行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - GEO（通用环境对象）加速AI应用破圈及商业化落地，把握AI催化下的板块投资机会 [4][42] - GEO重构流量及内容服务生态，AI应用催化板块表现，重点看好AI营销、AI漫剧及语料方向 [4][42] - AI应用有望提升板块整体估值水平，建议把握业绩与估值兼备的游戏、出版等方向布局机会 [4][42] 板块周表现回顾 - 本周（1.12-1.16）传媒行业上涨0.96%，跑赢沪深300指数（-0.62%）和创业板指（-0.34%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第21位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括琏升科技（周涨34%）、蓝色光标（周涨26%）、天地在线（周涨24%）、浙文互联（周涨20%）[12][13] - 跌幅靠前的公司包括利欧股份（周跌-19%）、易点天下（周跌-19%）、三维通信（周跌-13%）、视觉中国（周跌-12%）[12][13] 行业重点关注动态 - 阿里通义正式开源Qwen3-TTS系列语音生成模型家族，采用端到端架构，支持秒级音色克隆，端到端延迟低至97ms [2][16][17] - 字节跳动发布全新AI Agent平台“扣子2.0”，提升AI智能体在职场办公、长期计划执行及云端开发方面的能力 [2][17] - OpenAI正内部讨论从客户“AI辅助研发成果”中抽成的新商业模式，试图将收费模式从“使用量”升级为“价值创造” [2][17] - 腾讯宣布AI应用“元宝”将于2月1日开启春节分10亿元现金活动，并推出社交AI玩法“元宝派” [2][18][37] 本周行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（1月19日-1月25日）电影总票房2.61亿元，票房前三名分别为《重返寂静岭》（0.57亿元，占比21.8%）、《匿杀》（0.37亿元，占比14.1%）、《疯狂动物城2》（0.35亿元，占比13.3%）[3][19][21] - **电视剧/网剧**：本周播映指数排名靠前的网络剧包括《小城大事》（播映指数79.22）、《骄阳似我》（77.68）、《玉茗茶骨》（77.17）[24][26] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《主咖和Ta的朋友们》（播映指数76.66）、《宇宙闪烁请注意》（74.51）、《声生不息·华流季》（74.00）[3][25][27] - **游戏**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》、点点互动《Kingshot》[3][28] - iOS游戏畅销榜排名靠前的包括《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》[31][32] - 安卓游戏热玩排名靠前的包括《心动小镇》（心动公司）、《明日方舟：终末地》（鹰角）[31][33] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年1月25日，最近7日成交额前三名为MutantApeYachtClub（236.61 ETH）、Doodles（40.87 ETH）、Regular Punks（2.67 ETH）[34][36] 投资建议与关注标的 - **AI营销方向**：关注浙文互联、汇量科技等标的 [4][42] - **语料方向**：关注浙数文化、中文在线等标的 [4][42] - **AI漫剧方向**：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [4][42] - **游戏方向**：强新品周期有望推动业绩与估值上修，关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等标的 [4][42] - **出版方向**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向 [4][42] 重点公司盈利预测（部分） - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为25倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为21倍 [5] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.56元，对应PE为20倍；2026年EPS为26.11元，对应PE为17倍 [5] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为20倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为18倍 [5]

