市场整体表现 - 三大指数午后跌幅收窄，沪指跌0.64%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.55%，北证50指数跌超2% [1] - 沪深两市成交额2.18万亿元，较上一个交易日缩量3048亿元 [1] - 全市场超3700只个股下跌 [1] - 大消费板块大涨，食品饮料、零售、影视院线、旅游酒店方向轮番活跃 [1] - 有色金属、电网设备、油气等板块跌幅居前，贵金属概念集体大跌，湖南白银跌停 [1] 中金公司观点 - 认为当前中国股票尚未出现典型牛市顶部信号，资金面充裕、业绩边际改善等积极因素并未发生实质性变化 [1] - 中长期看，货币秩序重构与AI产业趋势仍是驱动市场的核心力量 [1] - 继续坚定看好中国资产重估进程，维持对中国股票的超配建议，并建议在市场波动中逢低布局 [1] 中信证券观点 - 基于构建的“工业景气指数”分析，2025年四季度以来PPI修复拐点已经确认 [2] - 铁路船舶航空航天、电力热力生产、有色金属冶炼等行业中观景气表现较好 [2] - 可能指向航空航天、电力、有色等板块上市公司实际盈利增速在制造业部门中位于领先 [2] 华泰证券观点 - 印尼部分矿场在与政府关于2026年煤炭生产配额的博弈中，选择暂停部分现货煤炭出口交付 [3] - 测算当期印尼煤炭现货出口收缩对中国月度平均动力煤消费量和平均进口量的影响分别是0.5%和4.2% [3] - 由于2026年2月恰逢农历新年工厂放假，煤炭消费量自然回落，情绪面的冲击可能大于基本面冲击 [3]

核心观点 - 市场对沃什被提名为美联储主席的鹰派解读存在预期差，其短期政策重点更可能是降息和放松金融监管，而非缩表，政策路径可能比当前市场定价更加鸽派 [4][11] - 美联储短期难以推进“缩表”，但持续“扩表”与量化宽松的门槛也明显上升，一个潜在的临时性货币-财政协同方式是美联储加大降息幅度，同时财政部增加短债发行 [1][10] - 美元宽松交易可能在短期回归，中长期市场趋势有待验证，黄金牛市尚未结束，中美股票与全球商品只是暂时承压 [1][4][40] 美联储政策路径推演 - 沃什主张的“降息+缩表”组合存在逻辑矛盾，可能受到政治约束（与特朗普政府提振增长、降低债务成本诉求矛盾）和市场约束（从金融体系“抽水”引发流动性风险） [5][6] - 当前金融形势不支持短期开启“缩表”：上一轮缩表周期已将资产负债表从8.9万亿美元降至6.6万亿美元，导致银行准备金处于较低水平，并在2017-2019年引发了回购市场危机 [6][66] - 一个潜在的政策路径是美联储在当前总统任期推动降息，在下一届总统任期推动“缩表” [8] - 2026年美联储政策可能“先鹰后鸽”：年初因经济“暂时性过热”放缓降息节奏，5月换届后可能重新加快降息，甚至超预期降息 [18][19][77] 对通胀的预测 - 美国通胀上半年可能“补偿性上行”，2026年1月及4月数据可能偏高，主因统计滞后效应及关税成本传导 [43][102] - 通胀分项预测：商品通胀（占CPI 19%）受关税影响可能在2026年上半年完成调整；房租通胀（占CPI 36%）在2026年4月补偿性跳升后重回下行；其他核心服务通胀（占CPI 13%）随劳动力市场降温而放缓 [47][49][51][55] - 进入2026年下半年，美国通胀可能重新转为下行 [47] 对各类资产的影响 - **黄金**：美联储政策是决定黄金牛市的最关键变量，牛市终局需等待美联储启动缩表或美国AI革命取得重大进展，目前拐点未到，短期调整创造逢低吸纳机会 [22][81] - **美国银行股**：可能成为“沃什冲击”受益资产，因美债收益率曲线陡峭化利好银行盈利，且缩表前可能先放松金融监管，同时经济“暂时性过热”也支撑周期性板块 [25][28][87] - **美元**：短期可能因美国经济增长优势及美联储放缓宽松节奏而走强，但中长期“去美元化”趋势难逆转，美元在阶段性走强后可能重新进入下行通道 [33][39] - **中美股票与全球商品**：“沃什冲击”导致其暂时承压，中国股票资金面充裕、业绩边际改善的积极因素未变，建议逢低布局；商品具备对冲风险及宽松预期回归后上行的潜力，建议逢低增配 [40][99] - **美股与美债**：美股估值仍偏贵，建议标配并超配银行等周期性板块；美债短期受压制，但降息加速后短端利率下行确定性高，建议标配并采取曲线陡峭化策略 [40][42][101] 潜在政策举措与市场结构 - 为支持财政部发债同时规避量化宽松，美联储可能加大降息幅度，财政部则增加短端国债发行，美国短债占总债务比重正在上升 [10] - 放松金融监管可能成为短期政策重点，旨在为未来“缩表”排除障碍，通过降低杠杆率要求等为银行运用资产负债表松绑，同时也有助于修复美债市场流动性 [12][72] - 自疫情后美债增发11万亿美元，扩容66%，扩张速度快于银行资产负债表，导致美债市场波动上升、流动性下降 [12][72]

文章核心观点 - 市场对特朗普提名沃什为下届美联储主席的“鹰派”解读存在预期差，其政策组合面临多重约束，短期政策重点可能是降息和放松金融监管，而非立即缩表，因此美元宽松交易可能在短期回归 [1][4] - 美联储政策路径可能“先鹰后鸽”：2026年上半年因经济“暂时性过热”放缓降息节奏，下半年可能重新加速降息，长期或逐步退出“大水漫灌”模式 [18][19] - “沃什冲击”导致的全球资产回调（如黄金、中美股票、商品）是暂时的，创造了逢低布局的机会，美元流动性宽松这一市场主线尚未被实质性动摇 [1][34] 对“沃什冲击”与市场反应的解读 - 特朗普提名主张“降息+缩表”的沃什，被市场视为鹰派信号，引发全球资产剧烈震动：黄金与白银一度下跌20%与40%，港A股与全球商品全线回调，美元走强 [1] - 市场担忧沃什收缩资产负债表会收紧美元流动性，动摇过去一年支撑全球资产上涨的关键基石 [4] - 分析认为，不宜将沃什过往政策立场线性外推，需综合考虑政治、经济与金融约束，其实际政策可能比市场定价更加鸽派 [4] 美联储政策路径推演与约束分析 - **“降息+缩表”组合的逻辑矛盾**：缩表作为紧缩政策，与降息方向相反，也与特朗普政府提振增长、降低债务成本的政治诉求存在矛盾 [5] - **关键的金融约束**：缩表会从金融体系“抽水”，降低银行准备金水平，可能引发流动性不足和金融风险。上一轮缩表（资产负债表从8.9万亿美元降至6.6万亿美元）曾导致货币市场流动性不足，并在2019年引发回购市场危机 [5][7] - **政策路径推演**：鉴于金融约束，短期难以开启缩表。一个潜在路径是美联储在当前总统任期推动降息，在下一届总统任期推动缩表 [9] - **扩表门槛上升**：沃什长期反对美联储扩表，未来除非出现金融危机等紧急情况，美联储或不愿进行QE或“扩表”操作 [9] 短期政策重点：降息与金融去监管 - **降息可能超预期**：为满足政治诉求（降低利率和债务成本），同时在不进行QE的情况下支持财政部发债，一个潜在的权宜之计是美联储加大降息幅度，同时财政部多发行短端国债 [10][11] - 美国财政部已开始提升短债发行占比，未来可能进一步提高 [11] - 预计美国通胀上半年上行后下半年重新下行，可能在5月后为降息打开空间 [13] - 市场近期预期美联储未来仅降息2次，可能存在较大预期差，实际降息幅度与节奏可能明显超出预期 [13] - **放松金融监管**：为未来在不损害金融稳定性的前提下推进缩表，首先需要放松金融监管（如降低杠杆率要求与风险权重），为银行运用资产负债表松绑 [13] - 放松金融监管还有助于修复因美债市场扩容（疫情后增发11万亿美元，扩容66%）而恶化的美债流动性，降低做市成本与融资成本 [14] 对主要资产类别的分析与展望 - **黄金**：决定黄金牛市终点的关键变量是美联储政策（结束降息并启动缩表）或美国AI革命取得重大进展，目前拐点尚未到来 [20][22] - 黄金估值偏贵，模型残差超1500美元，年初美联储宽松预期降温导致回调风险已兑现 [22] - 建议战略上维持超配黄金，利用市场回调逢低吸纳 [22] - **美国银行股**：可能成为“沃什冲击”的受益资产。