行业市场动态 - 2026年电影春节档新片预售总票房截至昨日22时48分已突破8000万元人民币 [1] - 春节期间除国产新片轮番上映外 去年热映影片也通过创新形式延续热度 [1] 公司产品与业务 - 《中国奇谭》“造梦奇境”沉浸式艺术展首站于上海开展 展期持续至5月5日 [1] - 展览以中式美学与现代科技结合 旨在展现国产动画魅力 [1] - 展览共展出超300份创作资料 包括首次公开展出的“浪浪山”场景设计稿及小猪妖角色草图 [1] - 展览通过展中剧、3D互动魔镜、AI互动、AR虚拟等技术手段丰富观众现场体验 [4] - 在《鹅鹅鹅》剧集展区 观众可通过手机看到数只大鹅在展区中踱步的AR效果 [4] - 《玉兔》展区具备AI人工语音对话、沉浸式体验及捕捉式交互动画等功能 [7] - 展览设置“醒梦”篇章 将衍生品商店与展览巧妙结合 观众可通过文创衍生品和数字互动将实体纪念品带回家 [6] 公司战略与运营 - 展览项目统筹表示 在展览门类中衍生品占比较高 且采用场景化消费模式以提供更好的闭环体验 [9] 行业趋势与影响 - 展览内容回溯自1957年《大闹天宫》至当前《中国奇谭》系列的经典变迁 旨在唤醒观众对中国原创动画的文化记忆 [6] - 展览通过展示从概念构思到影像成型的创作过程 让观众直观了解中国原创动画的创作历程 [1] - 观众反馈显示 因展览能展示中国动画精品并提供丰富互动而认为其有趣并愿意观看 [3]

核心观点 - 《中国奇谭》系列第二部作品成功开播，延续了“传统文化，当代表达”的创作内核，通过9个风格各异的短片进一步拓展了“奇谭宇宙”的脉络，其核心创作气质在于“中式想象”与“现实关怀” [2] - 该系列的成功源于其多元化的创作追求、对本土生活与文化的深度挖掘、以及创作团队之间“互相扶持的团体赛”模式，作品与当代观众通过弹幕文化形成了即时、深度的互动，赋予了作品超越创作者本意的生命力 [4][7][8] 创作理念与内核 - 系列创作坚持“传统文化，当代表达”的内核，致力于让“奇谭宇宙”的维度更加丰富，但团队并不刻意贴统一标签，多元化才是其最初的追求 [2][4][8] - 创作的关键在于将传统文化进行创造性转化，其原则是“合理”与“自然”，让传统元素服务于故事，而非生硬拼贴 [7] - 创作前明确原则需根植本土生活与传统文化，结合现代观念以引发当下观众情感共鸣，但具体创作时需专注于故事本身，回到初心 [6] 内容与艺术特色 - 《中国奇谭2》包含9个题材跨度大、表现形式百花齐放的短片，整体追求创作风格和表达形式的平衡，单个短片则会在某一方面作极致探索 [2][3] - 作品题材广泛融合多元元素，例如结合武侠与科幻（《三郎》）、采用伪纪录片形式（《今日动物园》），背后是“A+B”的创作法则，即结合两种不同元素以产生新的可能 [4] - 具体短片深度挖掘当代议题，如《如何成为三条龙》以“蛇化龙”神话映射“身份认同”，《耳中人》将古典文本《聊斋志异》改编，探讨“如何接纳真实自我”的生命课题 [3] - 技术在艺术表达中创新应用，例如《耳中人》在二维画面中模拟长焦镜头景深效果，并创新融入ASMR声效设计，以增强沉浸感与叙事感染力 [6] 团队与创作过程 - 创作团队由7位新导演与4位回归的“老导演”组成，导演们在续集中也实现了自我突破与风格转换 [6] - 总导演的职责是把握整体方向、设定原则、把控质量，但在具体片目上给予导演充分创作空间，帮助实现其想法 [7] - 团队创作氛围被形容为“互相扶持的团体赛”，导演们定期互相审看作品、提建议，各自发挥所长以使整体更有生命力 [7] - 创作过程被视为“成长”而非单纯“突破”，体现在团队经验积累、创作认知更新以及导演在打磨作品中实现自我提升 [5] - 创作源于对生活的感悟与思考，例如《小雪》探讨家庭关系，促使创作者自身反思，这种过程赋予作品力量并让创作者自我成长 [5] 市场反响与观众互动 - 作品开播即点燃观众热情，获得“开启中式美学”、“国创天花板”等盛赞 [2][4] - B站的“弹幕文化”为创作者提供了与观众即刻交流的机会，观众的精准解读或富有想象力的多元解读常让创作者感到惊喜 [7] - 观众互动赋予作品额外生命力，例如对《耳中人》中货郎“返场”的温暖解读，以及对各短片情节的多元阐释，体现了观众对角色的关心，创作团队认为作品完成后“作者并不比观众有更高的解释特权” [8]