报告行业投资评级 - 影视子行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 快手可灵AI用户规模及收入实现突破性表现，表明国内AI视频模型能力跻身全球前沿水平，且商业化价值持续兑现 [4] - AI技术在漫剧各制作环节的应用解决了过往动画内容制作成本高、时间周期长的痛点 [4] - 2D动画漫和AI仿真人剧的高播放量反映出目前由AI生成的漫剧内容已获得观众认可 [4] - 未来随着AI视频生成等技术持续迭代及广泛落地应用，漫剧、短剧等视频内容有望迎来AI规模化生产的新阶段 [4] - 建议关注博纳影业等公司 [4] 行业运行数据总结 AI领域 - **快手可灵AI表现**：2026年1月月活跃用户突破1200万，截至1月20日月付费用户环比增长350% [2] - **快手可灵AI收入**：2025年12月单月收入超2000万美元，2026年1月日均收入环比增长约30% [2] - **全球AI产品MAU**：2025年12月，ChatGPT以8.85亿月活跃用户位居第一，豆包（1.63亿）和夸克（1.48亿）分列二三位 [20] - **国内AI产品MAU**：2025年12月，豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿）、百度网盘（1.42亿）位列前三 [22] - **AI在漫剧应用**：AI在漫剧的创意、内容制作、剪辑运营环节的应用比例分别为10%-30%、50%-80%、20%-80%，带来超70%的降本、超80%的提效，生产环节缩短三分之一 [3] 游戏领域 - **整体市场**：2025年中国游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [14] - **iOS畅销榜**：2026年1月23日，《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》位列国内iOS畅销榜前三 [14][16] - **微信小游戏买量**：2025年12月，《寻道大千》、《永远的蔚蓝星球》、《三国：冰河时代》位列微信小游戏买量投放前三 [18] - **传奇类游戏**：2025年传奇类游戏市场规模升至333亿元，同比增长18.93%，核心用户预估上升至5500万人 [45] 视频内容领域 - **漫剧市场**：预计2026年漫剧市场规模有望突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量 [3] - **漫剧用户与播放**：2025年6-12月，抖音端内漫剧用户规模趋势复合增速达12%，播放量趋势复合增速达24% [3] - **电影票房**：2026年1月23日，《重返寂静岭》以2774万元日票房位居内地票房榜首 [23] - **电视剧收视**：2026年1月22日，湖南卫视《玉茗茶骨》以1.907%的收视率位居CSM71城省级卫视黄金剧场榜首 [26] - **电视剧热度**：截至2026年1月22日，《骄阳似我》以80.57的播映指数位居剧集热度榜首 [30] - **综艺节目热度**：截至2026年1月22日，《声生不息·华流季》以71.07的播映指数位居综艺节目热度榜首 [32] 直播电商与广告营销 - **直播电商**：2026年1月12日-18日，抖音直播主播销售额前三名为“与辉同行”、“蔡磊破冰驿站”、“新疆和田玉老郑”，销售额均超1亿元 [34] - **户外广告**：2025年上半年全国户外广告投放刊例花费1206亿元，同比增长6% [34] 行业要闻总结 AI要闻 - **海外**：OpenAI预计2025年其年化经常性收入达200亿美元，算力达1.9GW，并计划在2026年下半年推出首款硬件设备 [40] - **国内**：MiniMax发布第二代智能体产品MiniMax Agent 2.0 [41]；腾讯视频《骄阳似我》推出AI“角色分身”互动玩法 [42] 游戏要闻 - **产品表现**：心动公司《心动小镇》国际服下载量突破1000万，首周新增用户突破500万 [44]