降息而不扩表/未来缩表可能导致美债收益率曲线进一步陡峭化，改善银行“借短贷长”的盈利 [24][27] - 缩表前可能先放松金融监管，同样利好银行业。叠加美国经济可能进入“暂时性过热”，支撑周期性板块，建议超配美国银行股票 [27] - **美元**：短期可能因美国经济“暂时性过热”（增长与通胀上行）及美联储放缓宽松节奏而相对偏强 [28][31] - 中长期看，特朗普政策的财政无序扩张和关税“武器化”仍可能削弱美元信誉，“去美元化”仍是基准情景，预期美元在阶段性走强后重新进入下行通道 [34] - **中美股票与全球商品**：“沃什冲击”导致暂时承压 [1] - 中国股票积极因素未变，维持超配建议，建议在市场波动中逢低布局 [34] - 商品可对冲经济过热与地缘风险，宽松交易回归后具备上行潜力，建议近期调整中逢低增配 [34] - **美股与美债**：美股在冲击下比中国股票更有韧性，维持标配，结构上超配银行等周期性板块 [35][37] - 美债短期受经济过热和通胀上行压制，但随着降息重新加速，短端利率下行确定性较高，建议整体标配，采取曲线陡峭化策略 [39] 美国通胀路径预测 - 预测美国通胀上半年或“补偿性上行”，2025年12月、2026年1月与4月通胀环比可能出现补偿性抬升，叠加关税成本传导，同比在上半年可能继续上行 [40] - 2025年12月名义CPI虽低，但部分核心服务分项出现历史极低值，统计滞后效应的推升效果可能在2026年1月数据中继续显现 [40] - 进入2026年下半年，预期通胀将进入下行周期：商品通胀对关税调整可能在2026年上半年完成；房租CPI增速在2026年4月补偿性跳升后可能再度放缓；其他核心服务通胀可能随劳动力市场降温而继续放缓 [45][47][49]

策略观点：沃什冲击与资产配置 - 核心观点：“沃什冲击”是美元增信进程的开端，未来半年特朗普或将继续为修复美元信用采取行动，可能带来油价的提升以及中美资产相对占优。但沃什上任后，降息扩表可能超预期，市场回到弱美元交易，泛滥的流动性会更加泛滥。因此坚定看好AH股/国债等人民币资产，行业配置上关注受益于周期复苏和流动性泛滥的石油/化工/白酒/恒科。黄金短期可能难以大涨，但可保持战略配置。美股有望受益于美元增信努力，而美债在供需拉扯下或维持震荡。[1][10] - 对沃什政策的解读：沃什“名鹰实鸽”，有望推动快速降息，紧缩交易反应过度。其“鹰派标签”源自于2006-2011年担任美联储理事期间，但近年转为支持特朗普的快速降息政策。[5] - 短期货币政策展望：缩表难以落地，甚至有进一步扩表的必要性。美联储12月已启动轻度扩表工具RMP，且沃什上任后加速降息可能导致跨境资本流出美国，需要更多流动性承接美债，加大扩表压力。为提升中期选举胜率，维持美股稳定，沃什更可能延续甚至加码扩表。[6] - 长期货币政策与财政困境：沃什无力解决美债困局，QE是必由之路。共和党希望缩减美联储资产负债表以倒逼财政瘦身，但2025年预计赤字率仍维持在**6.8%**，财政难以瘦身。为避免未来危机倒逼无限量QE，提前适当增大扩表力度或启动QE对沃什是更好选择。[7][8] - 美元增信的可能路径：为缓解美元信用崩溃，特朗普可能采取行动为美元增信，包括：1）巩固石油美元体系，可能提升油价以增加石油出口国的美债承接能力；2）修复商品美元体系，可能努力修复中美关系，换取中国对美债的支持。若采取行动，中期油价可能有抬升空间，中美关系将保持稳定。[9][10] 计算机行业：AI Agent驱动CDN成长 - 核心观点：AI Agent浪潮来袭，CDN有望开启新一轮成长周期。CDN需求与AI Agent数量和使用量成正比，随着Agent数量持续扩张及用户使用频次提升，CDN需求有望高速增长。[2][13] - CDN技术升级：CDN正向边缘计算升级，节点正从单纯的传输单元演进为集计算、存储与AI推理等功能于一体的分布式智能单元。例如，Akamai与NVIDIA合作推出AI推理云，网宿科技也在升级新一代边缘AI平台。[14] - 行业价格趋势：云厂商相继上调部分服务价格，打破了云服务价格长期下行的趋势，CDN行业有望开启量价齐升的新一轮成长。