01:23 1月30日，《中国奇谭》首个大型沉浸式线下主题展在上海正式对公众开放。展览将屏幕上的东方奇想 绵延为可步入的实体空间。 超过2000平方米的展厅围绕"梦境"主线展开，首次集中呈现了300余件幕后创作手稿、原版道具及导演 亲签画稿，其中包含《小妖怪的夏天》"浪浪山"场景设计稿等关键资料。 展览持续至5月5日，大麦平台同步推出文旅联票，后续计划巡展至北京、深圳等多城。 记者：张璟怡、周心怡 新华社音视频部制作 ...

公司IP开发与商业化进展 - 《中国奇谭》首个大型沉浸式线下主题展于1月30日在上海正式对公众开放 展览面积达2000平方米 展出300余件系列动画珍藏创作资料[1][2] - 公司通过策展叙事、空间设计、科技交互与戏剧表演构建沉浸版“奇谭世界” 并推出国内首次为动画IP定制的“展中剧”《小妖怪的夏天》奇境互动偶剧[2] - 展览计划覆盖整个寒假及春节 持续至五一假期 并将在上海首站后赴北京、深圳、广州、杭州、成都、重庆等城市巡展[5] 内容IP的市场表现与影响力 - 《中国奇谭》自2023年播出以来已成为播放量超3.6亿次的现象级国创作品[2] - 其首部动画电影《浪浪山小妖怪》在2025年票房突破17亿元[2] - 展览现场吸引了亲子家庭与国漫爱好者 成为家庭与青少年观众的文化体验新选择[1][5] 行业发展趋势与战略合作 - 展览是“东方美学体验实景化”的重要一步 旨在让观众“走入”故事 将文化内容融入生活 成为连接IP与观众的文化桥梁[3] - 公司应用了AI互动、AR成像、机械动态与数字投影等全面技术 并联合大麦演出旗下“当然有戏”及触感实验室等合作伙伴进行创新表达[2] - 为响应“跟着展览去旅行”的文化消费趋势 相关平台同步推出了与上海本地文旅景点结合的联票产品 促进文化体验与旅游消费深度融合[5]

