| 编纂]項下的[编纂]數目 | . . | [編纂]股H股(視乎[編纂]行使與否而定） | | --- | --- | --- | | [編纂]數目 | .. | [編纂]股H股(可予[編纂]) | | [編纂]數目 | | 「編纂]股H股(可予[編纂]及視乎[編纂] | | 行使與否而定) | | | | 最高[編纂] : | | 每股H股[編纂]港元,另加1.0%經 | | | | 紀佣金、0.0027%證監會交易徵 | | | | 費、0.00015% 會財局交易徵費及 | | | | 0.00565%聯交所交易費(須於申請時 | | | | 以港元繳足,多繳股款可予退還) | | 面復 | : | 每股H股人民幣1.00元 | | 股份代號 : [編纂] | | | 【大河财立方消息】6月30日，同仁堂集团旗下的北京同仁堂医养投资股份有限公司（简称同仁堂医 养）向港交所提交上市申请，中信证券为其独家保荐人。 这是同仁堂医养第三次递表港交所，此前该公司曾于2024年6月28日及12月31日递表港交所。如果同仁 堂医养成功上市，将成为同仁堂集团旗下继同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药后的第四家上市公司平 台 ...

公司概况 - 同仁堂医养为同仁堂集团旗下二级集团，成立于2015年，2024年6月完成股份制改制 [1] - 公司依托"同仁堂"品牌，通过投资并购、合作共建等方式，在北京、浙江等地布局20余家线下医疗机构 [1] - 公司构建"连锁医院、基层连锁医疗机构、互联网医院"的分级诊疗服务网络 [1] 收入结构 - 北京同仁堂中医医院和三溪堂保健院贡献大部分收入，2021-2023年占比分别为70.1%、59.5%、65.1% [2] - 医疗服务收入占比超80%，2021-2023年分别为4.5亿元(95.8%)、5.96亿元(85.5%)、7.31亿元(81.6%) [2] - 健康产品及其他产品收入爆发式增长，2021-2023年分别为530万元(1.1%)、8770万元(12.6%)、1.38亿元(15.4%) [2] 财务表现 - 收入从2021年4.7亿元增至2023年8.95亿元，复合年增长率38% [3] - 毛利从2021年7922.9万元增至2023年1.93亿元，复合年增长率56.2% [3] - 2023年实现盈利4459万元，此前两年为亏损状态 [3] 战略规划 - 未来将发挥中医药优势，构建"中医+"特色服务体系 [1] - 目标成为国内领先的医养健康产业集团 [1]

上市申请 - 北京同仁堂医养投资股份有限公司向港交所主板递交上市申请 中信证券为独家保荐人 [1] - 公司曾于2024年6月28日及12月31日递表港交所 [1] 业务概况 - 公司是一家中医医疗集团 为个人客户提供全面中医医疗服务 为机构客户提供标准化管理服务 并提供各种医药产品及其他产品 [4] - 公司将"医"与"养"相结合 提供现代化 定制化的中医医疗服务 并结合中医的药物治疗和非药物疗法 [4] - 截至2025年6月24日 公司已建立分级医疗服务网络 包括12家自有线下医疗机构及一家互联网医院 以及10家线下管理医疗机构 [4] - 公司依托知名品牌"同仁堂"及优质的药品 已积累及整合大量线上线下医疗资源 [4] 市场地位 - 按2024年总门诊人次及住院人次计 公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团 市场份额为1.7% [4] - 按2024年医疗服务总收入计 公司以0.2%的市场份额在非公立中医院医疗服务行业中排名第二 [4] - 非公立中医院医疗服务市场规模占同年中国中医医疗服务行业市场总规模的46.5% [4] 收入结构 - 公司收入主要来自医疗服务 管理服务 及销售健康产品及其他产品 [4] - 截至2023年度 公司医疗服务产生的收入约9.95亿元 管理服务产生的收入约960万元 销售健康产品及其他产品产生的收入约1.38亿元 [4] 发展策略 - 公司通过建立 划转及收购以发展医疗服务网络 [5] - 于往绩记录期间已并入集团财务报表的医疗机构中 有两家自建医疗机构 即同仁堂互联网医院及齐齐哈尔同仁堂中医医院 [5] 财务表现 - 2022年度 2023年度 2024年度 公司实现收入分别约为9.11亿元 11.53亿元 11.75亿元人民币 [6] - 同期 年内利润分别为-923.3万元 4263.4万元 4619.7万元人民币 [6] - 2022-2024年收入分别为910,975千元 1,153,126千元 1,175,118千元 [7] - 2022-2024年毛利分别为142,768千元 217,481千元 222,497千元 [7] - 2022-2024年税前利润分别为6,213千元 65,481千元 61,375千元 [7]