例如，谷歌云宣布自2026年5月1日起上调数据传输价格，北美地区从**0.04美元/GiB**上涨至**0.08美元/GiB**，涨幅达**100%**；亚马逊AWS也上调了部分服务价格约**15%**。[15] - 建议关注公司：网宿科技、阿里巴巴-W。[16] 纺织服饰公司：波司登跟踪 - 核心观点：公司“双聚焦”战略持续深化，精细化运营筑壁垒，预计2026~2028年EPS分别为**0.34/0.37/0.41元**，维持“买入”评级。[2][21] - 业务表现与战略：品牌羽绒服业务FY26上半年收入同比增长**8.3%**至**65.68亿元**，营收占比提升至**73.6%**。公司通过创新产品、国际时装周合作及拓展四季化功能服饰（如防晒服、冲锋衣）来强化专业形象并平滑季节性波动。[19] - 运营效率提升：供应链方面，公司实现Top款补货可得率**99%**，FY26上半年库存周转天数同比下降**11天**至**178天**。渠道方面，线下常规零售网点净增**88家**至**3,558家**；线上天猫京东平台会员增至**2,140万**，抖音粉丝突破**1,100万**，线上收入同比增长**2.2%**。[20] - 中长期布局：品牌已形成覆盖高奢至大众的差异化矩阵；国际化方面通过伦敦旗舰店、巴黎时装周提升影响力，并在越南、印尼布局产能；同时深化AI技术应用，并依托“泛户外”赛道拓展品类。[2][21] 北交所市场动态 - 核心观点：短期市场受资源股重挫及国际贵金属价格波动影响，风险偏好承压，但北交所结构性机会仍凸显。中长期需关注政策红利与产业升级共振下，专精特新和硬科技企业的技术转化及订单释放能力。[3][25] - 市场行情回顾（2月2日）：北证A股成交金额达**221.5亿元**，较上一交易日减少**50.56亿元**；北证50指数收盘价为**1,500.430**，下跌**2.03%**；北证专精特新指数收盘价为**2,507.160**，下降**2.49%**。当日292家公司中33家上涨，257家下跌。[23] - 重要行业新闻：1）十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，建立“四维融合”标准供给体系。2）2025年1-12月，我国动力和储能电池累计销量为**1700.5GWh**，同比增长**63.6%**。其中动力电池累计销量**1200.9GWh**，同比增长**51.8%**；储能电池累计销量**499.6GWh**，同比增长**101.3%**。[24] - 投资建议与市场结构：当日市场主线聚焦政策驱动的智能电网与特高压板块。北交所合格投资者数量突破**1000万户**，流动性持续改善。政策支持“三高”企业发展，2025年新增上市公司中近七成属专精特新“小巨人”，行业集中于高端制造、TMT等领域。[25] 主要市场指数表现 - 国内市场（日期未明确，据上下文推测为近期）：上证指数收盘**4,067.74**，涨**1.29%**；深证成指收盘**14,127.11**，涨**2.19%**；沪深300收盘**4,660.11**，涨**1.18%**；创业板指收盘**3,324.89**，涨**1.86%**。[4] - 海外市场（日期未明确，据上下文推测为近期）：道琼斯指数收盘**49,240.99**，跌**0.34%**；标普500指数收盘**6,917.81**，跌**0.84%**；纳斯达克指数收盘**23,255.19**，跌**1.43%**。