公司及IP运营动态 - 《中国奇谭》造梦奇境艺术展于1月30日在上海静安区盈凯文创广场开幕，展期持续至5月5日，由大麦艺展鸿图、上影元、嘉华国际联合出品[1] - 该展览是《中国奇谭》首个大型沉浸式线下主题展，旨在打造可步入、可沉浸的东方美学体验空间，是IP线下实景化的重要实践[1][12] - 展览内容基于《中国奇谭》第一、二部动画短片故事策展，在2000平方米空间展出300余份系列珍贵幕后创作资料，包括首次公开的“浪浪山”创作手稿、原版拍摄道具及导演亲签画稿[4][5] IP内容表现与市场数据 - 《中国奇谭》系列动画自2023年1月1日播出以来，累计播放量已超过3.6亿，超过640万人点赞追番，在B站和豆瓣分别获得9.9分和最高9.6分的高口碑[4] - 系列首部动画电影《浪浪山小妖怪》于2025年8月上映，累计票房突破17.19亿元，创下中国影史动画电影票房最高纪录[4] - 《中国奇谭2》已于2026年1月开播，延续东方哲思与中式美学[4] 展览内容与体验设计 - 展览以“梦境”为主线，设置“入梦、织梦、延梦、醒梦”四个主题篇章，打造行业内首个“入梦式”观展线索IP艺术展[6] - “织梦”篇章集中呈现《小妖怪的夏天》《玉兔》等十余个奇谭故事，观众可通过交互完成“问我”和“织梦”过程[6] - “延梦”篇章的艺术区陈列多幅当代青年艺术家以东方美学为主题的原创作品，“醒梦”篇章与衍生品商店结合，提供文创衍生品和数字互动[6] 技术创新与跨界联动 - 展览采用“展剧联动”形式，特别打造了《中国奇谭·小妖怪的夏天》奇境互动偶剧，由大麦旗下“当然有戏”联合触感实验室推出，刘晓邑担任艺术总监/导演/木偶设计[8] - 技术应用全面，包括艺术装置、机械动态、AI互动、AR虚拟、数字投影等，并设有由大麦娱乐技术团队特别定制的3D互动魔镜供观众打卡[8] - 大麦艺展鸿图深度参与内容策划、场地搭建、宣发运营和技术创新，体现了其高品质艺术展的内容投制及全链路操盘能力[8] 战略合作与未来规划 - 大麦与上影元自2024年起合作探索《中国奇谭》线下沉浸式艺术展，项目从首次接洽到落地历时一年半[9] - 上影元视此次展览为推动“东方美学体验实景化”和IP破圈形式突破的重要一步，旨在让IP情感融入日常生活[12] - 展览落地与苏河湾向综合公共文化艺术走廊的蝶变相契合，嘉华国际期望其盈凯文创广场成为汇聚灵感的活力港湾[14] - 大麦推出了结合上海野生动物园、迪士尼乐园门票代金券的展览联票套餐，满足跨城用户“跟着展览去旅行”的需求，项目后续计划前往北京、深圳、广州、杭州、成都、重庆等城市巡展[14]

核心观点 - 《中国奇谭2》于2026年初回归，前三集播出后引发热议，该系列通过“守正”与“创新”的碰撞，展现了中国动画学派的传承与成长，并印证了现实主义题材作为创作富矿的强大潜力 [1] 内容与风格分析 - 前两集《如何成为三条龙》和《耳中人》延续了第一季的成功创作脉络，体现了“守正” [1] - 第一集《如何成为三条龙》由《林林》导演杨木执导，故事结构与《小妖怪的夏天》异曲同工，并通过传统民乐配器、严谨考究的非遗傩戏等元素，呈现更具质感的国漫视听效果 [2] - 第二集《耳中人》是《鹅鹅鹅》导演胡睿的风格延续，改编自《聊斋志异》，延续黑白水墨的怪诞美学和“零台词+氛围配乐”手法，并创新性地加入昆曲《牡丹亭》念白与三层声音设计，将中式志怪与真人电影拍摄手法结合 [2] - 第三集《今日动物园》大胆跳出中式志怪传统框架，涉足现实主义题材，以伪纪录片形式讲述动物故事，用动物角色映射当代人的生存困境，开辟了系列创作的新维度 [1][2] 市场反响与行业意义 - 第三集《今日动物园》引发观众强烈共情，有评论称“看着看着，发现自己也困在生活的笼子里”，证明了现实主义题材的魅力 [3] - 该系列证明了其“奇”不仅在于志怪奇幻，更在于对现实生活的敏锐洞察，这种题材创新拓展了系列的创作边界，也为中国动画提供了新的思路 [3] - 在“守正”与“创新”的平衡中，《中国奇谭2》正在书写属于中国动画的“新奇谭” [3]

