市场回顾 - 债市震荡资金面均衡偏紧 9月19日DR007加权均价为1.5096% 10年期国债收益率收至1.88% [2] - A股宽幅震荡 创业板指数周涨幅2.34% 科创50指数周涨幅1.84% 上证指数周跌幅1.30% 沪深300指数周跌幅0.44% [2] - 电子、房地产、机械设备板块周涨幅居前 [2] 产品破净情况 - 全市场银行理财综合破净率为1.08% 存续公募理财产品26,354只中285只累计净值低于1 [3] - 权益类理财破净率18.37% 混合类理财破净率3.04% 固定收益类公募理财破净率0.95% [3] - 2-3年期限产品破净率1.93% 1-2年期限产品破净率1.79% 各期限人民币固收类产品破净率维持在较低水平 [4] 新产品发行 - 上周32家理财公司合计发行467只理财产品 股份行理财公司发行量居前 兴银理财发行46只 浦银理财发行44只 华夏理财发行35只 [5] - 新发产品以R2中低风险、封闭式净值型、固收类公募型为主 混合类产品发行5只 权益类产品发行5只 商品及金融衍生品类产品无新发 [5] - 1月以内、3-6月、6-12月期限产品定价回升 3-6月期限产品定价上升7个基点 1-3月产品定价下滑25个基点 [5] 产品策略动向 - 华夏理财发行5只天工日开指数跟踪权益类产品 分别跟踪AI云计算指数、港股通高股息指数、军工电子指数、中诚信A500高分红指数、中诚信自由现金流精选50指数 [6] - 5只指数产品募集规模均在200万左右 天工日开理财产品19号募集规模最高为235.81万元 [6] - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 共同构建"双华夏"指数生态圈 公司共存续20只权益类公募理财产品其中19只为天工指数系列 [7] - 招银理财推出自研大类资产配置指数"招银理财湾区全球资产优选配置指数" 交银理财联合发布"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数" [7] 产品收益表现 - 固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.0513% 混合类为0.2461% 权益类为2.0042% [8] - 固收类产品中3年以上期限产品近一周净值增长率均值最高为0.0975% 1-2年期限产品周收益率最低为0.0477% [8] - 人民币现金类公募理财周内七日年化收益率均值为1.3073% 美元为3.8554% 澳元为2.78% [12] - 近一周收益为负的理财产品占比11.54% 其中固定收益类负收益占比11.59% 混合类负收益占比10.3% 权益类负收益占比19.05% [12] - 固收类理财中1-2年期限负收益产品占比最高为17.9% 1个月以内期限负收益产品占比最低为1.91% [12] 行业热点与公司动态 - 上市公司理财需求转向 资金多为自有资金 购买产品以结构性存款和银行理财为主 期限在6月至1年左右 追求稳定收益和流动性 [14] - 对公理财市场呈现爆发趋势 因存款利率下行企业盈利压力增大 资金保值增值需求更强 权益市场回暖等因素吸引对公客户重回银行理财 [14] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技为全球领先激光雷达企业 是近四年来最大规模中概股回港IPO项目 [15] - 浦银理财发行首款"上海科创金融主题"理财产品 与中国工商银行总行私人银行部合作 响应国家科技创新战略服务实体经济 [16] - 建信理财首次成功发行黄金鲨鱼鳍结构性理财产品 为"固收+"产品 大部分资金投于固收资产 小部分资金投资挂钩黄金的期权衍生品 [17]

行业动态与监管趋势 - 银行理财净值化转型和中长期资金入市进程提速 推动理财公司布局指数型理财产品 市场上存续产品数量和发行热度均有所提升 [3][7] - 理财公司推进指数化产品布局主要依靠两种途径：直接跟踪市场上成熟的现有指数 或自主构建指数并同步发行挂钩的跟踪产品 [3][7] - 指数化投资能有效降低主动管理风险并提升策略透明度 其持仓透明、风险分散、费率低廉的特性适配理财公司当前权益投研体系现状 成为布局权益市场的关键切入点 [8] 同业创新与合作案例 - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 深化指数业务领域合作 共同构建具有市场影响力的"双华夏"指数生态圈 [3][9] - 华夏理财的"天工系列"指数理财产品已发行20只 覆盖A股、港股、可转债、REITs等资产 围绕七大品类布局 形成较为完备的指数产品矩阵 [10] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技是近四年来最大规模的中概股回港IPO项目 也是2025年5月监管支持中概股回归以来首家实现"美股+港股"双重主要上市的企业 [3][11] - 浦银理财与中国工商银行私人银行部合作推出首款"上海科创金融主题"理财产品 聚焦"科技金融" 该产品圆满募集2.2亿元 其中80%资金投资于以上海地区为主的优质科创企业债券 [3][13] - 截至9月19日 浦银理财科技金融主题产品规模已突破100亿元 [14] 产品收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 环比基本持平 同期货币型基金近7日年化收益率报1.19% 环比上升2BP [4][15] - 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍回升 [4][17] - 10年期国债活跃券收益率较前周微幅上行1BP 至1.80% 债券收益率先降后升 [5][17] - 税期因素对资金面形成扰动 市场对央行重启国债买卖的预期升温 推动债市收益率一度下行 但中美关系缓和迹象及美联储鸽派降息提振市场风险偏好 令债市情绪承压 [5][17] 市场指标与风险特征 - 上周银行理财产品破净率为2.04% 环比下降0.61个百分点 [5][22] - 信用利差环比同步收敛1.29BP 持续位于2024年9月以来的历史低位附近 性价比有限 [5][22] - 破净率与信用利差整体呈正相关 当破净率突破5%或信用利差调整幅度超过20BP时 理财产品负债端或面临赎回压力 [22]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 理财公司正通过跟踪现有指数和自主构建指数双策略并行方式加速指数化产品布局 以适配权益投研体系不完备现状并响应政策导向 [4][11][12] - 银行理财产品收益率普遍回升 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 货币型基金报1.19% 收益差收窄至0.10% [5][19][25] - 理财产品破净率环比下降0.61个百分点至2.04% 信用利差同步收敛1.29BP至60.99BP 但仍处于历史低位附近 [6][29][33] 监管和行业动态 - 理财公司指数型理财产品数量和发行热度提升 招银理财推出自研"招银理财湾区全球资产优选配置指数" 交银理财联合发布"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数" [4][11] - 指数化投资可降低主动管理风险并提升策略透明度 自建指数模式能精准对接客户定制化需求并规避第三方指数授权费用 [12] 同业创新动态 - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 共同构建"双华夏"指数生态圈 旗下天工指数理财产品已达20只 覆盖A股、港股、可转债等多资产类别 [4][13] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 该IPO为近四年来最大规模中概股回港项目 理财公司加速布局IPO投资受政策支持及低利率环境驱动 [4][15][16] - 浦银理财联合工商银行私人银行部发行首款"上海科创金融主题"理财产品 募集资金2.2亿元 其中80%投资于上海地区科创企业债券 科技金融主题产品规模已突破100亿元 [4][18] 收益率表现 - 现金管理类产品收益率环比持平于1.29% 货币型基金环比上升2BP至1.19% [5][19][25] - 各期限纯固收及固收+产品年化收益率普遍回升 1个月以下期限纯固收产品收益率从0.94%升至1.50% 3年以上固收+产品从-1.52%升至6.12% [5][26][30] - 债市收益率先降后升 10年期国债活跃券收益率微幅上行1BP至1.80% 受税期扰动、央行政策预期及中美关系缓和等多因素影响 [5][23] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率降至2.04% 信用利差收敛至60.99BP 二者呈正相关关系但破净率变动存在滞后性 [6][29][33] - 信用利差持续位于2024年9月以来历史低位 若后续走扩可能对破净率造成上行压力 [6][31]