电影票房表现 - 截至1月17日，电影《匿杀》累计票房达3.4亿人民币 [1] - 该片在2025年新年上映的新片中票房排名第一 [1] - 电影于2025年12月31日上映 [1] 电影内容与角色设定 - 影片《匿杀》由导演柯汶利执导，是其“三杀”系列的第三部作品 [1] - 演员黄晓明在片中饰演政客蔡民安，角色出身底层并逐步爬升，人前亲民、人后操纵黑幕 [1] - 演员黄奕在片中饰演艺术导师“塔劳拉”，表面温柔实则通过操控他人命运获得满足感 [1] - 影片设定了黄晓明与黄奕的角色形成“反派联动”，黄奕角色是罪恶源头，黄晓明角色则进一步扩大和深化罪恶 [1] 演员与市场话题 - 黄晓明与黄奕曾在电视剧《还珠格格3》中分别饰演箫剑与小燕子，此次在电影中再度合作 [1] - 影片利用两位演员过往的“还珠兄妹”正面形象，与本次饰演的反派角色形成极致反转，被指“懂还珠迷” [1] - 相关话题如“黄晓明黄奕还珠兄妹20年后双双黑化”和“还珠兄妹从并肩闯荡到各自为恶”在网络上引发讨论 [1]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级 [7] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][34] 行情回顾 - 2026年1月5日至1月11日，传媒行业（申万）上涨13.10%，跑赢同期沪深300指数（上涨2.79%）、上证指数（上涨3.82%）、深证成指（上涨4.40%）、创业板指（上涨3.89%）及恒生科技指数（上涨3.06%）[14] - 细分板块中，广告营销上涨19.17%，电视广播上涨15.15%，游戏上涨13.14%，数字媒体上涨10.53%，影视院线上涨6.66%，出版上涨6.46%[14] - A股个股方面，引力传媒、蓝色光标、东方明珠、易点天下、昆仑万维领涨，涨幅分别为52.62%、49.13%、35.23%、30.10%、29.54%[17][18] - 港股个股方面，心动公司、贪玩、快手、阜博集团、哔哩哔哩涨幅居前，分别上涨18.50%、13.04%、12.75%、12.09%、11.87%[17] AI应用数据 - 2025年12月全球AI产品Web访问量：ChatGPT达57亿次，环比下降5.6%；Gemini达18亿次，环比增长28.38%；DeepSeek达4.5亿次，环比增长30.40%[19][21] - 2025年12月国内AI产品Web访问量前三：DeepSeek（4.511亿次，环比增长30.40%）、纳米AI搜索（2.7876亿次，环比增长7.03%）、纳米AI（1.8941亿次，环比增长12.14%）[20] - OpenRouter平台周度大模型token调用量为6.43T，环比增长15.44%[19] 游戏数据 - 2026年1月10日国内IOS端手游畅销榜前五：《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》、《无畏契约：源能行动》[3][23] - 社交推理手游《鹅鸭杀》开启全平台公测，上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜[23] - 2025年12月中国手游出海收入榜前三：《Whiteout Survival》、《Gossip Harbor》、《Kingshot》[3][25] - 点点互动《Whiteout Survival》全球累计收入突破40亿美元；柠檬微趣《Gossip Harbor》12月收入环比上涨7%，创历史新高；点点互动《Tasty Travels: Merge Game》12月收入环比提升30%[25] - 近期及后续上线新游包括：腾讯《逆战：未来》（1月13日）、鹰角《明日方舟：终末地》（1月22日）、腾讯《全明星觉醒》（1月22日）、三七《生存33天》（2月15日）[3][26][27] 影视数据 - 2026年1月5日至1月11日，国内电影周度总票房为3.62亿元[4][29] - 周度票房前三影片：《匿杀》（8512.96万元，占比23.5%）、《阿凡达3》（7307.60万元，占比20.2%）、《寻秦记》（6752.48万元，占比18.6%）[29][30] - 后续（1月12日至1月18日）预计有7部新影片上映[4][30] - 短剧出海方面，2025年12月29日至2026年1月4日，海外微短剧APP素材投放总量达69.5万组，较上期增加2.82%[31] - 素材投放榜前五平台：DramaWave（昆仑万维，12.1万组）、My Drama（7.3万组）、NetShort（6.5万组）、FreeReels（昆仑万维，4.6万组）、StardustTV（4.6万组）[4][31][32] 行业重点事件 - 智元机器人与MiniMax达成合作，MiniMax将为智元机器人提供文本到语音全流程AI技术支持[2][33] - 