[4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、美联储政策、有色金属、贵金属、化工、石油天然气、建筑、煤炭、创新药、CRO/生命科学服务、机器人、整车、存储、算力、AI产业 * 公司：阿里巴巴、税友股份、海光信息、司令、新泉、新易股份、宝丰能源、新凤鸣、华锦股份、中铁、中化学、圣晖、亚翔、中国建筑、中材国际、江河集团、神华、中煤、陕煤、兖矿、力量发展、电投能源、昭衍、泰格、英诺思、药明康德、药明合联、马应龙、佐力、盘龙药业、浙江龙泰、三花拓普、魔速、艾科迪、岱美、宇通、龙兴、中兴H、金龙、潍柴、中汽H、敏实、东山精密、工业富联、胜宏科技、南企科技、腾讯、中控技术、寒武纪、天智星、首都在线、网宿科技、神州数码、金山云 核心观点和论据 **宏观经济与美联储政策** * 沃什被提名为美联储主席后，其主张的降息和缩表政策引发市场对流动性收紧的担忧，导致权益和商品市场调整[2] * 沃什的缩表计划可能导致长端利率上升和流动性减少，对股票和商品市场构成压力[1][4] * 但沃什的缩表政策与特朗普政府希望维持宽松货币环境以支持经济的目标存在潜在冲突，实际执行存在不确定性[1][4] **黄金与贵金属** * 长期来看，黄金在全球地缘政治重构、经济低增长、高债务以及美元霸权衰落的背景下，作为稳定器和对抗不确定性的工具，依然具有吸引力[1][5] * 近期贵金属市场经历快速去泡沫化调整，黄金价格在4,600~4,500美元/盎司区间，白银价格约75美元/盎司附近，杠杆带来的泡沫基本出清[8] * 大幅回撤后通常会有央行等价值性资金率先抄底配置，整体去美元化及央行购金的长期逻辑未变，建议继续增配贵金属[8] **股市整体展望** * 尽管近期波动加剧，但美联储降息通道、美国财政扩张、中国经济转型升级及长线资金持续流入等因素，共同构成2026年牛市的基础[1][6] * 短期回调不改长期看好趋势，看好AI科技及资源品板块[6][7] **有色金属与基础金属** * 短期内有色金属市场可能波动，但工业金属和化工方向在资源品行情的中后端往往会有超额收益[1][7] * 工业复苏背景下，大金属需求弹性显著增强，全球制造业回流、补库逻辑及各国战略储备共同推动价格中枢抬升[10] * 铜铝等基础金属在淡季向旺季转换过程中，价格回撤助力下游补库，长期性价比凸显，板块估值仍较便宜，一些公司每年保持10%的量增长并拥有5%以上股息率[11][12] * 有色股第二波行情将从商品逼空转向权益拔估值，需要关注压力测试中的新中枢位置[9] **化工行业** * 化工行业正经历新一轮紧密周期，受供需关系向好、利率下行和流动性充裕等因素支持，估值有望上行[1][14] * 化工行业已进入一个新的紧密周期，每一轮通常持续两年以上，目前仅上涨半年，趋势将持续[14] * 双碳政策推动行业竞争生态转变，许多子行业集中度提高，建议关注PTA、涤纶长丝、硅化工、纯碱、氯碱等细分龙头企业[15] * 预计春节后进入三五月旺季补库存阶段时，产品价格将迎来上涨周期，2026年中旬之后可能出现更大的涨价周期[13] **其他资源品与顺周期行业** * 石油和天然气市场近期变化更多是预期驱动，而非基本面改变，油价在65美元左右震荡，天然气价格上涨主要受美国寒潮影响预计会回落[16] * 对2026年顺周期依然非常看好，包括宝丰能源、新凤鸣、华锦股份等公司在内的位置空间依然不错[16] * 2026年煤炭行业投资机会依赖于经济复苏带来的需求改善，预计每股收益中枢比2025年略高约10%，近期板块大跌提供了较好的性价比投资机会[18] * 建筑板块中，跟随景气赛道（如有色、化工）的标的以及红利偏防御型标的（如中国建筑、中材国际）值得关注[17] **科技与成长板块** * **AI产业**：2026年是AI Agent爆发元年，多Agent协同将提升应用价值[3][28]。看好三个方向：大厂入口（如阿里巴巴、腾讯）、AI Agent细分垂类（如税友股份、中控技术）、国产算力产业链（如海光信息）[3][28][32]。腾讯从观望转向全面入局AI[29] * **机器人产业**：2026年3月特斯拉V3机器人发布是重要里程碑，预计下半年周产量可达1,500台以上，为2027年大规模量产做准备[21]。关注产业链相关公司如司令、新泉、新易股份等[3][21][22] * **算力板块**：依然是A股最具业绩硬实力的板块之一，关注3月GTC会议前后的新技术方向（如NPO CPC、CPU、内存池化方案）[26][27]。国产算力供不应求，中长期前景广阔[31] * **存储板块**：近期表现强势，一季度DRAM涨价幅度进一步上修，行情尚未结束[25]。