公司表现与市场反响 - 动画短片集《中国奇谭2》于2026年元旦在哔哩哔哩平台上线，上线次日播放量突破千万[2] - 前作《中国奇谭》首季于2023年上线，豆瓣评分8.7分，在B站播放量达3.6亿[2] - 由首季短片《小妖怪的夏天》衍生的动画电影《浪浪山小妖怪》成为2025年暑期档黑马，并创下中国影史二维动画票房纪录[2] - 《中国奇谭2》上映后获得观众积极反响，被认为延续了系列的中式美学与多元化表达，并照映当代人心境[4] 产品内容与创作理念 - 《中国奇谭2》集结了12位导演，创作了九个风格迥异、独立成篇的故事[2] - 创作团队秉持“从零开始”的归零心态，回归艺术本源，探索“中式”表达的更多可能性，认为“中式”美学并非固定模式[2] - 本季作品特色被概括为三个“奇”：故事之奇、形式技术之奇、角度之奇[3] - 具体案例如《耳中人》采用模糊现实与幻想的古典志怪结构，《小雪》采用毛毡定格动画，《大鸟》探索二维手绘极致，《今日动物园》采用纪录片形态，《三郎》在武侠片中融入科幻元素[3] 艺术探索与文化传承 - 作品探索“中式”美学的当代表达，例如《大鸟》使用类似版画的风格，笔触源自国画的枯笔与焦墨[3] - 《如何成为三条龙》为表现干旱土地，创新性采用国画中的“皴法”，并借鉴艺术家林风眠的作品意境[3] - 该系列创作是对上海美术电影制片厂开创的“中国动画学派”的致敬与传承，旨在重拾中国动画短片创作的多元实验精神，并以现代视角重新激活中国文化基因[3] - 所有作品都紧密扎根于中国文化语境与当代人的精神世界，将极具东方神韵的艺术形式与当代叙事结合[3] 行业趋势与定位 - 《中国奇谭2》的探索是中国动画产业整体升级的一个缩影[4] - 行业正构建起传统文化、科幻与现实题材交相辉映的立体矩阵，例证包括《哪吒之魔童闹海》创下全球动画票房纪录，《深海》等技术美学作品获国际赞誉[4] - 公司所代表的创作潮流，正在一条既深植千年文化传统、又直面当代心灵图景，既珍视学派艺术积淀、又拥抱全球视野的广阔道路上探索前行[5]

核心内容发布 - 《中国奇谭2》定于2026年元旦上线 [1][3] - 《小妖怪的夏天》衍生动画电影《浪浪山小妖怪》将于11月21日全网上线 [1] - 该电影在2025年以17.17亿元票房刷新纪录，成为影史票房最高的2D动画电影 [1] IP商业开发成绩 - 《浪浪山小妖怪》IP衍生品累计销售金额已近2.5亿元 [1] - 产业图谱中有超过40个联名品牌、800多款衍生品 [1] - 开发团队在影片正式上映一年前就启动了该IP的商业化开发 [10] 创作团队与内容规划 - 《中国奇谭2》将由12位导演带来九个新故事，包含六位新导演加入 [4] - 未来计划将更多短片故事延展为长片、短剧、系列剧等其他艺术形式 [6] - 具体项目包括刘毛宁导演的《乡村巴士带走了王孩儿和神仙》长片版预计2026年推出，以及杨木导演的《林林》长片已有备案信息 [6] 平台式IP战略与现状 - 公司提出“平台式IP”战略，定位为中国风格故事的孵化平台、优秀内容的展示平台、创作人才的聚集平台 [10] - 目标是通过情感价值和品牌力进行赋能，形成转化以反哺内容创作，构建良性生态 [10] - 但目前呈现单点放大效应，除《小妖怪的夏天》外，其他故事的商业化程度较低 [9][12] 创作赋能与个人发展 - 平台使创作者被看见，但持续赋能效果有限，创作者脱离品牌后个人发展路径仍较薄弱 [8] - 第一季八位导演中，部分创作者后续知名公开作品较少，个人知名度较低 [6] 艺术与商业的平衡挑战 - 三维动画衍生品开发难度较大，二维平面形式在衍生品开发上更具优势 [10] - 商业成功高度依赖作品与观众的情感连接度，可能使风格更实验性、作者性的作品处于商业劣势 [11] - 当前的资源配置难以覆盖多元创作，平台式愿景与爆款式现实之间存在差距 [12]

