2025年量化私募行业整体表现 - 2025年是量化投资标志性大年，DeepSeek的横空出世为行业注入颠覆性AI动能，同时A股市场震荡上行，中小盘风格显著占优，中证2000与微盘股指数分别大涨超36%和80%，叠加市场流动性充裕、交投活跃，多重利好共振令量化多头策略迎来全面爆发 [1] - 根据私募排排网数据，有业绩展示的量化产品共1784只，2025年平均收益达30.28%，平均超额（几何）收益达10.83% [1] - 量化多头策略产品共806只，2025年收益和超额（几何）收益分别为44.74%、16.46%，在私募二级策略中居前 [1] 各量化策略2025年业绩表现 - 量化CTA策略产品375只，2025年平均收益为20.21%，平均超额收益为14.04% [2] - 股票市场中性策略产品186只，2025年平均收益为9.58%，平均超额收益为-6.87% [2] - 复合策略产品158只，2025年平均收益为26.94%，平均超额收益为7.86% [2] - 期权策略产品54只，2025年平均收益为12.41%，平均超额收益为6.65% [2] - 转债交易策略产品46只，2025年平均收益为22.67%，平均超额收益为3.39% [2] - 套利策略产品39只，2025年平均收益为11.77%，平均超额收益为-5.01% [2] - 股票多空策略产品31只，2025年平均收益为16.13%，平均超额收益为-1.30% [2] - FOF产品21只，2025年平均收益为15.66%，平均超额收益为-1.70% [2] - 债券复合策略产品17只，2025年平均收益为12.10%，平均超额收益为11.47% [2] - 纯债策略产品7只，2025年平均收益为8.55%，平均超额收益为7.93% [2] - 其他衍生品策略产品4只，2025年平均收益为40.84%，平均超额收益为33.63% [2] 量化选股策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的量化选股产品共335只，2025年平均收益为42.28%，平均超额收益为17.70% [3] - 量化选股产品2025年收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自海南盖亚青柯私募、水碓泉资产、翰荣投资 [3] - 海南盖亚青柯私募成立于2021年，基于创始团队自主研发的量化金融学术成果，结合超10年美、欧、中国本土市场实战经验，利用大数据、人工智能、复杂系统等方法捕捉市场无效性 [6] - 翰荣投资旗下产品翰荣安晟进取一号B类份额2025年表现亮眼，收益超***%，产品由总经理聂守华（16年从业经验）和投资总监贺杰共同管理 [6] - 百亿私募龙旗科技旗下由朱晓康管理的龙旗科技创新精选1号C类份额2025年收益达***%，领衔百亿私募量化选股产品，龙旗科技成立于2011年，是国内成立较早的老牌量化对冲基金 [6] 中证500指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的中证500指增产品共173只，2025年平均收益为46.32%，平均超额收益为12.22% [7] - 中证500指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛为***%，位居前3的产品依次来自国标资产、兆信私募基金、照月私募 [7] - 准百亿私募（50-100亿规模）量魁私募旗下梁涛管理的量魁中证500指数增强之降龙伏虎A类份额位列第6，2025年超额收益超***%，量魁私募成立于2015年，基于数量化方法研究衍生品和证券价格波动规律 [8] - 基金经理梁涛为北京大学电子工程硕士，拥有10余年期货、股票量化投研经验，擅长股票alpha策略、商品CTA策略 [9] - 顽岩资产旗下顽岩中证500指数增强1号A类份额2025年超额收益达***%，跻身前十强，产品由创始人、总经理金腾管理，其2012年进入量化行业，早期负责股指策略开发 [9] 中证1000指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的中证1000指增产品共169只，2025年平均收益为49.68%，平均超额收益为17.41% [10] - 