长期看，国内存储行业扩张量可能达到1.5万亿以上投资规模，设备方向看好[25] * **创新药与CRO**：创新药板块目前处于低估状态，中国创新药依赖高级工程师红利，未来12年全球将有200种创新药进入专利悬崖期带来万亿美元市场空间，中国企业出海增速预计可达30%至40%[19]。CRO订单短期内有明显提升迹象，整体景气周期显著[20] **整车行业** * 整车行业最近几个月数据较差，目前处于修复状态，利空因素已经释放完毕，建议关注3月份需求回升带来的超跌投资机会[23] * 一些稳健资产如重卡、客车和两轮车也具有15%-20%的增长潜力和10倍出头估值，在出海条件下，金龙、潍柴等是较好的品种[24] 其他重要内容 * 市场企稳后，应关注过去几个月产业趋势清晰的方向，而非简单地进行高低切换和避险操作[7] * 在商品逼空阶段，很难给有色股准确估值，因为当期价格不能代表久期价格[9] * 化工是强贝塔行业，其表现优于市场平均水平，目前化工行业估值仍低于大盘，在景气周期中应高于大盘[14] * 创新药调整原因包括BD业务季节性波动、中美关系影响及对港股流动性的担忧[19] * 机器人领域一些公司已经签订采购协议(PBA)，确定性提高[21]

贵金属市场剧烈波动事件 - 2026年2月2日，现货黄金与白银价格出现大幅跳水，盘中现货黄金最低报4421.31美元/盎司，日内跌幅超过9%，现货白银最低报72.21美元/盎司，日内跌幅超过15% [1][2] - 当日市场经历低开、反弹后再度下挫的过程，现货黄金跌破4450美元/盎司，创1月8日以来新低，现货白银一度失守72美元/盎司，接近抹去2026年内全部涨幅 [2] - 此次暴跌并非孤立事件，此前在1月31日，现货黄金盘中最大跌幅曾扩大至12%，最低下探至4682美元/盎司，经历了40多年以来最剧烈的单日跌幅，现货白银更一度跌超36%，创下历史最大日内跌幅 [3] 波动原因与市场分析 - 分析师观点认为，价格的全面暴跌表明市场可能陷入狂热，鉴于头寸和杠杆的增加，抛售正在渗透到其他市场，引发了去杠杆化过程 [3] - 南华期货研究院分析指出，市场流动性极度稀缺为大幅波动埋下隐患，而行情导火索是市场对特朗普提名凯文·沃什出任下任美联储主席的潜在政策转向及美元价值重估形成了预期 [5] - 中信证券研究认为，“沃什冲击”的影响可能更多是短期，沃什主张稳健货币政策和低通胀以维护美元强势，短期对贵金属构成利空，但长期核心逻辑可能不会因此大幅改变 [5] 金融机构的风险应对措施 - 国有大行自1月26日起密集发布贵金属价格波动风险提示，其中工商银行在七天内四次提示风险，建议投资者从中长期视角考虑，坚持分批分散、适度均衡的原则进行配置 [4] - 多家银行通过提高投资门槛和限额管理来帮助投资者把控风险，例如建设银行自2月2日起将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [4] - 工商银行宣布自2月7日起对如意金积存业务进行限额管理，包括设置单日积存/赎回上限等，而建设银行、工商银行、农业银行等此前已集体上调个人客户贵金属延期合约的交易保证金比例 [4] 贵金属的长期前景与需求 - 尽管短期剧烈波动，但华泰证券研报显示，随着全球地缘政治重构和财政可持续性恶化，持续看好以黄金为代表的、具有“货币属性”的商品的长期配置价值 [6] - “去美元化、去美债化”趋势被视作金价上涨的持续推动力，深植于众多投资者及各国央行的考量之中 [6] - 世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨，全年金价共计53次创新高，全球黄金需求总值飙升至5550亿美元，同比增长45% [6] 其他相关市场表现 - 贵金属暴跌的同时，其他大宗商品也普遍下挫，截至2月2日14时38分，WTI原油日内跌幅扩大至超6%，报61.69美元/桶 [3] - 其他贵金属同步下跌，现货钯金日内跌幅超4%，报1581.78美元/盎司，现货铂金跌超11%，报1903.87美元/盎司，现货铜日内跌超3%，报5.5783美元/盎司 [3]