私募业生态正在发生积极变革。 中国证券投资基金业协会(简称"中基协")公示信息显示，截至9月19日，今年以来超800家私募注销登 记，其中主动注销的管理人数量占比超过50%。值得一提的是，去年同期私募注销数量超1200家，但主 动注销占比不足35%。 在业内人士看来，主动注销私募占比提升，是行业生态加速净化的体现。近年来，伴随着行业监管逐步 细化，越来越多私募从"不敢违规"转为"不想违规"，私募业自律水平进一步提升。未来，私募业规范发 展的步伐有望越走越快。 主动注销私募占比提升 近日，中基协发布公告称，北京华软金宏资产管理有限公司等2家机构不能持续符合管理人登记要求， 协会将注销2家机构的私募基金管理人登记。 截至9月19日，今年以来注销登记的私募基金管理人达851家。 从注销类型来看，"协会注销"和"主动注销"成为私募管理人退出行业的主要原因。具体而言，"主动注 销""协会注销""12个月无在管注销"以及"依公告注销"四种类型注销登记数量分别为449家、332家、67 家和3家。 比如，近年来暴露出合规问题的映雪投资，在今年退出了百亿级私募阵营。因旗下产品业绩不佳，半夏 投资、展弘投资、合远基金等私募，也 ...

来源：投行小兵 作者：涅槃 为什么要股改？对想上市的公司来说，股改就像"公司体检+整改"——不仅要把组织形式从"有限公司"变成"股份公司"，更要彻底治好财务、股 权、管理上的存在"老毛病"，否则上市就是空谈。 股改的核心是算清家底、解决历史问题。比如一些公司存在以前出资没到位、股东乱借钱、账本记不清等"糊涂账"，都需要在股改时一一梳理明 白并进行调整优化，不然审计一查就露馅，上市只能是空中楼阁。那么，股改到底该如何做？需要注意哪些方面？ 一、股改的整体流程 1、准备阶段 1.1.先找对合作的人（中介） 一个公司能否成功上市，股改是基础。股改是否到位，合作的中介机构靠谱与否极其重要。如何挑选"合适"的中介呢？别只看名气，得看"治 病"能力，看团队的实操经验。 会计师：不是来做流水账的，关键要能够挖出企业的历史遗留问题。比如仓库里的存货是不是真的能卖出去？以前的成本有没有算错年份？挂了 两年多的其他应收款为什么还没有解决？ 评估师：给专利、土地定价时，不能随意估值。比如一块地到底值多少钱，得找最近卖过的类似地块做参考，别拍脑袋定数。 律师：不能光看股权有没有纠纷，还得具备财务合规思维，具备财务分析能力和经验。比如 ...

近年来，期货公司数字化转型步伐显著加快，但网络和信息安全方面的风险点也随之增加。如何在业务 发展与合规安全之间找到平衡点，成为期货公司需要直面的挑战。 将系统外部接入管理纳入合规风控体系 据记者统计，截至今年8月底，各地证监局发布的与期货公司相关的处罚中，共有8例涉及与外部软件和 信息接入相关的网络和信息安全问题。主要违规情形包括：未对部分外部接入信息系统开展合规评估； 未妥善保存外部接入信息系统合规评估材料；客户申请使用交易系统前，未开展必要的核查工作；对部 分自然人客户外部接入信息系统存在尽职调查和准入评估不充分、后续管理不到位的情况；对部分客户 接入的外部信息系统未开展合规评估、风险评估和技术系统测试；在新上线系统的部署过程中，向开发 商提供公司实盘部署环境；交易系统发生交易链路中断等。 赵智鹏告诉期货日报记者，目前，期货行业在网络和信息安全方面存在一些难点，一方面是IT投入成本 较高，另一方面是面对市场获客竞争的压力。"金融行业的网络和信息安全标准以及监管要求普遍较 高，期货行业也不例外，诸如生产运行保障、网络安全、等级保护、流程规范等，这方面的IT投入和人 员投入都是不小的成本。同时，期货公司为了赢 ...

公司发展历程 - 2024年初因开盘短时间内集中下单被证券交易所限制交易三天 面临严峻考验[1] - 一年后纯多头领航 沪深300指增 中证500指增 中证1000指增等策略产品业绩均位居行业前列[1] - 改革后构建"共管+专精"新模式 实现投研与运营无缝衔接[2] 治理与合规改革 - 事件反映出投研交易环节存在信息滞后和管理协同不足问题[1] - 将监管规则转化为内置参数嵌入策略与交易系统 包括禁止涨跌停板报单和强制拆分大额交易等硬约束机制[2] - 风控与收益互补 合规体系升级为策略稳定性打下基础[2] 策略优化升级 - 策略从偏向大容量模型和中长期信号转向提升短周期（1天到2天）预测权重[2] - 1000指增策略产品通过均衡配置短中长期信号 既保留大容量优势又增强对市场波动的适应性[2] - 策略调整在2024年10月份后市场活跃度提升环境下效果明显[2] 客户服务创新 - 投教团队通过超千场路演将复杂策略拆解成白话版 核心是"消除信息不对称"[2] - 2025年产品打开申购后客户对回撤容忍度明显提高[2] - 服务模式差异化创新体现在投教与渠道建设上下苦功夫[2] 行业发展趋势 - 私募基金行业扶优限劣力度加强 头部化趋势下只有扎实机构能立足[3] - 扎实体现为严格遵循交易新规 将风控视为业绩可持续前提[3] - 对客户利益的坚守若忽视执行细节就会付出代价[3] 公司愿景定位 - 愿景包括成为客户心中值得尊敬的公司 扎根中国后辐射全球 在服务上创造不一样的价值[3] - 实现目标核心是把事做好 结果自然来[3] - 团队愿力至关重要 对自己有极致要求是公司存在的意义[3]