中证1000指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自今通投资、鹿秀投资、蒙玺投资 [10] - 在十强榜单中，百亿私募产品显著增多，包括蒙玺投资、明汯投资、平方和投资、鸣石基金、千衍私募的产品 [11] - 蒙玺投资李骧管理的蒙玺中证1000指数量化5号A类份额2025年超额收益达***%，领衔百亿私募中证1000指增产品，蒙玺投资成立于2016年，2025年成立AI Lab，将AI赋能整个投研链路 [12] - 创始人李骧为中国科学技术大学化学物理学士、美国布朗大学理论化学硕士，是国内第一批量化交易基金经理，拥有17年交易经验，擅长低延迟交易策略 [12] 沪深300指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的沪深300指增产品共35只，2025年平均收益为31.22%，平均超额收益为11.52% [13] - 沪深300指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛为***%，位居前3的产品分别来自广州传山私募、明汯投资等 [13] - 明汯投资解环宇和裘慧明共同管理的明汯稳健增长2期2025年超额收益达***%，业绩表现突出，明汯投资成立于2014年，是国内较早一批将人工智能技术成功应用到金融市场的私募机构 [14] - 根据第三方数据，2025年四季度末，明汯投资的规模为700-800亿，稳坐国内量化第一梯队 [15] 其他指增策略细分表现 - 截至2025年12月底，有业绩展示的其他指增产品共94只，2025年平均收益为46.76%，平均超额收益为19.95% [16] - 其他指增产品2025年超额收益十强的上榜门槛超***%，位居前3的产品依次来自菁上甲万、中闽汇金、杨湜资产 [17] - 中闽汇金旗下中闽汇金量化2号2025年超额收益达***%，位列第2，公司重点投资于符合国家产业规划和经济发展形势的行业，从中发掘高速成长板块 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025-11-07，累计收益表现最好的三类策略为中证2000指增、中证1000指增和中证500指增，最差的为期权偏卖权、期权偏套利和ETF套利；超额表现最好的为中证2000指增、中证1000指增和量化选股，最差的为沪深300指增、中证A500指增和中证500指增 [6] - 核心策略β环境整体不利于纯股票多头策略，有利于CTA趋势、套利和对冲策略；建议CTA逐步增配，以趋势策略为主；对股票多头策略持中性偏谨慎态度，对股票对冲策略持中性偏乐观态度 [6] - 8月量化私募超额回撤及中性策略回撤主因是遭遇多头端与对冲端“双杀”，国庆节后超额环境转好，不少产品超额回撤已修复并创新高 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心策略β环境跟踪 - 中美权益资产多数来到双90%分位，可超配沪深300、A500和恒生科技，低配中证500；2025年A股成交活跃，近一年标普500温和上涨；科创50指数市盈率约为纳斯达克指数的3.8倍，反映A股投资者对科创板前景乐观 [8][9][20] - 中国处于低利率环境，美国处于高利率环境；今年年中国债市利率交易属性强于配置属性，美债实际利率居高且呈下行趋势 [21][29] - 商品除贵金属和有色外低估值特征明显，市场整体震荡，成交额分位数升至高位，反映资金重新关注商品资产 [33][37] - 今年人民币汇率处于升值区间 [39] 私募回顾 - 细分策略月度表现：截至2025-11-07，中证2000指增、中证1000指增和中证500指增今年累计收益表现较好，期权偏卖权、期权偏套利和ETF套利表现较差；超额表现上，中证2000指增、中证1000指增和量化选股较好，沪深300指增、中证A500指增和中证500指增较差 [45][46] - 主要指数月度表现：截至2025-11-07，微盘股指数、创业板指数和科创50指数今年累计收益表现最好，中证红利、沪深300和上证指数表现最差 [48] CTA策略环境跟踪 - 商品期货市场：板块指数净值多数下降，波动率多数下降；截至2025-11-07，商品期货平均成交额为1.95万亿元，平均持仓额为2.41万亿元，平均成交持仓比为0.81，处于正常区间 [50][55] - 股指期货市场：指数多数上升，波动率普降；截至2025-11-07，股指期货平均成交额为0.71万亿元，平均持仓额为1.34万亿元，平均成交持仓比为0.53，处于正常区间 [57][61] - 国债期货市场：指数净值普降，波动率多数下降；截至2025-11-07，国债期货平均成交额为0.32万亿元，平均持仓额为0.88万亿元，平均成交持仓比为0.37，处于较低区间 [62][66] - 中短周期策略市场：日内流动性维持高位，波动性小幅回落；中长周期策略市场趋势流畅性持续回落，波动持续升高 [68][70] 股票策略环境跟踪 - 主要宽基指数：本周多数上升，波动率普跌；短期市场活跃度处于中高位置，边际上升；截至2025-11-07，中证全指口径日均成交额为1.96万亿元，沪深300、中证2000、中证1000、中证500和其他（含小微盘）成交额占比有不同变化 [74][77][79] - 权益行业指数：本周61.3%的行业获正收益，电力设备板块领跑；截至2025-11-07，本周收益率最高的三个行业为电力设备、煤炭和石油石化，最低的为医药生物、计算机和美容护理 [80] - 交易拥挤度：截至2025-11-07，TMT板块交易热度为0.29，为近三年21.4%分位；小微盘等板块交易热度为0.12，为近三年64.4%分位；全市场交易额为1.96万亿元，为近三年91.3%分位 [84] - 中性及指增策略：日内Alpha环境整体不利于积累；交易型Alpha环境整体有利于积累；持有型Alpha环境整体对Alpha积累微幅不利 [85][90][96] - 股指期货市场：贴水收敛，波动率普跌；IF、IC、IM基差均走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.400%、0.450%、0.360% [102][107][108] - 期权市场：本周隐波普跌，预计不利于买权和套利策略；期权情绪维度显示中证1000、沪深300、中证500情绪上总体看跌 [110][112] - 私募指增成分股：小微盘敞口下降至安全水平，量选小微盘暴露较高；中证1000及其他（含小微盘）投资性价比较高 [115][124] 8月量化私募超额回撤现象及原因 - 超额回撤现象：截至2025-08-29，300、500、1000、A500指增都超额回撤，中性策略集体回撤 [126][132] - 超额回撤原因：多头端因小微盘热度下降、股票分化严重的二八行情以及负Beta暴露导致超额回撤；空头端因股指期货远月合约年化基差成本贴水收敛，浮盈回吐 [138][149]

行业发展趋势 - 指数投资工具箱逐渐丰富推动基金公司寻找差异化指数产品发展道路 [1] - 特色化指数发展成为行业重点方向 [1] 公司产品战略 - 致力于打造具备长期配置价值和研究附加价值的产品体系 [1] - 坚持以客户需求为中心并将投资者需求嵌入产品全生命周期 [1] - 注重投资者持有体验 [1] 公司业务布局 - 搭建涵盖宽基ETF、指数增强和特色指数三条核心产品线的业务布局 [1] - 指数增强类产品覆盖沪深300指增、中证500指增、中证1000指增 [1] - 特色指数类产品包括中证优选300指数 [1] - 宽基ETF产品包括沪深300ETF和中证A500ETF [1]

公司治理改革 - 公司因2024年2月19日事件遭遇严峻危机 被交易所实施限制交易三天的自律监管措施 促使团队进行深度整改 [2] - 改革后确立新分工模式：蔡枚杰统筹文化建设与公司治理 马志宇专注投研技术突破 形成"共管+专精"协同机制 [3][4] - 将风控规则全流程内置化 基于证券法及监管细则量化参数嵌入所有交易策略设计 确保从源头符合合规要求 [5] 合规与风控体系升级 - 建立"策略+系统"双重风控防线：策略层面设置参数控制 交易系统内置全维度风控规则 包括涨跌停板报单限制和大额交易拆分规则 [6] - 实施集约化监控 将所有产品纳入统一风险管理框架 通过跨产品风险汇总分析防范市场不当影响 [6] - 系统升级旨在适应"强合规 重稳健"监管环境 在控制风险前提下保持策略有效性和市场竞争力 [7] 投研体系优化 - 投资流程表现为"数据-因子-模型-组合生成" 整合预测模型 风险模型和交易成本模型三大模块 [6] - 加强短周期预测能力 优化1至2天信号模型 实现短 中 长周期信号均衡配置 提升市场机会捕捉能力 [11] - 不同指增产品采用统一预测模型和交易成本模型框架 根据产品定位调整风险模型参数配置 [6] 基本面因子研究 - 自2015年布局基本面因子 持续深化研究 追求"往深了做"和"往细了做" 以构建差异化优势 [8][9] - 基本面因子研究能精准评估企业价值 提升策略抗风险能力 且因低频特性不易被同质化 [8][9] - 未来将拓展因子广度与深度：挖掘行业专属新因子 加强现有因子精细化研究以提升有效性 [9] 产品线与业绩表现 - 2024年上半年量化选股策略平均收益11.5% 中证1000指增策略平均收益14.85% 灵均相关策略产品业绩位居行业前列 [10] - 产品线布局聚焦量化选股领航系列 同时扩充指增产品覆盖中证500 中证1000及中证A500等指数 [10] - 业绩提升归因于2023年策略升级：在保留中长期信号优势基础上 增强短周期信号适应能力 [11]

公司动态 - 衍复投资计划自7月1日起关闭所有中证500/中证1000/万得小市值概念指数增强产品的新客户申购，已持有投资者追加不受影响 [2] - 衍复投资目前规模已超过700亿元，赶超宽德等量化巨头 [2] - 衍复投资成立于2019年7月，2020年10月跻身百亿私募行列，目前在多个赛道均有布局 [3] - 衍复投资的创始人为高亢，曾在Two Sigma等顶级量化机构任职 [3] - 睿郡资产董承非管理的产品于6月8日暂停接受新客户申购申请 [4] - 龙旗的量化择时策略产品于5月1日封盘，暂停接受资金申购和追加 [4] 产品表现 - 衍复中证500指增系列年内收益8.2%，同期中证500指数上涨0.25%，超额收益约8% [2] - 衍复中证500指增2023年超额15%，2024年超额17% [3] - 九坤中证500指增收益13%、幻方量化15%、进化论18%，因诺投资、龙旗两家的中证500指增年内收益超过20% [2] 行业趋势 - 多家百亿私募近期先后公告封盘，控制体量、保证收益，涉及主观和量化产品 [4] - 衍复投资规模上升后策略需要调整适应，此前九坤也经历类似调整 [2]

百亿私募阵营变动 - 截至5月12日百亿证券私募管理人数量为87家较3月增加3家 [1] - 新进或重回百亿私募阵营的有7家包括上海睿量私募、君之健投资、珠海宽德等 [1][3] - 退出百亿私募阵营的有4家包括映雪资本、恒德资本、正心谷资本、源峰基金 [1][3] - 百亿量化私募占比持续上升目前有38家占百亿私募总量的43.68% [1][3] - 主观百亿私募有41家占比47.13%主观+量化混合百亿私募有7家占比8.05% [3] 量化私募发展特征 - 量化私募规模快速增长与策略加速分化中证500指增和量化选股策略占比分别为41%和37% [4] - 中证1000指增2024年超额收益达7.29%夏普比率接近2 [4] - 4月量化百亿私募平均收益为-0.14%优于主观策略的-1.24% [4] - 头部量化私募通过融合另类数据与AI算法提升模型迭代能力 [4] - 世纪前沿在基本面、另类数据等中低频因子研究方面取得进展实现全频段覆盖 [5] 私募行业整体发展 - 私募证券基金行业形成管理人7893家、产品8.67万只、管理规模5.24万亿元的生态体系 [2] - 截至2025年3月末存续私募基金管理人19951家管理基金规模19.97万亿元 [6] - 今年已有469家机构注销私募基金管理人去年初以来累计注销1971家 [6] - 规模超百亿私募占比仅1%管理规模不足5亿元的小型机构占比高达85% [6] - 行业在监管深化与市场分化双重压力下持续出清资源加速向头部机构集中 [6] 行业未来趋势 - 行业将延续"头部化、专业化、科技化"趋势 [7] - 合规成本上升可能进一步挤压中小机构生存空间 [7] - 人工智能与区块链技术应用或推动私募行业进入智能投研3.0时代 [7]