公司概况与市场地位 - 公司是中国首家商业化无血清培养基的生物工艺解决方案提供商，提供覆盖生物制药从研发到商业化生产全流程的一站式产品与服务，业务分为生物工艺解决方案、实验室产品及服务两大板块 [3][4] - 公司服务对象包括制药公司、CRO/CDMO及科研机构，应用涵盖抗体、细胞与基因疗法、疫苗等领域 [5] - 按2024年收益计，公司在中国约200家本土生物工艺解决方案提供商中排名第二，在中国所有生物工艺解决方案提供商中排名第六 [6] 发展历程与战略 - 公司成立于2005年，最初为细胞培养基研发企业，2016年王猛入主后通过持续引入外部融资和产业并购整合驱动规模化扩张 [3] - 公司通过收并购构建全产业链布局，自2019年起至2025年，先后收购至少9家企业，业务从细胞培养基延伸至生物反应器、一次性产品、过滤纯化等上中下游关键领域 [16][17] - 公司董事长王猛立志打造比肩赛默飞、赛多利斯的国际化中国生命科学服务企业 [4] 财务业绩表现 - 公司营收从2021年的5.97亿元增至2024年的8.4亿元，但增速从208%大幅放缓至3.54% [7] - 公司净利润波动剧烈：2021年盈利2.34亿元，2022年骤降至0.38亿元（同比降84%），2023年净亏损3.1亿元（同比跌幅达926%），2024年亏损收窄至0.24亿元 [7] - 2025年前三季度，公司录得0.22亿元盈利，但远未回到2021年水平 [8] - 公司近三年毛利率稳定在38%左右，但期间费用高企，2023年销售、行政及研发三项费用合计约3.4亿元，占营收比重达42% [11] 盈利质量与影响因素 - 非经常性损益波动大，2023年因持有的金融资产公允价值变动产生约3.11亿元亏损，是当年大额亏损的核心诱因 [12] - 2025年前三季度的盈利高度依赖非经常性收益，当期获得的630万元政府补助占归母净利润的比重达30% [13] - 公司陷入“增收不增利”困境，核心源于高投入的发展策略与非经常性损失的双重影响 [11] 融资、股权与并购活动 - IPO前，公司累计获得约6亿元融资，投资方包括药明生物旗下基金、康方生物、石药集团、德福资本等产业与专业投资机构 [14] - 实控人王猛在IPO前通过多次股权转让累计获得约4.86亿元股权转让款 [14] - 截至递交招股书之日，此前募集的约6亿元融资款已全部使用完毕，主要用于研发和收购 [15] - 公司自2019年至今，仅以现金形式开展收并购的投入就达11.426亿元 [18] - 一系列收并购形成了8.43亿元的商誉账面值 [19] 财务状况与资金压力 - 截至2025年9月30日，公司类现金（现金及现金等价物、定期存款与按公允价值计入损益的金融资产合计）余额约为3.02亿元 [21] - 同期公司短期银行借款及其他借款规模高达3.89亿元，类现金规模已不足以覆盖短期债务 [21] - 公司资产负债率从2022年末的48.5%攀升至2025年9月末的51% [22] 关联交易与独立性 - 药明生物同时是公司的第二大股东（持股19.75%）、第一大客户兼供应商，形成深度绑定 [1][15][26] - 2023年至2025年前三季度，药明生物始终是公司第一大客户，贡献营收分别为1.2亿元、0.93亿元、0.8亿元，占营收比重分别为14.9%、10.9%和12.1% [26] - 同期公司向药明生物及其关联方的采购金额约为43万元、174万元和163.5万元 [26] - 这种深度关联绑定让交易定价的公允性成为市场与监管的关注焦点 [26] IPO进程与募资用途 - 公司已第三次向港交所递交招股书，此前曾于2022年9月、2023年3月两度递表均失效 [1][24] - 公司此番上市核心目的包括：支撑战略落地（拓展布局、战略收购、加大研发、升级产能）、补充营运资金、缓解短期债务压力以优化财务结构 [23][24]

公司财务表现与盈利转折 - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.58亿元人民币，净利润首次转正，达到1425.7万元，迎来业绩拐点 [1][3] - 2023年及2024年，公司分别录得营业收入8.14亿元和8.43亿元，同期净利润分别亏损3.15亿元和2750万元 [3] - 公司整体毛利率从2023年的33.5%提升至2025年的38.9%，提升了5.4个百分点，盈利基础得到巩固 [4] 业务结构分析 - 公司业务主要分为生物工艺解决方案以及实验室产品和服务两部分 [3] - 生物工艺解决方案是公司的业绩支柱，2023年至2025年9月底，该业务营收占比均超过七成，分别为77%、75.7%和77.1% [4] - 生物工艺解决方案中的试剂/耗材收入占比显著提升，从2023年占总营收的44.1%提升至2025年的55.4%，该品类具有高频复购、毛利率稳定的特点 [4] 海外市场增长 - 海外业务收入呈现爆发式增长，2023年至2025年9月底，分别实现营收6952万元、9530.4万元和1.12亿元 [5] - 