债券业务屡亮红灯 8月12日，四川证监局发布公告表示，川财证券债券交易业务存在公司内部制度建设与内控机制有待完 善、从业人员管理与信息披露不到位、业务合规审查落实不到位、交易行为管理有待完善等问题。因 此，四川证监局决定对川财证券采取出具警示函的行政监督管理措施。 值得一提的是，这已不是川财证券近三年来首次在债券业务上踩中监管红线。回顾此前，四川证监局对 川财证券就出具了两次警示函，上交所也就相关问题对其"点名"。 具体来看，2022年12月，四川证监局称，发现川财证券存在债券承销业务内部控制不完善、个别项目尽 职调查不充分、内核意见跟踪落实不到位、受托管理履职不足；个别资产证券化项目存续期管理不到 位、信息披露不到位等问题，对其出具警示函。 2023年2月，上交所直指川财证券在公司债券和资产证券化业务中存在的违规行为，对其书面警示，违 规情形包括债券承销业务内部控制制度不完善，对"20碧海01""20碧海02"项目尽职调查不充分，内核意 见跟踪落实不到位，受托管理履职不足；在"迁安热02""迁安热03""迁安热04"及迁安热次资产证券化项 目中，存续期管理不到位，信息披露不到位。上交所指出，上述违规行为已经 ...

公司经营理念 - 公司秉承创新发展和合规风控双轮驱动的经营宗旨 [1] - 公司持续强化合规前置业务以确保各项业务稳健运营 [1] - 公司有效防范风险并持续提升合规风控的主动性 [1] 风险管理措施 - 公司筑牢风险底线以护航业务开展 [1] - 公司通过合规风控措施保障业务稳健运营 [1]

又见券商行业监管函。8月12日，四川证监局发布公告表示，对川财证券采取出具警示函的行政监督管理措施。从违规事由看，川财证券存在债券交易业务 公司内部制度建设与内控机制有待完善、从业人员管理与信息披露不到位等问题。事实上，近年来，川财证券已因同一业务多次被四川证监局、上交所"点 名"。有业内人士表示，多次被监管出具警示函可能会引发负面标签效应的累积，使券商在债券承销交易中面临更高的合规溢价，也会影响其在主承销商遴 选中的得分，进而影响市场份额。未来，公司需要进一步强化风控，才能真正促进业务的健康发展和利润的稳步增长。 | | | | 索 引 号 | bm56000001/2025-00009623 | ने | 类 | 行政监管措施; | | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | | 发文日期 | | 2025年08月12 | | ਸਮ 称 | 关于对川财证券有限责任公司采取出具警示函措施的决定 | | | | | 文 록 | (2025) 55름 | 主题词 | | | 债券业务屡亮红灯 8月12日，四川证监局发布公告表示，川财证券债券交易业务存在公司内部制度建设与内控 ...

公司治理改革 - 公司因2024年2月19日事件遭遇严峻危机 被交易所实施限制交易三天的自律监管措施 促使团队进行深度整改 [2] - 改革后确立新分工模式：蔡枚杰统筹文化建设与公司治理 马志宇专注投研技术突破 形成"共管+专精"协同机制 [3][4] - 将风控规则全流程内置化 基于证券法及监管细则量化参数嵌入所有交易策略设计 确保从源头符合合规要求 [5] 合规与风控体系升级 - 建立"策略+系统"双重风控防线：策略层面设置参数控制 交易系统内置全维度风控规则 包括涨跌停板报单限制和大额交易拆分规则 [6] - 实施集约化监控 将所有产品纳入统一风险管理框架 通过跨产品风险汇总分析防范市场不当影响 [6] - 系统升级旨在适应"强合规 重稳健"监管环境 在控制风险前提下保持策略有效性和市场竞争力 [7] 投研体系优化 - 投资流程表现为"数据-因子-模型-组合生成" 整合预测模型 风险模型和交易成本模型三大模块 [6] - 加强短周期预测能力 优化1至2天信号模型 实现短 中 长周期信号均衡配置 提升市场机会捕捉能力 [11] - 不同指增产品采用统一预测模型和交易成本模型框架 根据产品定位调整风险模型参数配置 [6] 基本面因子研究 - 自2015年布局基本面因子 持续深化研究 追求"往深了做"和"往细了做" 以构建差异化优势 [8][9] - 基本面因子研究能精准评估企业价值 提升策略抗风险能力 且因低频特性不易被同质化 [8][9] - 未来将拓展因子广度与深度：挖掘行业专属新因子 加强现有因子精细化研究以提升有效性 [9] 产品线与业绩表现 - 2024年上半年量化选股策略平均收益11.5% 中证1000指增策略平均收益14.85% 灵均相关策略产品业绩位居行业前列 [10] - 产品线布局聚焦量化选股领航系列 同时扩充指增产品覆盖中证500 中证1000及中证A500等指数 [10] - 业绩提升归因于2023年策略升级：在保留中长期信号优势基础上 增强短周期信号适应能力 [11]