腾讯微信小程序推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，为开发者提供免费混元大模型Token等资源支持[2][33] - 马斯克旗下AI创企xAI完成规模200亿美元（约合人民币1396.8亿元）的E轮融资[2][33] - AI公司智谱及MiniMax登陆港交所，MiniMax首日收盘市值达1067亿港币[2][33] - OpenAI推出ChatGPT Health模式，专注于健康医疗领域对话[2][33] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用、文化出海主题，重点布局游戏、IP、短剧、营销、出版子板块[5][34] - 具体推荐关注标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等[5][34] - 报告附有重点公司盈利预测表，涵盖上述部分公司2024年至2026年的EPS及PE预测[11]

公司：导演柯汶利及其作品系列 - 导演柯汶利凭借《误杀》成名，但后续作品《默杀》与《匿杀》的叙事水准被认为急转直下 [1] - 《默杀》是柯汶利打磨七年的原创作品，代表其电影创作的原始冲动和真正的视听追求，而《误杀》是改编作品且编剧名单中没有柯汶利 [2] - 《默杀》在2024年重拍版虽口碑不佳，但票房达13.51亿元，位列2024年票房榜第六，票房表现优于当年的《误杀》 [1] - 柯汶利与监制陈思诚分道扬镳，原因可能在于创作理念不合，陈思诚的体系强调稳妥与综合，而柯汶利追求个性与极致的暗黑风格 [2] 行业：电影创作风格与市场表现 - 暗黑风格、重口味的电影创作在国内因缺乏完善的分级制度，常成为投资领域的禁忌，游走在尺度边缘 [2] - 《默杀》尝试用恐怖电影手段消化现实题材，如校园霸凌和“豆腐渣”工程等社会问题，为影片营销提供了关注点 [3] - 柯汶利作为马来西亚华裔，其作品延续“东南亚犯罪宇宙”叙事，相较于《消失的她》《孤注一掷》等同类型影片，具有叙事背景的独特优势 [3] - 在全年票房大滑的局势下，《默杀》仍取得了显著的商业成功，显示出特定风格影片的市场潜力 [1] 作品分析：《默杀》与《匿杀》的对比 - 就创作综合水平而言，《误杀》被认为远超《默杀》，但就视听风格而言，《默杀》更自成一派 [3] - 《默杀》的叙事和手段被批评为过于单一，通篇使用恐怖片的常见手法 [3] - 《匿杀》与《默杀》一脉相承，延续了“东南亚犯罪宇宙”叙事和向B级片靠近的“个人情趣” [3] - 《匿杀》与《默杀》的显著不同在于：故事不再基于现实且无热门话题支点；视听上“阴间风”被更多元色彩取代；悬疑调度从依赖惊悚手段转向推理探案 [3] - 《匿杀》被批评为各种元素杂糅缝合、举棋不定，在类型上混合了推理探案、动作闯关和复仇爽片，导致风格混乱 [4] - 《匿杀》在剧情细节上存在大量逻辑漏洞，包括人物设定、行为逻辑、道具设定及情节合理性等方面 [4][5]

电影《阿凡达3》票房表现 - 自2025年12月19日上映以来持续领跑北美市场 预计当期周末票房再收2000万美元 第四次登顶周末票房榜首 [1] - 目前北美票房已达3.2亿美元 全球票房轻松突破11亿美元 [1] - 自去年圣诞档就连续霸榜 同档除了《疯狂动物城2》没有遇到强势竞争对手 进入2026年后北美市场处于淡季 没有大片挑战其地位 [3] - 1月9日上映的《猩疯血雨》和《末日逃生2：迁移》难以对其构成威胁 《至尊马蒂》《家弑服务》等片体量也远不如《阿凡达3》 [3] 主要市场票房详情 - 在中国市场 10日当天票房以2117万元人民币屈居第二 被国产片《匿杀》或更早上映的《疯狂动物城2》力压一头 [3] - 截至1月11日14时 中国票房为10.3亿元人民币（约合1.4亿美元） 是该片最大的海外票仓 [3] - 其他主要海外票仓为法国7080万美元 德国6772万美元 韩国4732万美元 [3] 系列票房对比与前景 - 目前全球票房总量距离前两部（《阿凡达》29.2亿美元、《阿凡达：水之道》23.2亿美元）还有明显差距 [4] - 有业内专家分析 其最终票房依然有可能跨过20亿美元大关 [4] - 导演卡梅隆曾表示 《阿凡达3》的成绩如果不理想 可能就不会有《阿凡达4》和《阿凡达5》了 [4] - 《阿凡达》前两部都曾有“慢热”经历 《阿凡达3》很可能延续这种长线模式 [4] - 《阿凡达》系列并没有培养出大批铁杆粉丝 更多是靠普通观众支持 在15年中展现出持久生命力 [4]

