核心观点 - 王健林近期密集出售旗下核心资产包括快钱金融30%股权、万达酒店管理公司100%股权及55座万达广场，累计变现超520亿元[7][28][40] - 资产处置呈现大幅折价特征，如快钱估值较入手时缩水70%至8亿元[24]，反映公司面临严峻流动性压力[43] - 接盘方多为战略合作伙伴，如中国儒意柯利明连续接手万达电影及快钱股权[12][26]，同程旅行收购酒店资产[28] - 万达商管仍存439亿元短债压力，但通过资产处置维持了公开市场零违约记录[44][45] 资产处置详情 快钱金融交易 - 交易金额2.4亿元对应30%股权，公司整体估值8亿元，较2014年3.15亿美元收购68.7%股权时的30亿元估值缩水73%[14][24] - 快钱曾年交易流水超2万亿居行业第四，但当前排名已跌出前十[15][20] - 业务覆盖4亿个人用户及650万商业伙伴，对接200余家金融机构[18] - 买方中国儒意计划将支付业务与流媒体、游戏及影院业务协同[25] 酒店资产出售 - 万达酒店管理公司以24.9亿元出售，含204家在营酒店（4万间客房）及376家待开业酒店[29] - 2024年该板块营收8.9亿港元，净利润2156万港元，净资产13.48亿港元[33] - 交易含十年竞业限制条款，万达仅保留1亿元体量的海外业务[35][36] 万达广场处置 - 年内累计出售55座广场，其中48座打包交易金额达500亿元[40] - 剩余核心资产包括200座自持广场及珠海万达商管40%股权[41] 债务与治理结构 - 大连万达商管短债439亿元，货币资金151亿元，存在288亿元资金缺口[44] - 通过资产处置资金维持兑付，如使用同程1.249亿诚意金兑付2.64亿债券[47] - 珠海万达商管董事会10席中王健林仅控4席，CEO职位由战投方太盟代表接任[52][53] - 关联公司累计被执行50亿元，王健林个人4.43亿元股权遭冻结[50][51]

资产出售 - 最新打包出售48座万达广场100%股权，交易金额达500亿元[2][4] - 收购方包括太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿等[3][6] - 两年来累计出售83座万达广场[4] - 万达酒店管理公司100%股权以24.9亿元出售给同程旅游[21][22] 债务压力 - 大连万达商管有息负债1375.61亿元，其中一年内到期302亿元[10] - 累计被执行金额75.45亿元，股权冻结总规模近百亿元[11][12] - 融创、苏宁等投资人提起仲裁并申请冻结相关公司股权[10] 财务状况 - 2024年1-9月万达商管营收399.26亿元，净利润97.79亿元[15] - 预计全年收入约530亿元，净利润130亿元左右[15] - 万达酒店管理公司2024年营收8.9亿港元，税后净利2000万港元[23] 运营情况 - 自持万达广场从288座降至约200座，剩余资产估值约2000亿元[14] - 出租率稳定在95%以上[15] - 截至2024年底运营管理513座万达广场，管理商业面积超7000万平方米[15] - 在营酒店204家，客房总数40200间，另有376家酒店已签约待开业[26] 战略转型 - 出售重资产保留运营权，专注轻资产转型[15] - 2023年轻资产新开万达广场25个[15] - 与同程旅游签订十年《不竞争协议》[27] 股权结构 - 大连新达盟公司注册资本增至405.17亿元，大连万达商管持股40%[17] - 珠海万达商管股权重组受股权冻结影响[18] - 王健林已失去商管平台绝对控制权[16]

核心观点 - 万达集团近年持续出售核心资产以缓解债务压力，包括78座万达广场、万达酒店及万达电影股权 [1][6][13] - 万达商管短期借款同比激增190%至38.9亿元，长期借款达1064.61亿元 [1][23] - 2024年以来集团被执行总金额超75亿元，2025年新增80亿元股权冻结 [2][17] - 万达广场规模扩张但效益下滑，2025年五一客流同比减少近千万人次，销售额锐减51亿元 [3][26] 资产出售 - 最新出售48座万达广场予太盟、腾讯、京东等组成的财团，覆盖40个城市 [8][9][11] - 2024年4月以24.97亿元出售万达酒店资产，控股股东大连万达可回笼15.6亿港元 [13] - 2017年曾以438亿元出售13个文旅项目给融创，77家酒店199亿元卖给富力 [15] 债务与法律风险 - 对赌协议失败导致需支付400亿港元回购款，2019年负债一度达3000亿元 [14][15] - 2024年引入太盟等战略投资者获600亿元注资，同期减持万达电影套现3亿元 [15][16] - 永辉超市追讨38.59亿元欠款，苏宁易购仲裁要求支付50.4亿元回购款 [17] 经营表现 - 万达商管2024年前三季度营收399.26亿元（+2.83%），净利润97.79亿元（-11.55%） [21] - 投资物业租赁业务收入占比90.87%，毛利率提升至71.37%，酒店业务收入下滑至5.98亿元 [22] - 投资性房地产账面价值4547.66亿元，占资产主要构成 [24][25] 运营数据 - 2021年五一期间369座广场实现销售额111亿元，2025年513座广场销售额仅60亿元 [25][26] - 单店效益下降明显，2025年五一客流1.3亿人次，较2021年1.4亿人次减少 [26]