公司治理重构 - 公司因2024年2月19日集中下单事件被沪深交易所限制交易三天 随后对公司治理结构进行重大优化 形成"36要义"和"1+5"工作思维的企业文化体系 [2] - 调整核心管理层分工 董事长蔡枚杰统筹公司文化与治理体系 首席投资官马志宇专注投研技术突破 形成"共管+专精"的高效协同模式 [2] - 建立全流程内置化风控规则 将风控参数嵌入策略逻辑 交易系统设置全维度风控规则 实现"策略+系统"双重防线 [7] 管理团队特质 - 董事长蔡枚杰管理风格务实率真 强调企业家精神与目标对齐决策 认为企业家的认知高度决定公司发展上限 [3] - 首席投资官马志宇管理风格理性规则化 受海外对冲基金经历影响 注重明确规则与绩效标准 以逻辑和结果为导向 [4] - 两人管理风格互补 通过聚焦目标达成提升决策效率 形成公司特有的管理文化 [3][4] 战略升级与技术创新 - 全面升级策略体系 强化中短期信号挖掘 优化1至2天短周期预测模型 实现短中长周期信号的均衡配置 [8] - 2024年攻克内存共享技术 算力规模翻倍 单人瞬时算力调度能力提升20余倍 支撑短周期策略迭代需求 [9] - 构建"数据—因子—模型—组合生成"投资流程 统一预测模型与交易成本模型 差异化配置风险模型参数 [7][8] 核心竞争力构建 - 长期积累形成体系化能力 包括信号丰富度 实战经验内化等 在量化行业同质化竞争中建立精细度优势 [10] - 顶级人才具备前沿技术转化能力 将机器学习等新技术与投资场景结合 实现从算力到预测力的高效转化 [10] - 将合规风控与业绩作为生命线 通过系统化治理筑牢根基 在服务端深化客户需求响应 建立差异化路径 [5][6] 行业认知与企业文化 - 量化行业进入强合规重稳健的监管环境 需通过系统化手段平衡风险控制与策略有效性 [7] - 算力从基础工具演变为关键竞争变量 GPU算力支撑机器学习模型迭代 直接影响信号挖掘的深度与时效性 [9] - 企业文化强调居安思危 将"不松懈不回避"作为团队准则 通过具体事件打磨文化渗透的有效性 [5][6]

发行背景与目的 - 公司拟通过向特定对象发行A股股票募集资金以增强资本实力，提升抗风险能力和市场竞争力[1] - 当前证券行业处于以净资本为核心的监管体系下，资本实力是竞争关键要素之一[2] - 募集资金将用于优化业务结构，支持实体经济发展并创造股东价值[2] 发行方案细节 - 发行股票种类为人民币普通股（A股），每股面值1元[3] - 发行对象包括控股股东国发集团及其一致行动人在内不超过35名特定投资者[8] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%与每股净资产较高者[9] 行业发展趋势 - 资本市场直接融资功能持续强化，证券行业需发挥"服务商"、"看门人"、"管理者"和"稳定器"四大功能[2] - 监管层鼓励头部券商整合与中小券商特色化发展，形成差异化竞争优势[4] - 金融科技与数字化转型成为行业必经之路，AI等前沿技术应用加速[6] 公司业务布局 - 业务覆盖财富管理、投行、投资交易、资产管理四大板块，并通过子公司开展期货、私募等业务[23] - 在长三角区域深耕中小微企业服务，累计创造30余个债券市场"首单"创新案例[24] - 香港和新加坡子公司持有当地多类金融牌照，国际化布局初具规模[23] 募投项目规划 - 募集资金总额不超过60亿元，全部用于补充资本金[21] - 重点投向投资业务、做市业务、财富管理和子公司业务等领域[22] - 公司员工总数4,963人，本科以上学历占比88.74%，为业务发展提供人才支撑[22] 财务影响分析 - 按发行上限14.9亿股测算，总股本将从49.69亿股增至64.59亿股[18] - 假设2025年净利润较2024年增长0%/10%/20%，基本每股收益分别为0.46/0.51/0.56元[19] - 短期内可能摊薄每股收益，但长期将优化资本结构并提升盈利能力[20] 风险应对措施 - 已建立"横到边、纵到底、全覆盖"的合规风控体系[5] - 将探索AI+合规风控智能化，打造数字化风控平台[7] - 董事、高管及控股股东已出具防范摊薄即期回报的专项承诺[30][31]