2026年1月中国电影市场开门红 - 截至1月10日晚上10时，2026年1月电影总票房已超10.9亿元 [2] - 2026年一月份前10天，电影票房比去年同期增长超10%以上，实现“淡季不淡”的开门红 [4] - 开年票房表现被视为中国消费市场活力涌动、潜力巨大的鲜明信号 [12] 市场增长驱动因素：内容供给 - 新片密集上映，类型丰富，包括悬疑、现实题材、经典IP、合家欢等 [6] - 元旦假期期间，越来越多人将看电影视为一种跨年仪式感 [6] - 票房并非依赖单一影片，而是多部国产与进口影片齐头并进的结果 [8] - 国产影片包括《用武之地》《父辈的天空》《匿杀》《寻秦记》等 [8] - 进口影片包括《疯狂动物城2》《阿凡达3》《新狂蟒之灾》《魔法坏女巫2》《海绵宝宝：深海大冒险》等 [8] 重点影片表现与特点 - 《匿杀》：冲突强、节奏快，引人入胜 [10] - 《用武之地》：取材真实事件，展现战乱环境的紧张与残酷 [10] - 《过家家》：适合家庭观影，由成龙挑战患阿尔茨海默症的老人角色，兼具笑点与泪点 [10] - 《寻秦记》：时隔25年由原班人马再度集结，在集体记忆中融入创作新意 [10] 产业与消费生态拓展 - 电影院已不仅是放映空间，一次观影能串联起一整条消费链，带动“烟火气” [13] - 全国总工会、国家电影局等4部门联合发文，鼓励各地各级工会发放电影券、举办主旋律电影展映、办好“惠工院线”，以拓展电影及关联消费的场景和空间 [13]

近期及未来电影上映概况 - 近期有多部涵盖喜剧、动作、悬疑、爱情等多种类型的国产影片热映 包括《用武之地》《父辈的天空》《点到为止》《过家家》《匿杀》《寻秦记》《他年她日》等 为观众提供了丰富多彩的观影选择 [3] - 进口影片方面 包括《新狂蟒之灾》《永恒站》《危险动物》《机器人之梦》《极限审判》《重返寂静岭》《魔法坏女巫2》《海绵宝宝：深海大冒险》等影片也将上映 这些影片以强大阵容与精彩内容 满足观众多元化观影需求 [4] - 展望2026年 行业期待有更多精彩电影上映 [6]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点是把握游戏板块超跌布局机会，关注AI应用及影视院线 [4] - 持续看好游戏、IP潮玩景气周期，游戏板块近期调整赋予良好机会 [4] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容关注供给端底部改善，AI应用重点把握应用场景机会 [4] 本周市场表现回顾 - 本周（12.29-1.4）传媒行业上涨2.27%，跑赢沪深300（-0.59%），跑赢创业板指（-1.25%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第3位 [1][14] - 涨幅靠前的公司包括蓝色光标（周涨30%）、百纳千成（周涨17%）、易点天下（周涨16%）、掌阅科技（周涨15%）[12][13] - 跌幅靠前的公司包括新华都（周跌-9%）、北京文化（周跌-8%）、贵广网络（周跌-7%）、广西广电（周跌-6%）[12][13] AI行业动态与融资 - Minimax（稀宇科技）于12月31日开启港交所上市招股，预计1月9日上市，计划全球发行2538.9万股，招股价151.00-165.00港元每股 [2][17] - 智谱于12月30日开启招股，预计1月8日以股票代码“2513”在港交所挂牌上市，计划发行3741.95万股H股，以每股116.20港元发行价计算，IPO募资总额预计达43亿港元，IPO市值预计超511亿港元 [2][18] - Minimax推出并开源M2.1编程模型，已上线Hugging Face、ModelScope及GitHub等多个平台 [2][18] - 月之暗面（Moonshot AI）已顺利完成5亿美元（约合35.7亿元人民币）的C轮融资，公司账面现金储备已突破100亿元人民币 [2][19] - 字节跳动与南洋理工大学联合研发的开源框架StoryMem，能自动生成时长超过1分钟、包含多镜头切换的连贯叙事视频 [2][19] 行业数据跟踪 - **电影票房**：本周（12月29日-1月4日）电影票房10.73亿元 [3][20] - 票房前三名：《疯狂动物城2》（2.82亿元，占比26.2%）、《阿凡达3》（2.68亿元，占比24.9%）、《匿杀》（1.95亿元，占比18.1%）[3][20] - **元旦档期**：总票房7.4亿元，前三名分别为《疯狂动物城2》（档期票房2.2亿元，占比23.6%）、《阿凡达3》（档期票房1.8亿元，占比24.7%）、《匿杀》（档期票房1.3亿元，占比17.0%）[2][19] - **网络剧**：本周播映指数排名靠前的包括《逍遥》、《骄阳似我》、《罚罪2》等 [25][26] - **综艺节目**：本周排名靠前的包括《现在就出发第3季》、《现在就出发第2季》、《开始推理吧第三季》等 [3][27][29] - **游戏**： - 2025年11月中国手游收入（海外AppStore+GooglePlay）前三名：点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[3][30] - 中国区iOS游戏畅销榜（截至1月4日）前三名：《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》[33][34] - 安卓游戏热玩榜（截至1月4日）前三名：《心动小镇》、《绝区零》、《我的休闲时光》[33][35] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年1月4日，最近7日成交额前三名为PudgyPenguins、Azuki和LilPudgys [35][37] 行业新闻 - 知乎发布2025年度AI产品榜单，豆包位居榜首，DeepSeek、Gemini和通义千问紧随其后 [36] - 阿里发布新一代语音合成大模型Qwen3-TTS，提供49种多角色音色和10种语言及方言支持 [37][38] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等标的 [4][40] - **IP潮玩**：重点推荐泡泡玛特，同时关注浙数文化、姚记科技 [4][40] - **媒体与广告**：关注经济底部向上可能，推荐分众传媒、哔哩哔哩 [4][40] - **影视内容与院线**： - 关注政策转向与供给端底部改善，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影）[4][40] - 《疯狂动物城2》票房表现出色，关注影视院线板块机会 [4] - **AI应用**：重点把握应用场景机会，重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒等，同时关注AI广告营销方向的汇量科技、浙文互联等标的 [4][40] 重点公司估值与评级（部分示例） - 恺英网络（002517.SZ）：投资评级“优于大市”，昨收盘21.87元，总市值467亿元，2025E/2026E EPS为1.01/1.20元，对应PE为22/18倍 [5][42] - 吉比特（603444.SH）：投资评级“优于大市”，昨收盘423.85元，总市值305亿元，2025E/2026E EPS为22.56/26.11元，对应PE为19/16倍 [5][42] - 三七互娱（002555.SZ）：投资评级“优于大市”，昨收盘23.60元，总市值522亿元，2025E/2026E EPS为1.37/1.50元，对应PE为17/16倍 [5] - 泡泡玛特（9992.HK）：投资评级“优于大市”，昨收盘193.10港元，总市值2593亿港元，2025E/2026E EPS为9.21/12.94元，对应PE为21/15倍 [42]

电影市场整体表现 - 2026开年电影市场迎来开门红 丰富的类型与题材吸引大量观众走进影厅 [1] - 动画电影《疯狂动物城2》继续领跑票房榜 [1] 国产影片内容趋势 - 国产影片中现实题材与情感共鸣成为核心关键词 [1] - 悬疑题材影片《匿杀》扣人心弦 [1] - 现实题材影片《用武之地》传递和平理念与对生命的敬畏 [1] - 《寻秦记》以情怀唤醒观众青春记忆 [1] - 温情喜剧《过家家》聚焦阿尔茨海默症老人与临时家庭的羁绊 [1] - 导演申奥在《用武之地》及前作《南京照相馆》中均以照相机为故事载体 探讨战争与和平主题 [3] 电影产业商业模式演变 - 去年以来电影产业由传统票房经济向多元消费业态转变 [3] - 电影与城市消费深度融合 出现电影+餐饮、电影+演出、电影+展览、电影+体育等多种新消费业态 [3] - 电影衍生品销售成为带动电影文化破圈的新引擎 [3] - 《疯狂动物城2》的周边主题衍生品在店内销售非常好 显示观众对电影文化延伸的喜爱 [5] 电影技术与观影体验创新 - 开年以来数字化LED影厅、虚拟现实电影等科技感观影模式 以震撼视觉效果提供更具沉浸感的观影体验 [5] - 国家电影局于去年3月印发《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》 在全球范围内率先将虚拟现实电影纳入管理和扶持范围 [7] - 已有近140部虚拟现实影片申报备案 发放龙标28个 [7] - 虚拟现实技术与电影艺术的深度融合已成为全球视听内容产业创新发展的重要趋势 [7] - 元旦以来北京、西安、贵阳的多家XR扩展现实影院迎来不少观众 头戴智能头显设备使观影模式从静态观赏跃升至动态沉浸互动 [9]