2025年前三季度海外收入同比实现翻倍增长，其收入贡献占比从9.8%提升至17.1% [5] - 公司已在美国、新加坡和日本设立附属公司以开发当地市场，并计划将部分IPO募资用于拓展全球市场，包括在海外设厂、建设本地生产线及加强营销 [5] 并购历史与商誉风险 - 公司在2019年至2022年间通过激进并购推动转型，成功收购并整合了9家公司，业务版图迅速扩展至高技术壁垒领域 [1][8] - 频繁并购带来了高额商誉，截至2025年9月底，公司商誉账面值高达8.43亿元 [1][8] - 若未来收购标的业绩不及预期，可能引发大额商誉减值，直接冲击公司利润表，甚至可能导致其重回亏损 [8] 发展战略与IPO募资用途 - 公司计划将本次IPO部分募资用于选择性地进行战略收购及股权投资，以充实产品组合、拓宽销售渠道并巩固全球布局 [9] - 公司身处生物工艺解决方案黄金赛道，国产替代空间大，且获得药明生物产业链加持 [9] - 公司计划将部分募资用于在目标海外市场设立工厂，建设生物工艺产品的本地生产线、为团队招揽及聘用海外人员以及用于营销及品牌推广计划 [5]

公司财务表现与盈利转折 - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.58亿元人民币，净利润首次转正，为1425.7万元人民币，迎来业绩关键转折[1][3] - 2023年及2024年，公司分别录得净亏损3.15亿元人民币和2750万元人民币，2025年前三季度实现扭亏为盈[1][3] - 2025年前三季度整体毛利率达38.9%，较2023年的33.5%提升5.4个百分点，盈利基础得到巩固[4] 业务结构与收入构成 - 公司经营聚焦于生物工艺解决方案及实验室产品和服务两大业务板块[3] - 生物工艺解决方案是公司业绩支柱，2023年至2025年9月底，该业务营收占比均超七成，分别为77%、75.7%和77.1%[4] - 生物工艺解决方案中的试剂/耗材收入占比显著提升，从2023年的44.1%提升至2025年前三季度的55.4%，该品类具有高频复购、毛利率稳定的特点[4] 海外市场增长 - 海外市场实现爆发式增长，2023年至2025年9月底，海外业务收入分别为6952万元、9530.4万元及1.12亿元人民币[4] - 2025年前三季度海外收入同比实现翻倍式增长，收入贡献占比从9.8%提升至17.1%[4] - 公司已在美国、新加坡和日本设立附属公司以开发当地市场，并计划将部分IPO募资用于拓展全球市场，包括在海外设立工厂和建设本地生产线[4][5] 并购历史与商誉风险 - 2019年至2022年间，公司通过激进并购收购了9家公司，迅速拼凑起生物工艺解决方案的版图[1][7] - 频繁并购带来了高额商誉，截至2025年9月底，公司商誉账面值高达8.43亿元人民币[1][7] - 若未来收购标的业绩不及预期，可能引发大额商誉减值，直接冲击公司利润表，甚至可能导致其重回亏损[7] 发展战略与IPO募资用途 - 公司计划将本次IPO部分募资用于选择性地进行战略收购及股权投资，以充实产品组合、拓宽销售渠道及巩固全球布局[7][8] - 公司计划将部分募资用于拓展产品及服务的全球市场，包括在目标海外市场设立工厂、建设本地生产线、招聘海外人员及进行营销推广[5] - 公司身处生物工艺解决方案黄金赛道，受益于国产替代空间及药明生物产业链加持，海外业务翻倍增长打开了第二增长曲线[8]

公司上市进程与市场地位 - 上海多宁生物科技股份有限公司第三次向港交所递交IPO申请，此前于2022年9月和2023年3月的申请已失效 [1] - 公司成立于2005年，是国内专注于为生物制剂产品提供从开发到商业化全面解决方案的一站式提供商，更是国内首家从事无血清培养基开发及商业化的生物工艺解决方案提供商 [1] - 按2024年收益统计，公司在中国所有细胞培养基供应商中排名第六，在国内细胞培养基供应商中位列第三，在中国一次性产品供应商中排名第四，市场份额达14.3%，在本土一次性产品供应商中位居第二 [1] 业务结构与产品概况 - 公司核心业务涵盖两大板块：生物工艺解决方案与实验室产品和服务 [1] - 生物工艺解决方案是公司的收入支柱，提供包括试剂、耗材、设备在内的丰富产品组合；实验室产品和服务则聚焦研发端需求，涵盖相关产品供应及技术开发、检测验证等专业服务 [1] - 2023年、2024年及2025年前三季度，生物工艺解决方案收入占比分别达到77.0%、75.7%和77.1%，持续主导公司营收格局 [4] - 自有产品是公司收入的主要来源，报告期内占比分别为86.4%、89.2%和84.9% [4] - 公司已为制药公司、CRO/CDMO企业及科研机构等客户提供超过240款产品及140多种服务，服务网络覆盖生物产业核心领域 [4] 财务业绩表现 - 报告期内，公司分别实现收益8.14亿元、8.43亿元和6.58亿元 [2] - 同期，公司年度溢利分别为-3.15亿元、-2.75亿元和1425.7万元 [2] - 2023年和2024年公司出现亏损，2025年前三季度同比扭亏为盈 [2] - 按照2025年前三季度1425.7万元的溢利计算，公司的净利率仅2.2% [2] - 根据财务数据表，2023年、2024年及2025年前三季度收益分别为814,084千元、842,880千元和657,752千元 [4] - 同期毛利分别为272,607千元、318,020千元和255,645千元 [4] - 2025年前三季度除税前溢利为15,513千元，年度溢利为14,257千元 [4] 募资用途与经营挑战 - 此次IPO募集资金将主要用于四大方向：拓展产品及服务的全球市场、开展战略收购及股权投资、提升研发创新能力、升级优化现有产能，同时补充营运资金及满足一般公司用途 [5] - 2023年和2024年，受巨额开支及金融资产公允价值变动影响，公司连续两年录得亏损 [5] - 药明生物在2023年至2025年前三季度期间，同时担任公司最大单一客户、供应商及主要股东，形成多重关联关系 [5] - 过往数年的一系列收购导致公司商誉账面值截至2025年三季度末达到8.43亿元 [5]

公司概况 - 公司2005年在中国成立，2022年改制为股份有限公司，是中国领先的一站式生命科学企业[42][123] - 运营生物工艺解决方案和实验室产品与服务两条主要业务线[42] 业绩数据 - 2023 - 2024年公司收入从8.141亿增至8.429亿，2024年9月30日至2025年9月30日从5.509亿增至6.578亿[53] - 2023 - 2024年及2024年9月30日前9个月净亏损分别为3.147亿、0.275亿和0.083亿，2025年9月30日前9个月净利润为0.0143亿[53] - 2023 - 2024年及2024 - 2025年9月30日前9个月调整后EBITDA分别为 - 0.004亿、1.021亿、0.814亿和1.123亿[53] 用户数据 - 长期合作且粘性高的客户超1800家，2025年客户总数超3700家[43] - 约80%主要客户选择与公司延续业务关系[43] 市场地位 - 为国内生物工艺解决方案供应商第2名，2024年市场份额9.4%；在中国所有供应商中排第6，市场份额约3.5%[43] - 海外市场收入贡献高于行业平均，超17%；2024年9月30日至2025年9月30日海外收入增长约109%[43] 研发情况 - 有140多名研发人员，关键研发人员行业经验超10年，全球有350多项专利及专利申请[43] - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有多项商标、专利、软件版权和域名，在海外部分国家也有相关注册[70] 未来展望 - 预计2024 - 2030年本土替代率从36.8%提升至67.1%[43] - 未来成功部分取决于提升现有产品质量、开发并推出整合新技术的新产品，计划投入大量人力和资本资源用于技术研发或收购[195] 风险提示 - 面临产品质量和供应、客户需求、市场渗透等多方面风险[113] - 开发和营销新产品若无法满足客户需求等，公司未来业务可能受重大不利影响[196][198] 子公司情况 - 旗下有多宁生命科学、安拓思纳米技术等多家子公司[115][125] 财务指标 - 2023 - 2025年9月，公司经营、投资、融资活动产生的现金流量净额有不同表现[89] - 2023 - 2025年9月，公司流动比率分别为0.8、1.0和1.4倍，速动比率分别为0.6、0.8和0.9倍[91] 其他 - H股名义价值为每股人民币1.00元，认购需支付相关费用[11] - 记录期内公司未支付或宣派股息，目前无股息政策[104][105]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收3亿4235万美元，同比增长3.1%，超出Zacks共识预期0.81%（共识预期3亿3959万美元）[1] - 每股收益1.15美元，同比提升17.3%（上年同期0.98美元），超出分析师预期1.77%（共识预期1.13美元）[1] - 过去一个月股价下跌7%，同期标普500指数上涨3.4%，当前Zacks评级为"持有"（3级）[3] 区域收入 - 美国本土收入1亿9060万美元，同比增长2.8%，超出分析师平均预期2.4%（共识预期1亿8619万美元）[4] - 国际收入1亿5170万美元，同比增长3.4%，略低于分析师平均预期1.3%（共识预期1亿5368万美元）[4] 产品线销售 - 骨科手术产品收入1亿4070万美元，同比增长0.9%，超出分析师平均预期0.9%（共识预期1亿3941万美元）[4] - 资本类产品收入4450万美元，同比下滑15.7%，显著低于分析师平均预期12.1%（共识预期5063万美元）[4] - 一次性产品收入2亿9780万美元，同比增长6.6%，超出分析师平均预期3.0%（共识预期2亿8924万美元）[4] - 普通外科产品收入2亿0160万美元，同比增长4.7%，超出分析师平均预期0.6%（共识预期2亿0046万美元）[4]