公募基金2025年年报核心观点 - 主动基金布局方向与市场热点高度吻合，基金大幅增持的股票涨幅明显 [2] - 近一年公募基金持有人结构总体趋于平稳，机构投资者偏好大盘风格基金，持仓沪深300ETF已接近1.1万亿元 [2] - 费率改革初显成效，2025全年公募基金各项费用合计2534.26亿元，折算后总费率为0.67%，相比去年同期明显回落 [2] 资产配置 主动基金持股 - 主动基金前三大重仓股所属行业为信息技术和工业 [4] - 中际旭创为主动基金第一大重仓股，持股总市值达883.90亿元，被1959只基金持有 [4][5] - 宁德时代、新易盛、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、阳光电源、美的集团位列主动基金持股总市值前十 [5][6] - 信息技术行业在主动基金前20大重仓股中占据主导地位 [5][6] 被动基金持股 - 被动基金前三大重仓股分别为宁德时代、贵州茅台和中际旭创 [7] - 宁德时代为被动基金第一大重仓股，持股总市值达1128.12亿元 [8] - 贵州茅台、中际旭创、中国平安、寒武纪、紫金矿业、中芯国际、新易盛、东方财富、招商银行位列被动基金持股总市值前十 [8][9] 港股配置 - 港股是公募基金重要配置方向，主动基金前三大重仓港股市值均超过200亿元 [10] - 主动基金持有港股前三名为腾讯控股（658.89亿元）、阿里巴巴-W（412.13亿元）、中芯国际（249.85亿元） [12] - 被动基金持有港股前三名为腾讯控股（317.24亿元）、阿里巴巴-W（296.77亿元）、小米集团-W（275.06亿元） [14][15] 基金持股集中度与变动 - 按持股占流通市值比统计，持股占比高的股票大部分在2025年有显著涨幅 [16] - 恒勃股份基金持股占流通市值比最高，达49.43%，其2025年股价上涨527.03% [17] - 鼎泰高科、涛涛车业、浙江荣泰、新易盛等持股占比较高的公司，2025年股价涨幅均超过294% [17][18] - 2025年公募基金大幅增持比例靠前的股票涨幅明显 [19] - 恒勃股份持股占比增加31.81%，鼎泰高科增加30.78%，灿芯股份增加28.58% [20] - 持股占比增加前20的股票中，福赛科技、开普云、利通科技2025年股价涨幅分别达297.26%、337.76%、217.20% [21] - 部分股票基金持股占流通市值比出现下降，如德科立下降36.31%，潍柴重机下降27.99%，海光信息下降27.69% [22][23] FOF基金持仓 - FOF重仓的基金普遍以债券基金为主 [24] - FOF重仓基金前20名中，海富通中证短融ETF持仓市值最高，达59.80亿元，被119只FOF持有 [25] - 在剔除本公司FOF持有后，获FOF资金流入前三的基金公司为海富通基金（68.73亿元）、易方达基金（65.88亿元）、富国基金（59.57亿元） [27][28][29] 持有人结构 总体结构 - 近一年公募基金持有人结构趋于平稳，截至2025年底，机构持有公募基金占比达45.72% [31] 各类基金持有人结构 - 机构投资者是债券型基金的主要持有人，机构持有占比为82.87% [34] - FOF、混合型和货币型基金主要由个人投资者持有，个人持有占比分别为92.20%、78.83%和75.27% [34] 机构持有基金明细 - 机构持有沪深300ETF市值已接近1.1万亿元 [37] - 机构持有股票被动指数型基金市值前三为华泰柏瑞沪深300ETF（3843.49亿元）、易方达沪深300ETF（2928.71亿元）、华夏沪深300ETF（2268.78亿元） [38] - 机构持有主动股混型基金市值前三为中欧红利优享A（115.52亿元）、工银价值精选A（89.89亿元）、大成高鑫A（88.68亿元） [41] - 机构持有股票指数增强型基金市值前三为海富通沪深300指数增强A（25.42亿元）、嘉实中证半导体增强A（25.34亿元）、博道沪深300指数增强A（19.23亿元） [43] - 机构持有债券型基金市值前三为博时中证可转债及可交换债券ETF（511.95亿元）、中银丰和定期开放（485.07亿元）、海富通中证短融ETF（483.67亿元） [45][46] - 基金内部人持有基金资产净值规模接近170亿元 [47] 费用支出 总体费用 - 2025年股市交易量增长明显，全年公募基金各项费用合计较2024年同期增加57.48亿元至2534.26亿元 [51] - 按合计费用占基金在管规模比计算的2025年基金全年总费率为0.67%，在降费政策后持续回落 [51] 基金公司费用收入与支出 - 管理费收入前三的基金公司为易方达（84.33亿元）、华夏基金（71.09亿元）、广发基金（62.62亿元） [54] - 客户维护费支出前三的基金公司为易方达（25.51亿元）、广发基金（18.66亿元）、华夏基金（17.28亿元） [56][57] - 销售服务费支出前三的基金公司为天弘基金（24.02亿元）、易方达（17.60亿元）、华夏基金（16.93亿元） [58] 托管与交易佣金 - 托管费收入前三的托管人为工商银行（43.32亿元）、建设银行（41.76亿元）、招商银行（28.93亿元） [60] - 2025全年公募基金共向券商支付交易佣金110.14亿元，与去年同期相比增加0.27亿元 [62] - 交易佣金收入前三的券商为中信证券（7.50亿元）、国泰君安（6.68亿元）、广发证券（6.60亿元） [63]

市场定价状态与情绪 - 市场成交热度上升，全A日均成交额升至2.4万亿元[5] - 赚钱效应边际上升，个股上涨比例升至75.5%，全A个股周度收益中位数升至2.3%[5] - 交易集中度上升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有11个[5] A股资金流动概览 - 融资资金大幅流入，本期净买入额升至776.0亿元，成交额占比升至10.1%[5] - ETF资金大幅流出，本期流出323.4亿元，被动成交占比环比降至6.0%[5] - 外资资金流入5.59亿美元（约合39亿元人民币），北向资金成交占比历史分位数升至37.4%[5][38] - 偏股公募基金新发规模边际下降至8.8亿元[5] 行业资金配置 - 外资与融资资金普遍流入电子行业，分别净流入29.8百万美元和158.0亿元[5] - ETF资金在行业层面普遍流出，电子行业净流出73.1亿元[5] - 龙虎榜资金显示，基础化工、机械设备和计算机为行业前三[5] 全球市场与资金流动 - 全球主要市场涨跌互现，韩国综合指数涨幅居前达7.5%[5] - 全球外资边际流入美国市场（+51.8亿美元）和韩国市场（+42.2亿美元）[5] - 南下资金流入放缓，净买入额下降至269.2亿元，处于2022年以来75%分位[5]

市场交易热度与情绪 - 市场整体交易热度略有回落，全A日均成交额从1.27万亿回落至1.17万亿，上证指数换手率分位数降至72%，创业板换手率分位数降至59% [1] - 个股收涨比例下降至30%，全A个股周度收益中位数降至-1.44%，赚钱效应下降 [1] - 行业轮动强度下降，一级行业前五成交额占比底部延续抬升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3个，环比下降 [1] A股资金流动 - 融资资金延续流入，净买入20亿元，成交额占比抬升至8.2% [2] - ETF资金延续流出，净流出规模124.1亿元，连续五周流出，规模环比收窄，被动成交占比环比降至4.9% [2] - 外资流出7.0亿美元，流入A股规模的历史分位数降为7.6% [2] - 偏股基金新发规模边际抬升至95亿，存量公募基金仓位抬升0.2% [2] A股行业配置 - 融资资金在汽车和电力设备板块增持，汽车净流入27.9亿元，电力设备净流入7.0亿元，计算机和非银金融净流出 [3] - 外资在电力设备板块净流出规模居前 [3] - ETF资金在国防军工净流入17.4亿元，医药净流出37.1亿元，电新净流出17.5亿元 [3] - 龙虎榜资金上榜行业前三为基础化工、环保和医药生物 [3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净流入190亿元，处于2022年以来73%分位 [4] - 外资流出港股7.21亿美元，发达市场主动资金净流入28亿美元，新兴市场主动资金净流出10亿美元 [4] - 美国市场获外资净流入20亿美元，法国获外资净流入7.6亿美元 [4] - 恒生指数收涨1.1%，全球市场涨跌互现，印尼综指涨幅居前（+1.5%） [4]