港整体办公楼租用率为93%，较2025年6月的92%有所上升，太古坊整体租用率为93%，较2025年6月的90%有所提升 [19] 财报数据：奢侈品零售 - Coach母公司Tapestry集团第一财季销售额同比增长16%至17亿美元，经调整后营业收入跃升24.2%至3.54亿美元，利润率为20.9%，高于去年同期的18.9% [21] - Coach品牌销售额增长22%至14亿美元，Kate Spade销售额下滑8%至2.602亿美元，公司预计本财年销售额将增长7%至8%至73亿美元，并计划回购价值10亿美元的普通股 [21] 人事动态 - 帝亚吉欧任命戴夫·刘易斯（Dave Lewis）为CEO兼执行董事，明年1月1日起生效，其曾于2014年至2020年期间担任乐购集团CEO，并在联合利华任职近三十年 [26] 业务调整 - 百事公司关闭位于佛罗里达州奥兰多的两处Frito-Lay设施，并裁减合共500个职位，以遏制在美零食销售的下滑 [23]

上市计划与进展 - 公司将于11月11日启动香港上市非交易路演，预期交易规模约为3亿至5亿美元，目标2026年第一季度在港交所挂牌上市 [1] - 公司已向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中金公司及招商证券国际 [1] 市场地位与增长 - 根据灼识咨询资料，公司是中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业，2023年至2024年GMV同比增长282% [1] - 公司旗下品牌好想来在2024年以零食饮料的GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首，同时也是全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零售品牌 [1] 财务业绩表现 - 公司前三季度营业收入为365.62亿元，同比增长77.37% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.55亿元，同比增长917.04% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.06亿元，同比增长955.27% [1] - 公司前三季度基本每股收益为4.684元 [1]

上市计划与进展 - 公司将于11月11日启动香港上市非交易路演，预期交易规模约为3亿至5亿美元，目标于2026年第一季度在港交所挂牌上市 [1] - 公司已于9月23日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中金公司及招商证券国际 [1] 市场地位与增长 - 根据灼识咨询资料，公司是中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业，2023年至2024年GMV同比增长282% [1] - 公司旗下全国性品牌“好想来”在2024年以零食饮料的GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首，并且是全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零售品牌 [1] 近期财务表现 - 公司2025年前三季度营业收入为365.62亿元，同比增长77.37% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.55亿元，同比增长917.04% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.06亿元，同比增长955.27% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为4.684元 [1]