中医文化推广活动 - 中国援马耳他医疗队在马耳他维托里奥萨市码头广场举办中医文化展示及义诊惠民活动 [1] - 活动包括太极拳表演和八段锦教学 吸引当地民众参与并学习中医养生文化 [2] - 义诊环节提供健康咨询 中医脉诊 血压血糖测量等医疗服务 现场氛围热烈有序 [2] 中医治疗效果案例 - 当地居民哈里·斯皮泰里分享中医针灸治疗落枕的成功经历 并积极向朋友推荐中医服务 [3] - 医疗队队长杨礼白表示活动旨在宣传中医健康理念 促进马耳他民众对中医的了解和信任 [3] 文化交流与社会影响 - 活动为马耳他民众提供健康福利 同时搭建中医文化交流桥梁 [3] - 中医文化在异国他乡得到展示和传播 提升当地民众对中医的认可度 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度客户就诊人次121万，同比增长12.7%，业务量增长符合预期 [3] - 门店持续扩张，业务版图持续拓展 [4] - 持续加码中医AI，优化优质医疗资源供给和客户精细化服务 [6] - 中医医疗服务行业需求旺盛，政策支持下将高速发展，公司作为龙头企业，长期增长潜力足，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司动态跟踪 - 2025年4月19日，公司西南区域首家分院成都大源分院开业，当天与成都中医药大学教育基金会签署捐赠合作协议，签约成为成都中医药大学第二附属医院技术协作单位，并成立“固生堂成都区域专家委员会” [5] - 成都分院开业后，公司已在全国20余个城市及新加坡开设超80家分院 [5] 盈利预测与投资建议 - 考虑股权激励费用、新门店爬坡、AI研发对利润端影响，预测公司2025 - 2027年收入为38.1/48.4/60.9亿元，归母净利为4.28/5.69/7.42亿元，维持“买入”评级 [7] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2,323|3,022|3,812|4,838|6,087| |增长率|43%|30%|26%|27%|26%| |净利润（百万元）|252|307|428|569|742| |增长率|38%|22%|39%|33%|30%| |EPS（元/股）|1.03|1.25|1.75|2.32|3.03| |市盈率（P/E）|30.0|24.6|17.7|13.3|10.2| |市净率（P/B）|3.3|3.2|2.9|2.4|2.0|[10] 财务预测摘要 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|现金及现金等价物（百万人民币）|1,116|1,188|1,634|2,303| | |应收款项合计（百万人民币）|465|572|708|868| | |存货（百万人民币）|179|217|268|327| | |流动资产合计（百万人民币）|1,813|2,013|2,652|3,549| | |固定资产净额（百万人民币）|142|171|195|216| | |非流动资产合计（百万人民币）|1,843|2,018|2,138|2,219| | |资产总计（百万人民币）|3,656|4,031|4,790|5,768| | |负债总计（百万人民币）|1,280|1,418|1,640|1,908| | |归属母公司所有者权益（百万人民币）|2,376|2,612|3,150|3,860| |利润表|营业总收入（百万人民币）|3,022|3,812|4,838|6,087| | |营业总支出（百万人民币）|2,685|3,295|4,144|5,173| | |营业利润（百万人民币）|337|517|694|913| | |除税前利润（百万人民币）|363|513|692|913| | |所得税（百万人民币）|56|86|123|171| | |归属普通股东净利润（百万人民币）|307|428|569|742| | |EPS（最新股本摊薄）（元/股）|1.25|1.75|2.32|3.03| |现金流量表|经营活动现金流（百万人民币）|452|595|792|985| | |投资活动现金流（百万人民币）|-267|-298|-282|-253| | |融资活动现金流（百万人民币）|-375|-225|-64|-63|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力|营业收入增长率|29.9%|26.1%|26.9%|25.8%| | |归母公司净利润增长率|21.6%|39.4%|33.1%|30.3%| |获利能力|毛利率|30.1%|31.3%|31.6%|32.0%| | |净利率|10.2%|11.2%|11.8%|12.2%| | |ROE|13.1%|17.1%|19.8%|21.2%| | |ROA|8.7%|11.1%|12.9%|14.1%| |偿债能力|资产负债率|35.0%|35.2%|34.2%|33.1%| | |流动比率|2.4|2.2|2.2|2.4| | |速动比率|2.1|1.9|2.0|2.2| |每股指标（元）|每股收益|1.3|1.7|2.3|3.0| | |每股经营现金流|1.8|2.4|3.2|4.0| | |每股净资产|9.7|10.7|12.9|15.8| |估值比率|P/E|25|18|13|10| | |P/B|3|3|2|2| | |EV/EBITDA|38|31|24|19|[12]