投资评级 - 对上海电影维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为上海电影凭借《浪浪山小妖怪》17亿元票房的成功及出海布局，标志着公司从转型验证期正式进入成长兑现期 [9] - 报告看好“上影元”代表的IP资产和“AI+”战略代表的未来可能性 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收7.23亿元，同比增长29%；归母净利润1.39亿元，同比增长30%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长161% [9] - 2025年第三季度单季营收3.61亿元，同比增长102%；归母净利润0.86亿元，同比增长124%；扣非净利润0.80亿元，同比增长超100倍，呈现加速态势 [9] 电影内容与IP运营 - 电影《浪浪山小妖怪》国内票房突破17亿元，打破中国影史二维动画电影票房纪录，跻身中国影史动画电影票房榜前五，并将于11月登陆北美、澳新、马来西亚等海外市场 [9] - 此次成功验证了公司从短剧集（《中国奇谭》B站播放量3亿）到长电影、从线上平台到线下院线的内容创作、IP运营和市场把控能力，并验证了IP宇宙模式的可行性 [9] - IP授权业务取得量化进展：2025年1-10月与90余个品牌达成合作，覆盖15大品类，合作领域拓展至高附加值的汽车出行、家居生活、餐饮茶饮等；《浪浪山小妖怪》单IP达成40余个品牌合作、超800款衍生产品 [9] - IP矩阵立体化成型，《中国奇谭2》即将推出，2026年《葫芦兄弟》将迎来40周年 [9] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为916.11百万元、976.35百万元、1,232.54百万元，同比增速分别为32.70%、6.58%、26.24% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为220.59百万元、238.61百万元、350.38百万元，同比增速分别为144.97%、8.17%、46.84% [1] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.49元、0.53元、0.78元 [1] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为61.06倍、56.45倍、38.44倍 [1] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价为29.75元，总市值为13,333.95百万元 [6] - 最新财务指标显示每股净资产为3.86元，市净率为7.70倍，资产负债率为31.44% [6][7]

2025年三季度财务表现 - 营业总收入7.23亿元，同比增长29.09%，其中第三季度单季收入3.61亿元，同比大幅增长101.6% [1] - 归母净利润1.39亿元，同比增长29.81%，其中第三季度单季净利润8566.58万元，同比大幅增长123.51% [1] - 扣非净利润1.14亿元，同比大幅增长160.80% [1] - 毛利率为36.67%，同比显著提升51.07个百分点 [1] - 每股收益为0.31元，同比增长29.17% [1] - 每股经营性现金流为0.19元，同比大幅增长347.42% [1] 财务状况与运营效率 - 应收账款大幅上升至3亿元，同比增幅达131.06%，应收账款占利润比例高达332.67% [1][3] - 有息负债为1.24亿元，同比增长57.54% [1] - 三费（销售、管理、财务费用）占营收比为9.72%，同比下降29.08%，显示费用控制有效 [1] - 货币资金为4.57亿元，同比小幅下降2.78% [1] - 净利率为24.71%，同比微降0.64% [1] 业务发展与战略举措 - 公司发布“提质增效重回报”行动方案，并实施每10股派发现金红利0.48元的分红计划，分红总额占归母净利润的40.02% [6] - 院线市场份额提升至7.57%，SFC上影影城票房位列上海第一、全国第三 [6] - 成功开创“联和万物”新零售模式，并引入XR、LED技术打造沉浸式观影体验 [6][9] - 重点影片《浪浪山小妖怪》票房突破16.5亿元，成为中国影史二维动画电影票房冠军，观影人次突破4500万 [8][9] - 公司与京东方合资设立上影东方文化科技公司，共同探索LED电影屏的创新应用 [9] IP运营与商业化 - 《浪浪山小妖怪》IP已与40余家知名企业达成合作，衍生产品SKU达800余个，覆盖多行业领域 [9] - 积极推进《浪浪山小妖怪妖你同行XR》项目，登陆全国23个省市57家商业综合体，开创“电影+XR”消费新场景 [9] - 全力推进《中国奇谭2》的制作及商业化运营，构建“奇谭IP宇宙”生态 [9] - 公司通过整合营销、科技赋能，持续构建从内容生产到终端消费的协同生态 [7][8] 机构持仓与市场预期 - 广发价值领先混合A新进成为持有公司股票最多的基金，持股334.31万股 [5] - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为2.44亿元，每股收益均值为0.54元 [3]