行业趋势 - 银行理财子公司布局指数型理财产品动作频频，存续产品数量和发行热度均有所提升 [1] - 指数化投资凭借策略清晰、风格稳定、易于理解的特点，成为银行理财子公司布局权益市场的重要切入口 [1] - 截至2025年5月末，理财公司存续的指数型净值理财产品数量近600款，较2024年末增长超100款 [3] 公司动态 - 招银理财推出自研大类资产配置指数“招银理财湾区全球资产优选配置指数”，通过量化模型对全球股票、债券、商品进行量化评估与打分 [2] - 交银理财联合发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，依托分散化投资框架调整红利、量化中性等细分策略比重 [2] - 兴银理财推出一款股债指数主题理财产品，跟踪MSCI红利指数和中债—国开行债券总财富指数，权益投资比例中枢为30% [3] 产品配置与类型 - 招银理财“增泰湾区全球优选日开370天持有2号A”产品以不超5%资产配置其自研指数 [3] - 交银理财稳享添福、慧选系列理财产品的多资产部分参照其发布的多元策略指数进行配置 [3] - 指数型理财产品主流投资方式为结构性产品，占比达85.66%，非结构性产品占比为14.34% [4] 投资吸引力与表现 - 指数型理财产品年内新发产品成立以来平均年化收益率为16.72%，显著高于同期全市场理财产品2.85%的平均年化收益率 [5] - 指数化投资可绕开深入的个股研究，更契合银行理财子公司现状，并契合银行客群风险偏好 [4] - 在低利率环境下，指数化投资有助于银行理财子公司寻求收益增厚 [4]

行业核心观点 - 理财行业正掀起指数化产品风潮，多家理财公司发布新指数，此趋势对产品多样性、净值化转型及投研能力产生积极影响 [1] - 指数化投资是理财行业净值化转型和引导资金入市的必然要求，有助于提升透明度、加强投资者信任并改善持有习惯 [4] - 在低利率市场环境下，指数化工具成为理财公司配置权益、多资产等以增厚组合收益的重要方式 [5] 理财公司指数化产品动态 - 交银理财发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，其部分系列产品自2022年起已参照该指数方法论进行多资产配置 [2] - 招银理财发布大类资产风险平价智选指数和防御50融智指数 [1] - 理财公司推出指数化产品有助于优化投资端配置，并为投资者提供更便捷的筛选路径 [1] 指数化产品的优势与作用 - 基于指数设计的业绩比较基准可根据产品投资范围动态调整，更贴合组合实际收益表现，让投资者清晰了解收益来源和波动原因 [2] - 指数产品具有策略透明、风格稳定、费用低廉、投资分散、收益透明等特点，便于渠道解释策略及客户理解 [4] - 指数的编制规则可进行充分创新，强工具型与多资产多策略产品各有特色，便于理财公司在产品和服务创新上建立差异化护城河 [3] 政策与市场环境驱动 - 中国证监会2025年印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确要优化指数化投资生态，推动其高质量发展 [4] - 监管部门鼓励引导中长期资金入市，银行理财资金正逐步通过指数化工具参与市场，实现多元化资产配置 [4] - 在低利率环境下，多数固收类资产到期收益率走低，理财公司通过配置各类指数工具力争增厚收益 [5] 对投资者的意义与建议 - 指数化产品为投资者提供更加透明、低成本、分散化的投资方式，便于分享市场整体增长红利 [7] - 投资者选择指数产品需结合自身风险偏好，低风险者可配置债券或宽基指数，高风险者可关注行业或因子指数，并注重长期持有 [7] - 投资者应明确自身投资目标和风险偏好，参考指数的历史收益率、波动率、回撤等指标，并关注指数编制方法及产品费率等核心指标 [7]