财务表现 - 25Q1营收12.35亿元，同比增长10.26%，增速显著高于24Q1的4.81% [1] - 25Q1归母净利润1.92亿元，同比增长38.54%，扣非净利润1.50亿元，同比增长52.60% [1] - 25Q1净利率15.41%，同比提升2.78个百分点，毛利率30.96%，同比下降2.35个百分点 [1] - 销售/管理/研发费用率分别为6.52%/4.76%/7.68%，同比下降1.87/1.52/3.88个百分点 [1] 业务发展 - CDN业务受益于AI应用放量，带动流量需求加速增长 [2] - 边缘计算业务已推出ECP平台，AI应用推动边缘推理需求，海外案例验证可行性 [2] - MCP业务全面支持协议，CDN厂商成为重要载体，看好业务放量 [2] - 海外收入28.44亿元，同比增长33%，占比57.66%，同比提升12.14个百分点 [3] 战略布局 - 全球化战略持续推进，已完成新加坡、韩国、日本、美国、马来西亚等国家布局 [3] - 伴随中国企业出海，公司完成全线产品出海布局，看好节点与安全加速一体化优势 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为7.86/9.19/11.15亿元，较前值上调6.39%/3.47%/3.30% [4] - 参考可比公司25年48x PE，给予目标价15.37元 [4]